?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Я бы еще хотел обратить внимание на объемы размещений и погашений трежерис. Официальная статистика будет не скоро, поэтому традиционно собственный расчет. Данные на конец сентября 2011, т.е. самые свежие. Покажу то, о чем говорил раньше, но немного в другой интерпретации.

На этом графике зеленая гистограмма заканчивается в сентябре 2011 и показывает чистые заимствования по долгосрочным бумагам. С учетом небольшого снижения дефицита, то за последние 12 месяцев заняли 1.41 трлн. баксов. В прошлом году в сентябре было 1.69 трлн. Совокупные годовые заимствования по долгосрочным трежерис составляют 2.19 трлн (2.39 трлн. год назад), а погашения 779 млрд (705 млрд в прошлом году). Так вот, если продлить красную линию (погашения трежерис) до конца 2013, то можно оценить масштаб проблем, стоящие перед Казначейством США.

На этом графике лучше видно, в какой точке мы находимся. А именно перед самым взлетом объемов на погашение. Это без учета процентов. Через 2 года необходимо будет погасить 1.3 трлн против 779 млрд сейчас. Почти в 2 раза больше! Что это значит?
Да очень просто! Если смогут продержать объем размещений на уровне 2.2-2.4 трлн, но к 2013 году дефицит бюджета должен быть снижен до 550-600 млрд против текущих 1.2-1.3 трлн. Фактически в два раза. Однако мы знаем и учитываем два принципиальных момента.

Первое – на текущий момент экономика США более, чем зависима от помощи государства.

Для США за 3 года рентабельность долга равняется 0,12 т.е. на каждый доллар роста долга, номинальный ВВП растет всего на 0,12 бакса, а реальный естественно меньше. Это чудовищно хрено, т.к. если сделать выборку для США за последние 30 лет, то даже с исключением профицитного периода в конце 90-х годов получается среднее значение 1,4. Начиная с 2003 года по 2007 среднее значение 1,2 долл, т.е. номинальный ВВП рос на 20% больше, чем гос.долг. Сейчас ситуация принципиально иная, показывающая всю неэффективность современной экономики, когда размер помощи многократно превышает эффект от этой помощи.

Чем ниже показатель, тем более уязвима и более слабая экономика. По сути это показатель того, насколько экономика сильно зависима от помощи федерального правительства. Относительно адекватный показатель– это, когда на доллар прироста долга, ВВП также растет на 1 доллар – ситуация, при которой отношение долга к ВВП стабилизируется и правительство имеет возможность для маневров в сокращении бюджетных расходов и повышения налогов.


В данной ситуации сокращение стимулирующих мер со стороны правительства и Центрального Банка может привести к тому, что экономическая активность в лучшем случае может существенно замедлиться, т.к. на текущий момент размер помощи равен примерно 1% от ВВП в месяц или чуть более 10% в год при том, что номинальный ВВП растет всего на 3,5%.
Но мы все видим, стоило только правительству немного сократить субсидия, как экономические показатели не заставили себя долго ждать и рецессия демонстрирует себя во всей свой красе.

Второе – нет никаких гарантий, что он смогут еще два года занимать по 2.4 трлн в год в долгосрочных трежерис.

Год продержались, два простояли, сейчас идет третий год кризиса и ощущаются проблемы, когда привлечение инвесторов в трежерис обходится слишком дорого. Я не вижу ничего, чтобы могло обезопасить США от риска провала в размещениях. В мире ситуация напряженная, а тут такие объемы!

Поэтому на этот график я смотрю чуть не каждый день. Он основной, фундаментальный, показывающий всю суть среднесрочных проблем. Именно от этого графика будет формироваться новостной фон и денежные потоки в ближайшем будущем. Все остальное – шелуха. В мире наступает период, когда центральные правительства будут испытывать дефицит ликвидности, потерю доверия, трудности в размещениях.

Синей линией на графике можно управлять, но красной нет. Иными словами, через пару лет, как минимум 1.3 трлн придется гасить.

Два сценария.
  1. Они могут оставить дефицит на уровне 1.2-1.4 трлн, однако в этом случае занимать придется более 3 трлн. Это было возможно в 2008-2009, но откуда в 2013 столько денег??! Запас прочности ограничен.
  2. Могут сократить дефицит до 400-500 млрд. Экономика свалится в рецессию с вероятностью в 90-95%, обслуживать долг и занимать легче не станет, но тогда объем размещений будет около 2 трлн.

Любопытно, какой путь выберут? Иллюзия экономического роста, но дестабилизация на долговом рынке и катализация диверсий и провокаций. Новое 11 сентября 2001 вполне возможно в такой обстановке. Либо к черту экономический рост, а долговой рынок – высший приоритет.

Но в 2012 выборы ведь?! Надо же как-то народ поддержать, значит сократить дефицит не удастся, значит США могут держать мир за яйца еще долго, высасывая капитал везде, где это возможно, а тот кто будет сопротивляться, то их подвергнуть анальной каре по образу и подобию ливийского эпизода.

Как бонус. Общие размещения и погашения. Но на векселя я не смотрю, у них другая функция и роль. Больше для абсорбации ликвидности.

Но скорее всего ФРС включится в работу. Кто не знает, оно уже включилось. Твист - это не только помощь банкам на Wall St, но и завуалированная "монетизация" долгосрочного долга - 400 млрд за 10 месяцев - это норм. Поэтому без дяди Бена никуда

Comments

( 55 комментариев — Оставить комментарий )
spydell
2 окт, 2011 02:11 (UTC)
Ну да, забыл сказать. Дефицит бюджета они не смогут поднимать. На текущем дефиците экономика адаптировалась под перманентную стагнацию. Если же произойдет рецидив и все же масштабная рецессия, то правительство ничего не сможет сделать. У них дохрена процентов по долгам, дохрена подходит бумаг к экспирации. Им бы рефинансироваться нормально, а о новых заимствованиях и речи особо не идет. Будет чудом, если смогут продержать дефицит 900-1000 млрд. Но и экономика будет около нуля
hapendin
2 окт, 2011 02:34 (UTC)
Но скорее всего ФРС включится в работу.
И весь долг перейдет на баланс ФРС, ну там... 90%. Тогда кому будет нужен доллар?
При этом, нужно валить, в прямом смысле слова, весь мир.
Тогда своя валюта не нужна, а всем нужен доллар.

Может еще сценарий есть?

п.с. Думаю, что здесь народ никто поддерживать не будет, а за счет него и будут пытаться вылезти.
spydell
2 окт, 2011 02:34 (UTC)
Кстати, еще одна из идей, почему сейчас в мире такая напряженность. Помимо привлечения инвесторов, повышения bid to cover, они снижают ставки заимствования, тем самым обслуживание долга становится более простым, чем при 3-4% по 10леткам. В идеале они могут рефинансировать весь этот объем бумаг, подходящих под экспирацию по ставкам ниже 2%.
spydell
2 окт, 2011 02:35 (UTC)
Если это произойдет, то они выбрали сценарий (долговой рынок - высший приоритет), забив болт на фондовый рынок.

Но я все же думаю качели более безопасны. Могут поднять фонду, чтобы остудить жар и пыл.
(без темы) - hapendin - 2 окт, 2011 02:37 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 2 окт, 2011 02:43 (UTC) - Развернуть
(без темы) - escoman - 2 окт, 2011 15:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:04 (UTC) - Развернуть
(без темы) - egland - 3 окт, 2011 01:10 (UTC) - Развернуть
(без темы) - escoman - 3 окт, 2011 06:11 (UTC) - Развернуть
(без темы) - hapendin - 2 окт, 2011 02:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 2 окт, 2011 02:41 (UTC) - Развернуть
(без темы) - idan11 - 2 окт, 2011 03:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spaceaggressor - 2 окт, 2011 04:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - idan11 - 3 окт, 2011 00:17 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ex_makhk - 2 окт, 2011 04:27 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spaceaggressor - 2 окт, 2011 04:34 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spaceaggressor - 2 окт, 2011 04:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ex_makhk - 2 окт, 2011 07:53 (UTC) - Развернуть
(без темы) - balmerdx - 2 окт, 2011 07:02 (UTC) - Развернуть
(без темы) - escoman - 2 окт, 2011 15:10 (UTC) - Развернуть
ex_makhk
2 окт, 2011 04:29 (UTC)
ИМХО США запустят печатный станок и спустят все долги инфляцией... Долги же в долларах.
(Удалённый комментарий)
(без темы) - ex_makhk - 2 окт, 2011 07:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - vladimir1911 - 2 окт, 2011 08:19 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ex_makhk - 2 окт, 2011 08:56 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ex_makhk - 3 окт, 2011 06:17 (UTC) - Развернуть
spaceaggressor
2 окт, 2011 04:50 (UTC)
смутное ощущение войны графиками этими изображено.
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:08 (UTC) - Развернуть
spaceaggressor
2 окт, 2011 07:25 (UTC)
из памяти
"буквально вчера по тв по местному каналу (новосибирская область) была передача (всяких мудаков показывают что бы они расказали как заебись можно деньги вложить купив у них что то, то название звезды то еще какой п**ды... не суть) ведущий задает вопросы то ли ректору то ли директору экономического вуза (вроде)

ведущий: вы верите во вторую волну кризиса?

толи ректор: нет не верю(ну и далее много букв почему не верит)

время передачи примерно 17 00-19 00
ilenkov_rusland
2 окт, 2011 07:55 (UTC)
1.А какова в структуре покупателей трежерей доля стран-экспортёров углеводородов?
2.И если этот процент заметен, то не приведёт ли возможное дальнейшее падение цен на энергоресурсы к естественному сокращению споса и с их стороны на US-долги?
Спасибо.
spydell
3 окт, 2011 00:09 (UTC)
234 млрд у них http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/tic/Documents/mfh.txt
Даже нарастили немного

Спрос действительно может упасть, т.к. всю прибыль от продажи нефти они экспортировали в США
con_vertor
2 окт, 2011 09:32 (UTC)
а что - печатный станок сломался?
escoman
2 окт, 2011 15:13 (UTC)
Ага. Кнопка запала. Никак остановить не могут. :)))
kivi_rtsb
2 окт, 2011 11:32 (UTC)
Все правильно, мессир. Но трагедия 2008г. сейчас будет иметь вид фарса.
1. Механизм экспансии долга сломан. Но жизнь продолжается. Основной элемент уязвимости современных фин.систем - рефинансирование. Выстраивается система рефинансирования на глобальном уровне. Разворачивания событий по принципу домино не будет. А это был основной механизм предыдущих кризисов.
2. Дела в реальной экономике не так плохи. Показатели перевозок в США на максимуме. Компании из индексов будут сеья чувствовать неплохо, используя эффект масштаба, перетягивая одеяло на себя со среднего и мелкого бизнеса.
На рынке акций нет пузырей. Все сдуто по традиционным Р/Е. Будет проводится дифференциация по качеству активов. Здоровые элементы не пострадают.
3. Вывод капиталла в течении длительного времени увеличивает устойчивость систем типа нашей к шокам. Перед шоковыми обвалами обычно капиталл приходит. Эффект Лемана не удастся повторить. Как можно повторить то, что все ожидают. Леман - это максимальный рейтенг до обвала, это отсутствие ожиданий обвала. А сейчас все ждут обвала. Отношение к рискам после 2008г. - другое. Не все расслабили булочки.
4. Система готовится к краткосрочному разгону. Слишком много кошмарящих публикаций. Все что сейчас происходит я воспринимаю как давление на Европу, с тем чтобы она определилась с парадигмой будущих действий. Собралась, стала более адекватной стоящим впереди задачам. В плане системы принятия решений.
5. У системы всегда останется возможность либо, капитализировав банки, обанкротить мега банкротов. Либо рефинансировать банкротов по ставкам Германии 1000 лет.
kivi_rtsb
2 окт, 2011 12:02 (UTC)
В рамках рыночной системы не может стоять вопрос банкротить или не банкротить крупного пердилу. Все происходит автоматически и в один секунд. Система перешла рубикон, точку невозврата, когда банкиры перестали выполнять свою работу, когда открыли ворота плохому долгу за тридцать серебренников. Они стали теми революционерами, кто из капитализма трансформировал систему уже практически в социализм. Капитализация банков прихлопнет инвест банкинг как класс, станет последним гвоздем в крышку гроба частной банковской системы. Общество приходит к пониманию, что нужен розничный банковский бизнес. Инвестиционный не нужен.
(без темы) - kivi_rtsb - 2 окт, 2011 12:23 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:52 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 00:16 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 3 окт, 2011 12:29 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
2 окт, 2011 13:28 (UTC)
http://www.appleinsider.com/articles/11/08/18/apple_seeking_eu_ban_of_all_samsung_galaxy_smartphones_tablets.html
sir66
3 окт, 2011 00:23 (UTC)
Что то я подумал и пришел к выводу, что мы ситуацию излишне драматизируем. На самом деле что такое эти трежерис? Это ведь в в общем то в своей массе просто форма существования долларовых резервов, некий инвестиционный аналог кэша. Ну лежат в российском или китайском ЦБ трежерис на миллиарды. Ну подошел у каких то срок погашения, ну получил ЦБ кэш долларовый. И что он с ним будет делать, нафига ему он? Он обратно в трежерес и уйдет купив новые, это просто сохранение статус кво. Центробанки консервативны, инвесторы тоже если и будут менять структуру консервативного портфеля то медленно и постепенно, а по умолчанию все будут просто пролонгировать свои вложения. Доверие к доллару еще вполне высоко, это не греческие долги. А пока все так практически индеферентно сколько трежериз надо будет погасить, столько и купят заново бывшие их владельцы, все пройдет тихо и без потрясений. Подорвется доверие - так просто начнут продавать все без разора с объемом погашений это никак не будет связано. Если и есть проблема так это с новыми займами.
spydell
3 окт, 2011 00:50 (UTC)
Фактически так и есть, а из этого вытекает логическое утверждение, что статус доллара и доверие к трежерис являются ключевыми, а из этого следует, что они не могут допустить обесценение долгов и активов, т.е. не может быть сколь нибудь сильной инфляции в США. А значит должны как то ограничить монетизацию долга.

Но у США особое положение. Инвесторам просто некуда бежать, как не в трежерис. Пока нет более емкого рынка.
(без темы) - sir66 - 3 окт, 2011 01:16 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 3 окт, 2011 12:06 (UTC) - Развернуть
sir66
3 окт, 2011 00:33 (UTC)
В этом смысле еврозона в несколько худшем положении ибо там нет какой то одной бумаги - инвестиционного эквивалента евро и при том, что из евро в общем то тоже никто пока не выходит и доля его в резервах даже растет возникает дурацкое много мысли типа "выйти из греческих или итальянских бумаг и купить немецкие", что инвесторов нервирует, усложняет рефинансирование и диспропорции порождает.
spydell
3 окт, 2011 00:51 (UTC)
Могут выкинуть всякое говно и создать единый центр, единый минфин, но тогда нужно проститься с Грецией, Ирландией, Португалией и компанией
(без темы) - sir66 - 3 окт, 2011 01:22 (UTC) - Развернуть
elderelf
3 окт, 2011 09:26 (UTC)
имхо трежериз - это просто очередь. очередь в то самое.
светлое будущее. те, у кого их больше - к нему ближе.
xiomar
3 окт, 2011 11:04 (UTC)
Кроме запуска инфляции и нового, полноценного QE, у Феда есть возможность сделать ещё один твист, но в долгую. По образу и подобию, предлагаемому многострадальной Грецией. Выпуск 100-летних бондов и замещение значительной части длинного долга на супердлинный. А отличие от Греции, Фед сможет распихать такие бонды по рынку.
spydell
3 окт, 2011 12:05 (UTC)
Вероятно так и будет. С точки зрения инфляции, Твист безопасная операция. Деньги стерилизуются. QE очень опасен, разрушает систему. Твист спасет Казначейство и создает гарантированный спрэд для банков
( 55 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Август 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
262728293031 

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow