?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Волатильность рынка

Доподлинно известно, что крупные институциональные консервативные фонды (или просто КИК) примерно в 90% случаев использует «зрелый» восходящий тренд для входа в позицию. У них там целый ворох всяких идиотских индикаторов, которые естественно не работают для определения устойчивости тренда и макроэкономических показателей. Пока получают подтверждение от одного индикатора, потом от другого, а от n-ого подтверждение на все предыдущие, потом согласуют позицию с руководством и прочее. Ну и соответственно, пока все просчитают, то входят в рынок на самом излете. Это пошло еще с прошлых веков, когда коррекции были стремительные и краткосрочны, а тренды длительны и устойчивы, поэтому где не войди, то в долгосрочном плане будешь в плюсе. И вот в последнее десятилетие рынок изменился и старая добра стратегия «купи и держи» больше не работает, если только не удалось каким то чудом войти на самом дне.

А последние 3 года рынок вновь модифицировался коренным образом, поэтому все те концепции из 20 века могут смело идти на свалку истории. Экономика и рынки очень сильно изменились. Те правила, которые работали раньше уже не действуют сейчас.

На волатильности эти КИКи не работают, да и любым другим фондам, ориентированные на трендследящие стратегии не позавидуешь. Пока «нащупают» тренд, то рынок разворачивается и сносит их по стопам, а если очень упрямые, то по маржин коллам. Потом на дне, поверив в свершившиеся апокалипсис, снова пытаются поймать птицу счастья, становясь по тренду и их снова вышибает. Вот так и работают парни. От одного маржина к другому ))

Раньше, на чем тренд зарождался? Главным образом на притоке денег из реального сектора, а уж приток был следствием роста доходов, экономики, хорошего настроения, да чего угодно.

Сейчас на чем тренд зарождается? Только и исключительно на монетарном креативе центральный банков и ни на чем другом. Рынки слабы, так сказать, на передок, падки на подачки от монетарных властей. Еще в среду было очевидно, что должен выйти ЕЦБ, он в четверг ожидаемо появился, но плохо то, что опять как-то по левому все получилось.

От трейдеров на долговом рынке Италии узнали, что ЕЦБ тупо вывалил биды на рынок и скупил облигации, сбив доходности. Как скупил, сколько скупил, на каких условиях? Одному ЕЦБ известно. Это коренная ошибка ЕЦБ. Он уже проводит QE и пусть не отверчивается от очевидного. Следует лишь дать определенности по объемам программы, срокам и структуре. Нужна прозрачность. Это все, что нужно знать. Это снизит накал страстей и отсрочит проблемы на некоторое время.

Во всяком случае, если хотите знать будет ли восходящий тренд на рынке, то смотреть нужно только в сторону ЦБ. От реального сектора масштабного притока средств в рынок ждать просто не имеет никакого смысла. Ни один первичный дилер не будет разгонять рынки за свой счет, зная, что просто не сможет удержать рынок на хаях и слить свой накопленный объем.Почему рынок был так силен во время QE2? ФРС обеспечивала поддержку рынкам на хаях через перманентный приток свежей ликвидности, гарантируя дилерам вход и выход с рынка, а дилеры обеспечивали техническое сопровождение самой программы количественного ослабления. Двусторонняя поддержка.

Без поддержки со стороны монетарных властей разогнать, удержать и выйти с рынка крупным игрока невозможно. Даже, если представить, что дилеры разгонят рынки до 1400 по СИПи, то кому они будут сливать такой объем? Издержки операции будут не сравнимы с потенциальной прибылью. Это будет чистый убыток. Им потребовалось примерно 4 месяца, чтобы распродать весь объем накопленных лонгов и не продавить рынок. Четыре, черт их побрал месяца!

Волатильность рынка и бесчеловечные манипуляции с провокационными всбросами в СМИ каждый день? Я знаю, что многих пугает такое поведение рынка. Однако, это не от хорошей жизни. Когда реальный сектор продолжает медленно, но верно отмирать и не приносит былой доходности, то банки идут в виртуальный сектор – торговлю воздухом на финансовых рынках.

Сама по себе волатильность поддерживается на крайней степени неопределенности. У них есть полный картбланш на фальсификацию реальности и несколько мегатонн козырей в рукаве позволяют рисовать абсолютно любой новостной фон от позитивного до супер негативного. Такого произвола не было еще никогда, хотя бы потому, что раньше ничего особенно интересного в мире не происходило и новостные ленты рассказывали, например, о пересадки цветов, либо о бактериях паразитах. Раньше было слишком мало факторов, которые бы заставили рынки дергаться с безумной силой каждый день и переходить от эйфории в тотальную пронизывающие депрессию. За один день ))

Смотрите сами, вчера утром на несчастные головы трейдеров вылили просто невероятное количество информационного говна. Тут стоял вопрос о целостности еврозоны после слов представителей Германии и Франции о том, что рассматривают вариант изгнания аутсайдеров. После чего напомнили о том, что после повышения маржи по итальянским долгам могут начаться маржин коллы и даже некоторые проворные аналитики рисовали апокалиптические 10% доходности по 10 летним бондам Италии. Далее понизили прогноз по росту Европейской экономики практически до нуля, плюс заявления чиновников о том, что все плохо, кризис якобы идет, не знаем, что делать и как быть. Впереди потерянное десятилетие, а лучше 20-летие, великая депрессия и прочая лабуда. Вышли крайней омерзительные данные по производству во Франции и Италии, которые показывали максимальные почти за 3 года месячные снижение. Плюс много всякого страшного и плохого, вздробренного апокалиптическим бредом некоторым аналитиков, что если евро пробила 1.3580, то ей прямая дорога на 1.2950 http://www.forexpf.ru/news/2011/11/09/a7j4-citigroup-evro-dollar-probil-klyuchevuyu-podderzhku.html

Естественно, как обычно бывает после всего такого угнетающего информационного говна, то стоит разогнаться и убиться головой об стену или, как минимум зашортить на все плечи по самым лоям, что многие с успехом и сделали )) Также, как обычно бывает, то рынки развернулись и выросли, причем сразу. Примерно также, как и упали пару дней назад, хотя еще в этот вторник казалось, что впереди счастливое кристмасс ралли, таких низких цен мы не увидим, а ближе к середине ноября 170 тыс пунктов по РИ – это лучшее, что может случиться с медведями ))

Вырастут рынки, как все страшное забудется в один миг. Упадут, то опять заговорят о развале Европы и крахе всего, что только возможно. Опять вырастут? Опять забудут! Т.е. они имеют возможность достаточно грамотно и натурально подстраивать новостной фон под то, что хотят увидеть на рынке. Нужна паника? Прольем облигации Италии. Уронили и рынки на дне? Нет проблем, выпускаем ЕЦБ для концентрации бидов, вливаем несколько миллиардов ликвидности абсорбируем ее по подешевевшим активам и по новой все.

Столь сильная волатильность связана, как с отсутствием понимания у народа относительно того, что происходит, так и слишком большим объемом фин.средств, зажатых в узкие рамки. Огромные деньги банков в условиях тотальной неопределенности кочуют из одного актива в другой. Рубятся между собой не на жизнь, а на смерть, а для того, чтобы не убивать друг друга, то приходится забирать деньги у рыночного планктона, то гоняют фьючи на 5% за день в обе стороны ))

Я это все к тому, что не стоит ожидать никакого тренда, по крайней мере, до тех пор, пока не будет четкой определенности по поводу новых поблажек центральный банков. Упасть сильно, скорее всего не дадут. У них активы в лонгах, бонусы как правило выплачиваются акциями. Очень редко, когда чистая позиция какого нибудь банка находится в шорте, это скорее исключение, чем правило. Сильное падение рынков просто убьет их бизнес, они понесут колоссальные убытки. Так что по возможности будут избегать чрезмерно сильных провалов.

Да и время адаптивное. Все уже готовы к худшему, тогда как в 2008 была страна непуганых идиотов. Уже нет таких плеч, кэша дофига, ЦБ чуть что деньги кидают на карманные расходы. Уже научились бороться с кассовыми разрывами и стали более осторожными.

Обвал в стиле БП может случиться при условии, что они перестанут контролировать систему и все пойдет в разнос. Но этот вариант предполагает другие правила. Тут уже будет стоять вопрос не о сохранении денег, о физическом выживании.

