?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Быть не знакомым с балансами центральных банков, участвуя в финансовых рынках – это тоже самое, что быть не знакомым с законом Ома в физике, с интегралами и производными в математике и произведениями Толстого или Шекспира в литературе. Так что понимать хотя бы на базовом уровне монетарную политику крупнейших ЦБ - это основа основ. От действий монетарных властей, так или иначе, зависят валютные, кредитные, долговые и фондовые рынки. Продолжу обзор операций ФРС. QE2 закончено, что дальше?

Пока реинвестирование средств от погашений ценных бумаг обратно в трежерис. Сколько? В первые 3 месяца от конца июня 2011 под погашение идет 30.3 млрд трежерис и 8.4 млрд агентских бумаг. Итого почти 40 млрд до конца сентября 2011. Ну для сравнения. Во время QE2 Фед скупал за 3 месяца примерно 300 млрд трежерис, т.е. получается раз в 8-9 меньше. Ок, даже если доп продажи, то все равно будет раз в 5 меньше.

Если брать целый год, то трежерис будет погашено, как минимум 130.9 млрд, а агентских бумаг 25.2 млрд. Итого 156.1 млрд до конца июня 2012 года. MBS в портфеле у ФРС на 99% со сроком погашения более 10 лет.

Однако, не стоит забывать, что возможны принудительные продажи, какие имели место быть за последние 9 месяцев, когда ФРС продала около 140 млрд MBS. Что это все означает? Если QE3 объявлено не будет в ближайший год, то до конца июня 2012 не менее 156.1 млрд баксов будет реинвестировано от ценный бумаг, которые подошли к своей экспирации, плюс дополнительный сброс со стороны ФРС, который имеет право на существование. ФРС, как любой другой агент имеет право делать со своими ценными бумаги все, что пожелает необходимым.

Таким образом, она может контролировать баланс в зависимости от ситуации на рынке. Без объявления QE3 баланс расти не будет, т.е. свежих денег в системе не будет, но также не будет стерилизации ликвидности. Для банковской системы ситуация нейтральная, для финансовых рынков скорее негативная согласно старому правилу: «нет денег = нет роста».

Вот график, который давно хотел показать. Дюрация трежерис в балансе ФРС.

На графике прекрасно видно, что в докризисные времена более 50% всего объема трежерис на балансе ФРС был векселями, т.к. со сроком погашения меньше года. При этом векселя в современном долговом рынке служат скорее для абсорбации ликвидности, а не для финансирования долга. Объемы размещений и погашений по векселям огромны. Например, в июне размещали 482 млрд – 75% от всего объема размещений, а погашали на 395 млрд (почти 87% от всего объема погашений), т.е. объемы торгов огромны, но в векселях сосредоточено чуть более 10% всего долга США, так что векселя используются для других целей.

Итак, что сделала ФРС со своим балансом? По сути она перевела его из краткосрочного в долгосрочный. Делать это начала с самого начала 2008 года. Продажи векселей шли в том числе для удовлетворения спроса на них со стороны мировой финансовой системы. Кто помнит, то тогда все бежали в супер краткосрочные наиболее надежные бумаги. Сейчас векселей у ФРС всего лишь 8% от всего объема трежерис против более 50% до кризиса. Все покупки были сосредоточены в нотах (от года до 10 лет) – именно в них сосредоточен долг США, именно по ним выплачиваются основные проценты Казначейством и именно от них зависит состояние долгового рынка, кроме того от нот зависят ставки по многим инструментам. Например, банки привязывают некоторые ставки по кредитам к ставкам по 10-леткам + некоторая премия и т.д. От нот очень многое зависит, даже некоторые соц.платежи.

Т.е. иными словами ФРС контролирует долг США, что в принципе НЕ есть хорошо. Когда один крупный игрок контролирует спрос, предложение и ставки, то от него (долгового рынка и от ФРС) нужно бежать, чтобы пятки сверкали. Рынок теряет независимость, самостоятельность, он становится монетизированным. Любой монетизированный рынок плохо кончает рано или поздно.

Ну а теперь все ценные бумаги на балансе ФРС.

Трежерис + MBS + агентские бумаги. Картина тажа самая, но корректировку вносит объем MBS,который сосредоточен в бумагах со сроком погашения больше 10 лет. Но суть не меняется. Однако здесь очень хорошо видна работа QE2. Смотрите на бумаги от года до 10 лет. Именно их покупала ФРС, сокращая сверх долгосрочные.

Аналогичный график, но в абсолютных значениях. Ценных бумаг уже более 2.6 трлн, где трежерис более 1.6 трлн (у Китая всего 1.1 трлн).

Ну, а теперь к нашим баранам. Любой вменяемый человек осознает то, что массированный (сильнейший за 2.5 года) шортокрыл по S&P последней недели не гарантирует продолжения хоть какого нибудь устойчивого ралли хотя бы еще пару недель, не говоря уже до конца года. Что касается этого безумного роста, то к росту он не имеет ни какого отношения. Крылись те, кто копил шорты под окончание QE, вот их маркетейкеры и закрыли. Говорят, кто-то крупный сидел, вот и гнали рынок. По слухам крупные пердилы еще не открыли свои позы вверх, да и объемов пока нет. Это вам не 2009 года, когда реально пылесосили рынок не по-детски. Вы же взрослые люди, и я надеюсь не верили в пургу про причины роста, которые читали в газетах, в инете и по ТВ? )))

Ралли может быть возникнуть только в двух случаях. Либо экономика оживет, и появится «реальный» физический спрос на активы со стороны экономических агентов, а не только деятелей с Wall St. Деятели с Wall St весь QE2 пытались заманить в рынок мясо – ритейл, но не удалось, хотя реклама от брокерских контор была агрессивной. Но времена другие, бабла у ритейла нет.

Второй случай – это новые обещания Бена Бернанке по вливания ликвидности в систему. Первый вариант (с лохо спросом) не канает, т.к. мы все прекрасно знаем в каком состоянии мировая экономика – с худшими перспективами за 2.5 года. Что касается новой фазы куебизма, то вопрос остается открытым. По сути Бен не имеет к нему никакого отношения. Он сделает то, что ему скажут банкиры.

Но также прекрасно зная, в каком состоянии кредитный рынок и банковская система, то шансы на QE3 приближаются к 100% в перспективе 6-7 ближайших месяцев. Ведь не забываем то, что сам факт того, что банки сейчас держатся на плаву целиком и полностью заслуга ФРС с КукУшкой намбер ту.

Они ведь -эти мудаковатые банкиры в очередной раз провернули мошенническую схему по относительно легальному отмыванию бабла, которую провели через большинство частных полуоффшорных счетов, которые попали в классификацию «домохозяйства» в отчетах ФРС. Они всегда воруют и даже после 2008 года не остановились. Казалось бы. Завалили мировую экономику, убили и разорили миллионы человек, ну остановитесь вы. Да куда там? Еще наглее стали. Ну а что? ФРС под дудку пляшет, президент тапки вытирает, законодательная и судебная власть под полным контролем. Правосудия нет, вся власть сосредоточена, вот и резвятся )))

Т.е. QE2, как следовало ожидать работал на тех, кто его заказал и кто его проводил. Слишком наивно считать, что ФРС настолько тупы, чтобы не понимать реальную ценность QE для банковского сектора и для экономики. То, что я еще с сентября 2010 говорил, что QE провалится с треском - это понимали и в ФРС, но просто задачи у них другие стояли.

А рынки сейчас залягут на дно, в дрейф, про ралли можно забыть, что касается эпического обвала? Все возможно по легкому взмаху руки главных мировых кукловодов, однако я бы поставил на дрейфование с наклоном вниз.

И еще. ЭЭ, ну вы все же не думаете, что рост последней недели был на Греции??! Я надеюсь вас рынок уже научил отделать говно от котлет? Я надеюсь на это! Удачи!! ))

Comments

( 17 комментариев — Оставить комментарий )
krakadil vasya
3 июл, 2011 23:21 (UTC)
не хочешь добавить в копилку на убийство Путина, Кукла и прочих? :)

ну так, в принципе,... скинуться, если б это реально помогло уменьшить количество насилия и лжи в мире?
spydell
3 июл, 2011 23:33 (UTC)
))) Нее, спасибо. Во-первых: тебя убьют быстрее, чем соберешься, а во-вторых все равно не может. Так что не советую )
А ты когда нибудь спишь? Такое ощущение, что рынки круглосуточно мониторишь?
krakadil vasya
3 июл, 2011 23:51 (UTC)
> ))) Нее, спасибо. Во-первых: тебя убьют быстрее, чем соберешься
ну да, там схвачено крепко
> все равно не может
кто что не может?)

если про уменьшение насилия и лжи в мире, то я понимаю, что этот вопрос такими методами не решается ))

> А ты когда нибудь спишь?
:))) у тебя тоже хотел спросить)) тут не рынки, другое... обычно сплю два раза в сутки.... один из них лучше спать 2 часа до и 2 ч после астрономической полуночи в данной местности - наиболее продуктивно для всех тел ;)
spydell
4 июл, 2011 00:17 (UTC)
не может "помочь" я имел в виду )
krakadil vasya
3 июл, 2011 23:26 (UTC)
> сильнейший за 2.5 года) шортокрыл по S&P последней недели

как-то круто ты взял про 2.5года... по какому параметру оценка? не ошибся?
кажется, и похлеще бывало
spydell
3 июл, 2011 23:31 (UTC)
По длине свече на недельке. Последний раз кажется только в 2009 такое бывало.
obsrvr
4 июл, 2011 02:47 (UTC)
>> о шансы на QE3 приближаются к 100% в перспективе 6-7 ближайших месяцев

Может ли сыграть роль QE3 падение цен на сырье, например, вследствие решения МЭА?
Заодно поправят дела к выборам.
Кажется маловероятным, что будут в лоб применять старый метод.
Тем более и цели QE и QE2 были разные - первый спасение ипотечников, второй - выдавливание частников из трежерис на ФР и в сырьё.
Теперь логично грохнуть сырьё, чтоб загнать на ФР.
spydell
4 июл, 2011 10:54 (UTC)
Тут конечно сложно им придется, т.к. QE выдавливает инвесторов в первую очередь в реальные активы, т.е. сырье, комодитиз и уже потом в акции. Так что нужен некий весомый фактор, который держал бы цены по нефти низкими при росте акций. МЭА слишком малозначительна в этом плане, если только все резервы не распустит. Пока еще не знаю, какой этот фактор ))
Егор Громов
4 июл, 2011 03:49 (UTC)
Да, кстати, что вы думаете про выборы? Обычно к ним всегда рост, насколько я помню.
spydell
4 июл, 2011 10:51 (UTC)
Обычно ралли, поэтому QE3 может выступить основой этого ралли. На другом расти не смогут, а банки за "бесплатно" не будут гнать котировки.
soulja_ja
4 июл, 2011 05:40 (UTC)
QE 3
>> о шансы на QE3 приближаются к 100% в перспективе 6-7 ближайших месяцев
А вы не думали к чему приведет очередная программа в мировой экономике?...
spydell
4 июл, 2011 10:54 (UTC)
Re: QE 3
Ни к чему хорошему. К падению доллара, трежерис, росту ставкок на кредитование, росту сырья, а следовательно и инфляции. Падению реальных доходов и так далее по списку ))
kivi_rtsb
5 июл, 2011 07:25 (UTC)
Re: QE 3
Точка невозврата пройдена. Точка невозврата - это когда для стабилизации долга приходится увеличивать долг. Этим они и занимались последнее время. И остановится не смогут в принципе. Но все буде развиваться с ускорением по механизму обратной связи.
wood_stock
4 июл, 2011 06:21 (UTC)
Очень по делу. Как раз хотел изучить портфель ФРС по дюрации, чтобы оценить объемы погашений для реинвестирования. Теперь более менее понятно. Держать одновременно рынок акций, трежерис и доллар они физически не смогут. Чем-то придется жертвовать и наименее ценное сейчас это акции. Кроме того, падение фонды сейчас даже выгодно ФРС - оно развязывает руки для дальнейших шагов. Так что играя шорт, мы сейчас играем на стороне больших дядей.
spydell
4 июл, 2011 11:03 (UTC)
У них тотального шорта нет, какой был в 2007-2008. Они скорее в кэше находятся. НЕ ждут мега обвала, но и не ждут роста. Могут устраивать флеш краши, но пока это все игры )) Но ралли без Кукушки очень сомнительно...
(Анонимно)
4 июл, 2011 09:15 (UTC)
Павел, извините, что немного не в тему, но хотелось бы узнать, следите ли вы за индикаторами, о которых раньше писали (спрэд между 3M Libor & T-Bills 3M, и спрэд между корпоративными бондами разного рейтинга)? Как там сейчас обстоят дела? Не приближается ли новая волна кризиса по этим индикаторам?
Джулия
spydell
4 июл, 2011 11:00 (UTC)
С TED спрэдом пока ничего страшного нет. Вы его можете в онлайн отслеживать здесь http://spydell.livejournal.com/224395.html
Со спрэдом между корпоративными бондами, то в русле общей тенденции. С бондами и "склонностью к риску" тоже все нормально, даже на лои скатились ))
( 17 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Июль 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
1234567
891011121314
15161718192021
22232425262728
293031    

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow