November 5th, 2009

ЕЦБ оставил ставку рефинансирования на уровне 1,0%

Европейский центральный банк в четверг оставил все свои процентные ставки без изменений, как и ожидалось. Все 47 экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires, ожидали, что ЕЦБ оставит свою ключевую процентную ставку без изменений, но некоторые из них ожидают, что ЕЦБ повысит ставки в первой половине следующего года.

ЕЦБ влил в финансовую систему большой объем ликвидности с начала финансового кризиса в середине 2007 года. Банк оставил свою политику, согласно которой банки должны были просить ограниченный объем средств центрального банка, и расширил круг обеспечений, принимаемых по кредитам. ЕЦБ также ввел кредиты сроком на один год, предоставляемые финансовыми институтами с беспрецедентными гарантиями по рефинансированию.

Президент Бундесбанка Аксель Вебер заявил на банковском конгрессе в Берлине на прошлой неделе о том, что будет "окончательно слишком поздно", если банк будет просто ждать и смотреть за тем, какое воздействие финансовый кризис окажет на рынок труда. Тенденции рынка труда обычно являются запаздывающим индикатором экономической активности, и ЕЦБ с весны обсуждал варианты того, как идти вразрез с трендами. При этом требуется время для того, чтобы влияние решений банка в отношении денежно-кредитной политики просочилось в реальный сектор экономики.

Вебер выступил за "постепенное" нивелирование усиленных мер по поддержке кредитования, применяемых ЕЦБ и центральными банками 16 стран еврозоны с прошлого года. По словам Вебера, отказ от гарантий по рефинансированию для финансовых институтов еврозоны с численностью населения 330 млн человек должен быть первым шагом.

Однако Вебер добавил, что еженедельные аукционы по размещению денег центрального банка в настоящее время должны по-прежнему проводится в полном объеме. Между тем, последние данные ЕЦБ указывают на то, что ухудшение условий кредитования для компаний и домашних хозяйств еврозоны вскоре достигнет дна. Темпы ужесточения условий кредитования банками – которые, возможно, рассматривались как поворотный этап в первом квартале – приблизились к остановке в 3-м квартале, заявил ЕЦБ в своем октябрьском отчете по банковскому кредитованию.

"Рыночное финансирование, в частности посредством выпуска долговых ценных бумаг, также внесло негативный вклад в чистый спрос на кредиты, что указывает на улучшение условий рыночного финансирования", - заметили в ЕЦБ. Это также указывает на то, что программа ЕЦБ по покупке обеспеченных облигаций на сумму 60 млрд евро начала работать.

Таким образом, ЕЦБ и другие 16 центральных банков еврозоны выполнили более трети запланированного объема покупок обеспеченных облигаций, или 20,980 млрд евро.

ДАННЫЕ: Производительность труда вне с/х США в 3-м кв +9,5%, прогноз +7,0%

Производительность труда в США в 3-м квартале продемонстрировала самый значительный рост за шесть лет. Работодатели при этом продолжали сокращать сотрудников с тем, чтобы сберечь свои средства. Согласно данным, опубликованным в четверг Министерством труда США, производительность труда вне сельского хозяйства США в 3-м квартале значительно превысила прогнозы экономистов и выросла на 9,5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали повышение на 7,0%.

Производительность определяется как объем производства на отработанный час. Согласно пересмотренным данным, во 2-м квартале производительность выросла на 6,9%. Первоначально сообщалось о росте на 6,6%.

Удельные расходы на оплату труда, которые являются одним из ключевых индикаторов инфляционного давления, в 3-м квартале упали на 5,2% в годовом исчислении. Экономисты ожидали снижения на 4,5%. Согласно пересмотренным данным, во 2-м квартале удельные расходы снизились на 6,1%. Первоначально сообщалось о падении расходов на 5,9%.

Рост производительности означает, что компании работают более эффективно, стимулируя рост прибыли путем сокращения издержек. Во времена низкой инфляции это может означать более высокие зарплаты для тех, кто все еще сохраняет свое рабочее место. Значительный рост производительности не является чем-то необычным для конца рецессии и начала восстановления, однако этот рост происходит в ущерб числу рабочих мест.

Согласно представленным данным, производительность вне сельского хозяйства в 3-м квартале выросла на 4,0% в годовом исчислении. Количество отработанных часов в прошлом квартале снизилось на 5,0%. Падение показателя было отмечено девятый квартал подряд. Почасовая оплата труда вне сельского хозяйства во 2-м квартале выросла на 3,8%. Реальная оплата с учетом коррекции на инфляцию выросла на 0,2%.

3-й квартал 2-й квартал консенсус-прогноз
Производительность труда вне с/х +9.5% +6.9%/п/ +7.0%
Удельные расходы на оплату труда -5.2%/п/ -6.1%/п/

ДАННЫЕ: Первичные заявки на пособие по безработице в США за неделю 25-31 окт -20 тыс до 512 тыс

Число первичных заявок на пособие по безработице за неделю 25-31 октября сократилось на 20000 до 512 000, самого низкого уровня с недели 28 декабря - 3 января. Показатель за предыдущую неделю не был пересмотрен и составил 532 000. Экономисты, опрошенные Dow Jones Newswires, прогнозировали снижение числа первичных заявок на пособие по безработице на неделе 25-31 октября лишь на 5000.

Среднее число первичных заявок на пособие по безработице за четыре недели, которое сглаживает волатильность данных, сократилось на 3000 до 523 750, самого низкого уровня с недели 4-10 января, против 526 750 неделей ранее. Показатель за предыдущую неделю был пересмотрен.

Согласно представленным данным, число вторичных заявок, то есть число тех, кто получает пособие более одной недели, на неделе 18-24 октября сократилось на 68 000 и составило 5 749 000 против 5 817 000 неделей ранее. Показатель за предыдущую неделю был пересмотрен. Уровень безработицы среди работников, застрахованных на случай безработицы, на неделе 18-24 октября остался на уровне 4,4%. Показатель за предыдущую неделю не был пересмотрен.

Самое значительное увеличение числа первичных заявок на пособие по безработице на неделе 18-24 октября было зарегистрировано в Калифорнии ввиду увольнений в строительном секторе, в сельском хозяйстве, производственном секторе, торговле и сфере услуг. Самое значительное сокращение показателя было зафиксировано в Индиане.

Президент ЕЦБ Трише: Избыточная ликвидность будет своевременно изъята

Президент Европейского центрального банка /ЕЦБ/ Жан-Клод Трише в четверг просигнализировал о том, что ЕЦБ начинает думать над тем, как нивелировать масштабные программы денежно-кредитного стимулирования экономики, заявив, что избыточная ликвидность в экономике будет своевременно изъята.

"Не все меры /по предоставлению/ ликвидности будут так же необходимы, как в прошлом, – сказал Трише в ходе пресс-конференции, не вдаваясь при этом в подробности. – Усиленная поддержка кредитования, которую мы начали осуществлять, не рассчитана на бесконечность".

Финансовые рынки не замедлили предположить, что эти комментарии Трише указывают на то, что ЕЦБ начинает думать над сворачиванием специальных программ стимулирования. Евро укрепился против большинства других основных валют, а цены на немецкие государственные облигации снизились после того, как Трише намекнул на планы ЕЦБ постепенно изъять избыточную ликвидность.

По словам Трише, в центральном банке наблюдают больше признаков восстановления экономики во второй половине этого года и ожидают, что цены в еврозоне в "следующие месяцы" перестанут снижаться. "Мы ожидаем, что в 2010 году экономика будет восстанавливаться постепенно, и при этом признаем, что такой прогноз подвержен высокой неопределенности, – сказал глава ЕЦБ. – В следующие месяцы темпы годовой инфляции должны снова стать позитивными". "Мы ожидаем, что /принятые в прошлом/ меры будут оказывать все больший эффект на экономику", – отметил он.

Цены в 16 странах еврозоны снижаются на протяжении последних пяти месяцев, однако возобновление их роста, по словам Трише, приведет к тому, что темпы инфляции вернутся к целевому уровню ЕЦБ чуть ниже 2%. Это целевой уровень для среднесрочной перспективы, которая обычно охватывает 12 месяцев. Появляется все больше свидетельств восстановления еврозоны после рецессии, и финансовые рынки тем временем ищут признаки того, когда и как ЕЦБ начнет нивелировать сложную систему дополнительного денежно-кредитного стимулирования, созданную за прошедший год в целях оказания поддержки банковской системе во время кредитного кризиса и экономического спада.

С момента начала финансового кризиса в середине 2007 года ЕЦБ наводнил финансовую систему блока большими объемами ликвидности. Банк отказался от своих прежних правил, согласно которым банки должны были участвовать в тендере для получения ограниченного количества средств центрального банка, и расширил список принимаемых обеспечений. ЕЦБ разработал программу по покупке облигаций на сумму 60 млрд евро и начал предоставлять займы со сроком на один год, что дает финансовым институтам беспрецедентные гарантии рефинансирования.

Согласно данным центрального банка, значительная часть ликвидности, предоставленной банковской системе, пока еще не была в полной мере передана домохозяйствам и компаниям. На прошлой неделе в центральном банке сообщили, что кредитование частного сектора в еврозоне сократилось в сентябре впервые за всю историю наблюдений. По сравнению с сентябрем 2008 года кредитование сократилось на 0,3%.

Что касается позитивных новостей, то, как было отмечено в отчете ЕЦБ, темпы ужесточения условий кредитования банками, вероятно, "приблизились к приостановке" в 3-м квартале. Низкий спрос на кредитование в еврозоне также приписывается росту безработицы в блоке, который сдерживает потребительские расходы.

Бюро статистики Евросоюза Eurostat сообщило в четверг, что розничные продажи в еврозоне в сентябре снизились третий месяц подряд. В ходе своего выступления Трише также призвал правительства стран еврозоны более усиленно работать над сокращением бюджетных дефицитов, которые, по его словам, могут усложнить проведение денежно-кредитной политики, если их рост не будет сдержан.

Глава ЕЦБ призвал Еврокомиссию добиваться строгого соблюдения предельно допустимых уровней в сфере государственных финансов. "Если нам не будут доверять – под "нами" я имею в виду правительства и парламенты – в плане устойчивости финансов в долгосрочной перспективе, мы заплатим за это очень высокую цену", – сказал он.