May 9th, 2010

Как инвест.банки в очередной раз всех нагрели. Часть N-ая

В рамках системы, в которой все держится на доверии в отсутствии фундаментальной поддержки крайней важно это доверие поддерживать. В условиях, когда на рынке 80% роботов-спекулянтов, и почти 20% спекулянтов, то рост может происходит ровно до того момента, пока все растет. Иными словами движение порождает движение. Рост генерирует рост, и если он останавливается, то данную ситуацию можно сравнить с велосипедом. Поэтому для того, чтобы продать крупный пакет акций по наиболее привлекательным ценам нужно было сделать 3 вещи.

1. Поддерживать искусственный рост. Это очень просто, т.к. достаточно было лишь не продавать, как бы банально это не звучало, а так как локомотивом тренда являются инвест.банки, поэтому в отсутствии крупного продавца держать рынок в узде не так уж и сложно, для этого необходимы скоординированные синхронные действия. Удерживая рынок США равносильно удержанию рынков всего мира и наоборот, это как своеобразный бонус для пиндосов. Эффект мультипликатора. Далее нужно было расти вопреки всему. Все обратили внимание на то, что рост в Америке был каким то уж больно безумным, полностью игнорируя новостной фон и макроэкономические отчеты. Там и Греция была и Китай, проблемы все теже, ничего не изменилось, но это не мешало индексу переписывать хаи день за днем. Это внушало в инвесторов силу быков и незыблемость тренда. Казалось, что никто и никогда не сможет сломать один из самых сильных бычьих рынков последних лет. Последовательный рост без откатов ликвидировал шортистов, как класс и когда наиболее упорные шортисты переворачивались в лонг, полностью отчаявшись в рынке, то именно тогда инвест.банки начали процедуры сокращения лонгов. В этот самый момент на всех главных новостных каналах, таких как Bloomberg, cnbc пестрели комментарии «гуру» о том, что рынок бычий, раз с таким упорством и стойкостью переносит любые негативные новости (Грецию, ужесточении политики в Китае, разбирательство с GS, реформу банковской системы, контроль над ФРС со стороны конгресса США и так далее)

2. Нужно было поддерживать рейтинги и прогнозы. В условиях бюрократической системы, повязанной на рейтингах, это крайней важно условие. Высокие прогнозы от ведущих инвест.домов позволяли крупным частным и пенсионным фондам вкладывать деньги в рынок. Можно сказать, что это процесс автоматический. Высокий рейтинг на какой-то актив практически сразу позволяет привлекать свободные деньги от различных фондов и инвесторов, поэтому подкуп рейтинговых агентств является абсолютно обычным делом. Вы никогда не дождетесь, чтобы рейтинговое агентство пересмотрело свой взгляд до какого-то события. Они работают всегда и исключительно постфактум, когда все уже ясно и без них, так что фактическая цена рейтинга стремится нулю. Это чистой воды махинации с целью управления денежными потоками

3. Ну и наконец последнее условие это реклама рынка. Если рейтинги нужны для институциональных инвесторов и фондов, то реклама для лохов, тобишь домохозяек и мелких спекулянтов. При пробитии 11000 по Доу на таких ресурсах, как finance.yahoo.com; marketwatch.com; cnbc.com была просто тотальная реклама столь знаменательного по их взгляду события, как закрепление индекса над уровнем 11000. Это цифра пестрела везде, часто и очень долго, что уж говорить про ТВ и обычные газеты. Всем внушали незыблимость роста и исключительную силу рынка. Поэтому для закрепления уверенности нужно было этот уровень хорошенько проторговать. Что собственно с успехом и проделали.

Механизм наебки. Я точно знаю, что крупные банки и хэдж фонды скидывали свой пакет акций в конце апреля на хорошей отчетности. Они делали это настолько профессионально и незаметно, что ликвидация длинных позиций происходила практически без последствий на рынке. Но не заметно для непосвященного человека, а для тех, кто более внимателен, даже без инсайда, можно было заметить первые признаки грядущего разворота. Это аномально высокие объемы торгов - на самом деле они были очень высоки, т.к. в конце апреля средний оборот вырос не менее, чем на 50% от среднего значения за 3 месяца.
 
Были заметны тихие попытки выхода крупняка, когда сбрасывали крупный пакет акции и тут же позволяли рынку подняться, потом опять сбрасывали и опять поднимали. Работал так называемый буек, вытягивающий рынок из микро коррекций по 0.5-0.7%. В этот момент впервые с февраля месяца начала расти волатильность.  На графике видно, что рост волатильности начался со второй половины апреля, а хай по Америке показали 26 апреля. Вот так вот! :)

.
Скидывали прежде всего пенсионным фондам, потом уже загрузили всякую мелочь. Нужно понимать, что американские инвест.банки срать хотели на Грецию. Она напрямую не влияет на торговый баланс Еврозоны с США. Я вам скажу, что проблемы Греции их совершенно не интересуют, а создали они эту проблему, чтобы управлять валютным курсом, поэтому все эти объяснение причины коррекции тем, что наконец протрезвели и поняли, где мы находимся – они от лукового.

Все определяет ликвидность. А пиндосы лишь все филигранно подогнали под Грецию, хотя непосредственно для них причина коррекции кроется в несколько другом. Помимо прекращения поддержки со стороны ФРС еще в конце марта, есть еще одна, но более существенная причина. С 5 мая сего года вступили в силу новые правила SEC для money market funds. Отныне 30 проц активов (по итогам недели) они обязаны хранить в высоколиквидных инструментах, к которым относятся cash и долговые расписки правительства США. На это им доется время, а конкретно до 28 мая фонды должны привести свои активы в соответствие стандартам. Чтобы понять о чем идет речь, можно привести цифры. Активы фондов денежного рынка составляют порядка 2.9 трлн долларов, а 30% от этой суммы - примерно 855 млрд. Таким образом правительство США фактически принуждает инвесторов скупать трежеря. Разумеется все банки и приближенные к ним инсайдеры об этом знали очень давно, так что они были прекрасно готовы были и скинули весь свой пакет акций в апреле на хаях. Казначейство весьма вовремя вело такое правило, ведь спрос на трежеря стал падать, а экономика США не способна функционаровать без внешнего инвестирования, а теперь все просто. Не хотим - заставим!

Вот полный релиз SEC http://www.sec.gov/rules/final/2010/ic-29132.pdf
А вот ключевая цитата:
Collapse )

ДОЛГОВОЙ КРИЗИС: ликвидность ушла внезапно, не обернувшись, нет.

25 апреля я написал статью, в которой выдвинул смелое утверждение, что старт долгового кризиса произошел 23 апреля, но тогда мало кто обратил внимание на первый абзац, ведь на тот момент все было прекрасно. СИПИ уверенно выше 1200 без намеков на падение, нефть под 88, комоды на хаях и лишь небольшой намек легкой коррекции, которая произошла в Европе и на развивающих рынках, но масштаб настолько был невелик, что по ТВ и на информационных ресурсах все аналитики в один голос говорили про светлые времена восстановления экономики, по позитивный сезон отчетностей, про таргеты инвест.банков на уровнях неба и т.д. Проблемы Греции были теже, что и сейчас, но рынки были на 20 месячных хаях, поэтому для многих это было сигналом стронг бай, ведь игнорировали 3 месяца, так почему будем падать?. Но вот прошли 2 недели. 6 мая 2010 войдет в историю, как черный четверг. Именно тогда американский рынок обновил все мыслимые и не мыслимые рекорды, хотя еще днем ничего не предвещало столь мощного обвала. Этот день можно сравнить с 15 сентября 2008 года в момент банкротства Lehman. Технической ошибки не было и Сити здесь напрямую не причастен. Неконтролируемый обвал начался примерно с 22.10 по МСК.

Механизм был следующий: за несколько минут до обвала в Америке началось агрессивное бегство в иену, которое укрепила пару сначала с 94, а потом с 92.50 до 90 за несколько минут и синхронно обвалила пару EUR/JPY,

далее спустя буквально несколько минут (лаг) началось массированное избавление от евро в паре EUR/USD, прорвав с ходу 1.26, она обвалилась до 1.2520 на гигантских объемах и так по всем фронтам. По евро наторговали рекордный объем за много месяцев.

На тот момент был избыточный спрос на долларовые активы, таким образом деньги стали изымать с фондового рынка. Вероятно, кому-то очень крупному срочно потребовалось закрывать дыру. Далее, либо технически, либо осознано был получен огромный по объему ордер на продажу во фьючерсах СИПИ от одного инвест.фонда, после регистрации которого автоматически активировало продажу акций на стоке, а далее по эффекту домино – цепная реакция. Срыв ключевого уровня в 1150 пунктов устремил СИПИ на 1130 с активацией программных селл сигналов у роботов, которые генерируют более 80% всего объема на NYSE, потом посыпались стопы у частных инвесторов, примерно с 1120 пунктов начались закрытие по маржин колам, далее по слухам упали (обнулились) несколько небольших хэд фондов, ориентированных на индекс.
Обратите внимание на минутный график. Это не 0.5% колебания, это 10% обвал!!

Из-за недостатка ликвидности, с этого момента началось неуправляемое падение, обрушив за несколько минут индекс более, чем на 9%. Огромный объем приказов на продажу, вызванный принудительным закрытием длинных позиций при полном отсутствии спроса привел к такому печальному итогу. NYSE, приостановив торги на 1.5 минуты усугубил обстановку, т.к. удар пришелся на электронные торги, где ликвидность на тот момент была ниже. Предпосылки падения в США в предыдущем посте, а вот в Европе все несколько иначе.

Причины: Греция в обвале не причем, напрямую не причем, разве что косвенно. Я к тому, что Греция не мешала рынкам показывать 20 месячные хаи неделю назад, хотя проблемы не изменились. Все, как и в 2008 году началось с недостатка ликвидности. Европейские банки испытывают в последнее время хроническую недостаточность в фондировании, вызванную ограничением лимитов банков друг на друга. При неизменной ставки ЕЦБ в 1% и фед.фондам ФРС в 0.25%, долларовые ставки LYBOR устремились к 0.5% (сейчас 0.43%). Банки перестают доверять и не охотно кредитуют друг друга. Обстановка усугубляется тем, что долговой рынок в Европе мертв, т.к. ставки по 2 (19%), 5 (15%) и 10 (почти 13%) леткам на Грецию запредельные – это уже дефолт, рефинансирование долгов для Португалии, Ирландии и Испании также затруднено.

Спрэды с бондами Германии запредельные. Нестабильность на долговом рынке толкает CDS на новые высоты. На этой неделе по Греции взяли очередные рекорды, по Португалии и остальным странам из группы «СВИНЕЙ» ставки по CDS также на хаях. Из-за раздолбайской греческой публики, которая неуемно бастует, идя к гражданской войне в место того, чтобы работать; все это порождает слухи, что Греция может объявить дефолт, т.к. планы по сокращению дефицита, судя по всему, накрываются медным тазом, а по сему любая помощь окажется пустой тратой денег. Хотя парламент принял план по жесткой экономии и сокращению дефицита, но эти планы могут не притвориться в жизнь из-за бешенного народа, препятствующий любой экономии.

Давление также оказало заявление председателя Европейского центрального банка Жан-Клод Трише, что в банке не рассматривали вопрос покупки государственных облигаций на фоне распространения фискального кризиса в Еврозоне. Минфин Греции заявил, что средств для погашения облигаций 19 мая у них нет, поэтому, если помощь не поспеет в ближайшую неделю, то страна начнет процедуру банкротства. На выходных Трише вроде должен изменить риторику и все таки начать прямую скупку греческий облигаций.

Снижение суверенных рейтингов вынуждает банки и инвест.фонды закрывать лимиты на страны, что еще больше осложняет ситуацию. Без притока внешнего инвестирования, страна, испытывающая проблемы с рефинансированием долгов, должна занимать под более высокий процент, но это лишь порождает новые проблемы и так по замкнутому кругу. Коллапс Греции приведет к проблемам у держателей долгов этой страны, а это прежде всего Франция. Кроме того кризис развернется на периферии и следующими на очереди станут другие страны “PIGGS”. На графике ниже представлена диаграмма задолжностей. Взята с WSJ


Collapse )