По 4.1 коп объемом 2.5 трлн собираются размещать. Идиотизм в размещении на таких уровнях при худшей конъюнктуре в истории российского рынка, вероятно связан с тем, что организовать зомби шоу не успевали, чтобы затащить цены выше. Поэтому столь огромную сумму (100 млрд) в столь короткий срок (в мае 2013) приходится размещать с дисконтом в 10% к рынку, иначе деньги не привлечь. Сейчас спекулятивный объем денег в ВТБ всего 1 млрд долларов (из тех, кто совершает сделки хотя бы 1 раз в месяц, индрадейных денег раз в 15 меньше (миллионов 50 долларов). Поэтому размещение 100 млрд (3.2 млрд баксов) это огромные деньги для ВТБ, тем более в столь короткий срок. Так что дисконт скорее всего порогом ликвидности оправдан. 4.1 это нижний порог, т.е. при переподписке и более высоком спросе размещение может быть по более высокой цене. Зачем привлекать столь быстро и такую сумму? Трудно сказать. Ситуация сильно отличается от того, что было с ВТБ в 2009 году, когда проводили размещение, чтобы поддержать штаны или ситуация с Citi и Bank of America в 2009, когда те тоже были в состоянии банкротства и под крылом ФРС и Казначейства проводили рекапитализацию. В данном случае, как я понимаю, речь идет о пороге достаточности капитала, что мешает проводить агрессивную экспансионную политику расширения бизнеса и наращивания прибыли. Т.е. бизнес ВТБ растет более быстрыми темпами, чем капитал, вот и упираются в лимит. Отмечу простую особенность - организовывать фондирование на открытом рынке через рынок финансового капитала или по линии кредитных траншей от ЦБ - это совсем другое. В случае с ВТБ имеет место быть порог в нормативе собственного капитала и кредитном плече. Поэтому единственная возможность продолжать рост - это привлечение капитала. Итак, после народного IPO было 6.72 трлн акций, в 2009 увеличили до 10.46 трлн, после допэмиссии будет около 13 трлн. Следовательно. В июне 2013 4.2 коп = 5.1 текущих или 8.1 в формате 2007 года. Сама по себе доп.эмиссия ничего не говорит в пользу того, какие могут быть цены на акции, т.к. цены могут быть любые. Т.е. они могут простоять весь 2013 год на уровне 4-5 копеек, а могут вырасти легко до 10-13 копеек или упасть до 3.5 После допэмиссии соотношение p/e у банка будет около 6.2 при цене 4.5 коп, при этом forward p/e = 4.5 при оценке чистой прибыли на 2013 в 4 млрд долларов. . В 2007 ВТБ торговался при p/e = 35-40, в 2008 с p/e под 80. Тот же Bank of America имеет текущее p/e = 30, у Citi примерно 17-18. Это значит, что если захотят, то цены любые нарисуют, вообще любые, без ограничений. Просто цены переставят на любой уровень. Т.е. как понимаете, p/e ни о чем не говорит и здесь дело внутренних подковерных игр, манипуляций, сентимента толпы, ажиотажа спекулянтов, общей конъюнктуры, баланса ликвидности в системе, доступности ликвидности и много других особенностей