November 5th, 2011

На пути глобальных перемен

G20 вновь окончился ничем. Много пустой болтовни и мало конкретных действий - впрочем, как обычно ))

Сейчас все складывается так, что слабые звенья цепи хотят сохранить высокий уровень жизни за счет других. Не проводить бюджетную реформу, не выплачивать долги. Пусть это делает кто либо еще, но только не мы. Какие существуют два глобальных сценария в Европе?
1. Это обеспечивать хорошую жизнь Греции и компании за счет других. Инвесторов из Китая, Германии, МВФ, за счет выкупа бондов со стороны ЕЦБ и прочее. Т.е. грубо говоря привлечь деньги или их напечатать?
2. Это обанкротить и изгнать Грецию из еврозоны.


Рассмотрим подробнее источники финансирования Греции и других горе стран, а в конце поста несколько идей о том, как спасти Европу от коллапса?

Кредитные линии МВФ? Но и здесь деньги не берутся из воздуха, т.к. основная часть кредитных ресурсов МВФ поступает от государств-членов, главным образом в форме платежей в счет квот, где более 17% принадлежит США, кроме того сам по себе ресурс ограничен, да и фактор блокирования помощи и содействия весьма значим и велик. Кому хочется давать кредит, который никогда не сможет быть возвращен? Т.е. деньги от МВФ – это не деньги, созданные из воздуха, как в ФРС, а это взносы участников фонда, что априори подрывает любой оптимистический план по перманентному дотированию стран ПИГС. Один раз помочь можно, ну максимум 2 или 3 раза в критическом случае, но не больше. Этот ресурс уже исчерпан.

Выкуп бондов может происходить за счет инвестиций на прямую, так и через EFSF. На открытом рынке облигации Греции никто не покупает и не собирается покупать. Именно потому, что доверие к Греции было окончательно потеряно, то имеет то, что имеем. Отчасти можно увидеть различные спекулятивные схемы и модели на долговом рынке Греции, Португалии & CO, но стабильное рефинансирование долга и финансирование дефицита в таких обстоятельствах не получится осуществить. Это вариант фантастичен и не осуществим ни в теории и тем более на практике.

Можно работать через евро стабфонд, однако, как уже упоминал в прошлых статьях - такой вариант не предполагает сколь либо стабильного притока капитала в европейские облигации на условиях помощи банкротам при напряженной финансово-экономической конъюнктуре, даже через гарантии членов этого стабфонда. Гарантии, которые не могут быть выполнены даже теоретически. Необходимость закрытия дыры в этом фонде подразумевает, что по счетам слабых участников еврозоны придется платить Германии и Франции, которые будут вынуждены увеличивать свой гос.долг и занимать деньги на рынке неизбежно под более высокий процент. Кто им даст денег под Грецию? Так что и этот вариант отпадает.

Остается ЕЦБ. Он уже проводит выкуп бондов, где за 1.5 года скупил 170 млрд евро из которых 100 млрд за 2 месяца, однако перманентное продолжение программы может подорвать целостность валютного блока и структуру портфеля ЕЦБ. Очевидно, что невозможно без каких либо последствий производить монетизацию долга продолжительный период времени. Все равно прорвет.

Пока пытались использовать Collapse )