?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Крупнейшие американские корпорации в 2017 сократили отчисления на дивиденды и байбек почти на 7% впервые с 2009 года, - до этого они росли на протяжении 6 лет (с 2010 по 2015) и стабилизировались в 2016 на уровне 2015.

Денежный поток корпораций, направленный в фондовый рынок являлся основной движущей силой, обеспечивающей сильнейшее за сто лет пузырение фондовых активов. С 2013 по 2017 включительно (за 5 лет) на дивиденды и байбек среди всех публичных компаний США нефинансового сектора было направлено почти 4.7 трлн долларов – это невероятно много. Для сравнения, с 2003 по 2007 было менее 2.7 трлн, т.е. в посткризисный период доминирование интересов акционеров в корпоративном менеджменте стало неоспоримым.

Сейчас (с 2013 по 2017) примерно 70% приходится на сами корпорации от всего денежного потока, перераспределенного в американские акции из всех источников. Остальные 15% - центральная ликвидность от ведущих денежных регуляторов мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Швейцарский Нацбанк) и госфондов прямо или косвенно распределяемая первичными дилерами в акции и еще столько же от частных инвесторов (пенсионные, страховые фонды, инвестиционные банки и паевые фонды).

В период с 2003 по 2007 на корпорации приходилось около 35%, 64% на частных инвесторов и менее 1% от ЦБ. В период с 2008 по 2012 на корпорации около 45%, ЦБ и первичные дилеры половина и лишь 5% частные инвесторы. Т.е. смещение приоритетов и главных участников ралли хорошо видно.

Если отобрать только те компании, которые непрерывно публикуют отчетность с 2004 года по 2017 включительно с выручкой не менее 600 млн долларов в год, то выйдет, что в 2017 году на дивы и байбек отчислили почти 760 млрд долларов. Хотя это выше на 16%, чем в 2007, но первое сокращение с 2009, пусть пока и не столь значительное.
дивы1
За последние 5 лет самые высоки дивы и байбек сосредоточены в технологическом секторе (21%), далее сектор потребительских услуг – это как правило различные ритейлеры (19.3%). После них промышленные компании коммерческого назначения, типа Boeing, Caterpillar, 3M и Lockheed Martin (17%), сектор медицинских услуг и оборудования (12.9%) и сектор потребительских товаров (11.2%). Нефтегаз лишь на 6 месте (менее 10%), хотя считается, что именно он главный поставщик денежного потока в акции.

Чтобы понимать приоритеты – на капексы израсходовали 650 млрд долл, т.е это 80-90% от уровня байбеков и дивов за 2016-2017, кстати именно с этого уровня и случился кризис 2008. Историческая норма около 110-115%.
дивы2
Как можно видеть, совокупные капексы для всех нефинансовых компаний с 2014 года ощутимо сократились, главным образом за счет сырьевых компаний.
Смещение приоритетов менеджмента в сторону акционерной политики свидетельствует о недостатке точек приложения капитала в реальной экономике и гипертрофированности операционного денежного потока. Другими словами, выходе бизнеса на допустимые пределы маржинальности, прибыльности, ценой оптимизации издержек и как результат – снижении доходной базы более мелких контрагентов и своего персонала, т.е населения. В перспективе это приводит к снижению спроса и спаду деловой активности, т.к те, кто должен тратить деньги на потребление их не получают – все уходит инвестбанкирам и олигархам.

Отчисления акционерам подразделяются на дивиденды и байбек. Последний целиком и полностью идет в фондовый рынок. Вот именно этот компонент имеет более выраженную нисходящую динамику и не с 2017, а уже с 2015.
дивы3
В 2017 байбек на уровне 2011, а учитывая уровни, на котором находится рынок (выкупать по 2700 индекс S&P500 это не одно тоже, как при 1200 в 2011) - это верный признак того, уходит главный драйвер роста. На одних манипуляциях маркетмейкеров и первичных дилеров (особо ярко в 2017 и в январе 2018) далеко не уйдешь в долгосрочной перспективе, тем более в 2018 эту денежно-кредитную вакханалию также прикрывают практически у всех главных ЦБ мира.

А вот дивы имеют совершенно другую траекторию. Если тот же нефтегаз практически обнулил байбек, то дивы платит исправно, несмотря на убытки. Все сектора, за исключением сырьевых демонстрируют прирост дивов. Проблема в том, что далеко не все дивы реинвестируются обратно в рынок, хотя и большая часть традиционно для США.
дивы4
Рост прибыли у нефтегаза и добывающего сектора в 2018 не окажет значительного влияния на ситуацию, т.к. это менее 15% от всего денежного потока нефинансовых корпораций США. В целом, все еще склонен считать, что 12-13% коррекция (min/max % в 2018) по американскому рынку в 2018 году и проторговка в широком диапазоне не есть консолидация перед будущим рехаем и выходом на новые рубежи (3000 и выше по S&P500), а паттерн больше похож на март-июль 2000. ЧТо было дальше все прекрасно знают.

Comments

( 70 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
gerat
1 май, 2018 06:19 (UTC)
Что такое капекс?:-) Что-то среднее между капкейком и лонгсливом?

Вроде по-русски пишите, зачем застрять язык не пойми чем.
worldbubble
1 май, 2018 07:07 (UTC)
А что такое "рехаем"?
Будто фамилия очередного Абрама))
(без темы) - plumber_ivanov - 1 май, 2018 12:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - gerat - 1 май, 2018 12:32 (UTC) - Развернуть
(без темы) - plumber_ivanov - 1 май, 2018 12:38 (UTC) - Развернуть
hrun_morjov
1 май, 2018 06:35 (UTC)
Отчисления акционерам подразделяются на дивиденды и байбек
--------------
чего чего? С каких пор buyback с рынка превратились вдруг в отчисления акционерам?
worldbubble
1 май, 2018 07:06 (UTC)
С очень давних пор

С рынка байбэк или нет - уменьшается количество акций, что ведет к росту котировок на те, что по бумагам "оутстендинг".

Азы корпоративных финансов ...
(без темы) - hrun_morjov - 2 май, 2018 08:08 (UTC) - Развернуть
(без темы) - worldbubble - 2 май, 2018 08:44 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hrun_morjov - 2 май, 2018 18:09 (UTC) - Развернуть
(без темы) - worldbubble - 3 май, 2018 00:40 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hrun_morjov - 3 май, 2018 17:06 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hrun_morjov - 2 май, 2018 18:10 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hrun_morjov - 3 май, 2018 17:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 2 май, 2018 02:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hrun_morjov - 2 май, 2018 08:10 (UTC) - Развернуть
opora_tochki
1 май, 2018 06:38 (UTC)
Вся правда нефтегаза РФ

(Анонимно)
1 май, 2018 11:32 (UTC)
Так вопрос только в стоимости акционерного vs заемного капитала, заемный дешевле и вытесняет акционерный. Простотизменилась структура капитала компаний.

Ps про количество акций в обращении и прямую зависимость их стоимости от этого показателя, крайне упрощенный подход. Так как их уменьшение происходит за счёт изменения в балансе в основном иди +долг или -нераспр приб. Что прямо отражается на стоимости компании.
kivi_rtsb
1 май, 2018 21:40 (UTC)
Когда производится обратный выкуп? Когда ROE превосходит полторы ставки среднесрочных гособлигаций. Если обратный выкуп начинает схлопываться при существующих и прогнозных, все же не очень высоких ставках, то это предвестник падения бизнеса компаний и разворота рынка. Что отличает стоимость акций компании от ее балансовой стоимости. То, во сколько ROE превосходит требуемую доходность.
(без темы) - spydell - 2 май, 2018 02:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 2 май, 2018 07:00 (UTC) - Развернуть
plumber_ivanov
1 май, 2018 12:23 (UTC)
Лопнет хотя бы на 20% в два года?
dom3d
1 май, 2018 13:01 (UTC)
Павел, я уже несколько раз замечал как ты пишешь о недостатке точек приложения капитала в реальной экономике
Откуда такие данные?
asal_del_asher
1 май, 2018 15:03 (UTC)
Из-за низких ставок. Вдумайтесь ЕЦБ деньги выдает бесплатно,бизнесу доходит не ноль крнечно, но около. Ну и что? Бума еет, европейцы ткрябт позиции.
(без темы) - dom3d - 1 май, 2018 17:25 (UTC) - Развернуть
(без темы) - wwwb - 1 май, 2018 17:48 (UTC) - Развернуть
(без темы) - dom3d - 1 май, 2018 19:29 (UTC) - Развернуть
(без темы) - asal_del_asher - 2 май, 2018 03:34 (UTC) - Развернуть
(без темы) - dom3d - 2 май, 2018 05:53 (UTC) - Развернуть
(без темы) - asal_del_asher - 2 май, 2018 10:33 (UTC) - Развернуть
Re: ибо банкам надо на что-то жить. - (Анонимно) - 3 май, 2018 10:44 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 1 май, 2018 21:46 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 2 май, 2018 02:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - asal_del_asher - 2 май, 2018 03:37 (UTC) - Развернуть
(без темы) - dom3d - 2 май, 2018 05:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - asal_del_asher - 2 май, 2018 03:33 (UTC) - Развернуть
(без темы) - iv3333 - 3 май, 2018 01:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 1 май, 2018 21:51 (UTC) - Развернуть
(без темы) - asal_del_asher - 2 май, 2018 03:39 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 2 май, 2018 02:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - dom3d - 2 май, 2018 05:50 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
2 май, 2018 04:58 (UTC)
рынок
Коррекция американского рынка будет 18%-ная - уважим старика Фибоначчи. Во-2, все-таки нужно принять во внимание налоговую реформу - меньше налог на прибыль -больше достанется акционерам. Это может оттянуть во времени коррекцию рынка. А с другой стороны, торговые войны Трампа почти наверняка приведут к падению как мировой торговли, так и китайского экспорта. Должно ли за этим последовать сжатие рынков? Наверно да, ведь как-то акционерная стоимость отражает выручку компаний! И последняя загадка - сможет ли Федрезерв в случае необходимости вновь снизить ставки? Есть предположение, что нет - инфляция, сэр! А тогда получаем, что за счет снижения курса евро и йены японские и европейские экспортеры могут не бояться трамповских пошлин. И опять минус американской фонде.
С уважением, Jum
mrscorcene
2 май, 2018 16:22 (UTC)
BofA Ганса Миккельсена:
богатые денежными средствами компании владеют примерно 13% от общей суммы в 2,6 трлн. долл. США по всем облигациям инвестиционного класса, имеющим индекс, с сроками погашения менее 5 лет.
Впервые за многие годы Apple превратилась в нетто-продавца.
Apple заработает сегодня и инвесторы после закрытия закрыли, что все возможно в отношении планов капитала. Они объявили о новой программе выкупа $ 100 млрд (в дополнение к $ 10 млрд., Оставшейся по старой), что было больше, чем ожидалось нашим аналитикам в $ 75 млрд. В то время как компания планирует выполнить программу эффективно и быстрыми темпами, никаких временных рамок не было. Мы отмечаем, что Apple сообщила о выкупе акций в размере 23,5 млрд долларов в марте.
Между сроками погашения задолженности, налоговыми платежами в Ирландию, выкупами, увеличением дивидендов на 16%, возможными слияниями и поглощениями и т. Д. Трудно оценить, сколько времени займет Apple, чтобы потреблять чистую денежную позицию.
Что касается влияния на рынок с фиксированным доходом с краткосрочным сроком погашения, мы отмечаем, что Apple в мартовском квартале впервые в течение трех лет превратила нетто-продавцов (покупки-продажи-погашения) товарных ценных бумаг (до тех пор, пока мы могли бы быстро найти данных) на сумму $ 22 млрд.Что это значит? Ну, как объясняет BofA, в предыдущем квартале компания была чистым покупателем в среднем $ 32 млрд / квартал.
Следовательно, влияние Apple на рынок с фиксированным доходом уже сократилось в сторону поддержки в размере 52 млрд. Долл. США за квартал, а это деньги, которые необходимо найти в другом месте.
xiomar
2 май, 2018 17:01 (UTC)
Таки ставки по бондам растут, акции больше не есть безоговорочный лидер по доходностям. Потихоньку включается долларовый пылесос: растущие ставки по бондам присасывают доллары со всего мира и изнутри США, на всякие байбэбки меньше остается.

Акции, однако, далеки от серьезного падения. Любая значимая просадка будет купирована. Система пока под полным контролем. Доллар тоже крепнет. И сырье крепнет. Эти факторы парадоксально, но сильно, помогают нашим властям, у которых теперь сильный прилив рублей. Рубль, однако, смотрит вниз.
Никодим Ворфоломеевич
2 май, 2018 18:01 (UTC)
" растущие ставки по бондам присасывают доллары со всего мира и изнутри США" Ольгинская безмозглая ослина! Ставки ростут потому что сложно привлечь капитал в бонды. Ликвидность уходит в доллар, что в свою очередь спровоцирует падение цены на нефть. Нефть начнёт падать уже на днях.

Молись своему богу падла! ибо дорогая нефть расисе уже не светит.

Edited at 2018-05-02 18:22 (UTC)
(без темы) - xiomar - 3 май, 2018 09:47 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 5 май, 2018 14:27 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
5 май, 2018 10:33 (UTC)
Собака лает, а караван идет.
То что до spydellа и ко начало потихоньку доходить это уже хорошо "Роскомнадзор решил выступить в роли государственного террориста.", но от бешеного царя пу террориста №1 и банды нужно хоть как то оборонятся, хотя без ядреной бомбы это почти ничего:

"2 мая украинские военные начали практическую подготовку к использованию американских противотанковых ракетных комплексов (ПТРК) Javelin в учебных центрах вооруженных сил.

Порошенко. "Могу лишь подтвердить, что, да, долгожданное оружие прибыло в украинские войска""

(Анонимно)
5 май, 2018 14:26 (UTC)
Re: Собака лает, а караван идет.
Радость у каклищ -- взрослые дяди настоящее оружие дали поиграться. Наверное пропьют каклячьи вийсковослужбовци немедленно или сломают.
wraewsky
6 май, 2018 09:29 (UTC)
Нефтяной писдец приближаеццо неотвратимо !
СОТ , ОИ - в космосе , мяссо(аза_репотабл) смотрит наверх , управляющие деньгами начали наращивать шорт

ЗЫ: зона разворота нефти вниз 75-80, покамест не достигнута...с нетерпением ждём_с Последнего Пришествия Сатаны, Саудиты захотели хлеба с маслом , а получат хуй с гамном - не захотели продавать Сауди Арамку задорого , так продадут её в "нуле"
wraewsky
6 май, 2018 09:37 (UTC)
xiomar
Ксёмка , деточка , ты до сих пор не знаешь , что такое Кривая(Кривые) Доходностей ...
Спрэд доходностей (между длинными и короткими) это и есть Кривая Доходностей , статическая ...
есть ещё и Динамическая Кривая Доходностей , но ты даже не знаешь , как она выглядит и где её можно смотреть !!!
ты даже не знаешь , как анализировать статические КД , какие концы нужно брать и к чему прикладывать и с чем сравнивать и зачем это вообще нужно ...
Ксёмка - ты дибил , выскочка и пустозвон ...
xiomar
7 май, 2018 07:05 (UTC)
Заебал уже постить свою мишуру цветую. Смотри не обосрись с прогнозами. А то обсираесся раз за разом, а потом пропадаешь. А потом снова выныриваешь с еще большим бредом.

Уймите кто-нибудь этого сумасшедшего! На Украине урезали финансирование психушек, многие психи разбежались кто куда.
(Анонимно)
7 май, 2018 09:08 (UTC)
Ты кто такой? Вата. Давай досвидания!
"США в конце марта ввели пошлины на импорт стали и алюминия в размере 25% и 10% соответственно, но приостановили действие этих пошлин до 1 мая для стран ЕС и ряда других государств. Первого мая США продлили сроки переговоров с Евросоюзом, Канадой и Мексикой об условиях поставок стали и алюминия на 30 дней.

19 апреля 2018 года Россия направила Соединенным Штатам запрос на проведение консультаций

Участники заседания также обсудили возможность введения в соответствии с правилами ВТО ответных "компенсирующих" мер в отношении отдельных статей импорта из США"

Пошлины на Айподы раша пусть введет, будет ваня как привычно опять на балалайке играть. Царь пу сказал!
xiomar
7 май, 2018 17:42 (UTC)
Re: Ты кто такой? Вата. Давай досвидания!
Киев, 5 мая. Власти США отменили беспошлинный режим в отношении 155 видов украинских товаров, сообщает Минэкономразвития Украины.

В частности, под ограничения попал импорт продукции деревообработки, легкой промышленности, машиностроения, а также продукты питания и электроприборы. Правительство Украины назвало сложившуюся ситуацию проблемой и заявило, что работает над ее решением.
xiomar
7 май, 2018 17:43 (UTC)
Херасе, оказывается амеры и каклам пошлины ввели. Каклы заволновались, забегали, как же это так! А вот так, каклы. Горькая правда жизни.

https://riafan.ru/1053944-ssha-vnov-vveli-poshliny-dlya-ukrainskikh-tovarov

Edited at 2018-05-07 17:43 (UTC)
xiomar
7 май, 2018 17:54 (UTC)
Число буровых в США достигло 834. За два года рост более чем в два раза. Но цены на нефть и не думают падать. Парадокс, да?

Падает выход продукта со скважины. Быстро эти дырки истощаются. Многие были пробурены два-три-четыре года назад, потом законсервированы, а теперь перезапущены вновь, но увы, они бедны. Косты по добыче падают, но и выход падает. Бурить парням снова приходится зверскими темпами, чтобы поддерживать предложение. Бурят так много, что уже близки инфраструктурные ограничения вроде пропускной способности транспорта. Рынок чувствует ненадежность этих поставщиков. Также вспомним тяжкую долговую нагрузку сланцевиков. Они суперчувствительны к ценам на нефть. Когда ФРС поднимает ставки, высокие цены нужна как воздух.

Нефть смотрит вверх, хотя волатильность возможна.
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 70 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Май 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow