?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

К сожалению, добиться адекватного анализа состояния корпоративного сектора в официальных СМИ (за исключением редких ресерчей) невозможно в силу несоответствия текущих корпоративных результатов и необходимости поддержания определенной «легенды» об устойчивости экономического роста, а неофициальные СМИ обычно этим не занимаются из-за отсутствия источников информаций и трудоемкости процесса агрегации данных. Поэтому представлю более подробные результаты деятельности американских корпораций.

За точку сравнения имеет смысл взять 2 квартал 2011, как момент отключения рыночных механизмом ценообразования активов и агрессивную пиар кампанию по зомбированию населения и инвесторов.

Итак, со 2 квартала 2015 относительно 2 квартала 2011 (за 4 полных года) квартальная выручка всех компаний (из моего топа 800 крупнейших нефинансовых компаний США) выросла на 5% в номинальном выражении в долларах (в деньгах + 114 млрд), а с исключением сырьевого сектора рост выручки на 14.7% (+269 млрд).
Распределение по секторам.
выр0
Второй столбец – выручка за 2 квартал 2015. Третий столбец – это разница между 2 кв. 2015 и 2 кв. 2011 в млрд.

Сейчас (2 кв. 2015 к 2 кв. 2011) из 800 компаний всего лишь 515 увеличили выручку (+395.1 млрд), а 265 компаний сократили (минус 281 млрд). Это и есть +5% роста или 114 млрд.

Для сравнения в период с 2004 по 2008 расклад был совершенно иной. Тогда за аналогичный период 730 компаний увеличили выручку (+832 млрд), а 70 сократили (минус 42 млрд). Всего + 790 млрд или +54% по всем. Тогда без сырьевого сектора было +42%

Вообще по статистике в годы устойчивого экономического роста является нормой чистое приращение выручки не менее 85% от компаний, показавший положительный результат, а в годы экономического бума коэффициент составляет 95%

В период 2004-2008 чистое приращение выручки составило 95% (790/832), что соответствуют определению «экономический бум», а в период 2011-2015 лишь 29% (114/395), что соответствует определению «стагнация».

Из 50 компаний, показавших наибольший вклад в прирост выручки, 19 компаний произвели масштабные операции слияния и поглощения. Таким образом, рост выручки у 19 компаний обеспечился не улучшением операционных показателей, а консолидацией, укрупнением бизнеса через поглощения конкурентов.
выр1
В таблице:
[1] - изменение квартальной выручки 2 кв 2015 к 2 кв 2011 в млн долл
[2] - изменение квартальной выручки 2 кв 2015 к 2 кв 2011 в %
[3] – изменение активов 2 кв 2015 к 2 кв 2011 в %
Желтым отмечены компаний, которые производили масштабные операция слияния и поглощения с 2011 по 2015
В таблице ТОП 50 наиболее успешных компаний увеличили выручку в совокупности на 255.5 млрд.

Из 50 компаний, показавших наибольший негативный вклад в формирование выручки в лидерах нефтегазовый сектор, что логично. Желтым отмечены те, кто проводил масштабную одномоментную (за год) реорганизацию бизнеса за последние 4 года.
выр2
Теперь в динамике для всех компаний и без учета сырьевого сектора.
выр5
Как видно для всех компаний выручка с 2011 почти не изменилась.
За последние 10 лет больше половины компаний проводили масштабные операции слияния и поглощения. Пока нет более лучшего способа учета этого эффекта, как анализ динамики оборачиваемости активов (годовая выручка/ среднегодовые активы *100) или Assets turnover ratio.
выр6

С 1 квартала 2012 тенденция нисходящая и сейчас обновляют 10 летние минимумы. В отличие от выручки этот коэффициент не может расти вечно, что логично и не требует пояснений. Но суть анализа в том, чтобы на основе анализа исторических рядов выявить оптимальный уровень наибольшей эффективности компаний для действующей структуры компаний и их специфики работы. Если считать период 2004-2007 экономическим бумом и предельным уровнем эффективности, то оптимальный уровень эффективности по коэффициенту оборачиваемости активов составляет 89% (сейчас 77%) для всех компаний, а без учета сырьевого сектора около 80% (сейчас 75%).

Из этого графика следует, что наращивание активов не приводит к сопоставимому приращению выручки. Сейчас заметно хуже, чем были. Тенденция нисходящая, уровни минимальные, что соответствует кризисным процессам.

Динамика выручки по секторам
выр3
Оборачиваемость активов по секторам
выр4
Второй график любопытнее. Номинальная выручка стремительно растет у сектора здравоохранения, но там сумасшедшая активность по слияниям и поглощениям и скупки всего, что к полу не приколочено. Здравоохранение и фармацевтика сейчас в США наиболее подвижная.
Агрессивность в наращивании активов столь высока, что коэффициент оборачиваемости проседает 10 лет и сейчас находится на минимумах.

По техносектору аналогично, кстати. В отличном положении Google и Apple. Хотя здесь не было крупных слияний, но отдача на каждый доллар прироста активов снижается. В целом я бы отметил, что из 40 млрд прироста выручки за 4 года (в техносекторе) около 94% приходится всего на 4 компании – Apple, Google, Microsoft и Qualcomm. Это значит, что без учета этих 4 компаний все остальные стагнируют, а это без малого 103 компании из ТОП 800. Байки у ренессансе техно сектора не соответствуют действительности. Тянут лишь 4 компании.

Все, что связано с сырьем (Basic Materials, Energy, Utilities) в крайне депрессивном состоянии.

Прибыль? По всем компаниям чистая прибыль упала до уровня 4 квартала 2009! Без учета сырьевого сектора чистая прибыль в точности такая, как во 2 квартале 2011. За 4 года ноль изменений по чистой прибыли.
выр7
Что действительно поразительно – это потрясающая способность зализывать раны у американских компаний. Восстановление прибыли после кризиса 2009 произошло очень быстро. Буквально к 1 кварталу 2010 прибыль по нефин.сектору была восстановлена, ну и все … легли в дрейф. Никаких изменений.
По секторам это выглядит так:
выр8
Техносектор, который ранее был локомотивом сейчас заваливается.
Вверху график с учетом Apple и Google.
А это без них:
выр9
Впечатляет? Ну а вы как хотели? ))
Только Apple и Google тянут техносектор, без них прибыль на уровне 2004-2005. Более того, посмотрите насколько они подняли сектор сейчас – почти на 80% и как начинали в 2004-2007!
Является враньем разговоры о том, что рекордный рост индекса NASDAQ 100 есть результат радикальных улучшений. У 3-4 компаний? Да. У остальных - никак.

Comments

( 52 комментария — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
(Анонимно)
7 сент, 2015 05:18 (UTC)
Не удивительно. Удивительно другое, секрет монетизации гугла и рост активов эпла за счет скупки акций
russ_79
7 сент, 2015 05:32 (UTC)
>>>У 3-4 компаний? Да. У остальных - никак.>>>

Доткомы-2. ))
spydell
7 сент, 2015 18:09 (UTC)
Да, в полной мере )
starkov_blues
7 сент, 2015 05:33 (UTC)
Паша, а если очистить данные по выручке от официальной инфляции?
spydell
7 сент, 2015 18:08 (UTC)
Можно, но компании транснациональные, там надо как то учесть выручку на внешних рынках сбыта и внешнюю инфляцию. Но вообще на 4 года официальные цены в США выросли где-то на 6%, т.е. в этом аспекте доходы по всем компаниям на 4 года УПАЛИ в реальном выражении.
(без темы) - starkov_blues - 7 сент, 2015 18:18 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 8 сент, 2015 18:12 (UTC) - Развернуть
astroradar
7 сент, 2015 05:43 (UTC)
\В период 2004-2008 чистое приращение выручки составило 95% (790/832), что соответствуют определению «экономический бум», а в период 2011-2015 лишь 29% (114/395), что соответствует определению «стагнация».\

Хороший показатель, поскольку согласуется с китайской системой Перемен . Т.е. имеются предположения что китайцы это видели сразу в 2011-12 гг, а скорее всего даже запрогнозировали именно такое развитие событий, заранее.

Даже мне при минимальном опыте удалось нечто подобное спрогнозировать:

Лето-осень 2011 http://astroradar.livejournal.com/728.html
Напряжение нарастает и принимает затяжной характер. Процессы, вопреки ожиданиям, будут неизменно тормозиться.
Ошибка в большом, великая ошибка, и система горит, «как швед под Полтавой», непоправимый просчёт. Сделаны чрезмерные ставки,


Весна-лето 2012 http://astroradar.livejournal.com/993.html
Большая тусовка. Цели нет, и не предвидится. Большая удача. Шторма не было, маленькие люди посадили сгнивший корабль на мель. Цикл окончен, корабль разваливается на мели, ремонт невозможен, а капитан и его свита деморализованы. В капитанской рубке громко кричат о скором спасении, зовут всех ремонтировать «наш» старый добрый корабль, выкрикивают лозунги о тихой гавани, которую уже нашёл капитан. Невероятный энтузиазм, самые радужные надежды под воздействием допинга. Похоже, что эмиссию начнут весной. Эффект от неё окажется не нулевой, а отрицательный. Огромное воодушевление. Многие поверят и будут ожидать чуда до последней минуты.

Осенний детектив 2015 года http://astroradar.livejournal.com/23283.html
her_shadow
7 сент, 2015 05:45 (UTC)
Высокая оборачиваемость активов и условиях очень низких процентных ставок не очень-то и нужна. :)
dom3d
7 сент, 2015 07:01 (UTC)
Очень интересная информация.
Спасибо и респект автору!

Смотрю на графики - Динамика выручки по секторам.

Вижу, что падение цен на нефть и газ очень сильно ударило по энергетическому сектору.
Это конечно же испортило картинку доходов в целом.

Почему это должно быть трагедией для США.
Это для РФ катастрофа. хе-хе

Павел, давай такие же данные для финансового сектора.
Я чувствую, что уже скоро (5-10 лет) банкинг будет всемирный.
Вот будет воплей, сами знаете откуда!
ahax
7 сент, 2015 10:47 (UTC)
"Почему это должно быть трагедией для США."
Потому, что рынок сбыта дорогих американских товаров и услуг за границей сасш схлопывается стремительно. Вследствие снижения доходов РФ от продажи сырья за бугор.
(без темы) - dom3d - 7 сент, 2015 11:48 (UTC) - Развернуть
Именно так. - ahax - 7 сент, 2015 13:04 (UTC) - Развернуть
Re: Именно так. - penpnem - 8 сент, 2015 06:03 (UTC) - Развернуть
Re: Именно так. - jk1807 - 8 сент, 2015 05:04 (UTC) - Развернуть
(без темы) - penpnem - 7 сент, 2015 14:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 7 сент, 2015 18:09 (UTC) - Развернуть
tepeh
7 сент, 2015 07:30 (UTC)
и когда уже наконец всё вырастет?
iigogosha
7 сент, 2015 07:59 (UTC)
прибыль растет у компаний которые занимаются поглощениями.
монополизацыя рынка происходит, без технологического развития.
я всё правильно понял?
flitched9000
7 сент, 2015 19:01 (UTC)
Не всё так однозначно (C).

M&A принято делить на "гор." (одноотраслевые при всей условности понятия отрасли) и "хол.", тьфу, шо я гуторю! -- "верт."(межотраслевые). В первом случае о монополизации можно говорить отн. спокойно.

Др. дело, что монополизация и есть двигатель всяческого прогрессу... А вот безудержная спекуляция на казённые...
(Анонимно)
7 сент, 2015 09:04 (UTC)
Интересно было бы посмотреть - выручку компаний, наложенную на график S&P500
starkov_blues
7 сент, 2015 09:21 (UTC)
Вот что сентябрь животворящий делает - маленькие подсвинки свидомитыши пошли в школу и не гадят своими тупыми высерами в комментах.
alejorojas
7 сент, 2015 10:54 (UTC)
в связи с 1м сентября
интернет потерял бОльшую часть финансовых и военных экспертов... :)
vasjad
7 сент, 2015 09:32 (UTC)
А рубль всё падает, падает. Вот роскорпорация! Раскоряция.
red_perez
7 сент, 2015 10:10 (UTC)
>>> Желтым отмечены компаний, которые производили масштабные операция слияния и поглощения с 2011 по 2015

Таблица 2:
Qualcomm за $2,4 млрд поглотил моего бывшего работодателя CSR (Cambridge Silicon Radio) plc.
Покрасьте и Qualcomm в желтый тоже.
spydell
7 сент, 2015 18:11 (UTC)
Речь идет о масштабных операциях M&A, т.е. когда слияние столь велико, что отражение на материнской компании более, чем существенное (более 20% сразу). Тут не только сумма сделки, а отражение на активах.
knecht39
7 сент, 2015 10:18 (UTC)
Паша,ну по техносектору всё понятно, монополизация,за счёт этого и весь сектор без флагманов в .опе. Пока у гугля и огрызка всё более-менее причин беспокоиться особых нет, но вот когда огрызок повторит судьбу одного финского бренда, вот тогда и будет аларм.
existenzialist
7 сент, 2015 21:41 (UTC)
""огрызок повторит судьбу одного финского бренда

а какие для этого предпосылки? или это просто влажные мечты?
(без темы) - knecht39 - 8 сент, 2015 06:42 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kwaxx - 7 сент, 2015 22:02 (UTC) - Развернуть
(без темы) - knecht39 - 8 сент, 2015 07:11 (UTC) - Развернуть
Magnus Keystus
7 сент, 2015 10:21 (UTC)
когда нет прибыли в других местах, покупают то, что надежнее?
так и что вы хотите? куда деньгам деваться.. в рубль, наверное, и в облигации роснефти.. ога?
tortoize
7 сент, 2015 12:42 (UTC)
интервью Стиглица о причинах кризиса -
http://khazin.ru/khs/2046020

Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 52 комментария — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Декабрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930
31      

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow