?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Одна из причин высокой относительной капитализации (по финансовым мультипликаторам) американского бизнеса является самый высокий показатель отчислений акционерам. В среднем по всем публичным компаниям выходит около 53-55% от операционного денежного потока. Ни одна страна не имеет подобных показателей. Именно операционный денежный поток – тот доступный ресурс, из которого формируются капитальные инвестиции, расходы на слияния и поглощения и акционерные отчисления (байбек и дивиденды).

В России примерно 28% - это в два раза меньше, чем в США. Но 28% стало только в 2017, в 2010-2015 в диапазоне 17-20%, т.е. рост дивидендов в России произошел лишь с 2016. В странах Западной Европы типичный уровень около 35% (в 2014 доходило до 42%).

Но кто поименно платит в США больше всех?

За последние 10 лет (с 2008 по 2017) крупнейшие американские компании выплатили инвесторам свыше 7.2 трлн долларов! В абсолютном выражении лидерами являются
Exxon Mobil – 250 млрд
Apple – 227 млрд (начали платить последние 5 лет и являются абсолютным лидером по отчислениям инвесторам)
Microsoft – 179 млрд
International Business Machines – 141 млрд
AT&T – 138 млрд
General Electric – 135 млрд
Johnson and Johnson – 128 млрд
Pfizer – 124 млрд
Procter and Gamble – 123 млрд
Wal Mart Stores – 122 млрд

Кстати, не всегда безумные расходы на акционеров – залог высокой акционерной стоимости и яркий пример этому – IBM и General Electric, акции которых утоптаны практически в «ноль», находясь на минимумах за многие годы. Два символа корпоративной Америки, старейшие корпорации и ранее законодатели индустриальных, технологических и корпоративных стандартов переживают самые драматические времена за свою историю. Последовательный, затяжной тренд снижения выручки и прибыльности, даже выход в зону убытков.

В 2007 General Electric была самой прибыльной корпорацией в мире (под 50 млрд операционной прибыли), на втором месте после Exxon Mobil и показатели улучшались с середины 80-х, после кризиса 2008-2009 не сумели адаптироваться под новый формат и запросы рынка, плюс масса просчетов менеджмента по промышленному позиционированию и распределению ресурсов.
US2
IBM также не в лучшем виде. Выручка снижается с 2011, операционная прибыль с 2012. По прибыльности IBM на минимуме за 15 лет.
US3
За 10 лет IBM 77% от всего доступного операционного потока направили на байбек и дивиденды, а General Electric – 52% Быть может, более умеренные аппетиты инвесторов и смещение приоритетов менеджмента от акционерного вопроса к развитию компаний могли бы спасти бизнес. О банкротстве речи не идет, даже в таком состоянии денег более, чем достаточно, достаточно лишь умерить пыл в безумной утилизации финансовых ресурсов в рынок.

А теперь список компаний (из первых 200 топа по выручке, чтобы исключить мелочь) с устойчиво высокой нормой [3] выплаты дивидендов и байбеков за 10 лет [2] к операционному денежному потоку за 10 лет [1].
US4
Такие компании, как McDonald's, Philip Morris (сигареты Marlboro), Nike, Colgate-Palmolive, Coca Cola буквально все, что зарабатывают – все сливают акционеров, практически до цента. McDonald's и Philip Morris даже в долг берут. Если показатель выше 100%, то компании не имеют возможность ни одного доллара направить на инвестиции в развитие бизнеса без привлечения долга. Как видно, особой щедростью к акционерам отмечаются компании из потребительского сектора, промышленные компании коммерческого назначения и медицина.

Метки:

Comments

elderelf
14 янв, 2019 09:20 (UTC)
дивы не единственная форма участия в бизнесе
все три очень разные компании,
аз - мало маржи, с чего им платить. капитализация дутая
фб - аналогично, но еще и проблемы с ростом.
гу - большой поток, который они бездарно инвестируют в свои проекты (продукты говно) - проблемы с ростом.
(я могу быть не точен, тогда сорри).
участие в таких компаниях может быть в форме перепродажи акций (стандартный лонг), или реализации опционов. Все знают, что такая игра на повышение, и что она может деградировать в ммм (капитализация есть, потока, дивов нет, акции потеряли ликвидность - всё капец).

kivi_rtsb
14 янв, 2019 09:32 (UTC)
Re: дивы не единственная форма участия в бизнесе
Для того, чтобы принять решение об участии в бизнесе, надо проанализировать динамику выручки, капитала, долга за пять лет. На предмет динамики. Ключевой параметр ROE. Далее надо посчитать потенциальную доходность, которая зависит от соотношения ROE и ставки дисконтирования.. Так мы найдем недооцененную и развивающуюся компанию Если бизнес старый и не блещет ROE? тогда обращаем внимание на дивидендную политику.
Касательно всех вышеприведенных компаний, - они сильно переоценены в рамках этого подхода. Покупка растущих молодых компаний содержит в себе спекулятивный риск. Спекуляция - это попытка заглянуть в будущее.
elderelf
14 янв, 2019 13:22 (UTC)
Re: дивы не единственная форма участия в бизнесе
На предмет динамики.
ню ню.
голые цифры - это филькина грамота, это как сравнивать средние оценки по годам в школе. Предметы разные? - Да насрать, главное экстраполяция.

Главное - это знать все качественные факторы, определяющие рыночную власть бизнеса, уязвимость к рыночным событиям. отдача на капитал и прочая тряхомудь работали 50 лет назад. И то, большей часть на какой-нибудь нефти. И то, я бы поостерегся.
Показатель отдачи можно относительно легко фальсифицировать, двигать доходы и риски по таймлайну.

Спекуляция - это попытка заглянуть в будущее.
тут да, верно. Или не попытка, а сложение рандомизации с диверсификацией.
kivi_rtsb
14 янв, 2019 13:56 (UTC)
Re: дивы не единственная форма участия в бизнесе
Вы, видно, совсем далеки от тематики. Вот смотрите.
Стоимость акции определяется по формуле P=ROE/r*B. Если ROE растет, а это зависит от деятельности самой компании, то стоимость акции растет. r - зависит от страновых рисков, рыночного сентимента и отрасли. Это то, что вносит элемент неопределенности в динамику цен. Но это также и то, что колеблется вокруг некого среднего значения. Потому стоимость акции все же определяется фундаменталом на длительную перспективу. Это математический факт.

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Июнь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
      1
2345678
9101112131415
16171819202122
23242526272829
30      

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow