Эксклюзивный материал, ибо нигде больше внятного обзора по отчетам не видел. Итак, сезон отчетов закончен. Из Dow30 все опубликовали результаты, а из S&P500 467 компаний или 93.5%. А не люблю сравнивать отчеты с прогнозами аналитиков, так как все мы знаем, что прогнозы по сути манипулятивны и зачастую создаются для управления ожиданиями и внешним фоном. Но, тем не менее, 4 квартал 2011 года с точки зрения соответствия прогнозов стал худшим с осени 2008 года!

Из S&P 500 лучше прогнозов оказалось лишь 59.3% отчетов или 277 компаний, хотя стандарт это от 70%. В лучшие времена было около 80%, как например в 4 квартале 2009. Хуже прогнозов 133 компании или 28.5%, что является антирекордом.

В таблице все видно. Лучше всех информационный сектор и здравоохранение. Хуже всех телекомы и фин.сектор.

Прогнозы не важны, фактические результаты компаний показательнее. Из 455 обработанных отчетов выходит следующее:

По доходам: 338 компаний лучше прошлого года или 74.3%. Суммарный доход этих компаний составил 2.03 трлн за 4 квартал 2011 против 1.78 трлн годом ранее – прирост в 13.6%. Тех, кто хуже прошлого года обеспечили доход в 439.6 млрд против 486.9 млрд в том году – падение на 9.7%. Если по всем, то общий доход в Q4 2011 составил 2.46 трлн / 2.27 трлн Q4 2010, соответственно рост на 8.6%

По операционной прибыли: 293 компании лучше прошлого года или 64.4%. По всем компаниям падение опер.прибыли к 3 кварталу составляет 6.1% - это, кстати первое сокращение прибыли за 3 года! К прошлому году рост на 8.3%, но это самый слабый годовой рост с осени 2009.

По чистой прибыли: лишь 258 компаний превзошли показатели прошлого года – это 56.7% от общего количества отчитавшихся. Падение чистой прибыли к Q3 2011 на 7.5%, а годовой рост замедлился до 1.3% - вновь самые худшие темпы с осени 2009. И вновь первое сокращение прибыли за 3 года.

Итак, 4 квартал 2011 – это первый квартал за 3 года, когда компании споткнулись. До этого количество компаний, которые отчитывались по чистой прибыли лучше прошлого года составляло от 80 до 100%. Сейчас лишь 56.7%. Это по фактическим результатам, а не по прогнозам. Учитывая физическое сокращение продаж и невнятную инвестиционную программу гигантов на фоне продолжения сокращения персонала и зарплат, не понятно за счет будут увеличивать результаты.

То, что произошло за последние годы – это по сути результат от программы сокращения издержек и переориентации на развивающие рынки – туда, где резерв для наращивания спроса имеется. Возможности для сокращения издержек себя исчерпали – всех, кого могли уволить уже уволили. Резать зарплату без последствий также проблематично. Менеджерские уловки и ухищрения, которые позволяли держаться на плаву и генерировать прибыль также исходе, т.е. методы оптимизации бизнеса под кризисные условия имеют свои пределы и очевидно, что за 3 года были предприняты все необходимые условия и ресурсы. Поэтому без физического расширения производства показывать прежнюю эффективность едва ли возможно.

4 квартал на мой взгляд является переломным. В дальнейшем американские компании ожидает японский сценарий. Вроде бы бизнес развивается, появляются новые технологии, улучшается качество продукции, генерируется прибыль, но физические объемы продаж стагнируют. Источник для генерации прибыли за последние 3 года – это оптимизация бизнеса (заслуга менеджеров), сокращение издержек, а для чистой прибыли то, что было перечислено + сокращение налогов, сокращение дивов.

Кстати, без учета ИТ сектора по остальным компаниям все как то хреново, но об этом потом.