Поэтому будет сохранен широкий боковик и высокая волатильность. Вы просто должны адаптироваться к новым реалиям. Не нужно искать тренда. Нужно быть готовым к наглому вранью в СМИ, к манипуляциям на рынке и походам на +-5% в день на пустом месте. Мы в другом мире. Фундаментально экономика идет к рецессии на полном ходу и далее ничего хорошего не будет, но если брать рынки? Они, блин живут своей виртуальной жизнью!

Так что боковик и волатильность без глобальных трендов.

Comments

( 89 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
игорь колеватов
11 ноя, 2011 05:39 (UTC)
Павел, в десяточку!спасибо за интересный материал.будем использовать!
spydell
11 ноя, 2011 11:01 (UTC)
Ок, рад, если пост приглянулся )
(Анонимно)
11 ноя, 2011 05:52 (UTC)
Спс за два последних поста, все грамотно написано
grudnichina
11 ноя, 2011 05:52 (UTC)
боковик 1100-1300 по сиплому?
spydell
11 ноя, 2011 10:14 (UTC)
Глобально да, а в ноябре у меня стратегия - все, что ниже 1230 в лонг и покрытие шортов, а все, что выше 1260 в шорт и закрытие лонгов. Это на ноябрь. В декабре будет видно
evipe
11 ноя, 2011 05:55 (UTC)
боковик 1210-1280 для аккумуляции лонгов хедж-фондов, правильно понимаю
spydell
11 ноя, 2011 10:15 (UTC)
Примерно так и есть. Должна быть проторговка, на тренде возможности масштабно войти просто нет. Так что еще немного потянут
(без темы) - evipe - 11 ноя, 2011 10:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 10:39 (UTC) - Развернуть
(без темы) - evipe - 11 ноя, 2011 12:45 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 14:53 (UTC) - Развернуть
(без темы) - evipe - 11 ноя, 2011 14:59 (UTC) - Развернуть
nikitayev
11 ноя, 2011 05:55 (UTC)
Никто не хочет с реальным сектором работать. Куда как проще бумажками ворочать...
spydell
11 ноя, 2011 10:38 (UTC)
Для обычных людей, которые не в теме фин.рынков и для компаний, у которых нет профильного подразделения, то это не выход. Реальный бизнес все же может принести больше доходности, либо тупо на депозит положить деньги
kentoil
11 ноя, 2011 06:29 (UTC)
СПАСИБО!
Про прозрачность, в самую точку, было бы не плохо и Вам в конце поста дописать, типа не бздите пацаны, когда ЦБ изменят политику я Вам маякну, "Односторонняя поддержка.":))) А то хочется выйти в кэш и забыть рынок как страшный сон...
kentoil
11 ноя, 2011 06:37 (UTC)
Re: СПАСИБО!
А то в мозгу позавчера была только мысль, ай-я-яй, Spydell БП проворонил, а он вот уже здесь, подкрался .... хорошо, что дома стены старые - кирпичные, а то новомодные из ГКЛ были бы уже все пробитые головой..
Re: СПАСИБО! - spydell - 11 ноя, 2011 10:35 (UTC) - Развернуть
escoman
11 ноя, 2011 06:32 (UTC)
Павел, у вас случайно удвоилась инфа про QE2:

"... Почему рынок был так силен во время QE2? ... Почему рынок был так силен во время QE2? ..."
spydell
11 ноя, 2011 10:57 (UTC)
Это из-за ката глюк, сейчас исправлю
xiomar
11 ноя, 2011 06:52 (UTC)
Волатильность рынка резко повышает объем торгов. А это комиссии. Брокеры, суки, ещё и комиссию поднимают. Для них турбулентность широким коридором приносит стабильный, практически гарантированный доход.

Где-то читал, что за август-сентябрь основные российские брокеры удвоили, а кто-то так даже и утроил, комиссионный доход.
thearchervi
11 ноя, 2011 07:38 (UTC)
Значит надо переквалифицироваться из трейдеров в брокеры! =)
(без темы) - egland - 11 ноя, 2011 07:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 11:02 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
11 ноя, 2011 09:57 (UTC)
Трудно что-либо возразить.Спасибо.Остается только один вопрос-как долго (чисто с психологической точки зрения)участники будут поддерживать эту игру в боковик.Не будет ли выход из этого самого боковика стремительным как по объективным причинам(вдруг действительно проклюнутся зеленые ростки), так и спекулятивным (кэша уж больно много). Кроме того такой мелкий боковик не может устроить монстров - нужна волна помощнее.
Давно оставил попытки пристроиться за спекулянтами средней руки.
escoman
11 ноя, 2011 10:11 (UTC)
Есть мнение (не только у меня, но и, к примеру, у Андрея Есина), что настали такие времена, когда кризис будет перманентно. Т.е. такое метание рынков вверх-вниз в течение нескольких лет (5-6), дабы не дать инвесторам спокойно войти в позиции.

Закончилась история с Грецией, достали историю с Италией. Отыграют Италию, вылезет какая-нибудь Япония. И т.д.
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 11:04 (UTC) - Развернуть
Не соглашусь - jumpingleo - 12 ноя, 2011 23:32 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 11 ноя, 2011 10:17 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 11:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 11 ноя, 2011 11:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 11:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 11 ноя, 2011 11:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 14:56 (UTC) - Развернуть
(без темы) - escoman - 11 ноя, 2011 16:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 10:27 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 11:23 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 11:47 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 14:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 11 ноя, 2011 12:12 (UTC) - Развернуть
(без темы) - green_hamster - 11 ноя, 2011 19:48 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
11 ноя, 2011 10:02 (UTC)
а если коротко рецензировать то получается вот что:

qe с выкупом гос облигаций сша снижает ставки, т.к. на вторичном рынке появляется новый игрок. выкуп происходит на вторичном рынке и никак не способствует казначейству при этом на первичном рынке под эту дудочку начал выпускать новые обилные выпуски облигаций которые делать было вовсе не обязательно по программе qe при этом выпуск обилия новый облигаций растил ставки перекрывая эффект от падения ставко при qe - что наталкивает на мысль что qe - способ снизить ставки при дальнейшем размещении первичных облигаций, которые по программе qe делать было и не обязательно. значит у фрс сейчас приоритет в наращении долга, а не в qe (это средство снизить цену новых размещений). поэтому не надо надеяться на qe3 - т.к. это инструмент а не цель, еси инструмент не работатет (гипер инфляция в ресурсах и прочее), то вероятно надо ожидать достижения цели (наращения выпуска) новыми инструментами понижающими ставки и растящими спрос - ажиотажем.
spydell
11 ноя, 2011 11:20 (UTC)
QE привел не к падению ставок, а к РОСТУ. Главным образом потому, что усилил инфляционные ожидания через разгон комодитиз/сырья, продовольствия, акций. Народ стал выводить деньги из облигов и переводить туда, где цены растут. Плюс все захотели закрыться об ФРС и цена по трежерис упали, ставки выросли. QE имел другие задачи, в к понижению ставок никакого отношения не имеет
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 11:49 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 11:54 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 11 ноя, 2011 12:13 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 12:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 12:53 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 12:06 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 12:21 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 12:42 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 13:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 16:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 17:26 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 11 ноя, 2011 21:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 12 ноя, 2011 19:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 12 ноя, 2011 19:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 13 ноя, 2011 05:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 13 ноя, 2011 07:38 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 13 ноя, 2011 09:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 13 ноя, 2011 11:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 13 ноя, 2011 12:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 13 ноя, 2011 14:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 11 ноя, 2011 12:19 (UTC) - Развернуть
bampi_johnson
11 ноя, 2011 14:23 (UTC)
Паша, хорошая статья! Может тоже будет ещё и это интересней почитать, как раз с объёмами и сравнениями в периодах: http://www.cross-currents.net/charts.htm
spydell
12 ноя, 2011 01:02 (UTC)
Спасибо за ссылку, но какие то уж больно подозрительные и нереальные там картинки. Еще толком не читал, но забавно ))
acridotheres
11 ноя, 2011 15:13 (UTC)
"Очень редко, когда чистая позиция какого нибудь банка находится в шорте, это скорее исключение, чем правило. Сильное падение рынков просто убьет их бизнес, они понесут колоссальные убытки. Так что по возможности будут избегать чрезмерно сильных провалов."

А если провалов избежать не удасться, то можно их замаскировать при помощи бух учета. Вопрос - а почему они раньше не задумывались о частичной переквалификации своих активов? Ждали что рынки начнут расти, а они не растут?

Bank Quandary: Valuing the Assets - http://online.wsj.com/article/SB10001424052970203537304577028422145660162.html

Goldman Sachs Group Inc. and Morgan Stanley, which became bank-holding companies to help them survive the financial crisis, are considering an accounting change that would make them look even more like a traditional bank.

The two firms are discussing whether to reduce their use of mark-to-market accounting, in which companies immediately take profits or losses as asset values fluctuate, according to people familiar with the situation. Such swings routinely affect the bottom line at Goldman and Morgan Stanley, including in the third quarter.

If executives go through with the change, the two companies would increase their use of so-called historical-cost accounting, where assets generally are held at their original value or purchase price, these people said.

...
spydell
12 ноя, 2011 01:17 (UTC)
Уже маскировали в 2008. Знаем, что из этого вышло. Спасибо - больше не надо! )))
spbtrade
11 ноя, 2011 15:22 (UTC)
Аналогии лета 2010..
spydell, здравствуйте

Скажите как вы думаете, почему летом 2010 года пара евро-доллар на "относительно" нейтральном фоне протестировала минимумы на отметке 1,18** а на данный момент при фактически готовом сценарии "развала" еврозоны пара довольно устойчиво держится...
Связано ли это с ожиданиями "оздоровления" еврозоны, не желанием вкладываться в доллар сша, имеющий не меньшие проблемы или же с какими то другими факторами...
Спасибо заранее за ответ..
konstex
11 ноя, 2011 22:54 (UTC)
Re: Аналогии лета 2010..
прошу простить за вторжение,просто этот вопрос волнует многих.Во первых одни и те же истории на рынке не повторяются, т.е. одна и таже идея иной обстановке может генерировать разнонаправленный вектор. Евро растёт в моменте, если растёт рынок стоков, и наоборот.Бычий рынок из-за притока (скорее вздутия) ликвидности после жёсткого обвала в августе и сентябре пока intakt. Идёт процесс репатриации активов евробанков, они скорее продают все внешние активы, покупая против них евро. Но сказать, что евро совсем не падает тоже нельзя, посмотрите тренды последних недель на евро фунт, до последнего времени он вместе с рынком и евро шли синхронно, но в моменте евро бьется о нижнюю планку нисходящего среднесрочного тренда, выводя даже фунт в валюты тихой гавани, среди кот. за последний год были: свисс, йена, норвежская и шведская крона, австралийский доллар.Так что песня про евро ещё не спета.Самое интересное впереди.
xiomar
11 ноя, 2011 18:56 (UTC)
В США вышел предварительный индекс потребительской уверенности от Мичиганского университета. Подозрительно высокий. Но все ещё очень далекий от докризисного максимума в 98.0.

Prelim UoM Consumer Sentiment ..... 64.2
Прошлый был .............................. 60.2

Впрочем, инфляционные ожидания тоже высокие. QE даром не проходит. Однако инфляционый тренд падающий.
Prelim UoM Inflation Expectations ..... 3.2%
spydell
12 ноя, 2011 01:15 (UTC)
Все далеко не так хорошо, как это может показаться. Пока отскок дохлой кошки http://www.zerohedge.com/sites/default/files/images/user3303/imageroot/2011/10/20111111_UMich.png

(без темы) - xiomar - 12 ноя, 2011 08:22 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
12 ноя, 2011 07:00 (UTC)
вести 24 прямой эфир
смотрим сборище клоунов и паралитиков во главе с грефом
xiomar
13 ноя, 2011 09:41 (UTC)
Re: вести 24 прямой эфир
На фоне Хэнка Полсона и Тима Гайтнера, наши парни смотрятся как кролики на фоне бультерьеров. Увы, у нас нет таких финансовых бойцов. Простые америкосы должны быть глубоко благодарны судьбе, что их интересы защищают такие бультерьеры. А они Уолл Стрит оккупируют. Они не понимают, что с ними будет, если парни с Уолл Стрит бросят все и уйдут по домам. Идиоты. Надо выходить на улицы с плакатами "Гайтнер - мы с тобой!", "Народ за Уолл Стрит!".

Блин, кто бы наши финансовые интересы на мировой арене так защищал!
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 89 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Апрель 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
2930     

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow