December 24th, 2012

Часть вторая. Про инфляцию и дефляцию в экономике

Много, конечно, странностей. Гораздо больше, чем вы себе представляете. Учитывая, что про дефляционные риски говорят практически все официальные лица (Банк Японии, ФРС, ЕЦБ), то от абсурда волосы дыбом встают. Практически на каждой пресс конференции. Методично вбивают в голову то, что страшнее дефляции мир еще никогда ничего не знал. Попробую еще раз показать, что теория это не есть реальная практика.

Небольшие зарисовки в контексте реальной экономики и то, как экономику видят монетаристы. Это для того, чтобы наглядно оценить всю концентрацию идиотизма и муддизма в научной среде. 

Здравоохранение.
  • Случай. У человека проблемы со здоровьем. Необходима операция на сердце, которая стоит 50 тыс долларов. Промедление может стоить жизни
  • Как видит ситуацию Бен Бернанке & Компания монетаристов (ББ)? Дефляция на медицинские услуги в 2% годовых приведет к тому, что человек откажется от операции в текущий момент в ожидании более выгодных цен. Вероятно, он подождет 10 лет, чтобы сделать операции по более низким ценам.
  • Как происходит на самом деле? Если у человека есть деньги, то он делает операцию. Если денег нет, то возьмет в долг у друзей или банка. Если нет возможности занять, то будет искать альтернативные варианты, но все равно пытается сделать операцию.

Образование.
  • Школьник выходит на оперативный простор. У него есть вариант работать курьером всю оставшуюся жизнь за минимальную ставку или же поступить в университет и учиться.
  • Как видит ситуацию ББ? Если дефляция на образовательные услуги имеет место быть, то человек будет работать курьером до тех пор, пока не станет инфляция. Возможно, он проработает 30 лет, чтобы к старости наконец то поступить в ВУЗ, когда цены перестанут падать.
  • Как происходит на самом деле? Школьнику или родителям школьника все равно какие цены будут через 5 лет на поступление в ВУЗ. Они сделают все возможное, чтобы поступить сейчас, учитывая, что молодые годы желательно использовать по назначению, т.е. учиться.

Недвижимость.
  • У семейства подрастает молодое поколение. Пора жениться, рожать детей. Нужна дополнительная жил.площадь.
  • Как видит ситуацию ББ? Падение цен на жилье приведет к тому, что люди будут ждать дальнейшего падения и не купят дом до тех пор, пока цены не станут расти. Даже если для этого нужно ждать 20 лет. Рождение детей подождет. Главное – это дождаться таргетированной ФРС инфляции в 2-3%.
  • Как происходит в жизни? Низкие цены на дома - это отличная возможность купить, ведь будет задействована малая часть сбережений. Если же сбережений недостаточно, то будет взят ипотечный кредит, а низкая сумма долга выступит катализатором для дальнейших трат, например в обустройство жилища. Жизнь не слишком длинная, чтобы ждать 20 лет, пока цены стабилизируются.
Collapse )

Диспозиция на ипотечном рынке в США

Если обратиться к недвижимости, то нельзя рассматривать процентные ставки в отрыве от доходности актива. Допустим,
  • В период с 1995 по 2000 года средние ставки по 30 летнему ипотечному кредиту в США были 7.5-7.8%, цены на недвижимости росли по 4-4.5% в год, темпы прироста ипотечного кредитования были 6.6-7% в год
  • В период с 2000 по 2007 года средние ставки по кредиту равнялись 6.2-6.7%, цены росли по 7.5-8% в год, а ипотечный кредит рос на дикие 12% годовых (бум ипотечного кредитования)
  • В кризис (с 2009 по 2012 года) средние ставки по кредиту опустились до 4.5%, сейчас 3.3-3.5%. Цены в среднем ежегодно снижаются на 3-3.5%, сейчас стабилизировались. Ипотечный кредит также сокращается в среднем по 2.5% в год. Темпы делевереджа сохраняются


Обратите внимание на графике, даже не смотря на падение ипотечных ставок с 6.5% в 2006 до текущих 3.5%, к росту спроса на недвижимость это не привело.

Доходность актива рассмотрю не по отношению к общей инфляции в экономике (CPI индекс), а к годовому изменению цен на недвижимость. Так вот.Collapse )