spydell (spydell) wrote,
spydell
spydell

Category:

Game Over

Когда дядя Бен учился в своем Гарварде, то был изрядно промыт фридмановской школой монетаризма. Не то, чтобы это плохо. Просто это работало в 60-х годах, но не работает теперь. Собственно, чтобы наглядно показать, почему старые концепции совсем скоро могут полететь в мусорную корзину, то покажу один график.

Это отношение наличной валюты и депозитов ко ВСЕМ обязательствам ВСЕЙ финансовой системы США за исключением кредиторской задолженности, страховых и пенсионных резервов. Когда Фридман создавал свою теорию, то наличность и депозиты составляли под 80% от всех обязательств. Тогда рулили деньги, живые настоящие деньги без суррогатов, без бангстерного финансового дерьма, без деривативов, без всего этого бессмысленного и беспощадного финансового мусора. Сейчас они (валюты и депозиты) составляют 27%, причем обратите внимание, как сильно выросли с 20% за 5 лет впервые за несколько десятилетий. Обычные деньги вновь приобретают ценность, даже не смотря на нулевую доходность...

Кредитная экспансия началась в конце 70-х и бурно продолжалась до конца 90-х (что отлично видно выше на графике), где произошел первый затык. Кстати, снижение темпов сокращения валюты и депозитов совпало с окончанием роста финансовых рынков. С тех пор фондовый рынок не вырос. Однако, тогда проворные бангстеры решили выступить в последний свой раз и запустить экспансию деривативов, с ипотечными суррогатами. Этот цирк закончился в 2007. К сожалению, деривативы на графике отражены в не полном виде, т.к. это в 90% случаях забалансовая штука, которую трудно как либо внятно посчитать, но ипотечный мусор отражен.

Проблема всех этих монетаристов в том, что они забывают одну простую вещь. Сейчас нет традиционного понятия денег. Сама суть денег сильно искажена. Бурное развитие финансовой системы привело к тому, что квазиденьгами может являться практически любой относительно ликвидный актив. Акции Сбербанка являются квазиденьгами? Да, конечно. Вы на них не купите хлеб, но всегда сможете продать с минимальными издержками и получить наличность. Тоже самое с целым широким спектром других активов.

Активы можно группировать по:
1. Степени ликвидности
2. Волатильности
3. Потенциальным рискам
4. Емкости рынка

Но то, что раньше НЕ являлось деньгами в силу зачаточного развития фин.системы, сейчас же в полной мере может являться деньгами. Форма другая, но функции денег они могут в себе нести. Вот поэтому денежная масса в своей основе сейчас практически ничего не значит. Даже M3 мало о чем скажет, т.к. M3 = M2 + долгосрочные депозиты свыше 100 тыс долларов + активы в фондах денежного рынка + РЕПО + Eurodollar ( не путать с евро/баксом) .

Денежная масса учитывает только валюту, депозиты в разной классификации и денежный рынок. Ну что это такое сейчас, - в век бангстерной вакханалии и царства активов всех мастей и пород. Поэтому, чтобы учесть кредитный, фондовый, долговой рынки, то следует создать более широкий индикатор.
Обязательства всей фин.системы за исключением кредиторской задолженности, страховых и пенсионных резервов.

Ну и посчитать мультипликатор.

но вы только взгляните на эти слезы финансовой системы …

Почти 40 летний период бурной экспансии закончен.

За 50 лет было два мощных рывка вверх. Первый период с 92 по 2000 связан с бурным развитием индустрии доверительного управления, взаимных (паевых) фондов и взлетом финансовых рынков (дотком пузырь) Период закончился со слезами на глазах после многократного обесценения активов на фондовом рынке. Второй период с 2002 по 2007 связан с развитием суррогатов, ипотечного дерьма и деривативов. Закончен с треском и грохотом.

Хотя надо отметить, что процесс дерегулирования начался в начале 80-х годов, когда банкиры пролоббировали закон в Конгрессе (DIDMCA), который позволил иметь более широкий спектр кредитных инструментов, более либеральные правила бухучета и многое другое, что повысило риски банков, но увеличило прибыль. Это привело к кризису ссудо-сберегательных учреждений в начале 90-х. Замедление мультипликатора видно на графике.

Вот и вопрос. Будет ли третий период?
Tags: ФРС, банки, деривативы, доллар, мультипликатор, сумасшедший дом
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 49 comments