December 14th, 2010

Иррациональная природа рынков

Интересно, как долго может продолжаться "иррациональное изобилие", что так часто любит упоминать Бен в своих речах? Как долго может просуществовать разрыв между восприятием (по сути виртуальностью) и реальностью? Многие имеют широко распространенный стереотип, что события или новости оказывают влияние на ценовую конъюнктуру на рынке. Это ошибка. Рынок изолированная структура, как бы парадоксально это не звучало. Не новости оказывают влияние на рынок, а рынок на новости. Это стала возможным благодаря чрезвычайно высокой развитости финансового сектора, когда его влияние стало чудовищно большим. Рост доли алогоритмический систем, спекулянтов вытесняет фундаментальную составляющую из ценообразования активов. Роль биржи в экономике стала неимоверной, что позволяет банкирам получать преференции от политиков для фальсификации реальностью и манипуляции ценами на активы. Они имею реальные возможности для лоббирования своих интересов, ведь всегда могут обвалить цены, что неминуемо отразится в худшую сторону на всех экономических агентах.

По сути любая экономометрическая модель, адаптированная под рынок априори провальна, потому что она не учитывает причино-следственную связь. Маркет-сентимент способен формировать необходимый информационный фон. Возьмите для примера события мая-июля и ноября-декабря этого года. Фундаментально ничего не изменилось, экономика не улучшилась, долговой кризис, как бушевал, так и продолжает свирепствовать, но настрой толпы изменен. Т.е. рынок оценивает не саму информацию, и ее влияние на долгосрочные перспективы экономики, а фактически подгоняет поток данных и информации под актуальные колебания котировок. Если бы рынок оценивал информацию и степень ее влияния на экономику, то мы бы еще долго не поднялись бы с руин.

Во время панического обвала на всех ведущих СМИ громадными заголовками можно было лицезреть апокалипсические заголовки, после которых разве что повесится остается. Когда рынок растет, то спросом пользуется совершенно другое - рекомендации аналитиков с апсайдом рынка на 30% от хаев, благоприятные прогнозы, новости о том, что все хорошо. При нисходящем тренде любой позитив используется, как возможность продать, а при восходящем тренде любой негатив используется, как возможность купить. Рынок - иррационален и это следует хорошо понимать и запомнить.

Экономическая ситуация имеет крайне незначительное влияние на краткосрочное и среднесрочное поведение рынков, поэтому ни один релиз экономической статистики еще никогда не менял тренд на рынке. Она вносит шум, вызывает краткосрочную волатильность, но никогда не отражается на сентименте толпы, какими бы данные не были. Но в долгосрочной перспективе связь между экономикой и рынками есть Collapse )

Продажи инсайдеров и количество шортов в стоках

Помню, что кто-то интересовался, сколько шортов держат в S&P и в стоках на американском рынке, плюс какая доля шортов от среднего оборота. Есть множество специализированных агентств в США, которые на платной основе предоставляют такие данные, но я нашел сводную таблицу от Zerohedge. Данные скорее справочные, т.е. понятно, что по ним торговую систему не построишь, да и задержка в 10 дней, но любопытно...

Здесь можно посмотреть, где больше всего шортов и изменение по отношению к середине ноября.

В самой таблице данные на конец ноября. В SPDR S&P500 нарастили, а вот в Citi прилично сократили. Причем в Citi продолжают избавляться от шортов. 12 декабря особо крупная группа игроков прилично покрыла шорты, другие скупили рынок. Объемы прошли рекордные по Citi

В целом, прослеживается тенденция, что шорты в банковском секторе начинают покрывать. Перезакладываются в то, что выросло больше всего. Крупняк методично перепозиционируется. На мой взгляд,чтобы продолжить кукловодить индексом, т.е. для удержания его от обвала, бангстеры начнут продавать то, что выросло сильнее и покупать аутсайдеров. Здесь по секторам, кто лучше и хуже. Банки в США могут вздернуть...

А вот данные о том, как работают инсайдеры в США (по данным SEC) Collapse )

Статистика по притоку средств в акции и бонды развивающихся рынков

В недавнем декабрьском обзоре BIS есть статистика по движению капитала. В частности приводятся развивающиеся рынки. Забавно, что максимальный отток средств из рынков Азии произошел не в острую фазу кризиса, а в первом квартале 2008, когда начал валиться китайский рынок. В последние 8 кварталов, начиная с начала 2009, фондовые рынки Азию имеют чистый приток в среднем на уровне 12-15 млрд долларов в акции и бонды. За последние пару кварталов приток стал максимальным на уровне 20 млрд. В латинскую Америку тоже инвестируют, но не так активно. В остальные развивающие страны, включая Россию приток достаточно скудный. В России, кстати, рост происходит за счет резидентов, приток в акции со стороны западных инвесторов какой-то совсем ничтожный, в момент роста рынков около 50-150 млн в неделю.

http://www.epfr.com/fundflows.aspx
По данным ЦБ РФ. Чистый отток капитала из России за 10 месяцев 2010 г. составил $21 млрд, в том числе в сентябре- октябре $8 млрд.