?

Log in

No account? Create an account

Категория: экономика

Впервые за 5 лет! ФРС с 15 октября начинает скупать краткосрочные бумаги Казначейства (T-bill) объемом 60 млрд долл в месяц. Планируют по крайней мере, до конца второго квартала 2020. Ни сроки, ни сумма не являются жесткими – это прямо указывает ФРБ Нью Йорка (структура ФРС через которые проходят все операции на открытом рынке). Все зависит от рыночных условий.

Но это не все изменения. Как известно, ФРС с начала августа закончили сжатие баланса. Фактическое сокращение с середины января 2018 составило 660 млрд долл (хотя от формального старта программы сокращение на 635 млрд).
bank1
Сжатие происходило через продажу трежерис и MBS. К настоящему моменту общий объем реализации MBS составил 315 млрд, трежерис соответственно 345 млрд. Однако, с 1 августа 2019 ФРС реинвестирует средства от продажи MBS обратно в трежерис на сумму в среднем около 20 млрд в месяц. Соответственно, с первых чисел августа баланс ФРС перестал сокращаться, но меняется структура в пользу трежерис (MBS продолжают продавать на 20 млрд плюс-минус и на эту же сумму выкупают трежерис). Поэтому в конце июля совокупные продажи трежерис достигали почти 385 млрд, а MBS на тот момент продали на 275 млрд.
bank2
Баланс ФРС с октября 2014 по декабрь 2017 был зафиксирован в диапазоне 4.45-4.55 трлн, к середине сентября 2019 сократился до 3.72 трлн (минус 780 млрд)Читать дальше...Свернуть )

Все ради рынка

Первый тревожный симптом для фондового рынка. Байбеки крупнейших американских компаний сократились на 20% (2 кв к 1 кв 2019) – это одно из самых сильных квартальных сокращений с 2008 года. Но пока они еще высоки. Во втором квартале байбеки были 165 млрд долл за квартал, а максимум за все время зафиксировали в 4 квартале 2018 (220 млрд).
sp0 a
Преимущественно это связано с информационными компаниями, которые внесли более 40% в общее снижение байбеков, а это в свою очередь связано с частичным исчерпанием аккумулированных резервов в оффшорных зонах, которые стали репатриировать после налоговых и финансовых инициатив новой администрации Белого дома (со второй половины 2017). На графике как раз виден этот аномальный пик. Они с 2017 года разогнали годовой поток в байбеки более, чем на 40% от средней величины за 2013-2016. Сейчас похоже начали сдуваться.
sp 0b
Но дивиденды держат и даже немного увеличивают. Однако дивиденды сейчас около 58-60% от величины байбеков, в 2017-2018 были едва ли не в два раза ниже байбеков. Увеличение дивидендов по 30-40 млрд в год при благоприятной конъюнктуре не сможет компенсировать более, чем 200 млрд потенциальное сокращение байбеков.
Читать дальше...Свернуть )
Радикальное повышение энергонезависимости США – вероятно имеет стратегический геополитический аспект, а не чисто коммерческий, как многие считают. В августе 2005 США покрывали свою внутреннюю потребность за счет чистого импорта на 62% (соответственно 38% собственной добычи и изменения баланса запасов), теперь 6.5% чистого импорта (93.5% собственной добычи). Выраженный тренд на энергонезависимость начался с 2010 года, в нефтяной кризис 2014-2015 дали по тормозам, с 2016 вновь предприняли попытку форсирования собственной добычи.
нефть1
Крупнейший чистой потребитель международной нефти в конце 2020-начале 2021 года может стать чистым экспортером нефти.

С 2007 года США нарастили экспорт нефти и нефтепродуктов почти в 8 раз, а импорт сократили на треть. В начале 2019 впервые за 90 лет могло произойти, что экспорт стал бы выше импорта
нефть2
Все это свидетельствует о том, что маневров для геополитический авантюр стало буквально кратно выше.Читать дальше...Свернуть )
Очередное обострение безумия. Торговый дефицит между США и Китаем достиг абсолютного рекорда - свыше 355 млрд долларов за последние 12 месяцев, первые отголоски торговой войны начались 1.5 года назад, где-то в феврале-марте 2018 (тогда дефицит был 312 млрд), по-настоящему свирепствовать США начали летом 2018 (дефицит 330 млрд). И вот что получили: дефицит сейчас 3.2 от экспорта США в Китай.
Китай2
Данная пропорция намного адекватнее, чем абсолютные цифры при анализе исторических трендов. Абсолютные цифры не корректируют данные на стоимостной, инфляционный фактор, т.к. доллар в 2019 не тот же доллар 20, 30 или 40 лет назад, а пропорция лучше учитывает данный аспект.
Китай1
Так вот, торговый дефицит США-Китая к экспорту США в Китай составляет 3.2, а когда США не начали третировать Китай, соотношение было 2.3 и это полностью в рамках исторической нормы. Среднее соотношение от марта 1998 до марта 2018 (до начала первого эпизода торговой войны) равняется ровно 2.3! За 20 лет диапазон от 1.8 до 2.95, это значит что сейчас США пробили новое дно в рамках торговли с Китаем! )
Читать дальше...Свернуть )
Не ФРС является основным поставщиком денег на финансовые рынки, не сверхмягкая денежная кредитная-политика ведущих мировых центральных банков является определяющей. За все время (с 1 квартала 2009), за все программы QE ФРС поставила на рынки менее 3 трлн долларов (с учетом последнего сжатия баланса). Так что главное? Байбеки черт их побрал, именно они (по крайней мере с 2013) преимущественно и определяют то, сколько будет стоить рынок, именно они разогнали капитализацию до неимоверных коэффициентов.

Чтобы понимать масштаб. С 1 квартала 2009 по 1 квартал 2019 (10 полных лет) только компании из списка S&P500 кумулятивно сформировали денежный поток в байбеки на 4.9 трлн долл, 27% из которых перехватили на себя информационные компании, второе место финансовый сектор (777 млрд), на третьем месте потребительский сектор товаров длительного пользования (717 млрд)
байбеки3
Ежеквартально в настоящий момент распределяется свыше 200 млрд долл, треть из которых обеспечивают ИТ компании и еще около 20% финансовый сектор. К концу 2007 нефтегазовые компании были абсолютным лидером по байбекам, в 2019 они аутсайдеры. Финансовый сектор весьма тяжело переваривал последствия кризиса вплоть до 2014-2015 годов, с 2016 стали формировать околорекордные показатели, с 2017 пошли в значительный отрыв от максимумов 2006. Из всех секторов восходящая динамика у фарма-индустрии, финансового сектора и ИТ (+ сектор недвижимости проснулся), все остальные сектора американской экономики в фазе стагнации в сравнении с тем, что было 3-5-7 лет назад.Читать дальше...Свернуть )
Та наглость, с которой США действует на мировой арене (прежде всего с Китаем и особенно с Huawei), расчищая себе экономическое и технологическое пространство, вероятно связана с временным окном ликвидности. В чем суть? Очень долгое время США критические зависели от трансграничных потоков капитала, когда размещение государственных облигаций перехватывалось иностранными инвесторами. В период с 2002 по 2007 года свыше 90% от размещения трежерис было выкуплено иностранными инвесторами, в фазу кризиса 2008-2011 около 35-40% было взято иностранными инвесторами и свыше 50% на пике в 2010 году.
трежерис0
«Мягкость» внешней политики США и «лояльность» иностранцев относительно американских ценных бумаг не являются достаточными условиями для запуска перекачки денег в трежерис. Важным условием являются наличие положительного сальдо счета текущих операций с профицитом по финансовому счету, что позволит формировать золотовалютные резервы, которые долгое время и являлись главным источником притока иностранных денег в трежерис. Схлопывание профицита по счету текущих операций во многих странах с оттоком иностранного капитала не позволяют наращивать ЗВР, а как следствие и направлять ликвидность в трежерис. Однако, США каким-то образом удалось избавиться от острой зависимости иностранного капитала.

Иностранные держатели трежерис с 2016 года больше не являются основными покупателями нового долга.

Более того, в 2016 были рекордные за всю историю чистые продажи гособлигаций США, спровоцированные в первую очередь Китаем и чуть меньше прочими развивающимися странами. С 2017 ситуация нормализовалась, но со второй половины 2018 продажи возобновились (синяя линия на графике выше показывает чистые покупки трежерис иностранными инвесторами).

В 2007-2015 годах иностранцы занимали 43-44% в структуре держателей трежерис, причем даже агрессивное наращивание долга с 2009 года не помешало сохранить эту долю. Иностранные инвесторы выкупали долг в темпе его наращивания. С 2016 многое стало меняться, доля иностранцев в трежерис опустилась до 37% - это самое низкое соотношение с 4 квартала 2006. Иностранные Центральные банки начали сокращать долю с 2011 года (с 25% на пике до 17% сейчас) – это минимум с 2003 года.Читать дальше...Свернуть )
Налоговая реформа Трампа стоила бюджету США до 250 млрд долларов в год. Если бы корпорации платили налоги с прибыли в формате 2011-2015 годов, то сборы за 2018 могли бы составить 430-450 млрд, а фактически собрали чуть меньше 200 млрд. Чтобы понять масштаб – это ровно половина от годового прироста дефицита федерального бюджета. До вступления в должность президента США, в 2016 дефицит бюджета балансировал около 500 млрд долл в год, а сейчас подбирается к 1 трлн.
трежерис1
Еще 120 млрд долларов за год (или почти 25%) в дефицит бюджета внес фактор процентных расходов, которые выросли с 230 млрд до 350 млрд.
трежерис2
При декомпозиции прироста процентных расходов на рост долга приходится лишь 15%, остальное это рост процентных ставок по трежерис целиком и полностью из-за новой денежно-кредитной политики ФРС. Поэтому, если хотите знать причину роста дефицита бюджета на пол триллиона с 2016, то все просто – 50% из-за поблажек корпорациям и на 25% от роста расходов на обслуживание долга. Что входит в оставшиеся 25%?
Читать дальше...Свернуть )

Коллапс Венесуэлы

Все, перелом наступил, процесс носит необратимый характер и госпереворот неизбежен. Происходит то, что должно было произойти. Как и у любого другого сумасшедшего диктаторского режима виноваты конечно же злые империалисты, США и Госдеп, а кто же еще?

Неуправляемый экономический коллапс приводит к политическому самоуничтожению. Экспорт Венесуэлы упал с 100 млрд долл в 2012 до 17 млрд в 2018, инвестиции в основные фонды рухнули в 8 раз, экономика в 4 раза сложилась до уровней 60-70х прошлого века, потребление на душу населения падение почти в 8 раз для 90% населения, инфляция исчисляется миллионами процентов. Только за 2018 год по предварительным оценкам экономика рухнула на 35-40% (и это худший год за все время)

Финансовая система де-факто отключена от мирового рынка капитала и денежного рынка, неуправляемое разрушение банковской системы, фондирование и расчеты в национальной валюте на внутреннем рынке заблокированы. Внутренние банки Венесуэлы никого не кредитует (нет ресурсов под кредитование, т.к. обнулена система национальных сбережений из-за инфляции, никто не взаимодействует с банками), риски в принципе не просчитываемые из-за катастрофической ситуации в экономике. Иностранные банки закрыли лимиты на Венесуэлу еще в 2016 году. Процветает черный рынок, бартерная торговля.

Массированное банкротство компаний (уничтоженный внутренний спрос, закрытые внешние рынки, перекрытые каналы фондирования, проблемы со снабжением, проблемы с расчетами, неплатежи контрагентов), как следствие чудовищная безработица (по некоторым оценкам свыше 50%).

Распад государственных институтов, никто ничего не контролирует, и никто ни за что не отвечает. Коллапсирующая экономика приводит к полному бардаку по всем фронтам и обрушению доходов правительства, а учитывая, что доступ на рынок капитала Венесуэле закрыт, то функционировать приходится как бы в «бездефицитном формате», распределяя то, что получили. А получили ничего. Как следствие заваливаются все остальные гос.службы и вместе с ними ускоряет падение экономика. Ресурсов остается только на силовой аппарат и репрессии против собственного народа. Кроме него не работает ничего – ни контрольные, ни регулирующие, ни статистические госорганы, нет ни медицины и образования.

В экспоненте процветает бандитизм, мародерство, экономическая и социальная анархия.

Около 95% экспорта Венесуэлы это сырье, а точнее нефть. В 2017 они еще как-то держали добычу. В 2018 добыча начала заваливаться. Под конец 2018 было уже меньше 1 млн баррелей. Раньше добывали около 2.5 млн, где 1.5 млн шло на экспорт и 1 млн на внутреннее потребление. Причина: недоинвестированность, проблемы со снабжением и доступом нефтесервисных компаний, бегство квалифицированных кадров и менеджеров.
Читать дальше...Свернуть )
Комплексный обзор всего, что происходит сейчас в экономике США. По формальным показателям ситуация лучше, чем когда-либо и признаков кризиса пока нет.

Визуализация информации напрямую с DShort (американский аналог Spydell и такой же энтузиаст в своем деле). То, чем я раньше занимался сейчас актуализировано по всему спектру макропоказателей.

Итак, заявки на пособие по безработице в абсолютном выражении находятся на минимуме за пол века.
занятость 1
Однако, население выросло почти в 1.5 раза, поэтому относительно рабочей силы заявки на пособие по безработице на минимуме за всю историю наблюдений. Кроме того, столь продолжительного нисходящего тренда не было еще никогда.Читать дальше...Свернуть )
Похороны доллара откладываются. Несмотря на лозунги и заклинания многих пропагандистов о коллапсе доллара и отказе от долларовых резервов, реальность иная. Доля доллара в международных резервах на исторических максимумах.

57% от всех международных резервов всех стран мира находится в долларовых активах. Последний раз близкое значение было во втором квартале 2001.
11.5 трлн – глобальные ЗВР, 6.5 трлн в долларах, 2.13 трлн в евро, в иенах и фунтах примерно по пол триллиона, юань 200 млрд, столько же и канадский доллар, а австралийский 170 млрд. 960 млрд в нераспределенном виде или «нераскрытом»
ЗВР2
Глобальные ЗВР не растут с середины 2014 и по настоящий момент ниже пиковых уровней 2014Читать дальше...Свернуть )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Октябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  

Метки

Syndicate

RSS Atom

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow