August 17th, 2012

Game Over

Когда дядя Бен учился в своем Гарварде, то был изрядно промыт фридмановской школой монетаризма. Не то, чтобы это плохо. Просто это работало в 60-х годах, но не работает теперь. Собственно, чтобы наглядно показать, почему старые концепции совсем скоро могут полететь в мусорную корзину, то покажу один график.

Это отношение наличной валюты и депозитов ко ВСЕМ обязательствам ВСЕЙ финансовой системы США за исключением кредиторской задолженности, страховых и пенсионных резервов. Когда Фридман создавал свою теорию, то наличность и депозиты составляли под 80% от всех обязательств. Тогда рулили деньги, живые настоящие деньги без суррогатов, без бангстерного финансового дерьма, без деривативов, без всего этого бессмысленного и беспощадного финансового мусора. Сейчас они (валюты и депозиты) составляют 27%, причем обратите внимание, как сильно выросли с 20% за 5 лет впервые за несколько десятилетий. Обычные деньги вновь приобретают ценность, даже не смотря на нулевую доходность...

Кредитная экспансия началась в конце 70-х и бурно продолжалась до конца 90-х (что отлично видно выше на графике), где произошел первый затык. Кстати, снижение темпов сокращения валюты и депозитов совпало с окончанием роста финансовых рынков. С тех пор фондовый рынок не вырос. Однако, тогда проворные бангстеры решили выступить в последний свой раз и запустить экспансию деривативов, с ипотечными суррогатами. Этот цирк закончился в 2007. К сожалению, деривативы на графике отражены в не полном виде, т.к. это в 90% случаях забалансовая штука, которую трудно как либо внятно посчитать, но ипотечный мусор отражен.

Проблема всех этих монетаристов в том, что они забывают одну простую вещь. Сейчас нет традиционного понятия денег. Сама суть денег сильно искажена. Бурное развитие финансовой системы привело к тому, что квазиденьгами может являться практически любой относительно ликвидный актив. Акции Сбербанка являются квазиденьгами? Да, конечно. Вы на них не купите хлеб, но всегда сможете продать с минимальными издержками и получить наличность. Тоже самое с целым широким спектром других активов.

Активы можно группировать по:
1. Степени ликвидности
2. Волатильности
3. Потенциальным рискам
4. Емкости рынка

Но то, что раньше НЕ являлось деньгами в силу зачаточного развития фин.системы, сейчас же в полной мере может являться деньгами. Форма другая, но функции денег они могут в себе нести. Вот поэтому денежная масса в своей основе сейчас практически ничего не значит. Даже M3 мало о чем скажет, т.к. M3 = M2 + долгосрочные депозиты свыше 100 тыс долларов + активы в фондах денежного рынка + РЕПО + Eurodollar ( не путать с евро/баксом) .

Денежная масса учитывает только валюту, депозиты в разной классификации и денежный рынок. Ну что это такое сейчас, - в век бангстерной вакханалии и царства активов всех мастей и пород. Поэтому, чтобы учесть кредитный, фондовый, долговой рынки, то следует создать более широкий индикатор.
Collapse )

Этот сумасшедший мир

Открываю свой стандартный набор сайтов (Bloomberg, Reuters, Wall St Journal, financial time) и на весь экран мне вываливаются бунтующие пёзды (именно так на русский переводится pussy riot). Какая-то бессмысленная канитель с какими то непонятными акциями протеста в Лондоне и Париже с иностранными журналистами и плакатами на английском языке. Читаю и вижу, что даже звезды первой величины мирового шоу бизнеса подключились – Мадонна, Пол Макартни, Стинг и другие. Госдеп стал впрягаться и комментарии от официального Лондона. Отлично, логическим продолжением этого сумасшедшего дома должно стать, чтобы например на следующем саммите G20 основной повесткой дня была бы тема «что делать с бунтующими пёздами»?! Может я что-то упустил или что-то не понимаю?

Но когда вероломно вламываются в храм и раскатывают пизду по алтарю, то логично предположить, что будет арест и суд. Меня это не интересует. Совершено очевидно, что приговор мягок и справедлив. В мусульманских странах за это бы казнили или стерилизовали бы, что в общем то тоже не удивительно.

Меня интересует другое. Кто заказчик всего этого шоу? Исполнитель понятен – бунтующие пезды. Но от кого исходит пиар? В мире происходит ежедневно тысячи различных судов с гораздо более свирепыми случаями, а на youtube есть миллионы роликов с беснующими гопниками, панками и прочей мразью. Но про них никто не говорит, они никому не нужны. Но уровню раскрутки позавидуют все поп дивы Голивуда вместе взятые.

Это похоже на скоординированную атаку из вне с целью прощупывания почвы на склонность жрать дерьмо. Если народ подцепился на эту удочку и сожрал, то с этим быдлом можно делать все, что угодно. Гуманитарные ковровые бомбардировки или экономические санкции. Это тест на разложение общества. Проглотили? С вами можно делать все, что угодно. Но я никогда не поверю, чтобы официальные лица Лондона и США впрягались бы за тупых пёзд непонятного происхождения из другой страны.

Представьте случай, если бы в Троицкую церковь (Trinity Church) на Манхэттене (самая известная церковь в Нью Йорке и США) вломились бы некто, разделся и начал бы долбить своим здоровым хером по алтарю, распивая песню про Обаму. Его бы арестовали, осудили и посадили. Ну а теперь предположим, что весь мир начал бы лить слезы по тому, какая деспотичная страна (США), что нет свобод и прав, оппозицию притесняют. А тупые аналитики начали бы делать далекоидущие выводы, что учитывая этот случай, США обречены на гниение в силу отсутствия прав и свобод людей, а фондовый рынок представляет собой бесперспективную клоаку. Абсурд ситуации отлично виден.
Collapse )

Покупки иностранцами американских акций и корп.бондов

Удивительно, но судя по отчету TIC от казначейства США, за последний год чистые продажи корпоративных акций и бондов со стороны иностранных контрагентов составили в общей сложности 92 млрд долларов. Интересно то, что даже в 2008-2009 году чистые покупки оставались положительными, а сейчас отрицательные.

Это несколько расходится с тезисом о том, что европейский кризис спровоцировал массовый уход капитала из Европы в США, в частности в фондовый рынок. Однако, эти данные отражают покупки со счетов иностранных структур и не обеспечивают непосредственную локализацию иностранцев. Т.е. если некий иностранец проведет платеж через JPMorgan, то это будет отражено, как покупки резидентов. Возможно, что часть покупок была проведена через филиалы американских банков. Тем не менее, сами по себе данные весьма странные, если конечно отчет TIC верен ))

Это в детальной разбивке по частному и официальному сектору. Раньше инвестиции в корп.бонды достигали до 580 млрд за год. Последние 5 лет их преимущественно продают.

Collapse )