January 19th, 2012

О потоках инвесторов из трежерис в акции и наоборот

Забавно, стоило только S&P подняться выше 1300 пунктов, как западные хлопцы стали говорить, что «Европа конечно важна, но это не весь мир и дела в США идут лучше, где бы то ни было, а поэтому умеренно обнадеживающая картина свидетельствует в пользу покупок» «Кризис? Нет никакого кризиса!» )) Если собрать все горе отписки аналитиков за последние несколько дней, то можно уверовать в то, что все прошлое полугодие все находились в полубреду и в ничем не мотивированном и не обоснованном страхе. Вот эта чертовая магия рынков, которая затмевает мозг даже самым стойким.

Отлично, но возникает вопрос, где были эти хлопцы, когда рынки медленно, но методично закатывали в асфальт. Почему у них тогда был кризис с авторитетными рекомендациями « да провались все пропадом, - мы больше не можем терпеть боль – мы сдаемся», а сейчас кризиса нет? Короче, что видят о том и поют.

И вот наступает момент, когда на фоне самого мощного старта S&P с 1987 года придется прощаться с позициями, которые с трепетом лелеял с декабря. Бойцов в прошлом месяце изрядно потрепало, но с они со стойкостью выдержали невероятный поток идиотии и в атакующей манере прорвали нерушимый бастион депрессивного сентимента. Если Россия еще имеет запас прочности и потенциал для рывка, то в США похоже дело движется к логическому финалу. Погуляли и хватит. В принципе, основный рывок в США уже совершили, теперь осталось по мелочи нагреть шортистов и пуститься во все тяжкие, как они любят, когда по несколько процентов в падение за раз.

Разумеется, что один из факторов, который будет их сдерживать от чрезмерной свирепости в обвале – это освоение ликвидности от ЕЦБ, которой вскормили банки в декабре на пол триллиона. И что ей? Мертвой грузом чтоли лежать. Очевидно, что она под тем или иным видом пойдет в фин.систему. Плюс ФРС может начать монетарное бесчинство, а то печатный станок плесенью и пылью начинает покрываться. Негоже ему по пол года сидеть без дела! Запускать количественное ослабление при рыночных хаях, как то не комильфо.

Тут следует найти баланс между политикой ЕЦБ и потоком ликвидности из Европы (что как бы держит рынки) и денежно-кредитной политикой ФРС с необходимостью опустить рынки. Как вариант, могут к пику потребности в размещениях (в марте), что нибудь нехорошее изобразить. Они умеют, а нам не привыкать! ))

Иначе решительно не понятно, на чем, где и как они собираются провести целый год, когда объем погашений гос.облигаций вырастет в США и Европе на 40% к 2011. Если уж в 2011 стонали от той еще потребности, то что же будет в 2012? Пол триллиона от ЕЦБ надолго не хватит. Эту заначку банки частично пустили на латание зияющих дыр в балансах после катастрофических списаний.
Collapse )
))

Bank of America & Morgan Stanley за 2011

Условия для банков сейчас фантастические. Bank of America обслуживает более 1 трлн депозитов всего за 3 млрд баксов в год, т.е. средняя ставка менее 0,3%. По сути, денежные ресурсы не стоят ничто. А зато кредиты выдают задорого. У них объем кредитов 926 млрд, где на 3.6% от этого объема заемщики забили болт и ничего не платят, т.е. работающих и приносящих прибыль кредитов лишь 890 млрд с небольшим. И вот с них получают около 45 млрд баксов, т.е. средняя ставка выходит порядка 5% годовых.

Чистые процентные доходы (Interest income минус Interest expense) невероятно высоки, даже не смотря на то, что депозиты за 3 года выросли почти на 25%. Сейчас в год выходит 44.6 млрд. Это меньше, чем в 2010, но на 40-50% выше, чем до кризиса, даже с учетом объединения банка с Merrill Lynch. Это заслуга целиком и полностью лежит на политики низких процентных ставок.

Bank of America списал в 2011 в общем итоге 8,8 млрд разнородного ипотечного дерьма. Основные списания прошли во втором квартале на 13.2 млрд. Год закончил с нулем, хотя еще недавно прогнозировали чуть не 15 млрд убытков. Такой положительный результат показан за счет снижения расходов на резервы под потенциальные списания по кредитам. Собственно, это и есть источник формирования конечной прибыли. В 2011 расходы под резервы 13.4 млрд, а в 2010 28.4 млрд. Т.е. 15 млрд, как ни крути, а это и есть те самые 15 млрд убытков, которые все ждали )) Их исключили для красивого отчета.

Результаты выглядят скверно. Доходы снижаются, расходы растут ))Collapse )