?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись

Рынок всегда растет

Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?

Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдения.

За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!
Dow
Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США, поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).

На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль. В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.
До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря. Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.

Теперь подробнее.

Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 раза
Более 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.

Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.

С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.

Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.

До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности.

В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.

А далее все печально. По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза ) от 1966.
С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.

Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня. Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года.

А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000, и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный период
Индекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003-октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.

С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет … 5 лет и 2 месяца.

Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:

  • Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.

  • Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.

  • Долговая экспансия.

  • Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.

  • Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.

  • Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.

  • Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.

  • Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.


Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет.

Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь. Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%

Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.

Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.

Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил.

  • Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.

  • Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.

  • Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.


Но ждать осталось недолго. Мы около кульминации.

Comments

( 88 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 3
<<[1] [2] [3] >>
anti_b0b
2 ноя, 2017 05:31 (UTC)
Интересно. Анализ с учетом инфляции правилен.
Однако, вы пишете
"В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза? "
Толк очень большой.
Спасибо, что хоть и в два раза выросли активы и потерялось только треть покупательной спомобности.
В других инструментах может все быть еще хуже.


Edited at 2017-11-02 05:43 (UTC)
(Анонимно)
2 ноя, 2017 07:20 (UTC)
В других инструментах все и было гораздо хуже
В других инструментах все и было гораздо хуже
За то количество золота за которое в начале 20 века в Лондоне можно было купить целый многоквартирный дом сейчас не купить и квартиру в этом доме.
(без темы) - alga - 4 ноя, 2017 03:42 (UTC) - Развернуть
К вопросу цены на недвижимость - (Анонимно) - 4 ноя, 2017 14:30 (UTC) - Развернуть
Из Лон-Дона выдачи нет - (Анонимно) - 5 ноя, 2017 07:34 (UTC) - Развернуть
gerat
2 ноя, 2017 05:51 (UTC)
Все-таки рост через дивиденды и выкуп это здоровый рост. Значит компании зарабатывают реальные деньги, а не являются пустышками, как в 20-х или при доткоме
jmyshanya
2 ноя, 2017 08:15 (UTC)

а выкупают, разве, не на заемные деньги?

summus73
2 ноя, 2017 06:54 (UTC)
Я так понимаю, что включение в портфель облигаций и ежегодная перебалансировка решают проблему? Если брать классические 30% облигаций и 70% акций, то вроде должно выходить что-то около 6-7% годовых. Инфляцию такой портфель обгоняет уверенно.
mrscorcene
2 ноя, 2017 06:57 (UTC)
Нынешняя мировая экономическая модель проста и сложна для понимания одновременно(такой своеобразный дуализм) но её формирование происходило лет 200 по минимуму.И сейчас мы наблюдаем её глобальную трансформацию (земля не такая большая 12,756 тысяч километров в диаметре).
Основная концепция - это администрирование всех мировых денежных транзакций (общее годовой объём который равен примерно 12 -14 квадриллионам долларов) и получение процента (комиссии равной 0,1% от всего объёма транзакций).
Тот же Китай намертво встроен в эту концепцию.
Это позволяет надувать и сдувать пузыри в любом секторе экономики (ты инженер системы).Рухнуть она может только в том случае когда появится параллельная финансовая система, независимая от первой.
sni_1
2 ноя, 2017 07:24 (UTC)
Ну даже водители исправной машины иногда попадают в аварии. А если предположить что за место водителя борются 2-3 человека.
То система надежна как советский строй.
dmd2000
2 ноя, 2017 06:57 (UTC)
О надвигающемся обвале пишут многие и многие в это уже почти поверили, но главный вопрос для чего они это пишут? Что бы показать себя гуру и говорить всем: вот, я же предупреждал!? Гораздо интереснее вопрос как на этом можно заработать здесь, не имея доступа к западным брокерам. Или хотя бы не потерять. Вот что было бы интересно обсудить. Шортить акции сейчас, на прущем вверх рынке глупо. Выходить в наличку и просто ждать? Тогда встает вопрос куда пристроить наличку? И когда выходить? Короче, что делать? Что бы потом не мучиться - кто виноват?
sni_1
2 ноя, 2017 07:34 (UTC)
Слушай что все говорят и делай наоборот. Перед долларом по 80, 3 месяца муссировали что писдец долларам пришел, рухнут.
Можно ли в РФ захеджировать SP500 - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 08:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - x_persona - 2 ноя, 2017 10:28 (UTC) - Развернуть
craftwr
2 ноя, 2017 09:10 (UTC)
Ещё и майнеры со своим дебильным биткоином добавляют жару.
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:26 (UTC)
Адептов Биткоина раскармливают, как того поросёнка
Сейчас ещё дурачков побольше наберут в когорту, и тогда БигДотКом2 можно взрывать.
zloi_sibiriak
2 ноя, 2017 09:14 (UTC)
Главный вопрос - как поведет себя нефть?
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:35 (UTC)
"как поведет себя нефть?"
А-ха-ха!
Как ей скажут, так и поведёт.
Или ты думаешь, что цены реально отражают состояние и наличие?

Вон, ещё несколько лет назад орали про СланцевуюРеволюцию, типа вкладываться надо пока на старте всё, а то поезд уйдёт и не успеешь.
И где она теперь, эта геволюцыя?
Сдулась!
Так, плетётся ни шатко, ни валко. А ещё нас ждут проблемы с экологией после этих варварских гидроразрывов, на устранение которых общество будет тратить деньги, хотя прибыль получали отдельные упыри.
Re: "как поведет себя нефть?" - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 09:49 (UTC) - Развернуть
Re: "как поведет себя нефть?" - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 10:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 2 ноя, 2017 13:35 (UTC) - Развернуть
60 за бараль нам мало ! Даёшь 80 ! - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 13:50 (UTC) - Развернуть
60 за барель нам мало Даёшь 80 - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 13:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - zloi_sibiriak - 2 ноя, 2017 14:04 (UTC) - Развернуть
нефть поведет себя предсказуемо - (Анонимно) - 3 ноя, 2017 19:31 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:43 (UTC)

фсбшная мразь отняли мое имущество, чтоб расширить кормовую базу убийц паразитов мудачковых.
они хотят дальше делать геноцид?
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:43 (UTC)
Как получить эти графики
Каждый раз видя подобные графики хочется узнать как они получаются.

Вот у меня есть хороший скилл в программировании (python), есть открытые источники данных вроде FRED и The World Bank и тому подобное. Я могу построить эти же графики самостоятельно? Нужно быть дипломированным макроэкономистом или можно прочитать пяток книг и самому разобраться?
veselyi_gnom
2 ноя, 2017 12:20 (UTC)
Поскорее бы пендосия накрылась медным тазом...
starkov_blues
2 ноя, 2017 13:06 (UTC)
"Тесла" в очередной раз обновила рекорд по убыткам. И припала. Так что вполне возможно, что всё пару-тройка подобных компаний и накроется медным тазом. "Твиттер" трогать не станут - пропаганда, а вот Убер и огрызок могут наряду с "Теслой" опустить, и в этом будет заключаться коррекция рынка, когда схлопнут несколько самых явных пузырей, чья гибель никому вреда не сделает.
ext_4126995
3 ноя, 2017 08:27 (UTC)
После позорного краха Российской экономики пацриоты все мечтают о крахе США. Воистину дураки и дороги вечные проблемы.
(без темы) - ext_4126995 - 3 ноя, 2017 10:50 (UTC) - Развернуть
xiomar
2 ноя, 2017 13:23 (UTC)
Акции платят дивиденды, а облигации платят купонный доход. Даже если сам котёл и не растет, то из него постоянно сифонят деньги.
nikirk
2 ноя, 2017 15:17 (UTC)
конец близок
А с чего рынку падать? Вы сами писали. что за 9 лет крупнейшие Центробанки мира влили в трежерис и гособлигации сумму в 4,5 раза большую, чем было долгов на 2008 год. А потребительская инфляция в развитых экономиках за этот период была близка к нулю или около того. Куда же пошли все эти деньги? Правильно - на фондовый рынок. И забрать их можно будет только уменьшая денежную массу, а это приведет к повышению ставок, что ЦБ позволить себе не могут. Самый неблагоприятный сценарий для фондового рынка - снижение роста или топтание на месте, но никак не падение.
obvaldefoltovi4
2 ноя, 2017 16:16 (UTC)
Re: конец близок
рынок упадет из-за ужесточения кредитно-денежной политики.
почти все покупки на рынках делались на заемные деньги, сейчас размеры вливаний падают, ставка растет.
классическая картина маслом, аналог 1929 года - тогда ФРС аналогично раздула пузырь.
разница лишь в том, что сейчас все раздуто в глобальном масштабе - и во всех странах, и во всех классах активов, чего раньше не было.
песец будет всем и везде, даже деньги сейчас не деньги, а фиатное дерьмо - так что на кэш надеяться глупо, он тоже сгорит.

Edited at 2017-11-02 16:17 (UTC)
(Анонимно)
2 ноя, 2017 17:54 (UTC)
Рынок всегда растет... Билять, объясняю для особо тупых: "рынок растет" это всего лишь значит, что кто-то сегодня купил дороже чем вчера. Никто же не говорит, что автомобильный рынок растет если автомобили взяли и подорожали...
Александр Максимов
3 ноя, 2017 10:20 (UTC)
Сам-то понял что за бред написал?))
bmpt
2 ноя, 2017 18:52 (UTC)
Надо бы прям в момент назначения главы ФРС обвалить
рынок - естественно всегда растущий

Edited at 2017-11-02 18:55 (UTC)
Страница 1 из 3
<<[1] [2] [3] >>
( 88 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow