spydell (spydell) wrote,
spydell
spydell

Categories:

Кризис ликвидности ... и своп линии

Итак, своп линии. Если по какой то неведомой случайности кто-то считает, что центральные банки изобрели велосипед или новую форму количественного ослабления, то позволю разочаровать.

Первый раз своп линии со стороны ФРС были предоставлены еще в начале 2008 года, когда только разгорался финансовый кризис. Второй этап произошел в октябре 2008. Тогда спрос на доллары был неимоверный и всего за несколько недель ФРС предоставила центральным банкам свыше 580 млрд долларов на пике. Третий этап начался в мае 2010 в первый эпизод греческой драмы. Но в середине 2010 спрос на долларовую ликвидность со стороны ФРС был низок. Например, максимум, что выдали – это 9.2 млрд баксов – совсем крохи по сравнению с осенью 2008. Четвертый этап в латентной форме продолжается по сей день и всего центральные банки позаимствовали 2.5 млрд. Расклад следующий.
Основной объем на себя взял ЕЦБ по ставкам 1.08%.

http://www.newyorkfed.org/markets/fxswap/fxswap.cfm
Что произошло вчера? Ничего принципиально нового не произошло, т.к. своп линии действовали и до заявления, но есть два ключевых момента. Ставки раньше были OIS + 100 базисных пункта (1%), а стали OIS+ 50 базисных пунктов. С 5 декабря долларовая ликвидность может предоставляться по 0.6-0.7%, тогда как раньше было 1.1-1.2%.

Второй момент, что будет возможен двусторонний обмен валютой. Например, американские банки также могут занимать в евро, фунтах и иенах. Это особо не существенно и скорее, как бонус, а вот по ставках любопытно. Фактически получается, что своп линии будут идти дешевле или около ставок по дисконтному окну ФРС, по которому кредитуются американские банки напрямую у Феда. Дисконтное окно сейчас 0.75%, своп линии судя по всему пойдут минимум по 0.6%, максимум по 0.8% и в принципе ниже или на уровне межбанка.

Что это значит? Кредитоваться у ФРС может быть выгоднее, чем кредитоваться на межбанке, т.к. ФРС теоретически может предоставить безлимитный объем ликвидности. Если раньше ставки в 1.1% многих пугали, то по 0.6-0.7% может быть спрос. Так что фондирование в баксах может быть упрощено.

В крайних обстоятельствах будет возможность закрыть кассовые разрывы, но опять же хочу отметить, что для финансовой системы это некоторая стабилизация, но не более. Например, как спустить давление с ядерного реактора, который перегрелся. Давление немного спустили, но если реактор неисправен, то это мало чем поможет.

Для рынков в принципе, даже теоретически не может быть позитива в среднесрочной перспективе. Ничего не изменилось. Немного ушли риски спуска в бездну, но рост от чего будет? Даже при устранении кассовых разрывов экономические, долговые и финансовые проблемы никуда не исчезнут, а ликвидности больше не станет. Когда доверие на межбанке было, то банки кредитовались между собой, сейчас, т.к. доверия нет, то могут кредитоваться у ФРС, а позитив где?

По сути, заявление центральных банков свидетельствует о чем?
1. Система находится в полной жопе, сравнимой только с острой фазой кризиса 2008. Это заявление ЦБ нужно переводить, как официальное признание со стороны монетарных властей тяжести кризиса.
2. Очередное свидетельство, что банки потеряли доверие друг к другу (системный кризис доверия) и существует риски кассовых разрывов, неплатежей и банкротств.

Сложно, даже с большой натяжкой это назвать хорошей новостью )) Например, открытие своп линий в 2008 не помешало рынкам падать еще 6 месяцев. Открытие своп линий в мае 2010 не помешало им после 2 дневного ралли падать 4 месяца до сентября 2010. Своп линии – это не панацея. Это как бы смазка для финансовой системы, чтобы платежные механизмы функционировали должным образом – не более. Об этом свидетельствует опыт последний 3 лет.

А теперь немного по денежному рынку.

Базисный свопRead more...Collapse )
Tags: ЕЦБ, ФРС, акции, количественное ослабление, прогнозы, своп линии, сумасшедший дом
Subscribe
  • Post a new comment

    Error

    default userpic

    Your IP address will be recorded 

    When you submit the form an invisible reCAPTCHA check will be performed.
    You must follow the Privacy Policy and Google Terms of use.
  • 88 comments
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →
Previous
← Ctrl ← Alt
Next
Ctrl → Alt →