?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Что касается корпоративных отчетов, то раз в неделю буду проводить промежуточные итоги для оценки баланса сил и результатов. А пока возвращаемся к IPO – да это именно то, что приносит инвестбанкам огромные деньги. 15 лет назад, когда интернет пузырь входил в свою завершающую стадию развития были крайне забавные случаи. Но сначала маленькое отступление. Вообще долгое время на рынке существовали жесткие правила по рентабельности бизнеса, объеме активов, показателях прибыли, устойчивости бизнеса и репутации компании. На IPO выходили достойные компании. Но это было на NYSE. В это время NASDAQ жил своей жизнью.

Были идиотические случаи. Банкам удавалось размещать компании, в активе которых не было ничего, полный ноль. Ни опыта работы, ни бизнес модели, ни прибыли, а штат составлял несколько человек, которые в гараже выпиливали какой нибудь убогий интернет проект. Так как рынок только зарождался, то лоббистам удалось продвигать условия, которые выводили компании буквально с несколькими месяцами работы, отсутствием отчетности, а о прибыль вообще никто не говорил. Как это удавалось? Аргументацией было то, что компании молодые и перспективные и если сейчас нет прибыли, то будет потом. Т.е. тогда выводили компании, которые не имели ни одного квартала прибыли)

На какой нибудь самопальный проект с реальной стоимостью 20 баксов и пачка сигарет устанавливали 500 миллионов долларов капитализации и впаривали инвесторам. Покупали? Конечно! Как? Никто не смотрел на компании, мало кто интересовался тем, что они покупали. Большинство даже не знали название компании, не то, что ее бизнес модель! Вот ведь абсурд. Но покупали потому, что как только происходило размещение, то акции сразу росли на десятки процентов. Это было казино. Фондам было плевать, кто управляет компанией, какие ее фин.показатели и перспективы. У них был календарь IPO, и они выводили биды на рынок, точно зная, что с вероятностью 95% продадут дороже входа. Из-за высокого спроса даже доходило до такого безумия, что традиционное Roadshow оказывалось простой формальностью, а задача была упаковать как можно больше дерьма и впарить побольше и побыстрее. Чем это закончилось все знают.

После обвала процедуру листинга ужесточили и сейчас в ней появилось здравое зерно, но тогда был полный бардак. http://www.nasdaq.com/about/nasdaq_listing_req_fees.pdf

Задача андеррайтера в техническом и юридическом обеспечении сделки, но основная проблема заключается в привлечении денежных ресурсов – удачном размещении. Нужно установить такую цену, чтобы с одной стороны была максимально возможной, но с другой стороны, чтобы покрытие было высокое. Рынок крайне монополизирован. Здесь есть некоторые негласные правила игры. Любое крупное размещение с вероятностью 99% проходит с привлечением ТОП 5 банков США.
Вот они голубчики. В таблице сумма всех сделок IPO за последний год.

Если компания хочет гарантировано разместиться по максимально возможной цене, то она звонит Голдману или Morgan Stanley. Комиссионные доходят до 10% от цены размещения, иногда выше. Каждый контракт уникален. Эти банки выбирают по причине, что они в полной мере интегрированы в денежный рынок и готовы гарантировать успешность размещения, т.к. управляют конъюнктурой на фин.рынках.

За последний год MS провел 30 сделок, JPM 18 сделок, а GS около 15 сделок.

Средняя цена размещения около 250-300 млн. Поэтому Facebook вне всяких сомнений станет сделкой года.

Во время доткомов в США размещали на IPO под 100 млрд в год еще тех денег. Сейчас около 36 млрд. Мировой объем IPO в 2011 составил 136 млрд при 338 сделках, а на пике было 265 млрд при 556 сделках.

Далее крупнейшие биржи, на которых проводилось IPO. Сумма сделки и количество сделок.

В 2011 году среднее падение размещенных компаний составило около 10% при том, что индекс S&P не изменился по итогам года.

Но самый Epic Fail в том, что все самые крупные размещения 2011 провалились по итогам года. Провал просто чудовищный (последний столбец в таблице). А это от цены размещения!! Т.е. если считать от первого дня, то падение еще более сильное. Иногда под 60-70%

А это по США. Самые крупные сделки в 2011.

Обратите внимание на технологический сектор, который сильно сел в лужу.

Теперь вам ясно, что банки прямо заинтересованы в предельно допустимой цене размещения, т.к. сумма комиссионных прямо пропорциональна объему размещения? Поэтому все крупные размещения неизбежно падают, т.к. размещение происходит по иррациональной цене. Иногда банки выступают, как венчурные инвесторы и помимо комиссионных имеют возможность продать долю в компании.

Бонус. Крупнейшие мировые IPO за все время
Крупнейшие IPO в США
Крупнейшие интернет IPO

Comments

( 126 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
qwert21
25 апр, 2012 22:50 (UTC)
Людей всегда обманывают "по-простому",стадным чувством берут. Создают фон и понеслась... Маразм крепчает.
spydell
25 апр, 2012 22:52 (UTC)
Facebook должен стать лебединой песней абсурда, муддизма и общей идиотии. Компания, которая в 3 раза дороже General Motors! Куда катится мир?!
(без темы) - her_shadow - 25 апр, 2012 23:01 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 25 апр, 2012 23:10 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 17:48 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 26 апр, 2012 05:51 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 17:47 (UTC) - Развернуть
(без темы) - qwert21 - 26 апр, 2012 19:44 (UTC) - Развернуть
sir66
25 апр, 2012 23:06 (UTC)
Интересно, а если тупо запретить продажу акций в течение какого то времени после первичного размещения это как то изменит ситуацию?
spydell
25 апр, 2012 23:12 (UTC)
Тогда лохам не получится впарить по такой цене ))
andrewsoa
25 апр, 2012 23:08 (UTC)
А для банков комиссионные, в сущности, копейки. Нет?
Т.е. для MS ~ 9.8 млрд.$$, когда заявляют прибыли в сотни. Не ошибаюсь?
spydell
25 апр, 2012 23:12 (UTC)
От 10 млрд прибыли значительно меньше. Это объем, а не прибыль
(без темы) - andrewsoa - 25 апр, 2012 23:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 26 апр, 2012 05:59 (UTC) - Развернуть
фокус-бонус )) - andrewsoa - 26 апр, 2012 06:10 (UTC) - Развернуть
Re: фокус-бонус )) - (Анонимно) - 26 апр, 2012 06:56 (UTC) - Развернуть
Re: фокус-бонус )) - xiomar - 26 апр, 2012 17:53 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 27 апр, 2012 00:54 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 17:50 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 27 апр, 2012 00:55 (UTC) - Развернуть
dartstrade
26 апр, 2012 04:13 (UTC)
по поводу ИПО
а точнее методик впаривания, вспоминается Boiler Room.
И еще от меня же - вчерашнее: http://dartstrade.blogspot.com/2012/04/blog-post_6.html - не серьезное чтиво, так что прошу заранее извинить.

Edited at 2012-04-26 04:18 (UTC)
traderaid
26 апр, 2012 05:17 (UTC)
есть и исключения из правила - гугл же хорошо разместился в свое время
(без темы) - spydell - 27 апр, 2012 00:52 (UTC) - Развернуть
Alexandr Markevich
26 апр, 2012 05:49 (UTC)
IPO
в таблице с Return from IPO (tech sector) в 2011 нет LinkedIn and Groupon, тоже крупняк вроде.
spydell
27 апр, 2012 00:52 (UTC)
Re: IPO
Они не такие крупные. Там топы в таблице
ex_andreas_663
26 апр, 2012 06:28 (UTC)
Всё это понятно, банкстеры там, комиссии. А про сами компании, не все же они из гаража. Дёшевых денег получить на развитие где ещё можно?
kivi_rtsb
26 апр, 2012 06:50 (UTC)
Компании нуждаются в публичности для получения дешевого банковского финансирования.
(без темы) - ex_andreas_663 - 26 апр, 2012 09:19 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 26 апр, 2012 09:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 17:55 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 27 апр, 2012 00:51 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 29 апр, 2012 20:13 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 30 апр, 2012 02:06 (UTC) - Развернуть
ray_idaho
26 апр, 2012 06:59 (UTC)
а у китайцев также проходят размещения акций - с падением стоимости?
xiomar
26 апр, 2012 18:12 (UTC)
Китайская национальная нефтяная компания на ИПО стоила больше 1 трлн. долл. А сейчас гораздо меньше. Сейчас Эппл к триллиону подбирается. А китайские нефтянники сосут.
andru_ha_ha
26 апр, 2012 07:24 (UTC)
Спайделл, ты смешон.
Что ты хочешь доказать? То, что финсектор в мире не обременяет себя меценатством?
Да ты гений!! Ты открыл Америку. Тебе Нобелевскую премию!!
Ты как тот навозный жук, который живёт в куче дерьма. Но, выглядывая наружу рассказывает соседним жучкам как воняет снаружи.
Убожество......

Edited at 2012-04-26 07:25 (UTC)
(Анонимно)
26 апр, 2012 09:06 (UTC)
Спайделл, ты смешон.
Ты на себя в зеркало посмотри-страшилка картонная!
(без темы) - (Анонимно) - 26 апр, 2012 09:11 (UTC) - Развернуть
америка - (Анонимно) - 26 апр, 2012 14:32 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 18:10 (UTC) - Развернуть
(без темы) - qwert21 - 26 апр, 2012 20:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 28 апр, 2012 06:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - iv3333 - 28 апр, 2012 12:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 27 апр, 2012 02:45 (UTC) - Развернуть
Удалите этого ХА ха!!! - (Анонимно) - 28 апр, 2012 08:02 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
spydell
26 апр, 2012 16:18 (UTC)
Цена первого дня зависит от спроса. Если покрытие к оферам выше 3, то 10-20% роста будет. Если выше 5, то 40%, а если под 10, то и 100% в день могут дать.
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 18:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - 1_stuff_only_1 - 27 апр, 2012 06:12 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
26 апр, 2012 08:00 (UTC)
зачем сразу жук из навозной кучи. Человек описывает ситуацию с намеком не нужно залазить на ожиотаже не поняв что это. Пример втб наше родное взвинтили до 13копеек а сейчас 6.5.
(Анонимно)
26 апр, 2012 08:28 (UTC)
Ок. В каком году вы прогнозируете, что этот IT пузырь лопнет? Есть ли смысл сейчас создавать IT-стартапы, чтобы через 2 года их выгодно продать? Или уже не успеть в уходящий поезд?
spydell
26 апр, 2012 16:19 (UTC)
Смотря что лопнет. Как такового ИТ пузыря нет. Есть пузырение в отдельных компаниях. Ситуация отлична от 2000 года. Сейчас лучше
(Анонимно)
26 апр, 2012 08:33 (UTC)
Не совсем так, что тезис IPO приносит огромные деньги банкам. Во-первых, проведение IPO это только одна из частей одного из направлений инвест банковского бизнеса - IB или инвестмент банкинг. Это направление состоит из advisory revenue и underwtiting revenue. То о чем идет речь организация IPO - это часть underwtiting revenue, которое в свою очередь распадается на а)equity underwring (он включает в себя также не только IPO, но и SPO)и б) debt issuaance (то есть размещение долгов или,другими словами,бондов). Теперь по цифрам (возьмем последний отчет всеми любимого Голдман Сакс - 1 кв. 2012 г.):
IB revenue - 1,2 млрд долларов. Оно сформировалось из:
advisory revenue - 489 миллионов
underwriting revenue - 665 миллионов (equity (IPO+SPO)- 255 миллионов,
debt issuance - 410 миллионов). Так что невелика доля, особенно если сравнивать с другими направлениями бизнеса (к примеру, equity client execution revenue было 1,1 миллиарда долларов(направление institutional client services).
algebrainvest
26 апр, 2012 08:37 (UTC)
Не совсем так, что тезис IPO приносит огромные деньги банкам. Во-первых, проведение IPO это только одна из частей одного из направлений инвест банковского бизнеса - IB или инвестмент банкинг. Это направление состоит из advisory revenue и underwtiting revenue. То о чем идет речь организация IPO - это часть underwtiting revenue, которое в свою очередь распадается на а)equity underwring (он включает в себя также не только IPO, но и SPO)и б) debt issuaance (то есть размещение долгов или,другими словами,бондов). Теперь по цифрам (возьмем последний отчет всеми любимого Голдман Сакс - 1 кв. 2012 г.):
IB revenue - 1,2 млрд долларов. Оно сформировалось из:
advisory revenue - 489 миллионов
underwriting revenue - 665 миллионов (equity (IPO+SPO)- 255 миллионов,
debt issuance - 410 миллионов). Так что невелика доля, особенно если сравнивать с другими направлениями бизнеса (к примеру, equity client execution revenue было 1,1 миллиарда долларов(направление institutional client services).
spydell
26 апр, 2012 16:19 (UTC)
Да, все верно. Хорошее замечание
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 18:13 (UTC) - Развернуть
bampi_johnson
26 апр, 2012 11:40 (UTC)
Спасибо за подробную информацию. Не все, конечно, но большинство компаний умирает. Если не ошибаюсь, там много биотехнолохических вымерало: или были поглощены, или выкинуты из листинга. Здесь так же не маловажно выбрать время для размещения.
(Анонимно)
26 апр, 2012 14:39 (UTC)
биотехнологии - хорошо, но вернемся к земным проблемам, если не возражаете.
по главной похоже амеры будут играть завтра на ВВП, ну не хотят они валить пару, вот и сегодня подняли. придерживают, необходим весомый повод (событие), чтобы погнать вниз, чтобы не были видны плавники акул
(без темы) - bampi_johnson - 26 апр, 2012 23:54 (UTC) - Развернуть
валюты - (Анонимно) - 27 апр, 2012 16:22 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 28 апр, 2012 04:36 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - konstex - 28 апр, 2012 08:21 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 30 апр, 2012 05:54 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - konstex - 1 май, 2012 12:59 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 1 май, 2012 13:13 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - konstex - 21 май, 2012 06:10 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 21 май, 2012 07:25 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - konstex - 21 май, 2012 19:23 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 22 май, 2012 06:24 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - konstex - 22 май, 2012 19:18 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 22 май, 2012 20:04 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - (Анонимно) - 28 апр, 2012 16:21 (UTC) - Развернуть
Re: валюты - bampi_johnson - 29 апр, 2012 13:41 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 26 апр, 2012 16:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 27 апр, 2012 00:12 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 26 апр, 2012 18:02 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 27 апр, 2012 00:18 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 27 апр, 2012 00:33 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 29 апр, 2012 20:18 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 30 апр, 2012 06:07 (UTC) - Развернуть
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 126 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Август 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow