?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Необычный 2019 год для трежерис. На американский госдолг внезапно появился спрос со стороны иностранных инвесторов. За первые 6 месяцев 2019 57% от всего приращения госдолга США было перехвачено иностранными инвесторами, за 8 месяцев предварительно 2/3 и эта пропорция может сохраниться до конца года, что станет самым мощным вовлечением иностранцев с 2014. И что самое интересное – основный покупателем трежерис является Япония и Китай (с учетом Гонконга и оффшорных зон), которые нарастили покупки на 260-270 млрд долл с 2018 (половину от всех глобальных покупок) – это самые сильные темпы покупок от японцев и китайцев с 2013!

Вообще, иностранцы не особо баловали рынок первичного размещения трежерис за последние 5 лет. На графике ниже можно видеть, что с 2015 года иностранцы (со всех счетов, в том числе и с оффшорных) не нарастили инвестиции в трежерис практически ни на доллар вплоть до первого квартала 2019.
трежерис1
К декабрю 2018 вышло, что ФРС + иностранцы стали равны нулю, иначе говоря, чистый прирост инвестиций в трежерис не изменился с 3 квартала 2014, а это 4.5 года! ФРС начали сокращать баланс, а иностранцы ничего не покупали.

За тот период объем чистого размещения трежерис составил 3.2 трлн. Соответственно, весь этот объем был взят исключительно резидентами, не имеющих отношения к госструктурам или ФРС. Частный сектор практически целиком и полностью, а если быть конкретнее – домохозяйства и инвестиционные банки с брокерами и дилерами.

Тенденции последних 5 лет полностью противоречит тому, то было в начале финансового кризиса вплоть до 2014.
трежерис2
Тогда с 3 квартала 2008 по 1 квартал 2014 ФРС и иностранные инвесторы взяли на свой баланс не менее 75% от совокупного приращения госдолга, который на тот момент вырос на 7.3 трлн, а в некоторые периоды годовой темп покупок превышал 150%. В посткризисный период финансирование госдолга США обеспечивали иностранцы и ФРС. С 2014 по 2018 резиденты США (частный сектор в лице преимущественно домохозяйств и инвестиционных структур).

Но похоже что-то меняется с 2019.Денежные потоки иностранных инвесторов волатильны и малопредсказуемы и здесь нельзя экстраполировать текущую тенденцию в 2020, но покупки есть и это факт. Плюс к этому, ФРС прекратили сокращать баланс и собираются выкупать трежерис (точнее векселя) в объеме до 60 млрд в месяц. Это нельзя назвать полноценным финансированием госдолга. В структуре размещения бумаг Казначейства США векселя занимают меньше 20%, но похоже, как минимум до 2 квартала 2020 США не будут испытывать никаких проблем с финансированием дефицита бюджета, который может стать рекордным с 2012.

Трудно сказать как, но американским властям всегда и в любой момент удается находить спрос на трежерис вне зависимости от объема размещения и мировой конъюнктуры. Обострение геополитического и торгового противостояния с Китаем до предела никак не помешало привлечь рекордную сумму от китайцев за 6 лет! Казначейство с 2014 по 2018 без особых проблем обходилось с нулевыми потоками от иностранных инвесторов в трежерис и с продажами от ФРС, замещая выпадающий спрос покупками от резидентов. Но как только темпы покупок частного сектора США начали снижаться, а дефицит бюджета пошел в разгон, то нашли сначала иностранцев, а потом ФРС. Все, как обычно, но это просто потрясающе.

Причем более того, в фазу повышения ставок ФРС средневзвешенные ставки размещения новых выпусков трежерис хоть и повысились, но несопоставимо с ростом ставки на денежном рынке. Это отразилось в виде инверсии кривой доходности. Т.е. в момент отсутствия спроса иностранцев, при продаже трежерис от ФРС и росте ставок, они сохранили ставки на среднесрочные и долгосрочные трежерис практически на уровне, который был при нулевых ставках, абсорбируя спрос на внутреннем рынке!! Теперь ставки нормализуются, трежерис вблизи исторических минимумов по доходности и вот новые инвесторы в госдолг. Гениально, конечно, как им ловко удается лавировать при столь переменчивой конъюнктуре.

Comments

( 49 комментариев — Оставить комментарий )
paidiev
30 окт, 2019 06:42 (UTC)
1. Ждут кризиса.
2. Верят в США.
wiz_aut
30 окт, 2019 07:04 (UTC)
На бирже?
Как они могут искать/находить покупателя? Он сам приходит или нет, покупает или нет.
xiomar
2 ноя, 2019 14:50 (UTC)
Маркетинговые усилия тоже считаются.
bruslyc
30 окт, 2019 07:27 (UTC)
имхо политические рычаги
но неважно в принципе, действительно молодцы, им сколько лет вангуют крах а они выкручиваются
в итоге, если будет что-то идти не так - запустят инфляцию и "напечатают бумажки" номиналом в хренальён долларов и долг обнулится
правда после этого что будет твориться мало кто может представить, но всё же это один из очевидных вариантов
brmail
30 окт, 2019 14:06 (UTC)
не стоит забывать такую мелочь, что долговые обязательства привязаны к определенной дате. И эта дата не завтра, и даже не через год. Таким образом разом потребовать хренальён долларов от штатов не выйдет просто физически. При этом инфляция этот долг постепенно уменьшает, те долгие сроки для окешивания штатам выгодны сами по себе.
(без темы) - picklec - 31 окт, 2019 11:39 (UTC) - Развернуть
pavel_nextstep
30 окт, 2019 08:00 (UTC)
Ловируют? ;)
США не ловируют, они отдают приказания, шантажируют и выкручивают "финансовые руки". Они не просят и не надеются, они контролируют. Ничего гениального при таком подходе нет. :)
dmitrym71
30 окт, 2019 14:06 (UTC)

Мне приказания никто не отдает, руки никто не выкручивает, а я почему-то тоже покупаю в том числе трежерис. Просто надежнее ничего нет.

(без темы) - pavel_nextstep - 1 ноя, 2019 10:13 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 30 окт, 2019 16:44 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 1 ноя, 2019 10:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 1 ноя, 2019 12:33 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 1 ноя, 2019 16:27 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 1 ноя, 2019 16:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 07:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 2 ноя, 2019 08:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 10:04 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 2 ноя, 2019 13:03 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 15:11 (UTC) - Развернуть
(без темы) - nikki4499 - 2 ноя, 2019 09:03 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 09:54 (UTC) - Развернуть
Re: Ловируют? ;) - doz270 - 30 окт, 2019 20:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - jr0 - 1 ноя, 2019 08:46 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 1 ноя, 2019 10:11 (UTC) - Развернуть
(без темы) - jr0 - 1 ноя, 2019 10:20 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 1 ноя, 2019 16:31 (UTC) - Развернуть
(без темы) - jr0 - 1 ноя, 2019 16:37 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 07:55 (UTC) - Развернуть
(без темы) - jr0 - 2 ноя, 2019 08:01 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 09:47 (UTC) - Развернуть
(без темы) - jr0 - 2 ноя, 2019 11:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - pavel_nextstep - 2 ноя, 2019 12:21 (UTC) - Развернуть
her_shadow
30 окт, 2019 09:05 (UTC)
ЕМНИП, отношение объёма заявок к объёму размещения на аукционах по трежерис около 2,5, т.е. довольно большой избыток есть всегда.
(Анонимно)
30 окт, 2019 09:27 (UTC)
конкретно про Китай
Что за чушь:
"И что самое интересное – основный покупателем трежерис является Китай, который нарастил покупки на 140 млрд долл с 2018 – это самый сильные темпы покупок от китайцев с 2013!"

