?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

30 лет после Flash Crash

События октября 1987 предопределили современное устройство рынков. Именно в тот момент начался рост влияния центральных банков и маркетмейкеров на рынок, что в конечном итоге – в настоящий момент привело к формированию концепции централизованного управления рынками.

То самое знаменательное падение на 20% за один день не имело никаких отложенных последствий на реальный сектор экономики и не привело к последующему падению экономики в отличие от событий 30-х годов. Это был классический Flash crash – быстрое/исключительно стремительное падение на объемах без очевидных поводов. Минимум всей этой драмы был сформирован на следующей день после 20% обвала. Потом было восстановление на 15% за 2 дня, снова падение на 12% к локальному минимуму, стабилизация и попытка роста к середине ноября и вновь снижение до минимума в начале декабря 1987. В следующий год рынку удалось отрасти на 20%, а полностью восстановить все потери только через 2 года. Т.е. самое худшее произошло в первые два дня обвала. Дальше стабилизация и рост.
sp500
На графике можно увидеть удивительную схожесть паттернов 1987 и 2017 с той лишь разницей, что в момент, когда в 1987 начался крах, в 2017 произошел обратный импульс вверх. В обоих случаях виден невменяемый рост.

Хотя не сказать, что падение было совсем уж внезапным. К моменту 20% обвала рынок уже упал почти на 15% от максимумов октября 1987, а за 4 дня обвала совокупное падение превышало 10%. К краху рынка привела совокупность факторов. Долговременная недооценка рисков участниками торгов на фоне мощнейшего ралли на рынке (более 70% роста за 2 года) с техническим несовершенством механизмов торгов того времени. Когда рынок начал сыпаться (до 15% от максимумов октября), количество желающий эвакуироваться с корабля превысило способность рынка абсорбировать поток ордеров. Частично, на это наложился еще только зарождающий программный трейдинг (сейчас это называется алго-трейдинг). После этого в игру вступила несовершенная психология человека и естественная паника перед необъяснимыми катастрофическими сценариями развития событий.

Те события значительно усилили контроль ФРС над рынками, а главным инструментом воплощения этого контроля стали первичные дилеры. И хотя следующие 20 лет рынок еще имитировал свободу ценообразования, после 2008 тенденция по отключению обратных связей усилились, дойдя до апогея в 2017.

Как результат, утилизация и стерилизация рынка с всеобъемлющей ликвидацией рыночных механизмов ценообразования. Т.е. это некая искусственная форма существования некогда живого организма с тотальной минимизацией внешних воздействий и изоляцией от любых раздражающих факторов. Это было достигнуто тремя способами:

  • Расширение власти и влияния на рынке первичных дилеров и ведущих мировых инвестиционных банков и финансовых фондов. По сути, когда рынок начали котировать узкая категория заинтересованных лиц и сверхбогатых.

  • Снижение концентрации розничных инвесторов/трейдеров на рынке, которые раньше формировали движения.

  • Снижение концентрации алгоритмических систем и скальперов на рынке, что стало особенно явно после 2012 и возведено в Абсолют в 2017.


С 2002 по мере развития программной инфраструктуры мировых бирж началась экспансия торговых роботов на рынке, которые в свои лучшие времена формировали до 90% оборота биржи. Сейчас этот сегмент торговли отмирает едва ли не полностью. Главная причина – убийство волатильности.
Сейчас на американском рынке не только самая низкая волатильность за всю историю электронной торговли, но и вообще за всю историю существования рынка. Последний раз похожее было только в 1964 году! Рынок мертв. На нем нет ни роботов, ни скальперов.

Спекулянты также ушли в виду отсутствия колебаний внутри дня и каких-либо обратных связей на экзогенные факторы. Дело в том, что и инвесторам рынок не интересен в виду абсолютно невменяемой дороговизны.

Однако, парадокс ситуации заключается еще в том, что в отличие от 30-х годов, 1984-1987, 1995-2000 и 2003-2007 текущее ралли происходит без объемов – это первое, а во-вторых, без какого-либо информационного покрытия в СМИ и пропаганды (все как-то буднично проходит, без информационной истерики), и как результат – без вовлечения ритейла, т.е. массового спроса со стороны населения.

Какие основные триггеры под стремительный обвал?

  • Форс-мажорные обстоятельства и процессы в социальной сфере, экономике или политике.

  • Внезапный кризис ликвидности у системообразующих финансовых структур и/или банкротства

  • Избыточная концентрация чрезмерно большого количество участников торгов в одном направлении при эмоциональной истерии. Данный фактор наиболее популярно расписан во многой трейдерской литературе.

  • Технические факторы невозможности обработки потоков ордеров в том числе из-за "ddos" атаки роботов.


Какие основные факторы, обеспечивающие ралли на рынке в современных реалиях? Кто поставщик топлива под рост?

1. Центральные банки через QE различного вида. В 1 квартале 2018 среднемесячный объем QE должен сократиться в два раза от уровня 2017, а к 3 кварталу 2018 в 4 (четыре) раза. К 2019 QE может быть полностью закрыто у ведущей четверки (ФРС, ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии). Т.е. фактор центральных банков себя уже исчерпал и нужна экстраординарные события для перезапуска.

2. Корпорации через дивиденды и байбек. В этом году в годовом выражении объем обратного выкупа может снизиться на 20% относительно 2016 и продолжит снижение в 2018. Это станет первым падением такого рода с 2008-2009. Частично компенсируется ростом дивидендов, однако темпы роста в 2017 наименьшие за 5 лет.

3. Население через инвестиции напрямую или с помощью паевых/взаимных фондов. Здесь несколько источников – через распределение заработанных операционных сбережений (как разница между текущими доходами и расходами) и как распределение накопленных сбережений (например, вывод из депозитов или облигаций в акции). Этот фактор стоит рассмотреть отдельно, однако никакого ажиотажа ритейла и активизации взаимных фондов не отмечено. Что касается перераспределения активов, то это себя исчерпало несколько лет назад.

4. Вынужденное бегство институциональных структур (взаимные, пенсионные и страховые фонды) из активов с низкой доходностью (денежный рынок, облигации) в акции. Это безусловно имело место быть с 2011 по 2015, когда крупнейшие фонды, чтобы поддерживать рентабельность вынуждены были производить переаллокацию активов. Просто, чтобы выжить. С конца 2013 эта тенденция немного усилилась в Европе, когда там появились отрицательные ставки.

Пространство для маневра ограничено просто по причине ограниченности финансовых ресурсов, доступных к распределению. Отсюда следует понимать, что четвертый фактор себя давно исчерпал и не может выступать катализатором под существующее ралли. Весь денежный поток, который способен генерировать мир очевидно недостаточен для поддержания 30% ежегодного бафа рынков. Это полное безумие.

Даже, если вынести за скобку состояние реального сектора экономики и финансовых структур, представив, что сейчас лучшие макроэкономические кондиции за всю историю человечества в рамках экономического мега бума (что очевидно вообще не так), устранены все финансовые дисбалансы, решены проблемы с долгами (чего и близко нет), исключены все политические риски, - то даже так темпы роста рынка столь невероятны, что буквально кратно опережают номинальную инкрементацию денежных потоков бизнеса.

Очевидно, что все это аномалия, это ненормально. По всей видимости, мы уже близки к разрешению самого масштабного пузыря столетия, даже несмотря на отсутствие ритейла в рынке.

Расширенную статистику по рынку представлю позже

Comments

( 46 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
wraewsky
24 окт, 2017 16:48 (UTC)
Ксиомар ,
Инверсия - это когда Кривая Госдолга прёт наверх 3 - 4 квартала , а не 3 - 4 дня . А для этого - Кривая должна упасть ниже нуля ! ! !
Запиши , а то забудешь , двоешник-инвестор ...

Кривая Госдолга - ничто иное , как разница 10-леток и 2-леток США (Дохов)



Можно в качестве Кривой Госдолга рассматривать разницу 10-леток и Фед-Фанд :
https://fred.stlouisfed.org/series/T10YFF

но профессиональные трейдеры всегда смотрят первый вариант - 10 - 2

Edited at 2017-10-24 17:00 (UTC)
xiomar
26 окт, 2017 07:16 (UTC)
==Кривая Госдолга - ничто иное , как разница 10-леток и 2-леток США (Дохов)

Кривая -- это кривая линия, а никакая не разница. Вы, как я погляжу, весьма слабо представляете себе что такое кривая госдолга. Только борзые прогнозы тут постите, которые не сбываются. Почитайте букварь для начала.
(Анонимно)
24 окт, 2017 17:33 (UTC)
мы уже близки к разрешению самого масштабного пузыря
А как Вы считаете, каким образом это проявиться, и какой срок будет после "события" что бы осознать - да! это случилось!
xiomar
25 окт, 2017 07:15 (UTC)
Re: мы уже близки к разрешению самого масштабного пузыр
The market can stay irrational longer than you can stay solvent.

-John Maynard Keynes
golubig
24 окт, 2017 17:44 (UTC)
Если рынок управляем, то почему исключается регулированное медленное сдувание этого самого масштабного пузыря столетия ?
sibdrow
25 окт, 2017 07:10 (UTC)
Тут вопрос в том, где пузырь больше, в акциях или в кэше. Может быть фонда как раз и отражает будущую гиперинфляцию, просто до толпы это еще не дошло, вот они и рассуждают годами о том, когда лопнет пузырь которого нет..
б - (Анонимно) - 26 окт, 2017 22:11 (UTC) - Развернуть
basanda
24 окт, 2017 18:08 (UTC)
S&P 500
S&P 500 (рус. Эс энд Пи 500) — фондовый индекс, в корзину которого включено 500 избранных акционерных компаний США, имеющих наибольшую капитализацию. Список принадлежит компании Standard & Poor’s и ею же составляется. Индекс публикуется с 4 марта 1957 года. В качестве базового периода для расчёта взяты 1941—1943 года, базовое значение — 10.

Акции всех компаний из списка S&P 500 торгуются на самых крупных американских фондовых биржах, таких как Нью-Йоркская фондовая биржа и NASDAQ. Значение индекса S&P 500 отражает их суммарную капитализацию (с 2006 года с поправкой на free-float). Так как вес каждой компании в индексе пропорционален её капитализации (точнее — free-float), индекс является взвешенным по капитализации (точнее — по free-float). Индекс S&P 500 конкурирует по популярности с Промышленным индексом Доу-Джонса и заслуженно называется барометром американской экономики.
Список предприятий, входящих в S&P 500 — не то же самое, что и список крупнейших компаний США, так как в него не попадают компании, находящиеся в частном владении, и компании, акции которых обладают недостаточной ликвидностью. Кроме того, при составлении списка авторы пытаются наиболее полно представить различные отрасли американской экономики ("Википедия").

"S&P 500 заслуженно называется барометром американской экономики".
Возможно в декабре 2017 года будет крах.
vds777
24 окт, 2017 21:00 (UTC)
они могут гнать его вверх ещё годы,
а могут обвалить завтра...
Не вижу смысла им его обваливать - публики там не осталось ,
разорять самих себя???
Думаю сделают всё , что бы обвала не было.
Вопрос - получиться ли?

(Анонимно)
25 окт, 2017 03:51 (UTC)
Думаю сделают всё , что бы обвала не было.
Сначала они сварганили ЭТО, а теперь одумаются и неким "волшебным" образом исправят?Автор пишет де факто "Плюшек больше нет" "Плюшки кончились" И теперь как жить? Затянуть пояса и тихо сдохнуть? Цель спекулянта не самоудовлетворение от достигнутого уровня. Цель получение прибыли. А это игра в которой кто то теряет.Обычно лохов 3 толпа мелких спекулей,(мясо) Пенс фонды( зарегламентированны, не разворотливы в силу размеров, ну и всякие упраляющие фонды(бабло чужое , прибыль капает от тела взятого в ДУ и зарегламентированны, и в силу деверсификации, что есть + попадают при тотальном сливе всего.Так что в итоге мясо еще есть и сидит с плечами не балуй маржинальность зашкаливает.Они и будут фитилем. Ну, а 2 других игрока сам бог велел обуть. Спалить бабло и обязательства пенсам . Ну типа рыночная стихия.А в итоге лозунг века Приватизируй прибыль, социализируй убытки!А реализуют как угодно сбой роботоф, старт (ошибочный) ракеты КНДР, русский хакер мизантроп,понос у Трампа, Темнейший загипнотизировал....Это уже фантики.
Если спалят ПенсФондов - (Анонимно) - 25 окт, 2017 13:13 (UTC) - Развернуть
dtds
25 окт, 2017 00:03 (UTC)
Только что появилась статья в Newscientist об этом: https://www.newscientist.com/article/mg23631470-100-the-stock-market-is-run-by-wild-robots-we-dont-fully-control/
Как роботы устроили крах и что людей на рынке скоро не останеться
wwwb
26 окт, 2017 10:55 (UTC)
доллару скоро кирдык?
(без темы) - dtds - 26 окт, 2017 13:47 (UTC) - Развернуть
leo7276
25 окт, 2017 03:17 (UTC)
То, что рухнет рынок, все прекрасно знают.
А вот когда он рухнет, никто не знает или знает, но не скажет.
Ставлю на март-апрель 18-го.
mrscorcene
25 окт, 2017 06:18 (UTC)
Ну дата март-апрель 18-го. слишком поздно если в её контекст заложены выборы президента России 18.
Резкий обвал и бегство из развивающихся экономик и укрепление доллара как валюты фондирования - это 4 квартал 2017.
Последствия для экономик этих стран как круги на воде - как раз к март-апрель 18-го. и поспеют.

(без темы) - leo7276 - 25 окт, 2017 06:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 25 окт, 2017 13:00 (UTC) - Развернуть
(без темы) - leo7276 - 25 окт, 2017 15:11 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 26 окт, 2017 06:06 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 25 окт, 2017 16:15 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
25 окт, 2017 06:34 (UTC)
Может рост криптовалют 2017 года быть связан с будущим обвалом рынка акций?
sibdrow
25 окт, 2017 06:58 (UTC)
Скорее с избытком ликвидности у мелких спекулей. На традиционную фонду они не идут, а в криптомире волатильность бешеная, можно за день из грязи в князи и наоборот. :)
sibdrow
25 окт, 2017 07:00 (UTC)
Самая главная проблема в том, что вечно растущий амерский рынок убил полностью творческий потенциал спайделя, писать тупо не о чем. :)
xiomar
25 окт, 2017 07:21 (UTC)
Нынешняя аномальная ситуация на американских рынках может продлиться весьма долго. Вспомните пример Японии, которая живет в аномалии уже лет 25 как и не рассыпалась вроде. Там уже выросло целое поколение людей для который такая аномалия есть нормальность, иной они не видели.
ext_4126995
25 окт, 2017 07:45 (UTC)
Они еще Российскую аномальность не видели))
(без темы) - (Анонимно) - 25 окт, 2017 09:31 (UTC) - Развернуть
(без темы) - xiomar - 25 окт, 2017 12:09 (UTC) - Развернуть
Япония-загадка - (Анонимно) - 25 окт, 2017 13:23 (UTC) - Развернуть
(без темы) - topspin1 - 25 окт, 2017 17:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 25 окт, 2017 18:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 30 окт, 2017 04:24 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
25 окт, 2017 14:42 (UTC)
ФЕДОР ЗИМИН.
Читал как фантастическую историю! Спасибо автору. Успехов! Пока.
(Анонимно)
26 окт, 2017 08:59 (UTC)
Китайский регулятор рынка ценных бумаг попросил некоторые компании, получившие убытки, не публиковать квартальные результаты на этой неделе, поскольку власти стремились обеспечить стабильность фондового рынка во время съезда Коммунистической партии, сообщает Bloomberg со ссылкой на источник, знакомые с ситуацией.

После подобных публикаций начинаешь понимать что скоро будет конец, как можно такую дичь говорить и при этом реакции на подобное никакой !!!!!!!
wraewsky
26 окт, 2017 22:43 (UTC)
Кривая Госдолга США , как индикатор Кризиса
Кривая Госдолга - ничто иное , как разница 10-леток и 2-леток США (Дохов)



https://fred.stlouisfed.org/series/T10YFF

Динамическая Кривая Госдолг США
http://stockcharts.com/freecharts/yieldcurve.php?st=curve+debt

Состояние Динамической Кривой Госдолга в 2017 г.(не уточняю конкретный месяц и день)
видно , что никакой Инверсии нету , т.к. Дохи 10-леток выше Дохов 2-леток


Состояние Динамической Кривой Госдолга в 2007 г...
видно , что Инверсия есть - Дохи 10-леток меньше Дохов 2-леток


По динамической Кривой нельзя судить , в каком состоянии спрос на короткие и длинные трежеря , поэтому то и смотрят статическую Кривую - Спрэд дохов 10-леток и 2-леток ... она точнее всего и показывает приближение Глобальной Рецессии ...
xiomar
29 окт, 2017 08:33 (UTC)
Нефть в пятницу пробила наверх уровень 60. С технической точки зрения это событие намекает на дальнейшее движение наверх на уровни 90+.

Мои прогнозы поскромнее. Думаю что сейчас справедливая цена -- это около 70. Скорее всего будем наблюдать волатильное движение в эту сторону.

В целом можно говорить о формировании разворота всех коммодитиз наверх. Еще год-другой болтанки возможны, а дальше -- многолетний забег наверх.
xiomar
29 окт, 2017 08:47 (UTC)
Если мои прогнозы оправдаются, то для экономики РФ рост комодов будет, скорее всего, достаточно негативным событием. Экономика сможет расти на 3-4% в год, но снова пропадут стимулы к продуктивному развитию. Рост комодов временно укрепит позиции РФ в противостоянии с Западом, но только лишь временно. Боюсь, что наш бизнес вместо наращивания инвестиций в добавленную стоимость снова пустится во все тяжкие: Куршевель, тёлки, шампанское.
Re: комоды вверх - xiomar - 29 окт, 2017 13:51 (UTC) - Развернуть
Re: комоды вверх - spydell - 30 окт, 2017 04:21 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 30 окт, 2017 04:20 (UTC) - Развернуть
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 46 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow