May 10th, 2010

Рост волатильности не означает продолжения падения. На этой неделе возможен возврат к хаям

Welcome to the unreal world.

Страх слишком краткосрочен, люди не могут пребывать в страхе всегда, даже когда все плохо. Но страх чрезвычайно силен в плане отражающей его динамике на финансовых рынках. Достаточно посмотреть удручающие дневные графики по мировым индексам, сырью и валютам. Люди скидывали акции по любой цене, лишь бы только продать, не задумываясь по каким ценам продают и что вообще происходит. Народ обуяла паника, они были порабощены страхом и безнадежностью. Единственное, что они хотели - выйти из игры, но когда продавать больше некому, ценам остается только одно - расти. Безусловно сейчас не тот момент, чтобы сказать, что некуда падать. Есть куда, да еще как, но в краткосрочной перспективе отскок неизбежен. Сейчас нарисованы такие чудовищные дивергенции и перекосы, что смотреть вниз может наверное такой же безнадежный оптимист, как вверх при СИПИ на 1220.

О причинах падения я писал в предыдущих постах, но повторюсь, что даже, когда все плохо, рынки не могут падать постоянно и с такой динамикой, поэтому, возможно, многие будут рвать на себе волосы, когда продавали Газпром по 155 рублей, а другие будут кусали локти, жалея, что не купили у тех, кто продавал. Не смотря на всю фундаментальную слабость мировых рынков, даже такой коренной медведь во взглядах, как я не верит в дальнейшее падение. Я верю в долгосрочный нисходящий тренд, преимущественно во флете, а сейчас я верю в волатильность, поэтому не стоит удивляться, если по РТС на этой неделе увидим 1500, а по ММВБ 1400 и выше.

Никто, ни один человек, не считая кукловодов (тех, кто это падение организовал), не верил в падение СИПи до 1050 и обвал на всех других рынках за 4 дня, но это произошло, а теперь никто не верит, что теже кукловоды могут вытянуть рынки обратно. Так вот я предупреждаю, что все возможно... Причины? Запуск количественного ослабления и раскручивание гаек, чем не объяснение? Наркоманам нужна доза и они ее получат. :))

Когда в дело вмешивается правительство и ЦБ, то слишком рискованно стоять вниз, но с другой стороны крупные игроки уже выбрали - шорт или кэш с перекладыванием в гос.облигации США, Германии. В долгосрочке я бы был на стороне операторов финансовых рынков, а это инвест.банки, тем более они очень обижены на конгресс США и SEC, которые их ущемляют, а значит будут и дальше делать такие подлянки, как закатывание СИПИ на 9% за 5 минут, чтобы в следующий раз было не повадно обижать банкиров. Они понимаешь кредитовали компании, домохозяйства, создавали рабочие места путем закачки денег в экономику в светлые времена экономического бума, пузыри в конце концов надували, тем самым давая возможность особо ушлым заработать, да и ликвидность создают, а тут на тебе и в суд подают. Обидно им, поэтому могут создавать перманентные кризисы, чтобы конгрессу было, чем заняться, а то все эти разборки по их мнению от безделья. Сидят дрочат себе в SEC и кляузы на GS строчат. Банкиры думают, пусть лучше делом займутся, пусть думают, как из очередного кризиса выбираться, а мы пока тихой сапой опять нагреем народ, как делали это 100 лет. Если не получится, то обанкротимся на худой конец и парашютик себе выпишем - золотой такой, с бриллиантом, чтобы светился на весь мир! Они всегда в плюсе! :)

Решение ЕЦБ успокоит рынки, но ненадолго

1. Будет создан стабилизационный фонд объемом 750 млрд евро, сформированный первоначальным взносом Еврокомиссии - 60 млрд, пропорциональными взносами стран еврозоны - 440 млрд и взносом МВФ - 250 млрд. Фонд будет создан для помощи странам, нуждающимся в рефинансировании долгов. Работа фонда будет основана на предоставлении кредитов под фиксированную ставку, на начальном этапе речь идет о 5%. По сути сильные страны будут делиться своими бюджетными доходами со слабыми. Например, Германия подписалась под тем, что теперь готова будет финансировать бюджет Греции и любой другой проблемной страны из собственного кармана. Теперь немцы платят по счетам греков за их избыточное потребление за счет чрезмерных расходов. Но в долгосрочном плане все это приведет к политической нестабильности и социальными волнениями, когда в условиях жесткой экономии никто не захочет делиться своим доходами.

2. ЕЦБ выразил готовность в прямой скупке суверенных долгов проблемных стран (программа — Securities Markets Programme). Не смотря на заявление Трише на той неделе, что ЕЦБ такого делать никогда не будет, то судя по заявлению чиновников, они таки смогли прогнуть Трише и теперь банк готов принимать на свой баланс любое дерьмо. Вероятно механизм будет заключаться в продаже надежных облигаций, таких стран, как Германия и Франция, замещая их бондами стран из группы "СВИНЕЙ". В итоге все риски на себя берет ЕЦБ, т.е. это не совсем количественное ослабление, которое проводила ФРС, эмитируя валюту. Теперь вместо высококлассных активов на балансе будет активы менее надежные с меньшим рейтингов. Но это позволит сбить доходность облигаций Греции, Португалии и Испании и снизить страхи дефолта, таким образом вниз пойдут CDS, что немного успокоит рынки и стабилизирует обстановку.

3. Также они расширяют неограниченную кредитную линию для банков посредством предоставления 3 месячных кредитов под 1%.Таким образом банки получают неограниченное фондирование.Такая линия уже действовала в разгар финансового кризиса.

4. Открыты шлюзы с Америкой, т.е. своп линии. Теперь банки, имея потребность в долларах, могут занимать их не на открытом рынке, а не посредственно у ЦБ. Своп линии серьезно снизят спрос на долларовые активы и стабилизируют курс евро.В принципе это можно назвать скрытой интервенцией. Открытие своп линии со стороны ФРС означает, что Вашингтон не желает дальнейшего падения евро и не заинтересован в коллапсе Европы.

Тем не менее пока ничего из предложенного не решает фундаментальных проблем и перекосов в экономике. Это безусловно успокоит рынки, но не излечит их. Бюджетные проблемы сохраняются и долговой кризис также никуда не уходит, т.к. долги не рассасываются, а лишь перераспределяют и откладываются на более поздний срок. Так что на данном этапе это лишь возможность оттянуть кризис.