Если по данным самого казначейства США https://ticdata.treasury.gov/Publish/mfh.txt
Китай сократил вложения в трежерис.
Не покупает ни Европа, ни страны залива. А Россия вообще выпала из списка значимых держателей казначейских облигаций США.
Если кто и продолжает покупать - только Япония, или какие-нибудь "прокладки".
spydell
30 окт, 2019 14:58 (UTC)
Re: конкретно про Китай
Да, Япония и Китай. Китайцев необходимо учитывать, как минимум с Гонконгом и как свидетельствуют различные исследования, они стали использовать различные оффшорные зоны с 2014 для покупок трежерис. Поэтому предварительно, на Китай и Японию около 300 млрд покупок в 2019
Re: конкретно про Китай - (Анонимно) - 1 ноя, 2019 21:47 (UTC) - Развернуть
shelepiha
30 окт, 2019 13:15 (UTC)
Ничего не понимаю. Пусть придёт Авантюрист и всё мне объяснит.
(Анонимно)
30 окт, 2019 15:06 (UTC)
А не надо ничего объяснять. В своё время Китай и Япония решили, что возьмут США за яйца, выкупив американских долгов на триллионы долларов и грозя сбросить их в случае чего. В итоге за яйца они взяли сами себя, став золожниками своей алчности. Теперь они могут, конечно сбросить эти долги, но какой ценой, сами подумайте! Вот они и вынуждены ценой собственной стагнации финансировать ВВП США. В системе сообщающихся сосудов чудес не бывает. Китай стремительно замедляется, Япония не растёт уже очень и очень много лет, зато США так и прут.
(без темы) - (Анонимно) - 1 ноя, 2019 21:50 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
30 окт, 2019 16:02 (UTC)
Как же так получается что инвестфонды в акциях по шею,а домохозяйства в кредитах ,но при этом они накупили на 2,5 трюля бакинских ?
nikodim_11
30 окт, 2019 18:05 (UTC)
Неполиткорректные вопросы вы задаете. На самом деле понятно - домохозяйства и фонды есть суть ФРС, но если бы ФРС продолжал скупку официально - то никакого отличия от госбанка СССР не было бы. А так да скидывают платежи от других лиц - создается видимость демократии. Но в принципе это лучше чем ГУЛаг.
(без темы) - plumber_ivanov - 2 ноя, 2019 03:50 (UTC) - Развернуть
gipnomanul
30 окт, 2019 16:24 (UTC)
В украинских облигациях тоже инверсия доходности
но потрясающего оптимизма почему-то нет, так в чём отличие?
doz270
30 окт, 2019 19:50 (UTC)
это означает,либо это японцам и китайцам опять выкрутили руки и те просто отдают свои капиталы фрс,или это финансовая инерция .Вопрос здесь такой,сколько ещё этому продолжаться?
США при Трампе идёт к экономической автаркии ,что вполне логично и трежерис при такой модели вообще не имеет никакого экономического смысла.
picklec
31 окт, 2019 11:37 (UTC)
В Москве появятся мини-синагоги шаговой доступности
https : // clck . ru / JjuXJ
(удалить все пробелы из адреса)

Вот и думайте, кто такой путин на самом деле.
irjamming
31 окт, 2019 11:51 (UTC)
А сами американские гуру советую металлы)))
xiomar
2 ноя, 2019 14:59 (UTC)
Американцам надо увеличивать продуктивную миграцию и экспорт. Прямо в разы увеличивать.
(Анонимно)
4 ноя, 2019 20:48 (UTC)
тото же сенат зарубил уже в -тый раз законопроект дающий вид на жительство студентам обучающимся в сша.
(Анонимно)
7 ноя, 2019 20:32 (UTC)
не в тему от кофейной гущи.
На 06.11 в штатах фактически опять сложилось как перед утерей ликвидности
в сентябре.Тогда это наблюдалось на 11.09 Есть одно небольшое отличие. Но в остальном полная аналогия.
Обращает внимание насколько быстро это формируется. Еще на 16.10 все было спокойно.
(Обычно переход к новому состоянию занимает не менее 3х месяцев).
Какие это экстремальные процессы пошли. Да и в ЕС тоже аналогично.
В России пока все в пределах нормы.
( 49 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow