?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Разговоры о том, что падение цен на золото есть следствие необычайно низкого спроса на физического золото после всяких там очередных «китайских замедлений» - фейк.

В статистике следует затронуть период низких цен (с 2013 по настоящий момент) и сравнить с тем, что было раньше.

Спрос на золото в ювелирной отрасли за последние 2 года составил 5128 тонн по сравнению с 3870 тоннами в 2011-2012. Прирост 32.5% или 1258 тонн. 1 тонна золота = 32151 тройским унциям или 40.5 млн долл по среднегодовым ценам 2014 года.

Свыше 63% всего мирового спроса на ювелирку обеспечивает Китай и Индия. На все страны Европы за исключением СНГ приходится лишь 76.7 тонн в год – это почти 12 раз меньше, чем в Китае.
распределение спроса в ювелирке
Спрос на золото со стороны промышленности (в основном на нужды электроники) составил 700 тонн (за 2013-2014) против 859 тонн в 2011-2012. Падение спроса на 18.5% или 159 тонн.

Центральные банки мира скупили в свои резервы за 2 года 1213 тонн золота. В 2011-2012 покупали 990 тонн. Рост спроса на 22.5% или 223 тонны.

В целом с 2011 покупки золота со стороны ЦБ достаточно стабильны в диапазоне 110-170 тонн за квартал.
Покупки физ.золота со стороны ЦБ

Номиально крупнейшим держателем золота являются США, хотя аудита никто не проводит и частично золото могло быть давно своровано (заложено)
резервы золота
Совокупные покупки физического золота в виде слитков и монет составили 2706 тонн за 2013-2014 (в прошлом году спрос упал 42% относительно 2013 до 1004 тонн). В 2011-2012 покупки были на уровне 2760 тонн, т.е. падения инвестиционного спроса на физ.золота не было.
покупки золотых слитков

Китай и Индия обеспечивают почти 40% мирового спроса на золотые слитки и монеты. В сравнении с Европой иной расклад. Золотые слитки там относительно популярны и объем реализации сопоставим с Китаем.
распределение спроса в слитках и монетах
Свыше 55% общемирового потребительского спроса на золото за счет Китая и Индии.
распределение потреб спроса на золото
Так кто же продавал? Чистые продажи со стороны ETF и прочих инвест.фондов ориентированных на операции с физ.золотом составили 1100 тонн за 2013-2014 года. За 2011-2012 чистые покупки были лишь 464 тонны. В период с 2008 по 2012 включительно чистые покупки со стороны ETF были на уровне 1790 тонн. Таким образом, за 2 года было ликвидировано почти 62% всех покупок в кризисный период.

Более подробно оперативные данные (с 2 квартала 2013 по 1 квартал 2015) по объему спроса и предложения золота. За 1 квартал 2015 спрос немного упал, но не существенно.
спрос и предложение золота
Ниже исторические данные (до 2 квартала 2013).

В итоге без учета инвест.фондов спрос на золото со стороны ЦБ, частных инвесторов, промышленности и ювелирки составил 9747 тонн за 2013-2014. Двумя годами ранее (2011-2012) было 8479 тонн.

Если с учетом инвест.фондов? В 2013-2014 спрос был 8645 тонн по сравнению с 8942 тонн в 2011-2012. Здесь, как видно падение спроса на золото (а если точнее – продажи) обеспечил финансовый сектор.

За всю историю человечества накопленное производство золота составило 175 тыс тонн, из которых свыше 35 тыс тонн в резервах у правительства, около 90 тыс тонн в ювелирных изделиях, свыше 35 тыс тонн в слитках и монетах неспекулятивной направленности. Остальное где-то «болтается». В принципе, предельная возможность абсорбации физического золота на финансовых рынках не более 7-8 тыс тонн за 5 лет.

Текущие производственные мощности составляют 4.3-4.5 тыс тонн в год, с учетом 100% загрузки не более 4.8-5 тыс тонн, возможности по наращиванию в пределах 5 лет еще максимум 700 тонн.

Золото, как актив имеет ряд особенностей и издержек.
В отличие от виртуальной финансовой матрицы рынок золота не является безразмерным, а, следовательно, на это накладываются масса ограничений на емкость и ликвидность рынка. Драгметаллы не могут быть местом парковки глобального кэша в силу своего ничтожного размера по сравнению с объемом глобальных финансовых активов. В случае финансового шторма рынок физического золота может принять не более 1200 тонн за год, т.е. около 42 млрд долл по текущим ценам, что является буквально каплей в море. Либо цены должны кратно вырасти – в десятки и сотни раз на траектории поиска новой надежной валюты.

Физическое золото и серебро, как активы имеет отрицательную или нулевую доходность без учета приращения цены в отличие от облигационного рынка (где процентных доход) или рынка акций (где дивиденды). Физ.золото требует дополнительных расходов на охрану.

Золото, как и серебро – индикатор уровня страха на рынке, неуверенности к центральным деньгам, т.е. к долларам. Глобально, чем сильнее доллар – тем слабее позиции драгметаллов.

С другой стороны в отличие от бумажных и электронных денег драгметаллы, как средство сохранения сбережений являются лучшим средством, т.к. сберегательные свойства «апробированы» на протяжении тысячелетий. Валюты приходят и уходят, обесцениваются и так далее. Золото и серебро сохраняются свои свойства бесконечно долго.
Это значит, что любая нестабильность на финансовых рынках или в экономике (гиберинфляционные процессы прежде всего), либо угрозы краха финансовых рынков и банков автоматически повышают спрос на золото.

Это если говорить о масштабных ценовых отклонениях. Во всяком случае, золото в условиях штатной ситуации на рынке и в экономике представляет собой типичный финансовый актив, стоимость которого зависит и напрямую коррелирует с количеством денег в системе, что можно проследить на следующем графике.

Здесь я рассчитал глобальную денежную масса для 25 валютных зон, что составляет не менее 97.5% от общемировой денежной массы.
золото и ден масса
Как видно с 2000 года темпы роста долларовой денежной массы и золота совпадали. Были периоды, когда золото несколько отставало (декабрь 2003-июнь 2005; декабрь 2006-декабрь 2007), но потом неизбежно разрыв компенсировался. С конца 2010 по середину 2011 темпы роста золота опережали темпы роста глобальной денежной массы. Потом небольшая стабилизация и … обвал.

Хотя долларовая денежная масса прекратила рост с 2014 года после тотального укрепления доллара, но уровни и тенденции на рынке драг.металлов были неадекватными, не смотря на то, что объем физического спроса не упал, а даже вырос.

В этом отношении крайне любопытно посмотреть на некоторые аномалии.
Видно, что падение началось сразу после начала QE3 от ФРС.
золото и баланс ФРС
Также видно, что падение началось сразу после того, как на рынке США начал образовываться величайший пузырь 21 века на рынке акций и возможно самый значительный пузырь за всю историю.
золото и рынок США
Да и по отношению к мировому рынку аналогично
золото и глобальный рынок
Не смотря на QE, доллар укрепился за это время
золото и индекс доллара
В статистике в начале статьи было показано, что все чистые продажи обеспечили различные финансовые фонды.
Что было сделано? Были созданы условия под принудительную депревацию рынка драгметаллов. Даже не для перераспределения денежных потоков, т.к. в рынок драгметаллов поступает не более 40-50 млрд инвестиционных денег с учетом слитков и монет. Прежде всего, для поддержания необходимого уровня доверия к доллару и финансовой системе США в условиях беспрецедентно агрессивной монетарной накачки. По сути, со стороны ФРС и ведущих операторов торгов было создано прикрытие величайшей жульнической (мошеннической) схемы в виду QE (с последующим распределением ликвидности на рынке акций). Через заказные статьи в СМИ и формирование негативного тренда удалось отвлечь инвестиционный спрос от драгметаллов. Были учтены ошибки 2010 года, когда начало QE2 было ознаменовано весьма мощной спонтанной и плохо управляемой кампанией по накачки драгметаллов (тогда серебро удвоилось, а золото выросло на 50% и более)

Учитывая, что QE3 почти в 3 раза больше, чем QE2, то масштабная дискредитация вложений в драгметаллы и принудительная депревация были архиважными инструментами для формирования положительного образа "процветающей" финансовой системы США и поддержки доллара и рынка акций. То, что хорошо для золота – плохо для доллара. Иначе и быть не может.

Если касаться перспектив? Золото и серебро были, есть и останутся лучшим средством сбережений в условиях финансового шторма. Учитывая, что распад долларовой системы с крахом финансовых рынков приближается, - золото и серебро являются идеальными инвестициями с гарантированным положительным доходом. Это конечно же не такой равномерный доход, как по депозитам или облигациям, но преимуществом золота и серебра является то, что у них есть дно, а у акций нет. Акции могут стоить ноль, а предел падения золота и серебра ограничен. Так что если говорить о защитных инвестициях, то альтернатив попросту нет.

Манипулирование рынком не может продолжаться вечно и чем дальше – тем сильнее дисбалансы. Так что золото и серебро без вариантов. Буря грядет.

Comments

xiomar
27 июл, 2015 13:40 (UTC)
Нынешняя дефляция в развитых странах имеет три корня:

1) Тухлая демография -- впервые в экономической истории нынешнее продуктивное поколение меньше предыдущего, раньше всегда был только рост популяции, поэтому долги набирали и мощности строили, ориентируясь на постоянный рост клиентской базы. А тут падение.

2) Перегруз долгами -- на всех уровнях долгов выше крыши. Новые долги берут только для рефинансирования старых. Новых проектов мало кто начинает.

3) Технологический застой -- экономический рывок от повсеместной компьютеризации подошел к концу, уже все компьютеризировано, вплоть до абсурда. Надо ждать нанотехнологий и новой энергетики, тогда снова пойдет движение вверх.

Японская экономика несет этот тройной крест уже 15 лет.
topspin1
27 июл, 2015 14:10 (UTC)
Насчет технологического застоя вы поторопились. Уже никто не удивляется ни машинам без водителя, ни 3Д-принтерам, ни мощным компьютерам в карманах. Переливается все это и в производительность труда. Другое дело, что распределение полученного дохода ложится неравномерно -- человеческий труд постепенно выжимается, а собственники капитала получают всю большую часть дохода. Вот и видим стагнацию реальных доходов в развитых странах, и технологическая безработица не за горами.
starkov_blues
27 июл, 2015 17:39 (UTC)
Вы не понимаете, что такое технологический застой и путаете совершенствование гаджетов с технологическими новациями.

Автомобиль без водителя не есть технологическая инновация. Ибо это по-прежнему автомобиль.

Технологической новацией будет нечто, что лучше, дешевле и быстрее выполнять те функции, которые выполняет автомобиль.

То есть должна быть принципиальная разница, как например разница между телегой и автомобилем - только тогда это есть технологический прорыв.

А всё остальное - просто навешивание новых функций ничего принципиально не меняющих на давно известные изделия. Это как сначала повозки были запряжены одной лошадью, а потом появились тройки, четвёрки, квадриги. Но это всё равно остались повозки на конной тяге.
topspin1
27 июл, 2015 18:01 (UTC)
Автомобиль без водителя -- это game changer, ведущий к скачку производительности. Добавьте сюда можество других реальных перспектив замены человеческого труда роботами, и вырисовывается картинка технологической безработицы и дефляции. Пока, в надежде, освободивщийся труд не найдет себе другое применение, как это было во времена индустриальной революции.
starkov_blues
27 июл, 2015 18:59 (UTC)
Я не понимаю, почему вы не понимаете, что это всё профанация? Ещё раз - скачок производительности - это переход от телеги к автомобилю. Когда при той же мобильности производительность (то есть скорость, количества грузов и пассажиров) скакнула на несколько порядков.

А теперь вопрос - если убрать из автомобиля водителя, на сколько возрастёт скорость, количество грузов и пассажиров?

С чего вы взяли, что рост безработицы в среде водителей высвободит трудящихся? Просто на место водителей придут всякого рода айтишники, что будут обслуживать эти системы.

Я не знаю сколько вам лет, но я вот отлично помню, как на заре ай-ти революции в начале 90-х нам вешали лапшу про прекрасное будущее с безбумажными офисами.

Я вам могу определённо сказать - ай-ти революция привела только лишь к ещё большему взрывному количеству разного рода бумаготворчеста, особенно с учётом повсеместного наличия миллиарда принтеров и ксероксов, тогда как в 90-е возможность массово печатать бесполезные документы и прочую хрень была резко ограничена наличием машинистки и малодоступностью печатных машинок и копировальной техники.
topspin1
27 июл, 2015 20:54 (UTC)
Дело же не в скорости и количестве грузов перевозки, а в том, сколько человек требуется для перевозки Х грузов в Y времени на Z расстояние. Если раньше надо было 1000 человек, то может завтра это будет 100 человек, из которых, да, 90 будут айтишники. 900 человек все равно должны найти себе применение.

Насчет того, что обещания "вкалывают роботы, а не человек" очень старые, я согласен. В книгах пишут, что и с появлением парового двигателя тоже не все сразу изменилось -- заняло одно поколение, а потом бабахнуло. Мы долго наблюдали очень медленные изменения, но сейчас по-моему заметно темп ускоряется. Онлайн образование начинает серьезно давить традиционные университеты, налоговый софт убирает нужду в бухгалтерах, и т.д. и т.п.

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
     12
3456789
10111213141516
17181920212223
24252627282930

Page Summary

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow