?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

По тормозам

На рынках паника. Сильнейшее падение американских рынков с осени 2008 года (смачно отмечаем десятилетие с краха Lehman Brothers!). Европейские индексы ведущих стран (Великобритания, Германия, Франция, Италия и Испания) на минимумах с ноября 2016-января 2017. В Корее сильнейшее падение за 10 лет, Китай на минимумах с ноября 2014. Мощность и скорости снижения уже превышают панику февраля 2018.

Trash talking генераторов псевдоаналитического мусора заключается в том, что причина падения в стандартных опасениях относительно экономических перспектив США, неоднозначных корпоративных отчетах, замедления роста в Китае, проблем с рынком недвижимости в США, геополитической напряженности, торгового протекционизма США-Европа-Китай и бюджетных проблем ЕС-Италия. Примерно этот бред можно читать каждый раз, когда откроешь новости по рынку. Ничего нового. Каждый раз при обвале рынка рождается новая «мета-легенда» в контексте медийных трендов или типичные отмазки по опасению относительно экономических перспектив с неоднозначной корпоративной или макроэкономической отчетности. Работает всегда … когда сказать нечего. Как будто всего этого не было месяцем ранее, когда обновляли хаи. Схема не меняется десятилетиями. Придумай сто и одну причину, почему рынок растет и почему он падает. В рамках стандартных шаблонов с этим справится и генератор случайных слов.

На самом деле причина проста и была неоднократно озвучена ранее. Основной поток покупок рынка был сосредоточен среди корпоративного менеджмента через байбек и инвесторов, реинвестирующих дивиденды; через ликвидность от центральных банков и через, так называемые, «умные деньги» ведущих инвест.банков, первичных дилеров и фондов.

Лавочку с халявными центробанковскими деньгами прикрыли. Годовой поток ликвидности от ведущих ЦБ снизился до 400 млрд в год по всем источникам на середину сентября и упадет до нуля к декабрю 2018 и в минус с 1 квартала 2019. По планам сокращение баланса ФРС до 500 или даже 600 млрд долл, закрытие программы от ЕЦБ и существенное сжатие от Банка Японии

«Умные деньги» использовали рост рынка, как возможность выгрузки из позиций. Bloomberg smart money flow index показывает активность и направление денежных потоков в последний час торгов, балансируя с активностью и направлением в первый час торгов. Обычно, но не всегда это указывает на операции крупных игроков, которые имеют особенность закрывать рынок, т.к. присутствуют преимущественно в последние часы торгов. Исторически этот расчетный индекс коррелируют с основным индексом, а раскорреляции происходят в разворотных моментах.

Завал (причем эпический такой и неординарный) этого индикатора последние несколько месяцев при росте основного индекса показывает о явных намерениях крупных игроков в сдаче позиций на росте рынка.

Ну и наконец, байбек и дивиденды начали терять темп еще в 2017, в этом году они будут ниже не только прошлого года, но и 2016 примерно на 15%. Вероятно, в 2019 еще минус 10-15%. Кстати говоря, многие компании не только операционный денежный поток и прибыль использовали для финансирования байбеков и дивов. В период нулевых ставок корпоративные долги активно росли и зачастую … далеко не для капитальных расходов и расширения бизнеса, а как раз на байбек и дивы.

Корпоративное кредитование в США похоже тормозится. Ключевое отличие США от всего остального мира заключается в исключительно высоком развитии финансовой инфраструктуры, емкости, ликвидности рынка и спектру финансовых инструментов. Это позволяет корпорациями использовать открытый рынок (облигационные займы), изолируя себя от кредитных операций с банками. В России наоборот – свыше 90% займов крупного бизнеса сосредоточено в банковских кредитах перед российскими или иностранными банками. В США пропорция противоположная. Обычно, чем крупнее бизнес, тем более агрессивно использует открытый рынок.

В 2018 году за первые 9 месяцев впервые за 10 лет размещения корпоративных бондов упали на 15% год к году! И еще важнейший момент. За последние 10 лет среднегодовой рост корпоративного американского долга в облигациях был 390 млрд. Это не мало, в 1.5 раза интенсивнее, чем до кризиса 2008. В этом году по итогам 2 кварталов всего плюс 73 млрд, однако второй квартал был в минус первый раз с 3 кв 2011, но символические 5 млрд, а 3 квартал предварительно минус 50 млрд. Т.е. по году выходит около нуля, однако тенденции таковы, что в 4 квартале 2018 будет минус 110 млрд!
US
Все это происходит на фоне выхода среднесрочных и долгосрочных ставок по трежерям выше 3% и повышенной потребности Казначейства США в долларовой ликвидности при размещении новых выпусков трежерис. Ну и как бонус: на фоне рекордного ралли рынков за 100 лет.

Сигнал тревожный, последний раз корпоративный долг в облигациях сокращался когда? А вот никогда! Даже в 2008 был плюс 190 млрд. Рост ставок и безумные уровни по акциям делают байбек нерентабельным, а под капексы корпорации уже черт знает когда не брали денег. Их более, чем достаточно из прибыли.

Похоже легендарный пузырек начал сдуваться. Нарочитое спокойствие ФРС и первичных дилеров свидетельствует о том, что парни контролируют ситуацию чуть менее, чем полностью. Все, кто надо разрузился об лохов.

Comments

mrscorcene
26 окт, 2018 04:07 (UTC)
Плюс ко всему, Путин (походу лично) послал Обаме, Клинтонам и Де Нире по бомбе в почтовом отправлении. Это какое-то надругательство над демократией, и до 6 ноября рынок может улететь к отметкам 2008 года.
Всех кто купил акций мордокниги на свои пенсионные накопления поздравляю!
Олег
26 окт, 2018 05:18 (UTC)
на мои пенсионные гос-во накупило своих же ОФЗ...
Так что не страшны нам ни НАТО, ни пиндосы пока собственное правительство страшнее всех этих вместе взятых
eggen
26 окт, 2018 07:11 (UTC)
Ужас какой, вот только у вас в Израиле нет пенсии.
puka_in
26 окт, 2018 10:06 (UTC)
че, с ума сошел, есть конечно
aquaspace
27 ноя, 2018 00:56 (UTC)
ещё какие причём

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Февраль 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
2425262728  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow