spydell (spydell) wrote,
spydell
spydell

Categories:

Сколько было откачано ликвидности Минфином США?

Было достаточно много истеричной информации в СМИ о беспрецедентных и рекордных размещениях Казначейством США, что по версии – обуславливает стремительное погружение рынков на дно. Как обычно это несколько далеко от реальности.

В действительности все обстоит следующим образом. По данным Минфина США и моей клиринговой программы в октябре прошли аукционы с фактическим размещением векселей на сумму 584 млрд долл, нот (от года до 10 лет) на сумму 292 млрд и бондов (свыше 10 лет) на сумму в 20 млрд.

Погашено векселей на 566 млрд, нот на 158 млрд и бондов на ноль. В итоге чистое размещение векселей составило 18 млрд (несмотря на валовые объемы свыше полу триллиона), нот на 133 млрд и бондов на 20 млрд. В сумме по всем позициям (но без учета TIPS, т.к. их размещения редки и нерегулярны) выходит 171.4 млрд за октябрь.

Много это или мало? В сентябре в связи с профицитным бюджетом было чистое погашение на 117 млрд, а в августе чистое размещение 214 млрд и 194 млрд в июле. Как видно, это примерно на 20% выше октябрьского уровня и тогда рынки обновляли исторические максимумы, между прочим! Т.е. высокий объем размещения никак не мешал рынкам расти.

Правдива логика о том, что с рынков откачивают ликвидность (падают фондовые рынки, сырье и растет доллар) в преддверии крупных и важных размещений Казначейством США. Но это работает не автоматически и не всегда. Много зависит от ситуации, в которых происходят размещения.
трежерис-1
История чистых размещений трежерис (векселя+ноты+бонды) с января  2008 показывает, что октябрьские размещения ничем не выделяются от типичных объемов. Суммы в 200 млрд долл в месяц нормальны для долгового рынка и еще никогда (это стоит подчеркнуть) не возникало проблем с размещением, в отличие, кстати от российских ОФЗ, которые Минфин РФ уже третий месяц не может нормально разместить даже по более высоким ставкам. Максимальные объемы свыше 350 млрд были в марте 2010 и ноябре 2015 (оба раза рынки росли)

Чистые размещения векселей иррегулярны. Все зависит от предпочтений Казначейства США (сокращение или расширение дюрации) и состояния денежного рынка в долларах, как на национальном уровне, так и на глобальном.
трежерис-2
Финансирование дефицита бюджета на протяжении многих десятилетий происходит за счет нот.
трежерис-3
Октябрьские чистые размещения максимальные с мая 2017, но заметно (на треть) ниже того, что было в 2009-2010. А сейчас ликвидности стало намного больше, поэтому с коррекцией на приращение ликвидности примерно в два раза меньше.

Также стоит отметить, что годовые чистые размещения нот более, чем скромны по сравнению с 2009-2011, да и даже в спокойные 2013-2014 было больше
трежерис-3b
Но так за счет чего Казначейство США финансирует дефицит бюджета, если типичные чистые размещения бондов около 150-200 млрд долл в год (сейчас 200)
Векселя!
трежерис-2b
В период с 2009 по 2012 США активно меняли структуру долга, отдавая приоритет выпускам от 5 лет. По ряду причин после начала процедуры повышения ставок с конца 2015 года начали давать приоритет векселям (до года), а в последнее время вышли на совершенно чудовищные по историческим меркам объемы - до 600 млрд в год! Почему так, что будет и как все это понимать - отдельный вопрос. Но вот такой интересный факт!

По всем позициям выходит под 1 трлн, что эквивалентно (плюс минус операционный кассовый спрэд) дефициту бюджета и уровням 2012. Ни о каких рекордах речи не идет. так что внимательнее с информацией! ))

Tags: долг, минфин США, трежерис
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 72 comments
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →