July 20th, 2015

Состояние российского нефтегаза

Как обвал цен на нефть повлиял на российский нефтегаз? Когда падение цен на нефть началось (с 3 квартала 2014) российские компании из нефтегаза на конец года зафиксировали рекордные в своей истории убытки. Например, Газпром в первые в своей истории ушел в минус на 400 млрд руб. за 4 квартал 2014, что смотрится весьма впечатляюще на фоне того, что даже в 2008 удалось удержаться от убытков. Максимальные убытки у Транснефти (почти 60 млрд), Лукойл в минусе почти на 50 млрд, что хуже 2008-2009 периода. Роснефти чудом удалось удержаться в плюсе (91 млрд). Первый квартал 2015 для ведущих компаний из нефтегаза оказался лучше, не смотря на то, что средняя цена нефти за квартал по сравнению с Q4 2014 стала ниже аж на 30%!

Основные списания по активам и переоценки пришлись на конец 2014 года, плюс на масштабность убытков конца 2014 сказались операционные лаги, когда компании не могли (точнее не успели) сократить издержки на ведение бизнеса пропорционально величине сокращения выручки. Тенденции начала 2015 таковы, что издержки удалось сбалансировать, а крупных списаний и переоценок не было после стабилизации валютного курса и адаптации под более жесткие условия обслуживания долгов. В принципе, повторяется паттерн 2009 года, когда после шока осени 2008 компании постепенно адаптировались под новые условия рынка.
Чистая прибыль
Т.е. первый квартал пока показывает, что убытки конца 2014 являются следствием шоковых процессов на рынке (валютном, долговом, товарном), каких либо системных нарушений пока не замечено и запас прочности достаточный. Но хуже всего у Газпрома. Данные по нему лишь за 2014 год, но даже по доступным данным видно, что компания в худшем положении за десятилетие – обвал цен, коллапс рынка украинского направления, бесконечные неокупаемые инвест.проекты и «трубы в никуда», отсюда списания и переоценки. По остальным компаниям в целом не так критично.
Collapse )