?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Рыночный идиотизм не знает своих границ. S&P проштурмовал исторический максимум при всеобъемлющем бардаке и неопределенности в экономике и банковской системе, а российский рынок соревнуется с греческим и испанским за звание – самый слабый рынок года. Отношение RTS/S&P500 рухнуло до самых низких уровней с апреля 2009.

Максимально депрессивный настрой за последние 4 года у инвесторов и спекулянтов и значительно ниже минимумов мая 2012.

Хотя в России туманных перспектив более, чем достаточно, но ведь раскорреляция все равно впечатляет. Одна из самых сильных раскорреляций за последние 10 лет. Было много случаев, когда мы падали в 5-6 раз сильнее, чем S&P, также бывало, когда находились в бэквордации несколько дней, но чтобы в течение двух месяцев так рьяно и зловеще? Такого не было. По характеру смахивает на капитуляцию фондов, ориентированных на развивающие рынки (Бразилия, Индия тоже падают), когда какой нибудь трейдер наркоман из нью-йорского или лондонского офиса решает «а не порезать позиции нахер, переложившись в Сипу на хаях». Решили? Сделали! 30-40-50% лоси очень удачно зафиксировали и затарились под самую завязку «исключительно перспективным» американским, японским или лондонским рынком.

Мы много обсуждали финансовые результаты S&P, так что пришло время взяться за Россию.
В расчеты включил 21 компанию (энергетику не брал, там хрен знает что с отчетами) Газпром, Лукойл, Роснефть, Сбербанк, АФК Система, Сургутнфгз, Транснефть, Татнефть, ВТБ, Башнефть, Магнит, Северсталь, ГМК Норникель, НЛМК, МТС, Мечел, ММК, Новатек, Аэрофлот, Уралкалий, Алроса.

За 2012 год данные оценочные или за последние 4 квартала по сентябрь 2012. Когда будут окончательные, а это не ранее мая, то тогда более подробно. Да, вот такие задержки в отчетах у российских компаний – по пол года ))

Доходы растут в номинале. К докризисному пику в 2008 году + 62% на текущий момент, но темпы роста замедлились.

В таблице (зеленым – окончательные результаты, остальное оценочные)


Чистая прибыль и операционная прибыль предположительно могли упасть в 2012, но тем не менее почти в пару раз выше, чем в 2007. Всплеск операционной прибыли в 2008 из-за Газпрома

И для наглядности

Если по цифрам, то жопа с точки зрения оценки финансовых показателей пока в головах у элитных лондонских управляющих (именно оттуда исходит основное давление на рынок, т.к. наш народ не настолько туп, чтобы фиксировать лоси в 50% и перекладывать бабло в Сипу и FTSE100 на хаях - такое могут сделать только "элитные западные управляющие") Т.е. они дураки вдвойне, что убытки фиксируют и что FTSE на хаях соскребают. Обдолбались наверное, как обычно?

Пока не все столь печально. Но перспективы, конечно, не особо, т.к. основной рынок поставки сырья (Европа) стагнирует, а значит в натуральном выражении объем поставок сырья в лучшем случае останется тем же, а скорее всего упадет. Цены на сырье падают, поэтому выручка может расти лишь за счет внутреннего рынка, но выпадающие доходы скорее перевесят (на внутреннем рынке в принципе нет таких резервов), поэтому совокупная выручка может упасть немного.

Производственные издержки растут из-за роста затрат на производство и роста операционных расходов, в частности зарплаты, которые увеличиваются более высокими темпами, чем выручка, что хорошо для работников, но плохо для компании. Амортизационные расходы также растут, а эффективность использования материальных ресурсов в целом не очень высокая по сравнению с западными компаниями. Плюс давление на прибыль со стороны роста налогов и сборов.

Но если сравнивать по капитализации рынка, то учитывая уровни прибыли, то вполне могут задрать на хай 2007 года, если сумасшедший инвестор придет. Правда и низкие цены не плохи, т.к. риски значительно меньше и потенциал отскока выше.

Так что мое мнение такое, что изрядно рынок перебродан. Объективно все не столь плохо, даже учитывая возможность падения прибыли. Вот такие дела.

Comments

( 108 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
ex_kornear
27 мар, 2013 02:36 (UTC)
Не вижу никакого идиотизма. В кризис все деньги бегут на родину, соответственно на рынках "развивающихся" стран их становится мало и рынок падает, а на рынке "развитых" много, и там рынок растет. Такая зависимость появилась видимо тогда, когда других способов, кроме как зарабатывать на фондовом рынке, не осталось. Инвестиции в промышленность бессмысленны на фоне спада...
iflyinghigh
27 мар, 2013 02:42 (UTC)
По СиПи верхи еще недоштурмовали.
Максимум 1,565.15, а закрылись 1,563.77
(Анонимно)
27 мар, 2013 03:07 (UTC)
фин результаты
Если смотреть с начала кризиса (2007) то половина компаний так и находятся ниже плинтуса (металлурги) У других выручка только снижается (МТС) у третьих только только дошли на уровень 2007 года..но при этом много убытков в предыдущем периоде, а если поднять отчёты, то огромный рост издержек.
Только банки пришли к хорошим результатам. Но это не мудрено..рост кредитования опережал экономику в целом.
Если внимательно посмотреть ... кроме банков , башнефти и калия..никто не поднялся с колен 2007 года. А с учётом инфляции дела и того хуже.
sir66
27 мар, 2013 04:38 (UTC)
Это где Вы увидели снижение выручки у МТС?
рентабельность - (Анонимно) - 27 мар, 2013 05:46 (UTC) - Развернуть
Re: рентабельность - (Анонимно) - 27 мар, 2013 12:03 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
27 мар, 2013 04:38 (UTC)
Павел, спасибо за очередной очень полезный анализ
volokolo
27 мар, 2013 04:46 (UTC)
Как можно говорить о том что рынок перепродан, когда он спекулятивен в чистую? Кто возьмется за оценку его реальной стоимости? Сможете посчитать долю спекулятивного капитала?
lozhkamyoda_73
27 мар, 2013 04:57 (UTC)
Это амеры лечат не разумных еуропейсов,как правильно бабло с развивающихся рынков забирать,без экспроприации:)

песенка вспомнилась
"и как перед битвой,решительной битвой.
дою от каждого нефтесоса..."

Edited at 2013-03-27 05:00 (UTC)
(Анонимно)
27 мар, 2013 05:31 (UTC)
Вроде как в США компаниям все убытки на ФР компенсирует ФРС
(без темы) - lozhkamyoda_73 - 27 мар, 2013 14:12 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 29 мар, 2013 11:12 (UTC) - Развернуть
(без темы) - lozhkamyoda_73 - 29 мар, 2013 18:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 30 мар, 2013 15:25 (UTC) - Развернуть
(без темы) - lozhkamyoda_73 - 30 мар, 2013 21:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 31 мар, 2013 13:06 (UTC) - Развернуть
(без темы) - lozhkamyoda_73 - 31 мар, 2013 13:28 (UTC) - Развернуть
simarka
27 мар, 2013 05:48 (UTC)
а чойта электроэнергетику не учитываем? если ее учесть, то всё достаточно грустно. особенно если учитывать не выручку а чп. :(
setroll
27 мар, 2013 06:21 (UTC)
Бумажка недооценена только тогда...
Когда отношение дивидендов к цене выше уровня инфляции. Таких бумаг на российском рынке нет. Весь рынок очень и очень сильно переоценен.

Отчеты компаний и их прибыльность не влияют на курсовую стоимость,если нет перспектив увеличения размера дивидендов, а их нет, значит и роста нет и не будет.

Резюмирую - наш рынок говно. Привлекателен будет только тогда, когда сложится в трое-четверо от нынешних уровней.Да и то не весь, а некоторые бумажки, которых считанные единицы.
simarka
27 мар, 2013 06:39 (UTC)
Re: Бумажка недооценена только тогда...
по дивидендам почти ни кто не считает. нонешние уроды считают по дисиэф и прочему. у нас див. фишек не так много. ну если борд не учитывать, там есть чутка. но с бордом свои заморочки
sharchilev
27 мар, 2013 06:42 (UTC)
Спасибо за анализ, все правильно, однако имеем то, что имеем, наш рынок заранее закладывает будущую коррекцию сипи, прямо как в 2008.
(Анонимно)
27 мар, 2013 07:29 (UTC)
Спасибо
Спайделю, за внимание к РФ. Но вы же не назовете морскую волну идиотизмом, почему же называете рынок таким эпитетом?
wood_stock
27 мар, 2013 07:29 (UTC)
Какая разница какие доходы рисуют компании, если прибыль до акционеров не доходит? После наглядной демонстрации с ТНК-BP анализ наших бумажек теряет всякий смысл. В Штатах рынок акций сейчас объективно привлекательнее рынка бондов - а при наших ставках депозиты вчистую переигрывают вложения в акции.
(Анонимно)
29 мар, 2013 16:27 (UTC)
а при наших ставках депозиты вчистую переигрывают вложения в акции.
Если сказать конкретнее, то для 90% переигрывают всегда. А среди оставшихся 10%, хорошо, если 1% считает, что затраченные силы и нервы стоили этого результата...
(Анонимно)
27 мар, 2013 07:46 (UTC)
Есть только два объяснения происходящему: либо политика (команда кукловодов), либо события от которых нефть быстро и надолго припадет.
ray_idaho
27 мар, 2013 08:03 (UTC)
логично ожидать, что если западные фонды уйдут, то рано или поздно придут китайские и индийские
winetwit
27 мар, 2013 18:33 (UTC)
после того, как свой поднимут
gidromant
27 мар, 2013 08:05 (UTC)
Мне кажется точным самый первый комментарий, связывающий бегство капитала в национальную юрисдикцию с возросшими рисками.
Кстати, об этом же писал и сам автор, по моему, пару постов назад.
Фондовый рынок, на мой взгляд, ничто иное в своей сути как торговля мечтами. Кто представит более выгодную стратегию лет эдак на 20-40 с колоссальный ростом активов, тот и соберет больше денег (конъюнктурные спекуляции оставляют за скобками).
Фактически это еще одна ФРС, которая оценивает и капитализировать завтрашний рост уже сегодня. Это собственно и стало механизмом формирования пресловутого фондового пузыря. Когда рухнул СССР, огромный объем капитальный активов, плохо организованных и фантастически недокапитализированных (практически с нулевой капитализацией и стоимостью с точки зрения фондового рынка), оказался в преддверии рынка. Проще говоря, встал в очередь на оценку.
Если кто помнит, прогнозы всех аналитических западных структур, Россия подержаться не более 10 лет и рухнет. Эти прогнозы не могли не учитываться в стратегиях транснациональных корпораций, а, значит, они закладывались в будущий рост их капитализации.
Так сформировались фондовый пузырь на Западе и фондовая впадина (недооценена активов) в России. Эта диспропорция до сих пор влияет на всю мировую экономику. Она же и одна из причин перманентного кризиса. Поэтому бегство ликвидности с развивающихся рынков в "родную" юрисдикцию, это не только спасение от рисков, но и снижение стоимости капактивов в России.
Такая двухходовка, которую ФРС разыгрывает с завидным постоянством. Отсосали ликвидность с рынка, подняли стоимость доллара, опустили стоимость активов на периферии, купили часть активов, отпустили рынок, снизили долговое бремя, и повысили в цене купленные активы...
Кстати, я тоже не согласен с термином "рыночный идиотизм"))))
(Анонимно)
27 мар, 2013 08:17 (UTC)
Вы что??? Какой рынок??? Убегать надо с рынка подальше, т.к. еще немного и прикроют эту лавочку спекулянтов, пользы от нее ни какой, вред один. Правильно Сталин сделал - позакрывал биржи, спекулей повесил, и экономика поднялась!
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 108 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Июль 2019
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow