November 3rd, 2010

В какую сторону дунет ветер? За несколько часов до часа "X'

Наверное, еще ни одно заседание ФРС за долгую историю не было столь ожидаемо, как это, и еще никогда не было столь массированной и агрессивной рекламы на каждом углу в привязке на событие на конкретную дату. Любая другая информация сейчас имеет второстепенное значение. Именно заседание ФРС должно определить тренд на мировых финансовых рынках на среднесрочную перспективу.

Выделим 4 возможных сценария:

1. Не будет никакого QE. ФРС выпускает заявление, в котором будут даны обещания поддержки рынков и экономики в случае необходимости, при этом никаких точных дат и объемов дано не будет. Это наиболее логичное и верное решение, которое обеспечит стабильность экономики и финансовой системы в долгосрочном перериоде и отведет от края пропасти «монетизации долга».

Формально отмена QE не противоречит ни одной директиве ФРС, кроме того не существует ни одного веского довода в пользу QE в особо крупных размерах: конъюнктура на мировых рынках более, чем оптимистичная (все активы на хаях); банки не имеют проблем заимствованием; ставки по трежерис на самых низких исторических уровнях с коррекцией на ставку по фед фондам, bid to cover высок (т.е. спрос на трежерис существует, проблем с рефинансированием нет), экономика восстанавливается, но слишком вяло и на грани фола. Однако еще никогда в истории ЦБ не принимал радикальные меры тогда, когда нет количественного определения возобновления экономического спада – замедление темпов роста еще не является началом рецессии. Может будет, а может и нет, т.е. более вероятен японский сценарий в США при условии отсутствия внешних раздражительных факторов в виде дестабилизирующих пузырей на фин.рынках. В случае отмены QE рынки в течении месяца валятся к нижней границе боковике до уровня 1050 по S&P, нефть идет на 70, евро ниже 1.30 к доллару. Наш индекс теряет 12-15%, банки сыпятся на 25-35%.

2. Накачка от 100 до 500 млрд. Абсолютно бессмысленное и неэффективное решение, которое, вероятно, никаким образом не повлияет на экономику, т.к. слишком мало, а во-вторых деньги все равно не дойдут до реального сектора. Но это будет достаточно, чтобы поддержать рынки от обвала несколько месяцев. Ставки по коротким трежерис в этом случае опускаются, инвесторы побегут из них (ФРС сможет заместить недостаток спроса) в длинные из-за отрицательных реальных ставках, кривая доходностей выпрямляется. Из низкой доходности часть денег перетекает в рискованные активы. В этом случае после краткосрочной коррекции на 5-7% в течении недели-двух возможен подъем на новых хаи до нового года, т.е. до 1220 по S&P и выше 90 долларов по WTI, доллар падает более 5% к основным валютам, разгоняя евро до 1.45, фунт выше 1.63.

3. Инъекция в 500-750 млрд, что полностью соотносится с ожиданиями рынка. Данный объем QE уже в цене, что также вызовет краткосрочную коррекцию, но не очень сильную, т.к. магия безграничной наркоты и блядей перевесит все страхи. ФРС создает деньги из воздуха и оплачивает все веселье. При этом плевать всем на то, что ФРС парализует долговой рынок, практически полностью финансируя дефицит из воздуха. Считайте сами: дефицит около 1.3 трлн, программа 750, т.е. более 60% в течении года с учетом текущей скупки трежерис ФЕД будет брать на себя, что поставит самый емкий долговой рынок под сильнейшую зависимость от ФРС, вынудив крупных фондов сокращать финансирование американского долга.

Понятно, что деньги до экономики не доходят, но на рынки влияют очень серьезно. В первом квартале 2011 возможен вылет S&P до 1300 и выше со всеми вытекающими последствиями для остальных рынков, нефть пробивает 100 баксов и формирует новый боковик 95-110, евро к доллару взлетает до 1.6. Начинает разгоняться инфляция активов, производственные компании на фоне низкого потребительского спроса и высоких издержках рапортует о снижении прибыли и даже убытках. Collapse )

Если закрытие цены на нефть будет ниже открытия, то падение может составить 20%

Разворот нефти в 2010 происходил примерно через месяц после старта сезона квартальной отчетности. При этом перед разворотом оба раз имел место быть вылет на хаи. 3 мая после продолжительной консолидации была предпринята попытка штурма 87 долларов по WTI, но закрытие произошло ниже открытия, в следующие несколько дней цена нефти упала почти на 25%.

После июльского сильно восходящего тренда, который поднял нефть почти на 17%, 4 августа произошел вылет на локальный хай в 83 доллара, и после этого цена также закрылась ниже открытия, а в дальнейшем в течении 3 недель падение составило около 15%. В обоих случаях штурм верхов происходил на фоне роста мировых фондовых рынков и через месяц после старта сезона отчетностей.

Сейчас дотянулись до 85 баксов и если к вечеру закроемся ниже вчерашнего закрытия, то с наибольшей вероятностью можно говорить о том, что сформировался топ по нефти и впереди падение на 15-25% продолжительностью в 3 недели, где сформируется дно и кристмас ралли до конца декабря. С индексами примерно тоже самое. Разворот происходит +- пару дней. Если сегодня пойдем выше, то скорее всего шизоидность может затянуть рынки на новые максимумы 2010 уже с ноября, но тогда образуется сильнейшая дивергенция и перекупленность, которая ограничит восходящий импульс.

Кстати, еще одна интересная особенность. Если взять временной промежуток с начала 2009 года, т.е. с момента начала новой эры на финансовых рынках, то обычно S&P растет где-то 10 недель, откуда либо консолидация с незначительной коррекцией – это в лучшем случае, а так обычно обвал. Сейчас идет 10 неделя ))

Metro-Goldwyn Mayer банкрот

Metro-Goldwyn Mayer в среду в Нью-Йорке подала документы на банкротство по статье 11 закона о банкротстве после достижения соглашения с кредиторами о том, что те простят задолженность компании на сумму 4 млрд долл на определенных условиях. При этом после реструктуризации компанию возглавят соучредители Spyglass Entertainment Гэри Барбер и Роджер Бернбаум.

Процесс "подготовленного" банкротства подразумевает поддержку кредитора Карла Айкана. Он обнародовал пресс-релиз, в котором выразил свое одобрение плана. При этом он заявил о том, что будет обладать правом назначить одного из членов совета директоров MGM после ее реорганизации. Айкан пытался воспрепятствовать заключению соглашения со Spyglass, заручившись поддержкой других кредиторов, но эти усилия не увенчались успехом.

План MGM получил одобрение почти всех кредиторов компании. При этом сама компания завила в своем пресс-релизе о том, что обладает достаточным количеством наличных средств для финансирования операций в процессе банкротства. Компания полагает, что ее план будет одобрен судом в течение следующих 30 дней.

по материалам Dow Jones Newswires, ПРАЙМ-ТАСС
P.S. Банкротство MGM никакого отношения к рынку не имеет, да и на кино-индустрию влияния также не окажет, т.к. в последнее время компания занимала практически нулевую долю в объеме сборов и количества фильмов, но MGM стояла у истоков кинематографа. Образовалась в 1924 и выпустила много громких кинопроектов. Для меня еще в детстве запомнилась заставкой со львом в мультике Том и Джерри ))

Список фильмов компании
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/457/
http://www.kinopoisk.ru/level/10/m_act%5Bstudio%5D/8046/

Смертный приговор подписан?

Наркомания не излечима, все таки банки не устояли перед возможностью получить 600 млрд долларов на свои счета до конца 2 квартала 2011, даже не смотря на риски обрушения долгового рынка. Один из худших сценариев для экономики реализовался. Решение ФРС от 3 ноября:
1. поставит крест на бычьем рынки облигаций США;
2. приведет к потере доверия к ФРС, как полностью манипулируемой структуре со стороны первичных дилеров ;
3. приведет к инфляции активов и стагфляции в экономике .
4. доллар упадет, но девальвация доллара не приведет к улучшению экспорта из-за особенностей J-кривой. Результатов девальвации необходимо ждать около 1.5-2 лет, при этом  произойдут необратимые процессы на рынке облигаций с оттоком иностранных инвестиций в США. Приток капитала упадет до нуля в течение 6 месяцев и станет отрицательным в течение года.

Что имеем:
  • Ставки по федеральным фондам на уровне 0-0.25% в течение продолжительного периода времени;
  • 600 млрд на скупку казначейских облигаций в течении 8 месяцев до конца 2 квартала 2011 (монетизация долга в чистом виде);
  • 250-300 млрд на скупку трежерис, путем реинвестирования средств от погашения MBS;
  • Таким образом в месяц чистые покупки могут составить до 110 млрд при общем объеме за весь период в 900 млрд
  • Средняя дюрация, купленные облигаций будет 5-6 лет;
  • при этом 86% покупок будет от 2.5 до 10 лет;
  • кривая доходностей станет более крутой, сегодня обвалились 30 летние бонды с 3.93% до 4.04% и это только начало.
  • теоретически будет профинансирован ВЕСЬ дефицит бюджета исключительно за счет монетизации - по сути дефолт США, иначе зачем скупать весь долг?? 
  • Президент ФРБ Нью-Йорка Дадли заявил, что каждые 500 млрд дают эффект, как снижение ставки на 0.5%, т.е. ставка может стать отрицательной.
  • От низких реальных ставках по нотам, инвесторы вынуждены будут выходить с рынка трежерис и покупать другие активы, раздувая пузыри и дестабилизируя фин.рынки, в дальнейшем с рисками для экономики.
  • QE может привести рынок облигаций к полной зависимости от действий ФРС.
  • Деньги в кредитование не пойдут, т.к потребители уже перекредитованы (какой смысл вешать дополнительный долг, когда от прежнего не освободились), а компаниям не нужны кредиты в тех темпах, которые были раньше, т.к. они не расширяют бизнес и не производят инвестиций в прежних масштабах из-за низкого потребительского спроса
  • Опыт QE1 показал, что долгосрочного эффекта для реального сектора от стим. мер нет. На каждый доллар поддержки приходится примерно 0.2-0.3 доллара отдачи.
  • Влияние QE на улучшение ситуации с  безработицей не доказано.
  • ФРС поставила себя в полную зависимость от спекулятивно настроенной толпы методом шантажа.
  • ФРС заявила, что еще может пересмотреть свое решении в зависимости от ситуации в экономике, однако опыт подсказывает, что такое происходит редко, либо в согласовании с дилерами, поэтому вопрос состоит в том, что выгодно дилерам. Отказываться от денег они точно не будут.

оригинальный текст заявления http://www.federalreserve.gov/newsevents/press/monetary/20101103a.htm
Сейчас: краткосрочно шортить весь рынок, точнее стоки и фондовые индексы, которые некоторое время будут ощущать отсутствие сильного восходящего импульса. Доллар будет слабеть, в дальнейшем возможен взлет сырья, но не сразу. В долгосрочной перспективе это конец, друзья, это конец.

ФРС только что убила экономику...