?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Когда в 2011 году смотрел на результаты Bank of America и думал, что ничего хуже быть просто не может. Но когда смотришь на результаты 2012, то понимаешь насколько глубоко ошибался. Вы только вдумайтесь в эти ошеломляюще мерзкие цифры.

Чистые процентные доходы Bank of America сократились на 15% за квартал и на 13% за полугодие по отношению к аналогичному периоду прошлого года, тогда когда еще те результаты казались олицетворением мерзости и корпоративной безысходности. Это сокращение не к максимальным показателям 2006-2007 годам. Это 15% сокращение уже к низкой базе.

Непроцентные доходы за квартал и полугодие сократились почти на 30% (!!) без учета ипотечного подразделения по отношению к прошлому году. В эту категорию включаются доходы от инвестиционной/торговой деятельности, комиссии, платежи, посреднические, консультационные услуги, доходы от размещения акций и облигаций, страховые, брокерские доходы и многое другое.

Когда в конце 2008 к Bank of America с оборотом в 120 млрд в год присоединился Merrill Lynch с оборотом в 70 млрд, то можно было предположить, что вместе, даже с учетом издержек при слиянии и реструктуризации, они будут генерировать что-то близкое к 170 млрд. Фактические годовые доходы лишь немногим больше 110 млрд. Теперь они вместе генерирует меньше доходов, чем BAC раньше один. 

В общей сложности доходы за первое полугодие упали на 22% или 11.6 млрд в абсолютном выражении. Ипотечные доходы я не включил из-за того, что в прошлому году в первой половине года были списания примерно на 15 млрд баксов, поэтому они бы внесли искажение. Банк не имеет ни одного подразделения, которые бы показали рост выручки по отношению к прошлому году. Тому самому году, который считался худшим для BAC.

В прошлом году за полугодие доналоговый баланс у них был в минусе на 10 млрд. В этом году прибыль в 3.9 млрд. Итак, вопрос заключается в следующем. За счет чего они компенсировали выпадении почти 12 млрд доходов и показали прибыль?
А теперь считаем.
  • Расходы на ведение бизнеса сократились 16% или на 7 млрд.
  • Отчисления в резервы на возможные потери по кредитам и инвестиционным списаниям сократились на 40% или на 2.9 млрд до 4 млрд.
  • Плюс сальдо по ипотечному подразделению составило чуть более 15.8 млрд из-за того, что в прошлом году произвели крупномасштабные списания в сегменте недвижимости.

Итог: (7+2.9+15.8=+25.7 млрд).
  • Выпадение (сокращение) доходов (11.8 млрд),
  • убыток прошлого полугодия 10 млрд и
  • прибыль текущего 3.9 млрд.

Считаем баланс: -11.8-10-3.9 = - 25.7 млрд. Баланс с точностью сходится.

Теперь вам ясно откуда взялась прибыль? Пусть вас не обманывает график прибыли и СМИ. BAC показал прибыль за счет оптимизации расходов и отсутствии крупных списаний в этом году, а не за счет роста бизнеса и улучшения показателей

Следующий квартал и полугодие будут другими, т.к. резервы на потери снижать больше некуда – они итак упали до 4 млрд. Этот источник себя исчерпал. Остается лишь продолжать сокращать издержки. Банк скукоживается, съеживается, сжимается, умирает. Вот, что можно сказать про BAC.

Да, они показывают прибыль, но структурно банк болен. Динамика выручки негативна, это значит, что бизнес сокращается.

Сам отчет вас дожидается здесь http://phx.corporate-ir.net/External.File?item=UGFyZW50SUQ9MTQ1OTkyfENoaWxkSUQ9LTF8VHlwZT0z&t=1

Метки:

Comments

( 28 комментариев — Оставить комментарий )
(Удалённый комментарий)
spydell
19 июл, 2012 00:42 (UTC)
Он итак в заднице, куда там в шорт, если только не думать, что он станет банкротом. Обычная спекулятивная дрочка. Не смотря на умирающий бизнес я бы по 6.5 втарил, если дадут. От шорта могут убить нафиг. Он же ниже 8 торгуется, а год назад под 15 стоил.
(Анонимно)
19 июл, 2012 06:40 (UTC)
May 2013
Cycle low montly BAC,= means long term buy
(Анонимно)
19 июл, 2012 06:42 (UTC)
May 2013
Max.upside price target before tank to the long term cycle low = 8.40
(Анонимно)
19 июл, 2012 04:00 (UTC)
А от лонга есть вероятность обклеить их акциями сортир. Точнее акциями JPM и BoA
konstex
19 июл, 2012 04:49 (UTC)
A ведь BOA(off A.)забрал все процентные свопы(портфель) у Merril Lynch - значит последний должен был умереть вместе с Lehman. И в 2008 мы(они ) избежали настоящий bank run. Что Европе, возможно, ещё предстоит. В 2013?
Эррозия доходов означает, что QUE 1-2 де факто провалились и активы держатся на плаву искусственно ?


Edited at 2012-07-19 05:00 (UTC)
(Анонимно)
19 июл, 2012 09:31 (UTC)
Пирог сокращается, рефинанс практически 0. Значит меры стимулирования ВСЕ. Скоро пауки начнут жрать друг друга.
spydell
20 июл, 2012 00:45 (UTC)
Я думаю, что BAC не рад, что взял под крыло Merril Lynch. Лучше от него точно не стало, а проблемы появились.
(Анонимно)
19 июл, 2012 05:59 (UTC)
Тут в расчетах чего-то непонятно чуть-чуть. А дело вот как: Тот убыток на 10 млрд. за прошлое полугодие отношения к текущему фин.результату за полугодие 2012г. отношения не имеет и сокращение оборотов на 11.8 млрд. тоже. Но факт остается фактом, при таком сокращении оборотов еще и сильно сократилась рентабельность, которую и укрыли сокращением расходов и сокр.отчислений в резерв (что они рагьше уже предвидели, заявив о сокращении капитала I уровня к концу года до 7,..% . Шорт актуален, думаю не только по BOFA. ообще понятия не имею как рынки докатились до этих высот.
(Анонимно)
19 июл, 2012 07:28 (UTC)
Они их так высоко задрали, чтобы база была высокая для последующего слива. Нефть то надо давить до 60-70, чтобы эмиссия не так больно на ценнике бензина отразилась. А индексы ронять ниже 1000 и 10000 похоже чревато маржинколлами для крупных пенсионных фондов. Им это не нужно. Так что наш рынок еще не отпадал, но здесь похоже в основном народ торгующий на западных. За бабло не боязно?
fxapprentice
19 июл, 2012 07:48 (UTC)
хватит армагеддонить
крупные пенсионные фонды не работают с плечом,так что маржинколлы им не страшны.
(Анонимно)
19 июл, 2012 09:30 (UTC)
Re: хватит армагеддонить
Если так, почему доу развернули от 10400, где как раз прошли основные объемы покупок?
(Анонимно)
19 июл, 2012 11:41 (UTC)
Re: хватит армагеддонить
Ну ты даёшь)))). Всегда так было и будет, даже на таймфреймах меньше минуты или каких-нибудь ренках или рейнджах. Проходит крупный объём и сразу разворот.
spydell
20 июл, 2012 00:51 (UTC)
Я ведь сравнивал с прошлым годом (полугодием). Поэтому для сведения баланса этот убыток необходимо было отразить, иначе математически никак.
(Анонимно)
19 июл, 2012 08:28 (UTC)
сокращение доходов
Павел, спасибо за анализ. У меня возник вопрос- Вы пишите:"В общей сложности доходы за первое полугодие упали на 22% или 11.6 млрд...". Несколькими строками ниже:"Выпадение (сокращение) доходов (11.8 млрд)". Как минимум одно из двух утверждений неверно (опечатка?).

И еще, на основе каких данных Вы строите графики? Неужели Вы вручную (в таких кол-вах!) перегоняете данные из квартальных фин. отчетов в Excеl?
spydell
20 июл, 2012 00:50 (UTC)
Re: сокращение доходов
Да, мелкая опечатка. Графики делаю в Экселе. Сбор данных, либо вручную, либо автоматом. Но когда есть инфраструктура, то проще. Самое сложно выстроить систему.
aqva_fresh
19 июл, 2012 09:34 (UTC)
Пора снова тасовать Гайднеру с Полсоном название банков кому с кем объединяться)
spydell
20 июл, 2012 00:46 (UTC)
Полсон ушел на дно, больше не боец. Видать, где-то крупная сумма осела от распила денег ФРС
starkov_blues
19 июл, 2012 10:06 (UTC)
Полезные графики.
На Бизнес-инсайдере опубликовали кучу ценных графиков.
Авось пригодятся.
http://www.businessinsider.com/the-most-important-charts-in-the-world-2012-7#
spydell
20 июл, 2012 00:46 (UTC)
Re: Полезные графики.
Спасибо, весьма любопытно
(Анонимно)
19 июл, 2012 12:51 (UTC)
"Так что наш рынок еще не отпадал, но здесь похоже в основном народ торгующий на западных. За бабло не боязно?" Да нет, не на западных, торгую на нашем, но за бабло все же боязно, поэтому и торгую сейчас только в ШОРТ. ;))) Пусть подтянут еще повыше, усреднение не помешает :)
(Анонимно)
19 июл, 2012 14:49 (UTC)
еще раз подводится мысль, что новое КУ вполне реально, кстати, поэтому вполне возможно, что те же банки не сбрасывают фондовые активы.
xiomar
19 июл, 2012 19:03 (UTC)
Бофа, пожалуй, самый слабый банк из крупняка сейчас. Много тому причин. Но умереть ему не дадут. Скорее сольют с Жопой Моргана. Будет самый большой ТБТФ.
spydell
20 июл, 2012 00:47 (UTC)
Он самый крупный в США по многим параметрам. Умереть ему - это эквивалентно тому, что умереть всей системе. На этот банк завязана вся фин.система. Даже если у него будут убытки по 5 лярдов за квартал, то все равно будет жить ))
(Анонимно)
19 июл, 2012 20:26 (UTC)
bitva
seychas idet bitva za parkovky na balnsi
calm73
19 июл, 2012 20:47 (UTC)
Большая "буча" движется на конец года.
spydell
20 июл, 2012 00:48 (UTC)
НЕт уж, хотите так быстро отделаться? Будете мучиться еще очень долго! ))) Кризис будет долгим )
calm73
20 июл, 2012 07:28 (UTC)
Да вовсе нет. Так даже и не думаю, что быстро отделаемся.))) Жду, когда же "фурункул" назреет и лопнет. В 2007 "прыщ" вскочил. И все надувается и надувается...
kmjnhbgvfcdxsz
19 июл, 2012 20:56 (UTC)
ай-яй-яй, бедная, несчастная Америка!

и некому аб ней подумать!

слава б-гу, других печалей у нас нет, только аб Америке
( 28 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Октябрь 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
 123456
78910111213
14151617181920
21222324252627
28293031   

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow