February 19th, 2010

СРОЧНО: ФРС повышает дисконтную ставку!

После окончания торговой сессии в США стало известно, что ФРС повысила дисконтную ставку до 0.75% с прежнего уровня 0.50%, что вызвало резкое укрепление доллара и пробитие важное барьера 1.35 по EUR/USD. В итоге спрэд между целевой ставки по федеральным фондам и ставкой дисконтирования расширился на 50 базисных пунктов с 25 базисных пунктов ранее. До начала финансового кризиса спрэд был на уровне 100 базисных пунктов, что равняется 1 процентному пункту.

Бывший управляющий ФРС Лоренс Мейер не доволен тем, что в условиях ультра-низких процентных ставок доллар используется, как валюта для керри-трейд - инвестирования в более доходные инструменты с более высокой ставкой, при этом деньги в реальную экономику практически не идут - кредитование продолжает сокращаться.

По словам представителей ФРС, данная мера не затронет заемные средства американских граждан. Также они заявили, что регулятор не будет поднимать ставки по кредитам потребителей и бизнесменов. Изменение учетной ставки было одобрено Советом управляющих ФРС из всех 12 районных отделений банка.

Дисконтная ставка - это ставка процента, под который центральный банк страны предоставляет кредиты коммерческим банкам. Чем выше учётная ставка центрального банка, тем более высокий процент взимают затем коммерческие банки за предоставляемый ими клиентам кредит и наоборот.

P.S. Подробности будут позже, но пятница выйдет крайне жарким днем, поэтому от лонгов лучше избавляться.

ДАННЫЕ: Индекс цен производителей (PPI) в Германии в январе +0,8% м/м, -3,4% г/г

Цены производителей в крупнейшей экономике Европы в январе росли значительно сильнее, чем ожидалось. Об этом свидетельствуют вышедшие в пятницу данные Федерального бюро статистики Германии Destatis. Согласно представленным данным, отпускные цены производителей выросли на 0,8% по сравнению с декабрем (при прогнозе 0.2%). Тем не менее, по сравнению с тем же периодом предыдущего года цены оставались на негативной территории, снизившись на 3,4% по сравнению с январем 2009 года.

Снижение по сравнению с тем же периодом прошлого года на три четверти вызвано ценами на энергоносители. Без учета энергетического компонента, для которого характерна высокая волатильность, рост цен в январе был значительно более умеренным и составил 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем, а по сравнению с тем же периодом предыдущего года цены снизились только на 1,2%. Январские данные частично нивелировали неожиданное падение цен в декабре.
 

ДАННЫЕ: Розничные продажи в Великобритании в январе -1,8% м/м, +0,9% г/г

Розничные продажи в Великобритании в январе резко снизились под существенным влиянием со стороны погодных условий. Негативно на результатах также отразилось включение в основной индекс продаж автомобильного топлива. Данные по розничным продажам были обнародованы в пятницу Национальным бюро статистики Великобритании. Розничные продажи в январе снизились на 1,8% (-0.5% прогноз) по сравнению с декабрем и выросли на 0,9% (1.1% прогноз) по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Декабрьские данные были пересмотрены. Согласно уточненным данным, продажи тогда снизились на 0,2% (говорили про рост на 0.3%) по сравнению с предыдущим месяцем и выросли на 2,4% (ранее 2.1%) по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Данные за январь учитывают продажи топлива. В декабрьских данных эта категория не учитывалась.

Начиная с января в методологию расчета данных по розничным продажам были внесены значительные изменения. В соответствии с европейскими правилами основной индекс розничных продаж теперь учитывает продажи автомобильного топлива как один из компонентов розничных продаж, в то время как продажи товаров личного обихода и бытовых товаров были исключены из индекса.
В бюро статистики также обнародовали данные без учета продаж топлива. Согласно этим данным, продажи снизились на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,6% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Это указывает на то влияние, которое оказало на индекс включение продаж топлива, однако представитель бюро статистики отметил, что снижение показателя в январе, возможно, было усугублено погодными условиями. Британцы в прошлом месяце, вероятно, покупали меньше топлива, поскольку они не могли пользоваться своими автомобилями ввиду экстремальных погодных условий.

Продажи автомобильного топлива в январе упали на 11,1% по сравнению с предыдущим месяцем. Это самое масштабное падение с июля 2008 года. По сравнению с тем же периодом предыдущего года продажи упали на 20,5%, что стало самым масштабным падением с апреля. В то время как холодная и снежная погода привела к росту продаж одежды и обуви, продажи бытовых товаров резко снизились – на 13,4%. Это самое глубокое падение с января 1998 года. Такой результат был обусловлен слабыми продажами электроприборов, мебели и товаров категории "Сделай сам". Продажи в преимущественно продовольственных магазинах снизились в январе на 2,4% по сравнению с предыдущим месяцем, и это также оказало значительное влияние на общее месячное падение продаж.

ДАННЫЕ: Индекс потребительских цен (CPI) в США в янв +0,2%, прогноз +0,3%

Индекс потребительских цен в США в январе продемонстрировал лишь незначительный рост по сравнению с предыдущим месяцем. При этом базовый индекс потребительских цен снизился впервые с 1982 года, что дает ФРС  США возможность сохранять процентные ставки на рекордно низком уровне и тем самым оказывать поддержку экономике страны. Об этом свидетельствуют данные, опубликованные в пятницу Министерством труда США. Индекс потребительских цен в США с учетом коррекции на сезонные колебания в январе вырос на 0,2% (+0.3% прогноз) на фоне подорожания энергоносителей. В декабре 2009 года показатель продемонстрировал аналогичный рост.

Вместе с тем базовый индекс потребительских цен, который не учитывает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, в январе снизился на 0,1% (+0.1% прогноз) по сравнению с предыдущим месяцем. Последний случай снижения базового индекса потребительских цен в США наблюдался в декабре 1982 года. В декабре 2009 года базовый индекс потребительских цен вырос на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. По сравнению с тем же периодом предыдущего года индекс потребительских цен без учета коррекции на сезонные колебания вырос в январе на 2,6%. Базовый индекс потребительских цен прибавил 1,6% по сравнению с январем 2009 года.

Опубликованный в пятницу отчет свидетельствует о том, что росту потребительских цен способствовало подорожание энергоносителей, которое составило 2,8%. Это стало самым значительным ростом цен на энергоносители с августа 2009 года. Цены на бензин в январе выросли на 4,4%. В декабре цены на энергоносители повысились на 0,8% по сравнению с предыдущим месяцем. Цены на продукты питания в январе прибавили 0,2%. При этом цены на молочные продукты выросли на 2,1% после роста на 0,1% в декабре.

Неокругленный индекс потребительских цен в январе вырос на 0,167%, а неокругленный базовый индекс потребительских цен снизился на 0,136%. Согласно отдельному отчету Министерства труда США, реальный средний недельный заработок в январе вырос на 0,2% по сравнению с декабрем. На протяжении последних шести месяцев величина среднего недельного заработка почти не менялась.

ФРС: не ожидается повышение ключевой ставки по федеральным фондам

ФРС подчеркнула, что эти изменения, как ожидается, не приведут к ужесточению условий финансирования для домашних хозяйств и компаний, но не подала сигналов об изменении прогнозов для экономики или для денежно-кредитной политики. После двух лет действия чрезвычайных программ, направленных на борьбу с финансовым кризисом и на оживление экономики, повышение ставки дисконтирования на сегодняшний день стало самым ощутимым шагом в сторону нормализации условий кредитования.

Задача сворачивания программ смягчения является очень важной. Помимо того, что ФРС понизила краткосрочные процентные ставки почти до нуля, она развернула новые программы, включая масштабные покупки казначейских облигаций США и ценных бумаг, обеспеченных ипотекой.

В августе 2009 года ФРС объявила о планах завершения покупок казначейских облигаций к октябрю, что стало одной из многих мер, направленных на снижение долгосрочных процентных ставок. Покупки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, на сумму 1,25 трлн долларов, как ожидалось, будут завершены к концу марта, и некоторые представители ФРС уже начали говорить о необходимости продажи активов в ближайшем будущем.

Однако более масштабное ужесточение кредитования начнется только тогда, когда центральный банк будет делать попытки повышения ключевой процентной ставки, которое не начнется в течение "длительного периода времени", то есть, в течение нескольких месяцев.

Буллард: Ставка по федеральным фондам, вероятно, будет оставаться на текущем уровне до конца года

Президент ФРС-Сент-Луис Джеймс Буллард заявил в четверг, что вероятность повышения ключевой процентной ставки центрального банка "преувеличена", по крайней мере, в настоящее время. В ходе общения с журналистами после своего выступления в Экономическом клубе Мемфиса Буллард отметил, что финансовые рынки, возможно, слишком высоко оценивают вероятность повышения ставки по федеральным фондам в этом году. Более вероятным, по его словам, представляется повышение ставки в 2011 году.

С точки зрения главы ФРС-Сент-Луис, более важным является сворачивание программ количественного смягчения, которые ФРС внедрила для стимулирования кредитования во время серьезнейшего финансового кризиса. Затем ФРС может начать повышать ставку по федеральным фондам, которая остается в рекордно низком диапазоне 0%-0,25% с декабря 2008 года.

Буллард охарактеризовал повышение дисконтной ставки частью "процесса нормализации". При этом он добавил, что ФРС пытается подать сигналы более широкомасштабного ужесточения кредитной политики. Лишь время повышения ставки стало неожиданностью, хотя Буллард в ходе интервью на прошлой неделе предположил, что дисконтная ставка будет повышена достаточно скоро.

Принятое в четверг решение было ожидаемым, так как председатель ФРС Бен Бернанке ранее очертил вероятную стратегию центрального банка по сворачиванию различных программ стимулирования. Буллард хотел бы видеть возвращение дисконтной ставки к более нормальным докризисным уровням – на 100 пунктов или более выше ключевой процентной ставки ФРС. На прошлой неделе Бернанке дал понять, что ФРС может отказаться от использования ключевой процентной ставки как основного инструмента своей денежно-кредитной политики. Вместо этого глава ФРС указал на то, что банк может повысить ставку по банковским резервам. Если это произойдет, у коммерческих банков будет больше стимула для хранения средств в ФРС, поэтому кредитование компаний и домохозяйств сократится.

Президент ФРС-Сент-Луис сообщил аудитории, что наблюдает рост инфляционных ожиданий. В качестве доказательств Буллард указал на расширение спрэдов доходности защищенных от инфляции казначейских облигаций (TIPS) и традиционных казначейских облигаций. Рост инфляционных ожиданий является результатом крупных дефицитов бюджета правительства США и прогнозов крупных дефицитов в будущем. В то же время ФРС продолжает осуществлять мягкую политику кредитования. По его словам, перспективы роста инфляции являются поводом для некоторой "нервозности". По собственному же признанию, Буллард занимает жесткую позицию в отношении инфляции.

Представитель ФРС Дадли: Повышение дисконтной ставки - "очень небольшое техническое изменение"

Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильям Дадли заявил в пятницу о том, что принятое ФРС США в четверг решение повысить дисконтную ставку носит технический характер. Дадли также является заместителем председателя Комитета по операциям на открытом рынке ФРС. "Мы осуществили очень небольшое техническое изменение", повысив дисконтную ставку, отметил Дадли. "Принятое вчера решение было обусловлено улучшением состояния банков" и отражает тот факт, что эти институты больше не нуждаются в чрезвычайном источнике дешевого финансирования в такой степени, как это было в ходе финансового кризиса, отметил он.

Повышение дисконтной ставки "вовсе не является сигналом о каком-либо скором ужесточении" денежно-кредитной политики. При этом, по словам Дадли, данное ФРС обещание сохранять процентные ставки на крайне низком уровне в течение продолжительного периода времени "по-прежнему в силе". По мнению экономистов, это изменение носит символический характер. Руководители центрального банка заранее просигнализировали о предстоящем решении и преподнесли эти действия как дальнейшую нормализацию денежно-кредитной политики.