?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Выручка крупнейших публичных компаний нефинансового сектора, представленных на ММВБ составляет 28,5 трлн руб (95% от всех публичных компаний на ММВБ), операционная прибыль 4.6 трлн, чистая прибыль 3.3 трлн, объем активов 56.5 трлн, кэш и долгосрочные ликвидные финансовые инвестиции 5.7 трлн (из которых один Сургутнефтегаз держит 2.2 трлн!), краткосрочные и долгосрочные рыночные долги 13.5 трлн, капитал 30.9 трлн, чистый операционный денежный поток 5.8 трлн, инвестиционный поток минус 4.2 трлн, а финансовый поток минус 1.43 трлн. Объем дивидендных выплат в 2016 году чуть больше 1 трлн.

В 2017 году дивиденды могут превысить 1.2 трлн и станут рекордными за всю историю, как по абсолютной величине, так и по дивидендной доходности. Текущая капитализация представленных компаний (на 03.07.2017) составляет 23.1 трлн, а фри-флот лишь 7 трлн!
Россия1
В таблице: OCF – операционный денежный поток, ICF – инвестиционный денежный поток, FCF – финансовый ден.поток. Долги – краткосрочный и долгосрочный долг в кредитах и облигациях. Кэш – наличной и эквиваленты + ликвидные финансовые инвестиции.

Количество акций, находящихся в свободном обращении составляет всего 30%. По сути весь нефинансовый сектор России оценивается на 120 млрд долл –из тех, что в свободном обращении. Этот объем учитывает, как российских, так и зарубежных крупных инвесторов в лице банков, инвестиционных фондов, пенсионных фондов и других финансовых структур, обеспечивающих генеральный денежный поток в акции. Тут и физические лица сидят.

Если учесть ВТБ, Сбербанк и Мосбиржу, то капитализация 27.5 трлн, а фри-флот 9.2 трлн (а все компании на ММВБ чуть меньше 10 трлн), что в полтора раза больше объемы рынка ОФЗ. Конечно рынок капитала в России ничтожный по сравнению с денежным рынком. На текущий момент денежная масса M2 в России около 40 трлн. Если соотнести пропорцию всей капитализации публичного бизнеса к денежному рынку (НЕ фри-флот), то в развитых странах фондовой рынок примерно в два раза дороже денежного, в России сейчас 0.8. Кстати, похожее/близкое соотношение капитализации рынка к выручке компаний. В России сейчас 0.81, тогда как по США например 2.1
Россия2
Из нефтегаза сверхдорогим по российским меркам является Новатэк, а сверхдешевым Газпром и Сургутнефтегаз (последний имеет капитализацию, которая в 3.5 раза ниже чистых собственных средств – капитала!). Самая дорогая компания в России (среди крупных) – это Яндекс, потом Полюс золото, Новатэк и ПИК. Сравнение Транснефти некорректное, т.к. на бирже представлены префы.

Из металлургов почти ничто стоит Мечел, а достаточно дорого ГМК Норникель, хотя ГМК компенсирует свою капитализацию невероятно высокими, рекордными по мировым меркам дивидендами.

Капитализация российского нефинансового сектора к операционной прибыли составляет всего 5, а к чистой прибыли около 7 – это в 3-3.5 раза дешевле развитых стран и примерно в два раза ниже развивающихся.
Россия3
Капитализация к активам 0.41. Самыми дешевыми является Мечел, АФК Система, Газпром, Сургут, а самыми дорогими Яндекс, Новатэк и Магнит.
Россия4
Капитализация к капиталу для всего рынка 0.75 – это примерно в 3 раза ниже ведущих стран мира.
Россия5
Капитализация к операционному денежному потоку в сущности схожа в сравнении с EBITDA, но гораздо более репрезентативный показатель. Операционный денежный поток показывает тот реальный денежный поток от бизнеса, которым располагает компания после исполнения операционных обязательств между контрагентами, изменения баланса запасов, кредиторки/дебиторки и налоговой задолженности. Именно из этого потока производятся инвестиции и платятся дивиденды. По этому коэффициенту выходит всего 4. Т.е. 4 года требуется российскому бизнесу, чтобы сгененировать денежный поток сопоставимый с капитализацией.
Россия6
Совершенно абсурдная стоимость бизнеса у Газпрома, Мечела, АФК и Россетей. Дорого стоит Магнит, Новатэк, Пик и Яндекс, который не отображен в виру разрыва графика )
Кстати, в июле на рынок поступит 600 млрд рублей дивидендов! Это должно летом удерживать фондовый рынок от падения, но с другой стороны может ослабить рубль из-за передоза новой ликвидности.

Comments

( 50 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
starkov_blues
4 июл, 2017 06:25 (UTC)
Спасибо, очень хорошо и полезно написано.

И с прошедшим Днём Рождения тебя, Паша! Желаю тебе всех благ и счастья, а также успехов на рынке и в творчестве!
spydell
6 июл, 2017 02:58 (UTC)
Спасибо ) Ты сейчас в рынке или просто наблюдаешь?
(без темы) - starkov_blues - 6 июл, 2017 04:03 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 7 июл, 2017 13:10 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
4 июл, 2017 06:34 (UTC)
Присоединяюсь к Starkov-blues .
Спасибо , Павел! Отличная информация
С прошедшим Днём Рождения!
paustovoyt
4 июл, 2017 07:07 (UTC)

Почему стоимость бизнеса "абсурдная"? От того, что у Газпрома и прочих много активов, их акционерам дивидендов от этого не добавляется. Какие дивиденды - такая и цена. Купить акции, чтобы ждать роста их курса - дураков уже нема (после неоднократных падений). Портфельным инвесторам наши акции интересны только в спекулятивных целях (поиграл и продал). Вдолгую никто не вкладывается, потому что нет возможности влиять на решения компании. Население же предпочитает нести деньги в банк и получать лучше 6-8% по депозитам с гарантией вклада, чем 3-4% дивидендов, с возможным падением курса или снижением дивидендов.

Ставка по депозиту не должна быть выше дивидендной доходности.

У нас этот дикий перекос не даёт экономике расти.

- акционерные общества не могут показать нормальную прибыль и выплатить нормальные дивиденды, потому что в этом случае налогов вылезет куча. Поэтому показывают такие низкие цифры.

- люди не покупают массово акции, а несут деньги в банки. А с каких дел банки платят такую доходность - непонятно. Пример лопнувших банков говорит о том, что вся наша банковская система - пирамида. Где проценты платятся за счёт новых вкладов и пенсионных фондов.

Пока банки не начнут массово лопаться, и как следствие этого не снизят ставки - ничего не сдвинется на фондовом рынке.

Ну или если очередную девальвацию устроят - тоже все поднимется в цене :)

(Анонимно)
4 июл, 2017 12:10 (UTC)
Если банки начнут лопаться
Ага,если банки начнут лопаться так все и побегут на фондовый ?ЩАС.Вам самим не смешно. Всё будет в долларовом кэше под матрасом
(без темы) - paustovoyt - 5 июл, 2017 07:12 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 4 июл, 2017 12:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - gerat - 4 июл, 2017 13:26 (UTC) - Развернуть
(без темы) - paustovoyt - 5 июл, 2017 07:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - gerat - 5 июл, 2017 08:27 (UTC) - Развернуть
Ростелеком - (Анонимно) - 5 июл, 2017 13:26 (UTC) - Развернуть
ГАЗПРПОМ - (Анонимно) - 5 июл, 2017 13:36 (UTC) - Развернуть
Re: ГАЗПРПОМ - gerat - 5 июл, 2017 13:46 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 5 июл, 2017 14:16 (UTC) - Развернуть
Если бы да кабы - (Анонимно) - 5 июл, 2017 14:30 (UTC) - Развернуть
Ростелеком - (Анонимно) - 6 июл, 2017 13:48 (UTC) - Развернуть
(без темы) - paustovoyt - 5 июл, 2017 07:38 (UTC) - Развернуть
Если в банках будут давать 0.1% - (Анонимно) - 5 июл, 2017 10:54 (UTC) - Развернуть
mspa_mspa
4 июл, 2017 08:10 (UTC)
Справедливости ради компании у нас циклические, и их прибыльность зависит от той фазы, в которой цена на сырье. А цена на сырье колеблется в широчайших пределах. Кроме того также циклически ресурсодобытчикам нужно нести кап затраты на модернизацию и замену оборудования. Т.е. это не денежный поток в стиле один раз сделал и сиди вечно на печи. Оборудование для добычи изнашивается, его нужно менять.
Может бизнес и сгенерирует поток равный капитализации за 4 года, но через эти 4 года (реально раньше) надо будет прилично вложиться в замену оборудования.

Вот как войдем мы в фазу где станет ясно что рост цен на сырье вечен, мы переоценимся. Можно в теории еще раскокать дешевых производителей сырья или заблокировать доставку от них или другим образом создать сырьевую монополию. Но это дикая трата ресурса и возникает вопрос цели. К тому же это только централизованно возможно (когда вся система объединена в единый кулак). А если система объединена в кулак, эффективнее другие проекты делать.

В общем надо ждать прилива, он поднимет все лодки.
dmvorozh
4 июл, 2017 10:30 (UTC)
капитализация - лишь отражение текущей реальности
Иностранцы не вкладывают деньги из-за страновых рисков. У отечественных инвесторов просто нет денег, чтобы это все покупать - особенно при текущих заградительных ставках ЦБ. Кроме того, государство вычерпывает всю доступную ликвидность продажами ОФЗ и это - долгосрочный тренд! (в условиях закрытых внешних рынков финансирования). Плюс дешевое сырье сюда же. И все становится предельно ясно...

Edited at 2017-07-04 10:30 (UTC)
paustovoyt
5 июл, 2017 07:34 (UTC)

Отечественные инвесторы отнесли на вклады в банки 20 трлн рублей. А банки ща эти деньги профинансировали какие-то проекты... половина из которых точно убыточна либо связана с самим банком - недвижимость, торговые центры.

iaa9001
4 июл, 2017 12:05 (UTC)
Спасибо. очень хороший анализ.
Вопрос когда же все столбики подрастут до среднемировых?
Жаль в эту пору прекрасную жить не придётся не мне ни тебе...
sibdrow
4 июл, 2017 12:51 (UTC)
В РФ мало точек для приложения капитала, отсюда низкая конкуренция за дорогие деньги населения. Нах компании капитализация, если акции не заложены под кредит, то на котировки можно и не смотреть. Дешевые деньги есть в ЦБ, а дорогие сейчас никому не нужны. Одно радует рынок РФ дышит, ходит туда сюда, позволяя ловить движения.

Каждый человек должен свой взгляд по рынку поддерживать свои деньгами, считаешь что дешево - покупай и не ной, что не растет, считаешь что дорого, продавай и жди когда будет ниже.
gerat
4 июл, 2017 13:35 (UTC)
О какой недооценке Мечеле может идти речь, если у него отрицательный капитал?
spydell
6 июл, 2017 03:03 (UTC)
У Полюса кстати тоже отрицательный капитал и у Уралкалия (в 2015), а стоят огого как! ) А у Газпрома капитал в 5 раз (!) больше капитализации )
Капитал Газпрома - (Анонимно) - 6 июл, 2017 12:12 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
4 июл, 2017 16:19 (UTC)
Спросите у Миллера
Что он сегодня думает о капитализации? Раньше он обещал 1 000 000 000 000. То есть мечтал о капитализации в 1 триллион, не рублей, а долларов.
Он ответит: будет, ждите. А я ему верю.
suverov
4 июл, 2017 17:16 (UTC)
Спасибо, интересно как всегда.
Mikhail Bashtanenko
4 июл, 2017 18:21 (UTC)
Спасибо!
Отличная аналитика без воды и все по делу
(Анонимно)
4 июл, 2017 19:49 (UTC)
ФЕДОР ЗИМИН. Помогите разобраться.
Почему короткие депозиты сбербанку предпочтительнее? Раньше было наоборот!
(Анонимно)
5 июл, 2017 21:20 (UTC)
Re: ФЕДОР ЗИМИН. Помогите разобраться.
Видимо, потому что сбер рассчитывает на дальнейшее снижение процентных ставок.
Вот представьте, у Вас есть возможность занять сейчас под 6%, но у Вас есть ощущение что через несколько месяцев ставки упадут до 3%. Что Вы будете делать? Возьмёте под 6% на длительный срок или на короткий чтобы спустя несколько месяцев занять под меньший процент?
Re: ФЕДОР ЗИМИН. Для анонима. - (Анонимно) - 9 июл, 2017 00:31 (UTC) - Развернуть
Endy Tucker
5 июл, 2017 05:58 (UTC)
когда бакс улетит к сотке, пересчитывать придется.
aboveuknow
5 июл, 2017 20:47 (UTC)
Если бы ЦБ РФ обеспечивал инвесторов доступом к финансовым ресурсам на адекватных условиях, то ситуация могла бы быть иной. Например ИТ сектор в РФ слишком слабый и инвестируют туда ну очень не значительно. Ну а что до частных инвесторов и вообще возможности инвестировать и располагать инвестиционными средствами без риска их изъятия тандемом бюрократия + ОПГ, то я у себя в блоге на основании своей прошлой ситуации специально для всех сделал публичной разборку с ЦБ РФ о том, почему они выгораживают ОПГ и почему украденное в объёме более 2 миллионов евро пытаются подарить окончательно. Там опубликованы скриншоты выписок из офшорных счетов связанных с Банком России, официальные ответы ЦБ РФ и Генеральной Прокуратуры вкупе с Генералитетом МВД и Директорами по финансовой политике Минфина РФ. Вэлком к чтиву для опыта - та ситуация поможет и Павлу и всем Вам снять розовые очки!

Edited at 2017-07-05 20:48 (UTC)
(Анонимно)
6 июл, 2017 10:09 (UTC)
Инвестиции в IT-сектор
Как можно туда инвестировать если 90% костов это труд.
НДФЛ+Страховые 43% и НДС сверху
(Анонимно)
6 июл, 2017 10:54 (UTC)
spydellу на др от поляков
Соединенные Штаты Америки, в ответ на угрозу со стороны России, продадут Польше современные зенитно-ракетные комплексы Patriot

эти ракетные комплексы станут достойным ответом на потенциальную российскую угрозу.

“Это важно с учетом противника, который стоит напротив нас, учитывая ракеты “Искандер”, которые являются угрозой для Польши и которые будут эффективно нейтрализоваться благодаря ракетам Patriot”,- подчеркнул Мацеревич.

Польский министр объяснил, что ракетные комплексы Patriot будут адаптированы именно под специфику польской армии, и похвастался, что еще ни одна страна мира не получала от США такого оружия, подобранной именно под требования отдельной страны.

“Версия, в которой мы покупаем ракеты Patriot, специально приспособлена к польским требованиям. Ни одна армия мира до сих пор не имела возможности получить ракеты Patriot в версии, детально подобранной и приспособленной к своим требованиям”,- пояснил Мацеревич.
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 50 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow