June 6th, 2010

Евро в скором времени обречен на рост, в то время, как техническая картина по S&P500 неоднозначная

На мой взгляд единственная верная инвестиция в среднесрочной перспективе, которая с максимальной вероятностью и минимально возможными рисками может принести ощутимый доход - это продажа долларов по всем фронтам с лонгом евро. Риски коллапса на долговом рынке, которые я много раз упоминал в своих статьях существуют, но носят долгосрочный характер, а вот страхи не могут быть вечными, т.к. даже в условиях войны люди старались выживать и забывать горе и боль.

Я действительно считаю, что час X еще впереди (не факт, что он настанет, но все же возможен), но там, когда взорвется долговой рынок будет не до рынков, т.к. неизвестно устоит ли вообще мировая финансовая система и кризис 2008 года покажется легкой прогулкой перед будущими испытаниями в виде финансовой бури, сметающей и уничтожающей все на своем пути. Дефолт отдельно взятой страны вызовет потрясение и неразбериху с ее долгами, от чего пострадают кредиторы, а далее по цепочке. Слишком большой груз проблемных долгов и кредитов у банков вызовет череду банкротств от мелких к более крупным и этот процесс будет очень сложно остановить. В 2008 году был один, но чрезвычайно существенный козырь. ЦБ могли производить заимствования и заливать рынки ликвидность, но сейчас это будет не возможно, поэтому вторая волна кризиса она может нанести сокрушительный удар по всеми миру, от которого будет крайне тяжело оправиться. Цепочка банкротств и дефолтов может принять принцип домино, поэтому единственное спасение - это не допустить старта, но с другой стороны, как я упоминал в своей прошлой статье, дефолт Греции может в некоторой степени быть полезным, т.к, если принять во внимание безнадежность всей ситуации в этой стране (с долгами они все равно никогда не расплатятся), то логично было бы остановить процесс разрастания раковой опухоли и с гораздо большим успехом залатать дыры сразу - раздать деньги кредиторам из резервов ЕЦБ. В противном случае помощь (в виде бесконечного процесса выкупа и рефинансирования долгов) для Греции может оказаться пустой тратой денег и лишь отсрочит конец. Но дефолт может вызвать непредсказуемое потрясение и тут не известно, как устоят другие страны из блока "свиней", а им тоже нужна помощь...

Расплатиться по долгам Европы без серьезных последствий для экономики нельзя никогда и не при каких обстоятельствах (тут не только Европа, но к США, Японии, Англии и другим странам это тоже относится). Так построена система, это ее особенность при условии, когда долг перерос, так называемую, точку невозврата, когда стоимость обслуживания превышает поступления в казну и рост экономики. Их (долги) можно рефинансировать, снизить ценой замедления роста экономики, хотя правильнее говорить в таких условиях не роста, а падения. Замкнутый круг: при необходимости снижать государственный долг, правительство вынуждено снижать дефицит бюджета путем сокращения социальный программ, заморозкой зарплат, отменой реформ, жесткой экономией и т.д., но все эти меры не позволят расти ВВП, что в свою очередь не позволит стране эффективно бороться с долговыми проблемами. Слабая экономика, падающий ВВП, неконкурентоспособная промышленность блокирует внешние инвестиции, что приводит к еще большим проблемам. Отсутствие спроса на суверенные и корпоративные облигации поднимает ставки по ним, которые убивают всяческие надежды на рефинансирование долгов. Если вы не можете расплатиться под 5%, то вы не сможете и под 10%, а парадокс ситуации заключается в том, что как раз те, кто не может по 5% вынужден занимать под более высокий процент из-за того,что инвесторы начинают продавать облигации. :)

Но это все лирика. Данный сценарий на относительно отдаленную перспективу в несколько лет. Сейчас на валютном рынке начнется процесс "перетягивания каната", когда казалось бы безнадежные евро, фунт, начнут вдруг расти прежде всего по отношению к доллару. Казалось бы ничего не изменилось, но маятник повернет в другую сторону и новостной фон загадочным образом окажется негативным уже для доллара. Слишком долго поддерживать напряженную обстановку не выгодно ни для США, ни для Европы, поэтому уже совсем скоро стоит ожидать роста евро и фунта, какие бы проблемы там не были, потому что в США обстановка не намного лучше и держатся они исключительно на статусе резервной валюты, что позволяет привлекать капитал в страну на выгодных условиях, когда во всем мире все плохо - происходит бегство от риска в тихую гавань, которой исторически является доллар. Кризис в Европе здорово помог США и увел пристальный взгляд от их проблем, но данные пертурбации не вечны. Когда кажется, что дно не осязаемо, что падение бесконечное, проблемы не разрешимы, когда актив утаптывается в пол, то после этого стоит ожидать мощного контродвижения. Мне ситуация с евро чем то напоминает совсем недавний мега рост СИПИ в марте-апреле, когда было подозрительное игнорирование любой негативной информации, акцент на позитив и мощный, но унылый тренд вверх. Тогда многим казалось, что тренд незыблим, несокрушим, но вот, когда так начинают думать все больше людей, то происходит самое интересное. Все вспоминаем 6 мая! :)

Индекс доллара достиг в пятницу максимальных уровней с марта 2009 года. Было бы полным безумием ставить на пробой вверх и закрепление там.

Пока весь обвал только на слухах и страхах, реально пока еще ничего не произошло. Я имею в виду, что в отличие от 2008 года пока никто не обанкротился и не дефолтнулся, а в 2008 году, напомню, летом рухнули ипотечные гиганты, потом Lehman, а далее Citi, BoA и AIG.
На мой взгляд обвал в пятницу был срежиссирован, потому что лично для меня, как -то уж больно подозрительно всплыла Венгрия (хотя слушок был со среды), да и французкий банк SG подвернулся кривовато. Кто-то, где-то сказал, что проблемы с деривативами, хотя врятли в данный момент это для кого-то может быть откровением. Если потрясти любой крупный банк, то там столько дерьма вылезет, что мало не покажется. Все смахивает на рисование повода, т.е могли что нибудь другое придумать. Причина возможно в том, что пессимистично настроенный крупняк в Европе и Штатах пока не нацелен на рост и ищет любые возможные способы, чтобы избавиться от активов, а другой крупняк дал пенок под зад рынкам, чтобы обвалить их и там закупиться и вероятно, что второй окажется правым и, возможно, именно он инициировал публикацию данных новостей, хотя стоит заметить, что объемы существенно ниже, чем были в апреле-мае. На графике видно (синия линия), что коммерческие счета активировали покупки американского рынка впервые за несколько недель, а продажи идут от спекулянтов, как крупных, так и мелких

Теперь, что касается евро. Обвал в пятницу начался после того, как по еврофранку пробили уровень 1.40 и улетели на 1.3866. Швейцарский ЦБ впервые за долгое время отпустил франк. т.е. не стал его поддерживать путем интервенций и понеслась, как говориться. Плотина прорвалась и пара опустилась к историческим минимумам. Через несколько минут продажи захлестнули eur/usd, а далее уже обвалились фондовые рынки.
На графике видно формирование треугольника, в основание которого бились более 4 раз и пробили таки! :)

Число коротких позиций по евро со стороны крупных спекулянтов на экстремально высоких значениях, что является предвестником скорого разворота - это вопрос времени, друзья. Коммерческие счета (хэджеры) накапливают длинную позицию - эти парни делают деньги не на колебаниях, а на реальных поставках актива и особо не переживают, если цена идет против них, т.к. в долгосрочном плане всегда выигрывают. Они исторически стоят против рынка некоторое время, но потом снимают куш. Мелкие спекулянты в шортах, но эти парни обычные дрочеры (профессиональные спекулянты) и ловят волатильность, а обычно это простые люди (домохозяйки, рабочие и т.д.), поэтому лучше работать против них. Спекулянты не формируют тренд, а следуют ему в лучшем случае и быстро переворачиваются, если что-то идет не так.

Исторический график евро.

Таким образом разворот евро не за горами. По крайней мере, чтобы позиционно продавать его сейчас нужно быть либо очень смелым, либо очень большим идиотом, поэтому безопаснее и эффективнее работать от лонга, делая перезаходы на более низких уровнях. Даунсайд ограничен в текущей обстановке, учитывая тотальную техническую перепроданность, слишком высокие страхи, которые частично уже в цене, ну и возможные интервенции со стороны ЦБ.