?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Рынок всегда растет

Самое распространенное утверждение через лживые псевдоаналитические и псевдонаучные порталы заключается в том, что «исторически рынок всегда растет». Под ростом следует понимать не рост в номинальном выражении, а рост с учетом инфляции. В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза?

Так вот, если скорректировать индекс Dow Jones на инфляцию (индекс потребительских цен в долларовой зоне), то открываются любопытные наблюдения.

За 80 лет (с начала 20 века по 1982 год) фондовый рынок США не вырос вообще и никак. Ноль процентов. Абсолютный чертов ноль. Еще раз, за 80 (восемьдесят) лет!
Dow
Динамика Dow Jones не отражают капитализацию всего рынка, но близка к ней. Индекс за 130 лет претерпел десятки ротаций и перекомбинаций, а наиболее старая компания в индексе – General Electric. Сейчас от индекса мало, что осталось относительно полувековой давности, однако индекс Dow в целом наивысшую корреляцию с капитализацией всего рынка. Исторически в Dow Jones Industrial включают 30 лучших компаний США, поэтому он обычно выглядит несколько лучше, чем S&P500 и тем более лучше, чем весь рынок. Уровни могут меняться между индексами (например, один вырос на 20%, другой на 30%, но долгосрочные тренды почти всегда идентичны).

На графике начало периода с декабря 1914. В индексе не отражены дивиденды, но полностью отражен обратный выкуп акций. На середину 1915 номинальное значение индекса было около 80 пунктов в среднем за период, а в 1982 году около 830. По номиналу рост более 10 раз, но с учетом изменения цен ноль. В январе 1900 года индекс был на 10% выше (по номиналу)! Период до 1914 не отражен в виду отсутствия данных по CPI, однако с учетом оценочных годовых данных по инфляции, дефлированный индекс Dow в 1900 году сопоставим с уровнем 1982 года.
До безумных событий дней текущий, за 100 летнюю историю американского фондового рынка была ДВА пузыря. Это взлет рынка в конце 20-х годов 20-го века и в конце 90-х годов.

Теперь подробнее.

Основная фаза интенсивного роста первого пузыря пришлась с апреля 1924 по сентябрь 1929 (около 5.5 лет), с учетом инфляции индекс вырос в 3.9 раза
Более 30 месяцев рынок непрерывно падал. На 85% (!) – свыше 6 раз! Падение прекратилось летом 1932 года.

Восстановительный рост продолжился также почти 4.5 года с августа 1932 по март 1937. За это время рынок вырос в 3.8 раза с учетом инфляции, но был почти на 40% ниже прошлого максимума. Это нельзя классифицировать, как пузырь.

С 1937 года по 1953 рынок находился в затяжном боковике. В рамках краткосрочных и среднесрочных стратегий в это время рынок предоставлял массу возможностей, т.к. движения в обе стороны были на десятки процентов, но долгосрочном плане он находился в стагнации.

Первый масштабный выход из боковика произошел в сентябре 1953 и продолжался до августа 1956. Рынок вырос в 1.9 раза с учетом инфляции. Рост характеризовался высокоинтенсивным движением без локальных коррекций. По паттернам он похож на текущий безоткатный рост.

До 1958 года была коррекция более 30% и попытка роста до начала 60-х примерно в 1.5 раза от локальных минимумов. Однако основной рывок произошел лишь с октября 1962 по январь 1966, где результирующий рост составил примерно 60%. Кстати, именно в этот период были поставлены несколько рекордов по самому продолжительному безоткатному росту и самой низкой волатильности.

В целом, бычий рынок был 12.5 лет, а совокупный рост составил 3.1 раза от минимума 1953.

А далее все печально. По степени драматизма, следующие 16 лет дадут фору перфомансу 30-х, однако в 30-х все произошло быстро и предельно кроваво. С 1966 по 1982 все было более затянуто. Хотя формально по номиналу рынок даже вырос, но из-за рекордно высокой инфляции в США того периода, совокупные потери к 1982 составили почти 75% (4 раза ) от 1966.
С июля 1982 по август 1987 начался первый восстановительный импульс вплоть до печальных событий октября 1987. Этот импульс продолжался чуть менее 5.5 лет с ростом до 2.8 раз с учетом инфляции.

Крах рынка в октябре 1987 был по сути всего 2 дня. Все самое страшное закончилось, не успев начаться, но период восстановления был вплоть до 1992 года.

А далее всем известный доткомовский пузырь. Он продолжался с августа 1994 по февраль 2000, и кто бы мог подумать, вновь 5.5 лет! Конечный результат – рост в 2.8 раза за указанный период
Индекс S&P500 и особенно NASDAQ потом сложились ощутимо больше, чем Dow, но даже по Dow потери составляли до 40%. Восстановительный рост март 2003-октябрь 2007 компенсировал все потери. Потом случился тот самый кризис 2008 с одним из самых мощных и быстрых падений с 1930-х годов по целым классам активов.

С средних значений марта 2009 года рынок вырос в три раза (с учетом инфляции), основный импульс рост начался с 2012 года, где рост до текущих уровней почти в два раза. Период с отключенными обратными связями составляет … 5 лет и 2 месяца.

Ускорение роста рынка с 1982 способствовали:

  • Активизация инвестиционных банков после смягчения запретов на выход на открытые торги, которые действовали с 32 годов.

  • Развитие институциональных фондов (взаимные фонды, страховые и пенсионные фонды), появление на рынке длинных, крупных денег.

  • Долговая экспансия.

  • Развитие рынка финансовых производных и альтернативных инструментов, позволяющих хеджировать операции.

  • Изменение политики компаний с существенно большим вниманием к акциям. Рост дивидендов и байбеков.

  • Рост трансграничного финансирования, финансовая глобализация (появление международных инвесторов) и более ускоренные темпы роста глобальной экономики после крушения железных занавесов.

  • Внедрение электронных торгов, что позволило значительно упростить доступ к торгам и расширить географию инвесторов и спекулянтов.

  • Прямой контроль рынка от финансовых регуляторов и центральных банков, особенно после событий 1987 года, что позволяло концентрировать ресурсы в рынке. Сейчас же этот фактор стал абсолютным, что привело к отключению обратных связей.


Напомню, что первые два глобальных пузыря в фазе интенсивного роста продолжались ровно 5.5 лет.

Текущее ралли является одним из самых мощных за всю историю рынка и всецело классифицируется, как третий глобальный пузырь. Уже установлены рекорды по длительности безоткатного роста и самой низкой волатильности. Все без исключения ключевые макроэкономические и корпоративные мультипликаторы разодрали в клочья исторические средние не менее, чем на 35%

Ралли 32-37; 53-56; 62-66; 82-87 и 2003-2007 не являются пузырем, а восстановительной попыткой после затяжной депрессии или сверх стремительного краха рынка. Хотя после каждого из указанного восстановительного ралли следовали, как минимум 30% коррекции рынка с учетом инфляции. Более того, после каждого из этого локального ралли требовалось не менее 5 лет, чтобы оправиться.

Разрыв пузырей имел долгосрочные рыночные и макроэкономические последствия. Пик 29 года был преодолён только 1959 году (спустя 30 лет), а пик 2000 года через 12 лет, причем через два 50% обвала.

Про факторы и мотивы текущего пузыря уже говорил.

  • Центральный драйвер и катализатор – это принудительного раллирование и поддержка рынка через ЦБ и первичных дилеров в том числе за счет QE.

  • Агрессивный байбек и дивиденды компаний, которые являются главным чистым покупателем на рынке на фоне отсутствия точек приложения капитала в реальном секторе экономики.

  • Принудительное перераспределение финансовых потоков в фондовый рынок из денежных и долговых от консервативных инвесторов в виде страховых и пенсионных фондов, чему способствовали рекордно низкие ставки на рынке.


Но ждать осталось недолго. Мы около кульминации.

Comments

( 126 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 3
<<[1] [2] [3] >>
anti_b0b
2 ноя, 2017 05:31 (UTC)
Интересно. Анализ с учетом инфляции правилен.
Однако, вы пишете
"В самое деле, какой толк от роста активов в два раза, когда цены выросли в три раза? "
Толк очень большой.
Спасибо, что хоть и в два раза выросли активы и потерялось только треть покупательной спомобности.
В других инструментах может все быть еще хуже.


Edited at 2017-11-02 05:43 (UTC)
(Анонимно)
2 ноя, 2017 07:20 (UTC)
В других инструментах все и было гораздо хуже
В других инструментах все и было гораздо хуже
За то количество золота за которое в начале 20 века в Лондоне можно было купить целый многоквартирный дом сейчас не купить и квартиру в этом доме.
(без темы) - alga - 4 ноя, 2017 03:42 (UTC) - Развернуть
К вопросу цены на недвижимость - (Анонимно) - 4 ноя, 2017 14:30 (UTC) - Развернуть
Из Лон-Дона выдачи нет - (Анонимно) - 5 ноя, 2017 07:34 (UTC) - Развернуть
(без темы) - nefedor - 26 ноя, 2017 04:31 (UTC) - Развернуть
gerat
2 ноя, 2017 05:51 (UTC)
Все-таки рост через дивиденды и выкуп это здоровый рост. Значит компании зарабатывают реальные деньги, а не являются пустышками, как в 20-х или при доткоме
jmyshanya
2 ноя, 2017 08:15 (UTC)

а выкупают, разве, не на заемные деньги?

(Удалённый комментарий)
nefedor
26 ноя, 2017 04:35 (UTC)

6% у S&P. Если разбавлять его бондами, то будет меньше. Но инфляцию побьют даже чистые бонды.

(без темы) - nefedor - 26 ноя, 2017 04:35 (UTC) - Развернуть
mrscorcene
2 ноя, 2017 06:57 (UTC)
Нынешняя мировая экономическая модель проста и сложна для понимания одновременно(такой своеобразный дуализм) но её формирование происходило лет 200 по минимуму.И сейчас мы наблюдаем её глобальную трансформацию (земля не такая большая 12,756 тысяч километров в диаметре).
Основная концепция - это администрирование всех мировых денежных транзакций (общее годовой объём который равен примерно 12 -14 квадриллионам долларов) и получение процента (комиссии равной 0,1% от всего объёма транзакций).
Тот же Китай намертво встроен в эту концепцию.
Это позволяет надувать и сдувать пузыри в любом секторе экономики (ты инженер системы).Рухнуть она может только в том случае когда появится параллельная финансовая система, независимая от первой.
sni_1
2 ноя, 2017 07:24 (UTC)
Ну даже водители исправной машины иногда попадают в аварии. А если предположить что за место водителя борются 2-3 человека.
То система надежна как советский строй.
dmd2000
2 ноя, 2017 06:57 (UTC)
О надвигающемся обвале пишут многие и многие в это уже почти поверили, но главный вопрос для чего они это пишут? Что бы показать себя гуру и говорить всем: вот, я же предупреждал!? Гораздо интереснее вопрос как на этом можно заработать здесь, не имея доступа к западным брокерам. Или хотя бы не потерять. Вот что было бы интересно обсудить. Шортить акции сейчас, на прущем вверх рынке глупо. Выходить в наличку и просто ждать? Тогда встает вопрос куда пристроить наличку? И когда выходить? Короче, что делать? Что бы потом не мучиться - кто виноват?
sni_1
2 ноя, 2017 07:34 (UTC)
Слушай что все говорят и делай наоборот. Перед долларом по 80, 3 месяца муссировали что писдец долларам пришел, рухнут.
Можно ли в РФ захеджировать SP500 - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 08:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - nefedor - 26 ноя, 2017 04:38 (UTC) - Развернуть
обратный ETF на SP500. - (Анонимно) - 27 ноя, 2017 07:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - nefedor - 29 ноя, 2017 12:59 (UTC) - Развернуть
(без темы) - x_persona - 2 ноя, 2017 10:28 (UTC) - Развернуть
craftwr
2 ноя, 2017 09:10 (UTC)
Ещё и майнеры со своим дебильным биткоином добавляют жару.
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:26 (UTC)
Адептов Биткоина раскармливают, как того поросёнка
Сейчас ещё дурачков побольше наберут в когорту, и тогда БигДотКом2 можно взрывать.
zloi_sibiriak
2 ноя, 2017 09:14 (UTC)
Главный вопрос - как поведет себя нефть?
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:35 (UTC)
"как поведет себя нефть?"
А-ха-ха!
Как ей скажут, так и поведёт.
Или ты думаешь, что цены реально отражают состояние и наличие?

Вон, ещё несколько лет назад орали про СланцевуюРеволюцию, типа вкладываться надо пока на старте всё, а то поезд уйдёт и не успеешь.
И где она теперь, эта геволюцыя?
Сдулась!
Так, плетётся ни шатко, ни валко. А ещё нас ждут проблемы с экологией после этих варварских гидроразрывов, на устранение которых общество будет тратить деньги, хотя прибыль получали отдельные упыри.
Re: "как поведет себя нефть?" - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 09:49 (UTC) - Развернуть
Re: "как поведет себя нефть?" - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 10:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 2 ноя, 2017 13:35 (UTC) - Развернуть
60 за бараль нам мало ! Даёшь 80 ! - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 13:50 (UTC) - Развернуть
60 за барель нам мало Даёшь 80 - (Анонимно) - 2 ноя, 2017 13:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - zloi_sibiriak - 2 ноя, 2017 14:04 (UTC) - Развернуть
нефть поведет себя предсказуемо - (Анонимно) - 3 ноя, 2017 19:31 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:43 (UTC)

фсбшная мразь отняли мое имущество, чтоб расширить кормовую базу убийц паразитов мудачковых.
они хотят дальше делать геноцид?
(Анонимно)
2 ноя, 2017 09:43 (UTC)
Как получить эти графики
Каждый раз видя подобные графики хочется узнать как они получаются.

Вот у меня есть хороший скилл в программировании (python), есть открытые источники данных вроде FRED и The World Bank и тому подобное. Я могу построить эти же графики самостоятельно? Нужно быть дипломированным макроэкономистом или можно прочитать пяток книг и самому разобраться?
nefedor
26 ноя, 2017 04:44 (UTC)

Можно самому, и даже несложно. Макроэкономика тут совершенно не при чем, это эконометрика и финансы.

veselyi_gnom
2 ноя, 2017 12:20 (UTC)
Поскорее бы пендосия накрылась медным тазом...
starkov_blues
2 ноя, 2017 13:06 (UTC)
"Тесла" в очередной раз обновила рекорд по убыткам. И припала. Так что вполне возможно, что всё пару-тройка подобных компаний и накроется медным тазом. "Твиттер" трогать не станут - пропаганда, а вот Убер и огрызок могут наряду с "Теслой" опустить, и в этом будет заключаться коррекция рынка, когда схлопнут несколько самых явных пузырей, чья гибель никому вреда не сделает.
ext_4126995
3 ноя, 2017 08:27 (UTC)
После позорного краха Российской экономики пацриоты все мечтают о крахе США. Воистину дураки и дороги вечные проблемы.
(без темы) - ext_4126995 - 3 ноя, 2017 10:50 (UTC) - Развернуть
(без темы) - Dmitry Chernov - 27 ноя, 2017 11:13 (UTC) - Развернуть
xiomar
2 ноя, 2017 13:23 (UTC)
Акции платят дивиденды, а облигации платят купонный доход. Даже если сам котёл и не растет, то из него постоянно сифонят деньги.
nikirk
2 ноя, 2017 15:17 (UTC)
конец близок
А с чего рынку падать? Вы сами писали. что за 9 лет крупнейшие Центробанки мира влили в трежерис и гособлигации сумму в 4,5 раза большую, чем было долгов на 2008 год. А потребительская инфляция в развитых экономиках за этот период была близка к нулю или около того. Куда же пошли все эти деньги? Правильно - на фондовый рынок. И забрать их можно будет только уменьшая денежную массу, а это приведет к повышению ставок, что ЦБ позволить себе не могут. Самый неблагоприятный сценарий для фондового рынка - снижение роста или топтание на месте, но никак не падение.
obvaldefoltovi4
2 ноя, 2017 16:16 (UTC)
Re: конец близок
рынок упадет из-за ужесточения кредитно-денежной политики.
почти все покупки на рынках делались на заемные деньги, сейчас размеры вливаний падают, ставка растет.
классическая картина маслом, аналог 1929 года - тогда ФРС аналогично раздула пузырь.
разница лишь в том, что сейчас все раздуто в глобальном масштабе - и во всех странах, и во всех классах активов, чего раньше не было.
песец будет всем и везде, даже деньги сейчас не деньги, а фиатное дерьмо - так что на кэш надеяться глупо, он тоже сгорит.

Edited at 2017-11-02 16:17 (UTC)
(Анонимно)
2 ноя, 2017 17:54 (UTC)
Рынок всегда растет... Билять, объясняю для особо тупых: "рынок растет" это всего лишь значит, что кто-то сегодня купил дороже чем вчера. Никто же не говорит, что автомобильный рынок растет если автомобили взяли и подорожали...
Александр Максимов
3 ноя, 2017 10:20 (UTC)
Сам-то понял что за бред написал?))
bmpt
2 ноя, 2017 18:52 (UTC)
Надо бы прям в момент назначения главы ФРС обвалить
рынок - естественно всегда растущий

Edited at 2017-11-02 18:55 (UTC)
bmpt
6 фев, 2018 16:47 (UTC)
Комментарий выше не являлся руководством к действию
Написанный выше текст не может быть истолкован в том смысле, что кто-либо кому-либо приказывал повлиять на рыночные механизмы или иным способом побуждал к действию.
Событие Monday's record-breaking Dow drop является случайной флуктуацией показателей на свободном никем не регулируемом рынке. Совпадение времени фактического вступления в должность главы Федеральной Резервной Системы США с событием
"5 февраля S&P 500 грохнулся на 4.1%, а DJI на 4.7%" (с)spydell
является случайностью.


Edited at 2018-02-06 16:48 (UTC)
Примечание - bmpt - 6 фев, 2018 17:00 (UTC) - Развернуть
Страница 1 из 3
<<[1] [2] [3] >>
( 126 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Сентябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
2930     

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow