?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

За 10 лет годовая чистая прибыль на акцию крупнейших американских корпораций из S&P500 выросла на 36%, операционная прибыль на 33%, выручка на 20%. Примерно половину этого роста обеспечил обратный выкуп акций, т.е. без учета на акцию, в денежном выражении показатели в два раза хуже. С учетом инфляции ниже, чем в 2007!
Сейчас S&P500 находится на самом высоком уровне с момента своего основания (1957) относительно выручки корпораций.

Сейчас 2.22, что на 10% выше, чем в момент пузыря доткомов! Так дорого не было никогда!
s500 1
Текущие темпы роста рынка, как минимум в три раза опережают рост прибыли. Это самое мощное форсирование рынка с конца 90х и третье за всю историю существование фондового рынка.

Чистая прибыль практически не выросла с 2014
s500 2
Точно также, как и операционная прибыль.
s500 3
Формально на максимальных уровнях, однако приращение достаточно ничтожное. Весь этот цирк обеспечивается беспрецедентным объемом средств, направленным на обратный выкуп акций за последние 6 лет. Как понимаете, прибыль на акцию учитывает байбек.

Зато все рекорды рвут дивидендные выплаты. Тут почти двукратный рост с 2007.
s500 4
Но дивидендная доходность обвалилась до 1.8% - как раз уровень 2007 и минимум с 4 квартала 2010.
s500 5
Долгое время див.доходность балансировала чуть выше 2%. Компании делали все, что могли, чтобы платить максимальные дивиденды, но темпы роста рынка обошли даже и их.
Выручка на акцию за последние 5-6 лет изменилась на ничтожные 5-6%, т.е. меньше 1% прироста в год. А зато рынок растет по 30% в год, а херли ему не расти то?! ))
s500 6
По историческим меркам, компании вышли на свой предел рентабельности – около 10%, что означает невозможность наращивать прибыль существенно быстрее выручки, которая … да-да, растет не более 1% в год. Менеджмент, теоретически не может отжать больше, чем отжимает сейчас в макромасштабе без ущерба долгосрочной устойчивости и конкурентоспособности бизнеса. Нет, ну, например, можно не производить капитальные расходы, чтобы возрадовать инвесторов новыми дивами и разрушить свой бизнес через 3-5 лет, но все это из раздела «сумасшедший дом» Хотя да, капексы они придерживают – сейчас на уровне 2013 года. Низкие амортизационные отчисления – одна из причин роста прибыли с 2013.

В целом пространство для повышения эффективности и маржинальности бизнеса равно нулю или около того. По крайней мере, исторически S&P500 никогда не показывал устойчиво выше 10% маржинальность. Все, что могли -уже показали. Перспективы долгосрочного роста прибылей целиком и полностью теперь зависят от перспектив выручки, которых, к слову, нет. В контексте оправдания того феерического безумия, которое творится на рынке.

Вот читаешь все эти традиционные новогодние отчеты инвестбанков с оценкой 2017 и перспективами на 2018 и задаешься вопросом. Сколько героина нужно было хапнуть и/или насколько нужно было утратить профессиональную этику, чувство рассудка и порядочности, чтобы нести такую откровенную дичь, наполненную вдоль и поперек истерическим оптимизмом?! Как минимум 9 из 10 не видят ничего необычного и считают, что все продолжится так, что рисков нет совсем. Они там совсем с ума чтоли посходили? Им двукратного бафа рынка за 5 лет недостаточно, еще захотели? Видимо в 2018 возврат в реальность всем этим воодушевленным за щеку то напихает, как уже неоднократно было.

А пока P/E S&P500 достиг 25, а курс биткоина недавно коснулся 20000, по емкости обогнав зону фунта стерлингов. Безумие пока торжествует и одерживает уверенную победу!

Comments

ygififi
20 дек, 2017 07:38 (UTC)
Ну просто, раньше думали что рост ставок сократит приток денег на биржу, а он вызвал рост прибыли в реальном секторе, из-за которого стало выгоднее занимать пусть и дороже, но и вкладывать в биржи, растущие по 30%.
Какая разница, 1% ставка ФРС или 5%, если прибыль 30%.
Проблема только в том, что доходность растет в Штатах и падает в Китаях всяких. Создается видимость благополучия на верхних палубах Титаника за счет тараканов в супе у пассажиров нижних палуб.
kivi_rtsb
20 дек, 2017 07:42 (UTC)
Система управления капиталом предполагает выкуп на заемные деньги, но не под прошлый или ожидаемый рост актива, а под существующую производственную рентабельность с учетом заемного капитала.
ygififi
20 дек, 2017 08:25 (UTC)
Ну эта рентабельность растет, да ещё и с перспективой принятия нового налогового кодекса.
kivi_rtsb
20 дек, 2017 08:30 (UTC)
Рентабельность растет за счет сокращения инвестиций. Кроме того рентаблельность может быть высокой, а потенциальная доходность низкой. Потенциальная доходность зависит от ставки краткосрочных госбумаг. Если ставка растет, потенциальная доходность сокращается.
Потенциальная доходность - это дифференциал между ROR/r и ROE/rтр.

Edited at 2017-12-20 08:33 (UTC)
ygififi
20 дек, 2017 09:12 (UTC)
Вы с другой стороны посмотрите. Со стороны количества денег. Если вы обеспечите приток денег в реальный сектор или прикроете отток из него, то у вас поползут вверх и ROR и ROE, и инфляция, ибо она -
номинальная прибыль. Растет прибыль - растет и чистая прибыль.
Просто, считается что рост ставки сокращает инфляцию и уменьшает прибыль, но это не так. Удорожание кредита заставляет компании поднимать цены и получать бОльшую номинальную прибыль.Это создает переток денег в сектор потребления (рост зарплат) и это создает дефицит ликвидности, который можно заливать деньгами,но не на бирже, а в реальном секторе (налоговая реформа).
kivi_rtsb
20 дек, 2017 09:18 (UTC)
Если в западном мире начнет расти инфляция - взорвется долговой рынок. Западу придет хана. Все на волоске держится. Западная финансовая система уже труп. Подмораживают его и не дают разлагаться низкие ставки на фоне легкой дефляции.
ygififi
20 дек, 2017 09:34 (UTC)
Тут проблема в чем. Выше инфляция - выше переток денег в потребление.
Но инфляция обгоняет рост доходов и поэтому периодически наступает дефицит денег для возврата долгов. И чем выше ставка, тем мощнее дефицит.
Т.е. у нас два процесса одновременно идут - постепенная инфляция и периодический дефицит денег. И на этом балансирует система, а не на низкой ставке и дефляции. С приходом Трампа ситуация изменилась. Отсюда и этот рост на биржах, и сходящие с ума аналитики, ожидавшие что рост ставки обрушит рынки, а не вынесет их на новые рекорды.
kivi_rtsb
20 дек, 2017 09:46 (UTC)
При инфляции выше 3% потребление снижается. Инфляция до 3% сигнализирует просто о высоком спросе.
С приходом Трампа ситуация только ухудшится. Дефицит вырастет, системные дисбалансы возрастут.
Я бы держался подальше от американской экономики. Она ничем не доказала свою эффективность. При таком уровне долга любой, временно, будет смотреться пердипердозно. А учитывая огромность финансовых институтов, их кровосмесительные связи и принципиальную нереформируемость все закончится катастрофически. Вся технология выхода из кризиса заключается в отключении обратных связей и в перекладывании риска с финсистемы на государство. Титаник американской экономики уже имеет пробоину, а музыка все играет.
ygififi
20 дек, 2017 09:57 (UTC)
- При инфляции выше 3% потребление снижается.

А почему? Потому что рост цен обгоняет рост доходов. И происходит кризис.
Т.е. когда у вас растет инфляция с 0% до 3% - растут и доходы, но медленнее, и растет потребление. А потом нужно отдавать долги + кризис перепроизводства - и потребление падает.
И так же при росте инфляции с 3% до 6%. И при росте с 30% до 60%...
Вспомните 90-е, когда инфляция двузначная, ставки сумасшедшие, а народ тарится турецкими шмотками и китайскими телевизорами, и кругом процветание - оптовые рынки на каждом углу. А потом 1998 год. Кризис ликвидности. И всё рухнуло.
Так и сейчас.
Просто, считается что раз кривая стоимости долга коррелирует с инфляцией, то принято считать, что инфляция идет впереди, а ставка за ней, но на самом деле наоборот - рост ставки первичен и он подгоняет инфляцию.

aslan12
21 дек, 2017 02:47 (UTC)
нет никакий дефляции, в том же ЕС за 2017 год уже есть двузначная потребительская инфляция по продуктам питания и недвижимости, и однозначная по комуналке
ЕЦБ так раскочегарил станок, что немцы уже очкуют
kivi_rtsb
20 дек, 2017 09:25 (UTC)
Сможет ли владение акциями уберечь от гиперинфляции. Теоретически да. Если сохраняется владение бизнесом, с валютой можно делать все что угодно, хоть переучреждать ее заново. Но тут надо иметь ввиду следующее. То, что, к примеру, за 40 лет относительно спокойной ситуации из индекса 500 крупнейших американских компаний осталось всего 70. Что будет с американским бизнесом при крахе финсистемы? Думаю ничего хорошего, принимая во внимание его долгое существование в супертепличных условиях.

Edited at 2017-12-20 09:32 (UTC)
ygififi
20 дек, 2017 09:43 (UTC)
План Маршала, в новой валюте, запустит экономику колоний - местные фантики слишком ненадежны в кризис, - а сами США будут в долгах невозвратных.
kivi_rtsb
20 дек, 2017 09:48 (UTC)
Вы, похоже, с Украины. Веруете в план маршала для колоний. Реальность же такова, ч то Штаты готовы загубить даже Евросоюз, лишь бы выжить. Боливар мирового спроса не выдерживает двоих. Не то что какую то колониальную шушеру, типа Украины.
ygififi
20 дек, 2017 10:01 (UTC)
А причем тут США?
Глобализация растет. Следующий эмиссионный центр будет уже наднациональным, на базе МВФ. Госдепом станет ООН. И т.д.
Соответственно, нужен будет биток - CDR, но уже применимый для безналичных розничных расчетов.
supinatr
20 дек, 2017 10:44 (UTC)
Это ещё бабушка надвое сказала, получится ли у глобалистов задуманное. Довольно много национальных правительств временно объединяются с тем, чтобы дать транснациональному капиталлу бой.
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 10:55 (UTC) - Развернуть
(без темы) - supinatr - 20 дек, 2017 11:09 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 11:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 20 дек, 2017 12:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 12:39 (UTC) - Развернуть
Сколько детей рожать можно ? - (Анонимно) - 20 дек, 2017 12:49 (UTC) - Развернуть
Re: Сколько детей рожать можно ? - (Анонимно) - 20 дек, 2017 13:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 20 дек, 2017 12:41 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 12:48 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 20 дек, 2017 12:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 12:59 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 20 дек, 2017 13:10 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ygififi - 20 дек, 2017 13:21 (UTC) - Развернуть
Ну Вы загнули !! - (Анонимно) - 20 дек, 2017 12:57 (UTC) - Развернуть
Re: Ну Вы загнули !! - (Анонимно) - 20 дек, 2017 16:34 (UTC) - Развернуть
(без темы) - prakapovich - 20 дек, 2017 16:44 (UTC) - Развернуть

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow