January 8th, 2014

Долги и кэш американских компаний

Совокупный долг крупнейших нефинансовых корпораций США составляет 3.5 трлн долларов. Все те 610 компаний, что были в расчетах к прошлой статье. В данном случае совокупный долг – это не разница между активами и собственным капиталом, а именно обязательства перед банками и на открытом рынке. В совокупный долг я включил долгосрочный и краткосрочный долг перед кредиторами – все виды эмитированных облигаций и все типы банковских кредитов. Долгосрочный долг немногим больше 3 трлн.

Долговое расширение началось с 1 квартала 2011 и продолжается по сей день, но с июня 2013 серьезно замедлились, чем Бен Бернанке помог. После того, как перекоммутировали денежные потоки из облигаций в акции, то ставки по корп.бондам резко пошли вверх до 1.5 п.п., а bid to cover на большинстве размещениях меньше единицы, что вынуждает компании отказываться от эмиссии облигаций. В этом плане QE не способствует росту кредитования, а тормозит.

С конца 2010 общий долг вырос почти на 600 млрд долл. В прошлую экспансию с 3 кв 2005 по 3 кв 2008 долг вырос на 870 млрд. В последние 2.5 года более 85% всего прироста долга за счет эмиссии корпоративных облигаций, при этом банковское кредитование не растет. У крупных компаний банковские кредиты вообще редкость, а сейчас тем более. Мелкие берут, но не столь активно.

Краткосрочный долг (корп.векселя, кредиты до года и прочее) не растет, а доля краткосрочного долга в совокупном сократилась в кризис с 20% до 13% по настоящий момент, стабилизировавшись на этом уровне.

Collapse )