?

Log in

No account? Create an account

Взять в долг под байбек

Избыточность прибыли крупных корпораций с одновременным дефицитом точек приложения капитала в реальном мире крайне показательна при сравнении денежного потока, направленного на дивиденды и байбек против капитальных инвестиций.

Для крупного бизнеса вообще не стоит такая проблема - кредит под инвестиционные проекты, в отличие от столь типичной ситуации для малого бизнеса. Просто потому, что этот кредит не нужен – денег хватает более чем с избытком. И вот этот избыток можно направить либо на распределение среди акционеров, либо на приращение кэша на счетах или же на сокращение долга. Корпоративные реалии таковы, что долг никто не сокращает, а денежные активы не пользуются интересом среди корпоративного менеджмента. Все идет акционерам. Более того, ради этого даже долг увеличивают!
дивы и байбек3
дивы и байбек4
{1} - Доля выплат по дивидендам и байбеку от выручки в среднем за последние 5 лет.
{2} - Доля капитальных затрат от выручки в среднем за последние 5 лет.
{3} - Отношение {1} к {2}

За последние 5 лет Apple направила на акционерные цели в 4.2 раза больше, чем на капитальные инвестиции, Microsoft в 3.2 раза, Procter and Gamble в 3.5 раза, Johnson and Johnson в 4.2. Крупнейшие в США продавцы строительных и домашних материалов, оборудования Home Depot и Lowe's Companies направляют инвесторам в 6.8 и 4.4 раза больше, чем на капексы. Фармацевтическая корпорация Pfizer аж в 10 раз больше, а ее ближайший конкурент Merck and Company почти в 7 раз. Cisco в 8.3 раза, Coca Cola около 4.3, а военно-промышленная корпорация Lockheed Martin в 4.2 раза.

При этом большая часть компаний – лидеров по акционерной лояльности являются также лидерами по приращению долга, либо, по крайней мере, имеют явную тенденцию по росту долга. Например, Home Depot увеличила долг за последние 5 лет с 15% от выручки до 27%, Johnson and Johnson с 25% до 45% от выручки, Pfizer с 63% до 83%, Cisco Systems с 37% до 70%!
Читать дальше...Свернуть )
Предсказуемая и рутинная процедура очередного восхождения Путина на трон малоинтересна. Гораздо важнее понять, чего ожидать в следующие 6 лет. Промежуточные назначения на министерские кресла гораздо больше говорят о перспективах, чем многообещающий план Путина в новых майских указах по поднятию России с колен.

Ключевые пункты предыдущего майского указа были с треском и грохотом провалены, за исключением разве что зарплат бюджетников, которые удалось подогнать в последний момент за счет принудительного разового насыщения фонда оплаты труда бюджетными средствами и еще во многом благодаря техническим манипуляциям с трудовыми ставками (работников временно переводили на пол ставки или ниже при той же з/п для выравнивания полной з/п).

О результатах работы правительства за предыдущие 6 лет было сказано не мало и интегральные показатели социо-экономических, финансовых и промышленных индикаторов говорят об этой работе более, чем красноречиво. Для этого не нужно ходить далеко, а достаточно хотя бы ознакомиться с официальным статистическим ежегодником и провести межстрановые сравнения с сопоставимыми странами (ранее за последние пол года не раз приводил)

Если кратко, то никак, вообще. Как говорится, деградация и одичание (разрыв финансово-экономических, технологических и хозяйственных связей с ключевыми партнерами). Те небольшие очаги развития и процветания (оборонный комплекс) в макромасштабе всей страны начал заваливаться с прошлого года по мере снижения оборонного заказа и этот заказ продолжит снижаться. План по замещению продукции военного назначения гражданской продукцией - слишком оптимистичный и в лучшем случае речь идет о замещении не более 10-15% денежного потока в перспективе 5 лет в реальном выражении в сравнении с пиковой базой 2015 года по ОПК. Для экономики это ничто – не более трети процента от ВВП, даже не заметить. Во всем остальном забвение и запустение, не считая крайне локальных информационных и научных проектов, большая часть которых на уровне прототипов и не оказывает макроэкономического влияния.

Очевидно, что когда подавляющая часть ключевых пунктов майского указа 2012 безнадежно и безвозвратно была слита в унитаз, то это как бы намекает на то, что нечто идет не так, как надо. Либо планы в своей основе неадекватны сложившемуся материально-техническому обеспечению, либо при достаточности ресурсов управленческий уровень исполнителей столь низок, что не позволяет достигнуть поставленных целей. Или же еще проще: все забили болт на эту нелепицу, никто ничего не контролирует, и никто ни за что не отвечает.

Я склонен считать, что здесь гремучий симбиоз из всего сразу: изначально нереалистичные цели, несоразмерные с доступными ресурсами, управленческие деградация и паралич с общей отрицательной селекцией и полное наплевательское отношение к выполнению поставленных целей и задач с контролем процесса. В любом случае, в чисто юридической логике исполнения указов, оргвыводы должны были бы последовать, но они естественно не последовали.
Читать дальше...Свернуть )
Крупнейшие американские корпорации в 2017 сократили отчисления на дивиденды и байбек почти на 7% впервые с 2009 года, - до этого они росли на протяжении 6 лет (с 2010 по 2015) и стабилизировались в 2016 на уровне 2015.

Денежный поток корпораций, направленный в фондовый рынок являлся основной движущей силой, обеспечивающей сильнейшее за сто лет пузырение фондовых активов. С 2013 по 2017 включительно (за 5 лет) на дивиденды и байбек среди всех публичных компаний США нефинансового сектора было направлено почти 4.7 трлн долларов – это невероятно много. Для сравнения, с 2003 по 2007 было менее 2.7 трлн, т.е. в посткризисный период доминирование интересов акционеров в корпоративном менеджменте стало неоспоримым.

Сейчас (с 2013 по 2017) примерно 70% приходится на сами корпорации от всего денежного потока, перераспределенного в американские акции из всех источников. Остальные 15% - центральная ликвидность от ведущих денежных регуляторов мира (ФРС, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии, Швейцарский Нацбанк) и госфондов прямо или косвенно распределяемая первичными дилерами в акции и еще столько же от частных инвесторов (пенсионные, страховые фонды, инвестиционные банки и паевые фонды).

В период с 2003 по 2007 на корпорации приходилось около 35%, 64% на частных инвесторов и менее 1% от ЦБ. В период с 2008 по 2012 на корпорации около 45%, ЦБ и первичные дилеры половина и лишь 5% частные инвесторы. Т.е. смещение приоритетов и главных участников ралли хорошо видно.

Если отобрать только те компании, которые непрерывно публикуют отчетность с 2004 года по 2017 включительно с выручкой не менее 600 млн долларов в год, то выйдет, что в 2017 году на дивы и байбек отчислили почти 760 млрд долларов. Хотя это выше на 16%, чем в 2007, но первое сокращение с 2009, пусть пока и не столь значительное.
дивы1
За последние 5 лет самые высоки дивы и байбек сосредоточены в технологическом секторе (21%), далее сектор потребительских услуг – это как правило различные ритейлеры (19.3%). После них промышленные компании коммерческого назначения, типа Boeing, Caterpillar, 3M и Lockheed Martin (17%), сектор медицинских услуг и оборудования (12.9%) и сектор потребительских товаров (11.2%). Нефтегаз лишь на 6 месте (менее 10%), хотя считается, что именно он главный поставщик денежного потока в акции.
Читать дальше...Свернуть )

КНДР 2.0

Безрассудные действия Роскомнадзора с явно выраженным враждебным уклоном спустя неделю после ковровых бомбардировок по иностранным подсетям интернета все еще остаются загадкой. Что это было?

1. Намеренный саботаж с целью «Проба пера» и проверки ответной реакции общества и бизнеса на кривую имитацию Великого китайского файрвола (The Golden Shield Project)? Проверить, так сказать, глубину негодования общественности на столь бесцеремонное и наглое надругательство над здравым смыслом. Если сожрали, то действовать дальше более ожесточенно. Если не сожрали и бузят, то проанализировать и откатить немного назад.

2. Намеренная провокация кротов на самом высоком уровне в Роскомнадзоре, чтобы вызывать гнев и раскол общества. Даже не из-за блокировки Телеграмма, который успешно продолжает работать, а из-за паралича всех зарубежных доменов.

Очевидно, что когда идет блокировка 20 млн адресов подсети Amazon и Google на которые прямо или косвенно завязаны чуть не четверть всех частных иностранных сайтов, то логично предположить, что 25-35% всех иностранных сайтов перестанут работать, а это миллионы доменов. В этом смысле заявления властей, что все работает и все нормально - вранье! Ущерб просто катастрофический, запредельный, выше всяких красных черт. Отсюда разъяренное и обескураженное общество, которое однозначно во власти РФ идентифицируют врага номер один. Когда одни не могут нормально производить выгрузку данных, бизнес коммуникации, получение или передачу важной деловой информации, а другие не могут поиграть в любимые онлайн игры, посмотреть фильмы или стримы в различных онлайн сервисах, совершить платежи и так далее.

По моим наблюдениям, ущерб был нанесен прежде всего по частным серверам и хостингам, расположенным в Европе, США и Канаде. Российские сайты работают без видимого ухудшения, многие западные ведущие государственные и международные официальные сайты также (МВФ, ОЭСР, Мировой банк, центральные банки и тд), а вот частный сегмент выжжен напалмом. Ущерб от 20 до 95% в зависимости от направленности работы сайтов и внутренней структуры. Такое ощущение, что западные ресурсы по финансово-экономической и политической тематике пострадали больше всего – примерно 75% частных ресурсов либо не работают, либо с серьезными задержками, недогрузками и фризами (по крайней мере те, которые часто используются)

В этом смысле Роскомнадзор действует лучше всякого Госдепа, повышая презрение и ненависть к российским государственным структурам в частности и к власти в общем, причем разные слои населения, если оценить реакцию общественности в комментариях на различных ресурсах. Строго негативная реакция.

3. Преступная некомпетентность и дурость чиновников после слепого и тупого (хаотичного и беспорядочного) исполнения решения нижестоящей организации, которое, кстати противоречит духу Конституции.

Статья 15 «Конституция Российской Федерации имеет высшую юридическую силу, прямое действие и применяется на всей территории Российской Федерации. Законы и иные правовые акты, принимаемые в Российской Федерации, не должны противоречить Конституции Российской Федерации.»

Статья 23/2. «Каждый имеет право на тайну переписки, телефонных переговоров, почтовых, телеграфных и иных сообщений. Ограничение этого права допускается только на основании судебного решения.»

Статья 29/5 «Гарантируется свобода массовой информации. Цензура запрещается.»

При этом формально согласно статье 56 «В условиях чрезвычайного положения для обеспечения безопасности граждан и защиты конституционного строя в соответствии с федеральным конституционным законом могут устанавливаться отдельные ограничения прав и свобод с указанием пределов и срока их действия.», которая нейтрализует статью 23/2 и 29/5, но проблема в том, что у нас нет режима ЧП или тем более ВП.

Т.е. действия Роскомнадзора не только противоречат духу Конституции, но и выполнены настолько бездарно и глупо, что их ковровые бомбардировки подвергли блокировке или нарушению работы свыше трети зарубежных доменов. Нарушили все, что можно нарушить и даже то, что нельзя. Невероятно!
Читать дальше...Свернуть )

Страна абсурда

Роскомнадзор решил выступить в роли государственного террориста. Борясь, как бы с террористами, государство само совершает террор. Ведь что такое террор? Это мощная беспорядочная атака, наносящая урон всему вокруг, в том числе ни в чем неповинным жертвам. Занимаясь ролевыми играми с Павлом Дуровым, Роскомнадзор так увлекся, что заблокировал все, что можно, но только не Telegram! ))

По сути, это информационный террор – когда идут хаотичные, беспорядочные отключения целых сегментов сети и множество кластеров, подвязанных на эти сегменты/подсеть (которые к слову, вообще никак не связаны с Telegram!).

Ну вот простой пример из нашей области интересов. Вчера легли множество информационных ресурсов, которые трейдеры, экономисты и финансисты используют регулярно: http://www.zerohedge.com, https://ru.tradingview.com, https://tradingeconomics.com с перебоями и сильными задержками работает агрегатор макроэкономической информации http://knoema.ru/atlas, новостные порталы https://www.bloomberg.com, reuters.com и https://www.wsj.com/europe В России также прикрыли forexpf.ru, но они оперативно сменили домен на profinance.ru

Это только то, что заметил сразу в собственной сфере интересов. Держу пари, ущерб значительно больше. Не исключено, что грохнули дата провайдеры к информационному ядру для Reuters и Bloomberg, из которых я собирал сверх большие массивы корпоративной и макроэкономической инфы. Это вообще будет весьма драматично, т.к. вся моя информационно-аналитическая инфраструктура завязана на скрипты Рейтер, а учитывая массив информации, то через медленные пинговые прокси, вероятно, будет проблематично обновлять (нужно качественное соединение).

Наблюдаются проблемы с различными развлекательными сервисами типа Origin (EA), Uplay (Ubisoft). Проблемы с синхронизацией, доступу к облаку, онлайн функциями, выпадение списка серверов, проблемы с подключением и так далее.

Кучно пошли. Под 20 млн ip адресов сегментов сети Amazon и Google, не хило так. Это только второй день бессмысленной и беспощадной войны государства с собственным населением.
Читать дальше...Свернуть )

США атаковали Сирию

Первые удары по Сирии со стороны США и коалиции начались 14 апреля с 4 утра по МСК. Масштаб еще не ясен, но по всей видимости речь идет об ограниченном ударе по небольшому списку целей.

1. Научный центр в Дамаске
2. Предполагаемый склад химического оружия в западном Хомсе
3. Третья цель близ Хомса около склада.

Нужно понимать, что само по себе присутствие США в Сирии перманентное с 2011 с различной диспозицией и интенсивностью (официально и масштабно с сентября 2014). За это время были совершены десятки тысяч боевых вылетов и сброшено более 100 тыс бомб на Сирию и Ирак (32 тыс в 2017 против 30 тыс в 2016).

Интервенция, вторжение США в Сирию произошло давно. Очередная сотня бомб больше или меньше общую военную картину не меняет. Но геополитический расклад может изменить. Было бы ошибочно говорить, что США ранее не затрагивали сирийские объекты и правительственные войска. Затрагивали и еще как! Чем правительственные, гражданские или промышленные объекты в Алеппо, Ракке, Идлибе или в Хомсе не сирийские объекты? А стычки альянса США с конгломератом сирийской армии и проиранскими наемниками с Хизболлой происходят достаточно регулярно прямо или косвенно.

Однако на протяжении всего конфликта США избегали прямого контакта с сирийской армией и объявленной зоной влияния России, концентрируясь на восточном направлении и укреплении сотрудничества с курдами. По своему обыкновению, лобовые атаки с официальной Сирией и Россией обеспечивали сброд подконтрольных боевиков и различных, так называемых, зеленых повстанцев. После 2015 года конфликт сформировался в тройственную конфигурацию (Сирия-Россия-Иран при поддержке Хизболлы против альянса США с курдами и против интересов Турции в регионе). При этом каждая из сторон избегала прямого контакта с противоположной стороной, действуя через своих прокси, не нарушая условную зону разграничения влияния.

Атака США сегодня – это второе явное вмешательство в зону влияния России после атаки ровно год назад, когда сбросили на сирийский аэродром почти шесть десятков ракет. Отличительной особенностью США является работа по шаблонам – это как политический конвейер промышленного масштаба. Будь это подготовка цветных революций, где методика действия в каждой отдельной стране похожа, как две капли воды с небольшими штрихами, обусловленными национальной спецификой или же подготовка провокаций с целью оправдания применения военной силы. В этом плане США очень предсказуемы. Провокация с постановочной химической атакой в 2018, реакция СМИ и политиков практически полностью идентичны 2017 году. В этом аспекте США не изменяют своим принципам и механизмам работы.

Доказательства никому не интересны, виновные назначены еще до самого информационного вброса. Можно сколько угодно долго трясти фото-видео доказательства, призывать к беспристрастному, честному расследованию и апеллировать к логике, но все это бессмысленно и не работает. Факты никому не нужны, никто не заинтересован в поиске правды/истины. Это типичный предлог для агрессии, стандартная схема, так и раньше было. США никогда не меняются, очень предсказуемы.

Подготовив провокацию, объявив виновных и дав ориентировку о намерениях, США по умолчанию не могли отступить.Читать дальше...Свернуть )
Рубль перешел в свободное падение. Потери за 3 дня составляют 12% (от закрытия пятницы до минимума 11.04) – это самый мощный трехдневный импульс с 30 декабря 2014. Столь стремительные движения очень редки. Например, в острую фазу кризиса 2008-2009 не было ни одного дня, когда трехдневный импульс падения рубля был более 10%. В 21 веке сопоставимый обвал рубля был лишь в декабре 2014. Движения даже на 3% случаются редко, за 15 лет буквально считанные периоды.
рубль
Оборот торгов в валютной секции Московской биржи максимальный (в рублевом выражении) с 20-х чисел января 2016 – аналогично и по фьючерсам на рубль (Si)

Обвалились облигации – сильнейшее движение с 21 января 2016
ОФЗ
Одной из причин некоторой перекупленности рубля в 2017 был повышенный поток иностранных денег в ОФЗ. С конца 2015 в ОФЗ пришло 1.4 трлн руб иностранных денег. К 1 марту 2018 почти 2.4 трлн руб в ОФЗ принадлежало иностранцам.Читать дальше...Свернуть )
Сильнейший обвал рынка с 3 марта 2014 (сегодня 9.5% падения к минимуму дня относительно закрытия предыдущего в сравнении с 12.5% обвала 3 марта 2014). В посткризисный период (с 2010 года) было лишь 2 дня с обвалом более 9% за день.

Многие акции обновили или повторили рекорды снижения с осени 2008. 2/3 акций, обращающихся на рынке, установили абсолютный рекорд по обороту торгов. Совокупный оборот по индексу ММВБ превысил 150 млрд руб – это максимум за всю историю существования рынка. Это паника, всеобъемлющая и всепроникающая паника!
рынок2
За весь период торгов на Московской бирже было лишь 15 дней с оборотом больше 100 млрд руб.
рынок2и
По Сбербанку третий оборот в истории (в рублях) с июня 2009. На валютной секции рекордная активность за все время торгов.

С 12 дня до 13 часов был установлен невероятный показатель оборота в 28.3 млрд руб за час (второй результат в истории) по фондовому рынку. Последний момент сверх активности был в памятный день 15 июня 2017 с 15 до 16 часов при обороте в 27.7 млрд руб (момент flash crash и масштабного выкупа). Рекорд в 29.3 млрд 17 марта 2014 с 15 до 16 часов.

Волатильность индекса ММВБ выросла в 6 раз относительно пятницы.Читать дальше...Свернуть )
Пока мировая общественность отвлекается на политические терзания и прочий информационный треш-порно между Россией и западным миром, реальный финансово-экономический и в перспективе геополитический конкурент США все крепчает и крепчает.

Емкость ликвидных денежных инструментов зоны юаня составила 27.3 трлн долларов! Долларовая валютная зона – 13.9 трлн долл, евро – 14 трлн долл, иена – 9 трлн, фунт – 2.4 трлн долл, а швейцарский франк всего лишь 1.1 трлн. Рублевая валютная зона оценивается в 740 млрд долл.
china1
Это означает, что Китай сейчас стал сопоставим с евро+доллар.
china2
За последний год в Китае было создано свыше 4.4 трлн долл новых денег (в юанях) – это Россия шесть (!) раз. Наблюдается рекордное, аномальное приращение денежной массы в Китае. Для сравнения, долларовая масса (США) сейчас приращается по 700-850 млрд долл в год.Читать дальше...Свернуть )

Трагедия в Кемерово

Пожар в ТРК Кемерово стал вторым по числу жертв за всю современную (после 1990 года) историю России после пожара в Перми в 2009 году («Хромая лошадь» и 153 погибших). Всего за 28 лет в России было 4 пожара с числом жертв больше 50 человек. Помимо перечисленных, еще были трагедии в самарском УВД в 1999 году (57 жертв) и в доме престарелых в Краснодарском крае (2007 год и 63 жертвы). По масштабу катастрофы — это общенациональная трагедия.

Пожары случаются везде и всегда – их не избежать. Но избежать можно катастрофических последствий. Судя по тем данным, что поступают из Кемерово не сработало ничего: ни пожарная сигнализация, ни автоматизированная система пожаротушения, ни ручные гидранты, даже эвакуационные выходы были все заблокированы. Хаос и беспорядочные действия персонала ТРК позволяют судить о том, что даже нормативные процедуры эвакуации в режиме ЧС не были отработаны или отсутствовали вовсе. Существуют основания полагать, чтобы были нарушения при вводе торгового центра в эксплуатацию, учитывая характер и скорость распространяя огня и полностью закупоренную конструкцию самого здания, не позволяющую выйти никак, кроме главного и служебного входа на первом ярусе.

При этом очевидно комплекс функционировал без каких-либо проблем, проходил все проверки, всех все устраивало, ни у кого ни к кому не было никаких претензий. Сколько еще похожих в России ТРК, подобной «Зимней вишне» в Кемерово? Сотни?

Пожар может возникнуть по любой причине – внешней или внутренней, при намеренных действия или случайных. Может быть хулиганство подростков, может быть короткое замыкание, неосторожно брошенный окурок в месте, где нельзя курить или намеренный поджог (нет никаких проблем пронести в ТРК зажигательную смесь и кинуть куда угодно, чем не теракт?)

Проблема не в пожаре и не в причинах, вызвавших этот пожар, т.к. эти процессы сложно контролировать, и они могут возникнуть где угодно и когда угодно, никто не застрахован. Но локальный очаг пожара всегда можно быстро нейтрализовать, если есть соответствующая подготовка, средства и процедуры действий. Всегда должна быть защита от дурака и случайностей.
Читать дальше...Свернуть )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Май 2018
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
  12345
6789101112
13141516171819
20212223242526
2728293031  

Метки

Syndicate

RSS Atom

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow