January 29th, 2013

Казначейство готовится вступить в бой

Уже с февраля Казначейство США ожидает аварийный запуск процедуры спасения бедственного положения некогда великой и сильной экономики. Форсирование дефицита бюджета за февраль-март может составить до 400-500 млрд долларов. Да, по оптимистическим планам через дефицит могут влить пол триллиона за пару месяцев.

Если отчеты корпораций считать за опережающий индикатор состояния экономики, то текущие отчеты худшие с 2009 года, что как бы намекает, что экономика далеко не в том состоянии, в каком хотят ее видеть. Хотя, конечно, в новостях, вы читаете, что кризис давно закончен, отчеты компаний лучше прогнозов и поэтому акции растут, но вам наверняка не говорят общую картину.

Допустим, из отчитавшихся 18 компаний из DOW30, совокупные доходы сократились на 1.2% к прошлому году, а по 141 компании из S&P500 доходы растут лишь на 3.7% (средние докризисные темпы номинального роста выше 10%). Однако из 141 компании более 90% компаний сообщают о серьезном замедлении роста, 43 компании (или 30% от всех отчитавшихся) сократили доходы к прошлому году (что практически равнозначно устремлению к рецессии на полном уходу).

Но гораздо хуже дела с прибылью. 55 компаний из 141 рапортуют о падении прибыли. Совокупная операционная прибыль по всем компаниям (из 141) возле нуля в % отношению к 4 кварталу 2011. За весь год рост лишь на 1%, хотя еще год назад росли на 15%. Да, именно так. 2011 год по версии СМИ считался кризисным и тогда прибыль росла на 15%, а сейчас у них кризис закончен и компании на пути первого фронтального сокращения прибыльности с 2008-2009. Все признаки серьезной надвигающей рецессии. Большинство компаний сокращает инвестиционные платы на 2013 год, следующий этап - это активизация процедуры увольнения сотрудников, либо как минимум ограничение набора новых сотрудников. Безработица пойдет в рост. Зарплаты стагнируют более 5 лет. 

Шоумены из недр Капитолия имеют полную решительность вовсе отменить планку гос.долга, как ненужную и устаревшую по образу и подобию бесконечного QE3, ну а пока все идет к тому, что вопрос о лимите по долгу отложили до апреля, дав Казначейству окно в 2-3 месяца для заимствований.

Следует иметь в виду, что февраль-март самые дефицитные. Например, за этот период в среднем за последние четыре финансовых года  заимствовали 380 млрд долларов (это треть годового дефицита бюджета). С декабря по март средние заимствования за 4 года составляли 500 млрд за период.

В 2013 финансовом году в декабре-январе дефицит близок к нулю из-за лимита по долгу. Чтобы нагнать средний уровень заимствований во время кризиса им следует занять под 500 млрд за февраль-март. Не уверен, что так получится. Берем 350-400 млрд – это все равно очень много, т.к. ФРС за этот период подарков даст лишь на 170 млрд. 
Collapse )

Про тенденции в фин.индустрии

Люди спрашивают, когда произойдет детонация всего этого безумия? Я выдвинул предположение, что в течение 5 лет с вероятностью 90% мир изменится так, что его не узнать (в худшую сторону). Есть три разреза этой проблема – экономический, монетарный и сугубо банковский разрез. Рассмотрю пока банковскую-инвестиционную проблему. Главным мотивом под таким пессимистическим прогнозом является то, что за последние два года произошли слишком серьезные, практически необратимые ухудшения. С 2009 по середину 2010 был некий просвет, оживление; с середины 2010 по июль 2011 ситуация заморозилась, с июля 2011 по настоящий момент произошел сдвиг по фазе, практически бесконтрольное ухудшение. В чем проявляется?

Т.к. я постоянно отслеживаю глобальные финансовые потоки и произвожу мониторинг ситуации, то ухудшение проявляются в практически полном параличе частных финансовых институтов и инвесторов. Это не так, как было раньше – через кассовые разрывы или банкротство. Это нечто более сложное и глубокое. Я бы это назвал потерей доверия к финансовой индустрии. А ведь именно на доверии все держится. Какая то полная дезориентация, вроде бы финансовые ресурсы имеются, но все как замороженные, законсервированные, в состоянии стазиса. Как будто людей зажали в тисках и не выпускают. Фактически, люди отказываются двигаться.

Нет, на рынке всегда будут присутствовать спекулянты и фонды. Пока есть рынок – будут спекулянты. Вопрос в их количестве и объеме денег. Сейчас темпы ухода частных инвесторов и небольших фондов сильно больше, чем темпы прихода новых игроков. Так случилось, что сейчас потребности дилеров и крупных фондов на много порядков больше, чем пропускная способность планктона (мелких игроков). Проще говоря, денег отнимать не у кого. Это прекрасно отслеживается по отчетам ТОП банков, где отдача на капитал наихудшая за 20 лет, прибыльность и доходы упали крайне сильно. При условии, что ротация участников ограничена, массового притока новых игроков нет, то в долгосрочном плане реализованная прибыль бангстеров эквивалентна реализованным убыткам всех остальных.

Что произошло за последние 5 лет? Порезали достаточно толстый слой частных непрофессиональных инвесторов, после этого начали резать профессиональных спекулянтов и небольших институциональных фондов. Совсем недавно стали отнимать кусок пирога у крупных фондов. Раньше на каждого порезанного барана приходили два новых барана. Сейчас новые участники приходят, но очень-очень мало. Текущая тенденция разложения так запустилась, что дилеры начали биться между собой. Чтобы они друг друга совсем не уничтожили, то позвали на помощь ФРС.
Collapse )