?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись

Взять в долг под байбек

Избыточность прибыли крупных корпораций с одновременным дефицитом точек приложения капитала в реальном мире крайне показательна при сравнении денежного потока, направленного на дивиденды и байбек против капитальных инвестиций.

Для крупного бизнеса вообще не стоит такая проблема - кредит под инвестиционные проекты, в отличие от столь типичной ситуации для малого бизнеса. Просто потому, что этот кредит не нужен – денег хватает более чем с избытком. И вот этот избыток можно направить либо на распределение среди акционеров, либо на приращение кэша на счетах или же на сокращение долга. Корпоративные реалии таковы, что долг никто не сокращает, а денежные активы не пользуются интересом среди корпоративного менеджмента. Все идет акционерам. Более того, ради этого даже долг увеличивают!
дивы и байбек3
дивы и байбек4
{1} - Доля выплат по дивидендам и байбеку от выручки в среднем за последние 5 лет.
{2} - Доля капитальных затрат от выручки в среднем за последние 5 лет.
{3} - Отношение {1} к {2}

За последние 5 лет Apple направила на акционерные цели в 4.2 раза больше, чем на капитальные инвестиции, Microsoft в 3.2 раза, Procter and Gamble в 3.5 раза, Johnson and Johnson в 4.2. Крупнейшие в США продавцы строительных и домашних материалов, оборудования Home Depot и Lowe's Companies направляют инвесторам в 6.8 и 4.4 раза больше, чем на капексы. Фармацевтическая корпорация Pfizer аж в 10 раз больше, а ее ближайший конкурент Merck and Company почти в 7 раз. Cisco в 8.3 раза, Coca Cola около 4.3, а военно-промышленная корпорация Lockheed Martin в 4.2 раза.

При этом большая часть компаний – лидеров по акционерной лояльности являются также лидерами по приращению долга, либо, по крайней мере, имеют явную тенденцию по росту долга. Например, Home Depot увеличила долг за последние 5 лет с 15% от выручки до 27%, Johnson and Johnson с 25% до 45% от выручки, Pfizer с 63% до 83%, Cisco Systems с 37% до 70%!

Apple – та самая Apple, которая имеет кэша и финансовых инвестиций почти на 300 млрд долларов, что сопоставимо с ЗВР России, а объем операционного денежного потока сравним с государственным бюджетом (центрального правительства и региональных властей) таких стран, как Малайзия, Филиппины, Таиланд и два раза больше, чем весь бюджет Украины. Одна корпорация имеет прибыли (не выручки) в два больше, чем 40 млн человек, формирующих доход центральных и муниципальных властей Украины! Так вот, Apple под дивиденды и байбек взяла долг в 115 млрд долларов! Это на 20% больше, чем все российские облигации федерального займа! Всего же, Apple выплатила акционерам свыше 225 млрд долларов за 5 лет – просто невероятно!

Вот, собственно все, что нужно знать о специфике деятельности американских корпораций. Совершенно безумные выплаты акционерам в долг при избытке прибыли относительно объемов капесов.

Примерно 25-32% от выручки Microsoft ежегодно идет акционерам Microsoft. Т.е. вы купили, например, софта на 10 тыс рублей от Microsoft и почти треть уйдет инвесторам! Безумие! С Apple менее экстремально – «всего то» 20%, но было и 30% в 2014. Это от выручки, напоминаю… Т.е. вся избыточная стоимость стоимость айфонов обусловлена тем, что вы 20% ежегодно переводите международным олигархом. Сразу, автоматом.
дивы и байбек
дивы и байбек2
Помимо этих:

Procter and Gamble
Johnson and Johnson
Pfizer
Walt Disney
Coca Cola
Oracle
Cisco Systems
Merck and Company
Philip Morris International
Qualcomm
У всех этих компаний более 20% от выручки уходит акционерам.

Но, сюрприз, кто бы мог подумать, Макдак, черт его побрал! до 58% доходило в 2016! В среднем за последние 5 лет 34% - лидер среди всех крупных компаний. Более трети от выручки идет инвесторам. Имейте это в виду, если пойдете на гамбургерами или устраиваться на работу за 25 тыс руб по 12 часов в день! ))У Макдака нет почти прибыли в отличие от Apple. Они все в долг. За 5 лет долг вырос в 49% до 120% от выручки, бррррр, о боже! Тут даже рекламные слоганы можно придумать ))

Вот так и живем. Кто еще удивлен, почему P/e американского рынка является рекордным среди всех рынков планеты? Они там реально все с ума посходили...

