April 18th, 2011

Долговой кризис в Европе

В мае 2010 ЕЦБ начал скупать облигации свинок. К настоящему моменту скупил около 80 млрд евро. На тот момент главным аргументом, которым бравировал ЕЦБ – это то, что скупка облигаций должна стабилизировать долговой рынок, тем самым в перспективе привлечь инвесторов, а минфину облегчить работу по финансированию дефицита и рефинансированию старого долга. Это то, ради чего ЕЦБ нарушил свой устав, который запрещал вмешиваться в суверенные проблемы стран валютного блока. ЕЦБ даже кто-то поверил.

Но теперь главное. Меры не помогли. Ниже график, который показывает спрэд 10 летних бондов пигсов и 10 летних бондов Германии.

Как видно покупки не привели к стабилизации рынка, спрэд продолжил расширяться и к настоящему моменту находится возле своих максимумов и то за счет Испании и Италии, а без них далек улетел в небо. Тогда как по Греции, Португалии и Ирландии пробили все максимумы по доходности и устремились на новые хаи, что по сути подразумевает то, что грань, где начнется неуправляемый сброс бондов со всеми вытекающими последствиями где-то очень близка. Просто я даже не понимаю, какие у них могут быть козыри? ЕЦБ являлся последней линией обороны. Кредитор в последней инстанции. Кто у Пигсов готов покупать их долги, которые даже теоретически не могут быть выплачены?! Правильно: никто! )))
Collapse )

Лед тронулся. S&P пересмотрели рейтинг США со стабильного на негативный

Мотивы пересмотра:
*Слишком большой дефицит и государственный долг относительно других стран с рейтингом AAA.
*Отсутствие каких либо адекватных мер по сокращению дефицита.
*Сильные противоречия между республиканцами и демократами на счет бюджетной политики. Текущая невозможность достижения соглашения.
*Отсутствие договоренностей на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Сейчас мало кто обращает внимание на рейтинговые агентства, т.к. они себя полностью дискредитировали во время кризиса, когда держали наивысшие рейтинги заведомо дерьмовым активам. Доходило даже до того, что компании становились банкротами, а рейтинг пересматривали в худшую уже после фактической ликвидации компании. Выставление рейтингов ипотечным ценным бумагам (если их вообще можно назвать ценными) шло в непосредственной согласованности с ведущими операторами. Поэтому после кризиса они репутацию и авторитет свой подмочили.

Однако, есть некоторые формальные процедуры в работе пенсионных фондов, взаимных фондов и т.д. Они могут покупать только классы активов с определенным рейтингом. Именно поэтому ипотечному дерьму присваивался наивысший рейтинг (AAA) для того, чтобы получить спрос со стороны пенсионных фондов, которые обладают очень большими средствами. Т.е., если спекулянтам на рейтинг плевать, т.к они понимают, что сам по себе рейтинг ничего не значит, то крупные фонды обязаны соблюдать некоторые правила и процедуры. Это и является причиной столь мощного движения на рынках.

S&P ничего нового не сказал. Это я пишу в своем блоге каждый день, всем все известно. Дело не в том, что он сказал. Дело в том, что «лед сдвинулся», брожения в официальных кругах в сторону критики относительно монетарной и бюджетной политики США могут сдвинуть дело с мертвой точки. Иными словами в долгосрочной перспективе это может заставить крупнейшие мировые фонды пересмотреть свои облигационные портфели. Не зря наш друг Билл Гросс начал продавать трежерис США с ноября и встал по ним в шорт? Об этом и речь!

На рынке могут быть серьезные движения. Смена настроения. Дело даже не в S&P, а в том, что тенденции могут приобретать массовый характер. Рынки же подвержены стадному инстинкту. Как пошла волна продаж, так и не остановить. Хотя я пока не верю, что будут какие либо негативные последствия для доллара и трежерис, но я верю в то, что в долгосрочной перспективе США будет все сложнее удержать свое превосходство, а народ всегда готов добить с особым цинизмом, что уже видим по торговому терминалу.

Например, на РТС по РИ с 17 по 18 прошел максимальный объем за всю историю торгов и самое сильно движение с осени 2008 года!! По всем рынкам мы наблюдали чрезвычайно высокие объемы и очень сильные, резкие движения. Много народу налетело на маржин коллы всего за 1 час. Нечто аналогичное было лишь 6-7 мая 2010. (не считая падения Nikkei после землетрясения в марте 2011) Так что в этом плане сегодняшний день станет историческим! Давай те запомним его, не каждый день такие события происходят!

Оставим на память поколениям график РИ ))) Почти 10 фигур за час во время торгов - эпично, что еще сказать. А так все безобидно начиналось ))
Collapse )