Comments

( 115 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 4
<<[1] [2] [3] [4] >>
grenfler78
17 май, 2018 16:01 (UTC)
совсем жопа
Рост ВВП в первом квартале (г\г)

Беларусь: 4,8%

Украина: 3,1%

Россия: 1,3
(без темы) - grenfler78 - 17 май, 2018 16:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - her_shadow - 18 май, 2018 09:29 (UTC) - Развернуть
Re: совсем жопа - xiomar - 17 май, 2018 17:54 (UTC) - Развернуть
Re: совсем жопа - (Анонимно) - 18 май, 2018 03:50 (UTC) - Развернуть
Re: совсем жопа - (Анонимно) - 18 май, 2018 06:54 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 17 май, 2018 23:53 (UTC) - Развернуть
ucmok_peku
17 май, 2018 16:02 (UTC)
Война все спишет.
Третья мировая война.
hermes_321
17 май, 2018 16:02 (UTC)
в китае разве не каждая четвертая компания имеет выручки меньше чем платежи по процентам за кредиты?

низкие проценты по кредитам и ожидания еще более низких процентов приводят к решениям брать в долг, а не использовать кэш. Я лучше возьму на 5 лет под 5%, с ожиданием рефинансировать под 3% через пару лет, чем свой кэш буду тратить, за который я смогу в случае чего прикупить крутой стартап, который даст 20-30% или фьючерсов на нефть, так как высока вероятность что каких нибудь арабов загасят другие арабы или их союзнки/противники геополитические. Или куплю долги какой нибудь РФ, которая их продает с доходностью в 6-7%...
любой фонд найдет как присторить бабло в 300ярдов с доходностью выше, чем он берет в долг. Это уже чисто технически у них происходит ребята просто поддерживают баланс между кэшем, долгом, акциями и прочими инструментами, просто фиксируя прибыль, когда для того или иного инструмента наступит удачное время... просто жди и богатей..


Edited at 2018-05-17 16:06 (UTC)
starkov_blues
17 май, 2018 16:06 (UTC)
МакДональдс-Россия -это просто русская компания.

Там вообще нет ничего американского.

oleggo75
17 май, 2018 16:23 (UTC)
Даже Клоун и Биг Мак там чистокровно русские
(без темы) - her_shadow - 18 май, 2018 09:28 (UTC) - Развернуть
Luis Gonsales
17 май, 2018 16:10 (UTC)

Ничего удивительного - капитализм во всей красе.

anti_b0b
17 май, 2018 16:22 (UTC)

Происходит какое то чудо!

Нефть рванула в космос, что не только обнуляет весь эффект анти российских санкций , но и заливает деньгами российские закрома за пределами самых радужных мечтаний. Путин - везунчик.

xiomar
17 май, 2018 18:00 (UTC)
Наш народ профита не почувствует, зато скоро почувствует убытки. Бензин исправно дорожает, а вот зарплатки и пенсии - хуй! Пенсионный возраст будут подымать, ибо денег нет в бюджете чтобы платить даже наши грошовые подачки. Весь кэш пойдет на авральное спасение активов олигархов и чиновников. Бедолаги попали под санкции. А пипл схавает, не впервой.

А вот норвежский народ почувствует профит -- я лично не сомневаюсь. И эмиратский. И другие народы почувствуют, кроме нашего.
(без темы) - spydell - 17 май, 2018 23:32 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
17 май, 2018 16:34 (UTC)
если стоимость заемного капитала существенно ниже ROE (а с учетом рекордно низких ставок это так), почему бы не занять и не провести байбэк?!
всё логично
igor734
17 май, 2018 17:33 (UTC)

та самая Apple, которая имеет кэша и финансовых инвестиций почти на 300 млрд долларов...Так вот, Apple под дивиденды и байбек взяла долг в 115 млрд долларов!


Так этот феномен уже давно разобран. Просто кэш у них сидит в зарубежных оффшорах, и его репатриация грозит большими налоговыми выплатами; а с другой стороны, акционеры видят прибыль и требуют своё.  Пока был жив Джобс, они тупо никому не платили, пользуясь его харизмой; после его смерти пришлось выкручиваться вот таким способом :)))

(Анонимно)
18 май, 2018 06:12 (UTC)
Байбек и оптимизация налогов-всегда в одной связке
Байбек и оптимизация налогов-всегда в одной связке
А есть ли это cash в оф-шорах ? - (Анонимно) - 18 май, 2018 07:06 (UTC) - Развернуть
(без темы) - igor734 - 18 май, 2018 11:25 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 18 май, 2018 11:39 (UTC) - Развернуть
(без темы) - igor734 - 18 май, 2018 12:02 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 18 май, 2018 13:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - igor734 - 18 май, 2018 13:37 (UTC) - Развернуть
xiomar
17 май, 2018 18:06 (UTC)
Куда-то пропал наш неистовый какл wraevsky, который уже полтора года как прогнозирует обвал нефтецен до 10, путем нарисования забавных картинок с цветной мишурой. Эй, wraewsy, куда нырнул? Мы уже волнуемся! Где же твои веселые картинки?

Ты прочитал статью на википедии про кривую доходностей? Понял смысл? Задавай вопросы, если не понял. Вместе тему разберем, будешь на пятерку знать.
xiomar
17 май, 2018 18:15 (UTC)
Цена на нефть за баррель в рублях сегодня пробивала стратосферный уровень 5000 руб/барр. Исторический хай, неслыханный рост с марта. Если такие уровни продержатся до конца года, то будет достаточно денег для выполнения пред- и пост-выборных указов. Если не спиздят, конечно.




Edited at 2018-05-17 18:18 (UTC)
spydell
17 май, 2018 23:30 (UTC)
Да, это какой то сюр. Помню хорошо момент год назад, когда нефть в рублях упорно прилипла к 3000, причем снизу долбилась и так не отдолбилась до осени. Причем рубль тогда имел высокую корреляцию с нефтью и играл с запасом. Тогда поход к 50 воспринимали, как нечто немыслимое и праздновали рублем по 56! )) Теперь даже 80 не воодушевляет, а рубль упал, кстати, с тех пор. Вот такая "корреляция" вышла )

Короче все эти аналитики по нефти опять обделались. Где все эти 100 причин от июня 2017, почему нефть будет стоит 35 баксов?
(без темы) - xiomar - 18 май, 2018 09:27 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 18 май, 2018 09:49 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 18 май, 2018 10:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - novodvorskival - 21 май, 2018 05:43 (UTC) - Развернуть
iaa9001
17 май, 2018 18:19 (UTC)
очень интересная статья!
давно таких не было.
спасибо!
wildfish
17 май, 2018 18:58 (UTC)
Хотелось бы в противовес «как там у них на западе» историй про наши дивиденды. Про то на что идут мажоры, чтобы на оферте народ кинуть и прибыль спрятать, чтобы дивы не платить.
and_r_y
17 май, 2018 18:58 (UTC)
У работников образовательноздравоохранительной сферы в России тоже нет прибыли, в отличие от Apple.Будем держаться там.
na_prestole
17 май, 2018 20:17 (UTC)
Никто с ума не сошел, просто тема не раскрыта :)
Да, акционеры выводят деньги из корпораций, видимо оставляя корпорациям возможность умереть под обрушением. Однако. Куда акционеры тратят свой кэш, на погашение собственных долгов ? Перед кем эти долги ? Они инвестируют в другие бизнесы ? Какие это бизнесы ? Они тратят на потребление ? Не верю, в рыбку столько не затолкать с любого конца.
spydell
17 май, 2018 23:26 (UTC)
Многое, если не все реинвестируется обратно в рынок
(без темы) - na_prestole - 18 май, 2018 06:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 18 май, 2018 07:00 (UTC) - Развернуть
gbmmm
18 май, 2018 08:11 (UTC)
Почему летом может начаться новый финансовый кризис?
http://www.vestifinance.ru/articles/101555
(Анонимно)
18 май, 2018 11:56 (UTC)
Почему летом может начаться новый финансовый кризис?
в конце 2018 в начале 2019 года ...
101555 - (Анонимно) - 18 май, 2018 12:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 18 май, 2018 13:46 (UTC) - Развернуть
Страница 1 из 4
<<[1] [2] [3] [4] >>
( 115 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Май 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow