?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

QE от Японии

С этой Украиной все как то забыли про QE от ФРС, ЕЦБ и ЦБ Японии, но там царит безумие в особо извращенной форме.

Объем японских государственных облигаций и векселей в балансе ЦБ Японии достигает 270 трлн иен, увеличившись более, чем в ЧЕТЫРЕ раза с 2010 года. Теперь это четверть от всего гос.долга Японии, что является максимальным в истории присутствием ЦБ Японии на долговом рынке.
Central Bank - Japan - выкуп JGB
ЦБ Японии в год скупает свыше 70 трлн иен гос.облигаций, что составляет почти 160% от годового дефицита консолидированного бюджета Японии. Уровень монетизации дефицита перекрывает не только сам дефицит, но дает еще сверху 60% ))

ЦБ Японии имеет возможность фондировать фин.систему двумя способами – либо через кредитование банков, либо через QE.
Central Bank - Japan - выкуп активов и кредиты
Как видно на графике в разгар кризиса 2009 ЦБ Японии удержался от QE, предоставляя банкам кредиты, а совокупное насыщение ликвидностью вплоть до 2011 было стабильным и не выше, чем в 2007.
ЦБ Японии
Но с 2012 пошли в разнос. Инъекция ликвидности в фин.систему утроилась. Фактически за 3 года ЦБ Японии влил в систему в ТРИ раза больше денег, чем за всю свою историю до монетарной вакханалии.

Масштаб присутствия ЦБ Японии в фин.системе Японии стал критическим. В прошлых QE ЦБ занимал максимум 5% от активов всей системы, теперь 10% на конец 2014 и до 12-13% к концу 2015.
Flow Funds - Япония - Доля ЦБ Японии в активах фин.системы

Это привело к тому, что объем денежных средств у банков и инвест.фондов на счетах вырос почти в два раза, достигнув 350 трлн иен!
Flow Funds - Япония - денежные активы фин.системы Японии без пенс.фондов
Увеличение денежных средств на счетах снижает левередж, что позволяет инвестировать в ценные бумаги, используя плечо, тем самым провоцируя надувание пузырей на фин.рынках.

Стоит отметить, что столь масштабная инъекция ликвидности не привела ни к росту инвестиций, ни к заметному росту кредитования. Инвестиции компаний после роста на 10% в середине 2013 снова падают – теперь на 2% в год. Объем инвестиций в экономике Японии находится на уровне 1988 года и ниже показателей 2007
Flow Funds - Япония - инвестиции
Вообще, выкуп со стороны ЦБ высвобождает колоссальные ресурсы. До выкупа в структуре балансов основными держателями японских гос.облигаций были японские банки и пенсионные фонды. Например, пенсионные фонды 40% всех своих активов удерживали в JGB, а коммерческие банки почти 25% до выкупа.
Flow Funds - Япония - Доля вложений в гос.облигации и векселя от активов в %
В совокупности банки и инвестфонды держали почти 88% всех японских облигаций до выкупа, теперь около 70%
Flow Funds - Япония - вложения в JGB для фин.системы Японии
В 2012 проблема состояла в том, что контрагенты и субъекты не генерировали достаточного денежного потока, чтобы иметь возможность выкупать гос.облигации. Наращивать степень присутствия в JGB сверх того, что имели было невозможно – это был предел присутствия. Таким образом, QE от Японии имело перед самой главную задачу –избежать дефолта по долгам и иметь возможность финансировать дефицит. Оставим убогим легенда о том, что QE для оживления экономики ) Обычно либо для нормализации банковских балансов, либо для финансирования дефицита.

Учитывая, что останавливаться они не собираются, то встает вопрос относительно устойчивости системы. Достигли ли точки невозврата перед необратимыми процессами прорыва ликвидности?

А кто то еще говорит, что кризис закончился? ))

Comments

( 44 комментария — Оставить комментарий )
adelante178
15 апр, 2015 18:20 (UTC)
Павел, а какой сценарий разрушения системы вам кажется наиболее вероятным? Понятно, что в текущей ситуации здравомыслящий инвестор из условного Китая вкладываться в бумаги Японии не будет... но почему ЦБ Японии нельзя до бесконечности играть в эту игру, а "высвобождающиеся" из этой пирамиды фин. ресурсы японских инвесторов будут направляться для инвестирования в развивающиеся рынки.. Африка, Индия, вон Россия дает прекрасно заработать на Carry trade...
user_cruser
15 апр, 2015 19:00 (UTC)
Они в прошлый раз обожглись как раз на Carry trade
(без темы) - adelante178 - 15 апр, 2015 21:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 15 апр, 2015 19:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - adelante178 - 15 апр, 2015 21:13 (UTC) - Развернуть
(без темы) - inros1 - 16 апр, 2015 17:26 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 16 апр, 2015 04:19 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 16 апр, 2015 07:33 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kedrovy_ruchey - 5 июн, 2015 15:00 (UTC) - Развернуть
maxim_akimov
15 апр, 2015 18:23 (UTC)
Самое забавное состоит в том, что в момент когда этот огромный пузырь лопнет начав цепную реакцию, многие скажут с ужасом: "Боже, какая неожиданность, какая ужасная неожиданность! Как же так! под воду уходят непотопляемые корабли!"
(без темы) - maxim_akimov - 15 апр, 2015 19:19 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
(без темы) - maxim_akimov - 16 апр, 2015 05:59 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
(без темы) - maxim_akimov - 16 апр, 2015 07:21 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kedrovy_ruchey - 5 июн, 2015 15:01 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 15 апр, 2015 19:56 (UTC) - Развернуть
sell_off
15 апр, 2015 18:29 (UTC)
Согласно данным последнего опроса Bank of America Merrill Lynch (BoFAML) 25% управляющих глобальных фондов уверены, что акции переоценены. При этом 54% управляющих имеют намного больше акций, чем обычно.

Не странно ли это? Как часто любит спрашивать Эрик Лонерган из M&G: "Переоценены по отношению к чему?" Акции остаются более привлекательными, чем альтернативные инструменты.

В том же опросе 84% управляющих полагают, что облигации переоценены и, как результат, у 54% респондентов недостаточный объем этих активов. Имея ситуацию, когда доходность наличных близка к нулю, инвесторы чуть ли не автоматически покупают акции.

Торстен Слок из Deutsche Bank уверен, что рыночная капитализация глобального фондового рынка увеличилась на $5 трлн за последние три месяца.

Все это заставляет конечных инвесторов (клиентов, которые доверяют свои сбережения компаниям, управляющим фондами) довольно сильно нервничать.

Взгляните на газету Financial Times: целая страница посвящена биотехнологическому сектору, а в размещенных там комментариях особо подчеркивается, что старая оценка сектора больше не работает. Аналитиков призывают изобрести новые методы оценки. Не вызывает ли это ностальгические воспоминания конца 1990-х гг.?

Между тем Джеймс Макинтош в своей колонке рассматривает китайский рынок, который фактически удвоился за последний год; у половины акций на Шэньчжэньской фондовой бирже перспективный коэффициент ценности акций выше 50. На бирже торгуется 1541 компания, но акции только трех из них упали в цене в 2015 г.

В это же время люди выражают тревогу по поводу замедления китайской экономики; возможно, значительное падение китайского экспорта (и импорта) в прошлом месяце оказалось простой случайностью, хотя, возможно, и нет, отмечает британский журнал The Economist.
igo300let
15 апр, 2015 18:50 (UTC)
Мне это напоминает конец 90-х, когда толпы функционеров "заработав" на распиле государственного имущества искали способы пристроить деньги в какой-либо бизнес "за долю в прибылях".

Edited at 2015-04-15 18:52 (UTC)
hippy_end
15 апр, 2015 19:39 (UTC)
Спасибо за информацию ) А то и правда Япония как-то ушла в тень
ljuser007
15 апр, 2015 20:17 (UTC)
как неполживо живут.
кстати, наблюдая как держат гривну в укрии, понимаешь НАСКОЛЬКО мудлом был гайдар и прочие немцовы.
din27
15 апр, 2015 20:29 (UTC)
Уважаемые знатоки, прошу ответить на один вопрос годичной давности. Правда ли, что год назад, когда после введения первых санкций акции российских компаний рухнули, кто-то резко скупил большие пакеты? И якобы этот кто-то был российским резидентом. Верить ли конспирологическому мнению, что таким образом вернули контрольные пакеты акций российских голубых фишек? И собственно, вся "украинская операция" была задумана для того, чтобы вернуть контроль над российской экономикой, перехватив его у американских инвестиционных фондов? Или брешут?
bydd
15 апр, 2015 21:10 (UTC)
Нет, это байка. Не было на фондовом рынке объемов, и не было больших частных сделок по значимым активам, это легко гуглится самостоятельно.
Последняя большая продажа нерезидентами это в 2013 году, когда БиПи впарили Роснефти ТНК на пике стоимости.
В то же время - (Анонимно) - 15 апр, 2015 21:20 (UTC) - Развернуть
Re: В то же время - bydd - 15 апр, 2015 21:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - spydell - 16 апр, 2015 04:18 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
sfed
15 апр, 2015 20:39 (UTC)
Самое удивительное, что критики России в упор этого не видят.
(Удалённый комментарий)
(без темы) - sfed - 16 апр, 2015 15:44 (UTC) - Развернуть
bydd
15 апр, 2015 21:13 (UTC)
Так у японцев как раз цель это и есть "прорыв ликвидности", что они безуспешно пытаются сделать уже лет двадцать, а все равно норма сбережения не падает, траты не повышаются, а инфляция не запускается.
spydell
16 апр, 2015 04:16 (UTC)
Прорыв ликвидности приведет к необратимым последствиям на долговом рынке, что смертеподобно для Японии
(без темы) - kungaa - 16 апр, 2015 06:17 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
16 апр, 2015 07:12 (UTC)
Ответьте просто, почему японцы, америкосы не бегут " втихаря" от старшего брата и не скупают, допустим, в россии земли, заводы, порты??
Они же печатают бабло!? вступить в тайный сговор с властями России, чтобы не сдали куда надо, выбить преференции, индульгенции, карт-бланши и попытаться" монетизировать" резанную?
(Анонимно)
16 апр, 2015 13:10 (UTC)
при всём при том биржевые индексы на максимальных объё
Павел, а ведь биржевые индексы Японии, Гонконга и США на максимальных исторических уровнях. То есть эта накачка финансовых средств в экономику действительно пошла не в реальный сектор, потому что там просто уже некуда идти, а на спекуляции на биржах.
Интересно как долго может это продолжаться, пару лет ещё система простоит?
igorkondrashov
16 апр, 2015 13:38 (UTC)
Рост по экспоненте - это приговор тренду.
c_500
16 апр, 2015 17:03 (UTC)
Всплыл в памяти чей то коммент:" после Фукусимы японцам осталось пару поколений жить.."- то есть лет 50..
Такое своеобразное "фейл стейт"?
mamzh
16 апр, 2015 22:12 (UTC)
Скажите spydell и другие желающие, какой ваш вывод -
Японская иена за период 16.04.2015 - 31.12.2018 по отношению к корзине основных мировых валют (33% евро, 33% доллар США, 33% китайский юань):
- заметно укрепится;
- останется почти без изменений +-15%;
- заметно ослабнет?
kubkaramazoff
18 апр, 2015 17:53 (UTC)
Заметьте, курс йены замерз с дек 2014
Вы сами готовы готовы ответить на свои вопросы? Нет, конечно. Есть множество меняющихся факторов...

Один из них Вам предложу:


Заметьте, это на фоне безумной эмиссии, в тч в 2015-м году, о которой коллега нам рассказал...

Подробнее:
Там нет никаких валютных войн
(Анонимно)
18 апр, 2015 17:27 (UTC)
jpy&nikkei
vspmnite urovni leta 1998 po jpy.

i tekishij nikkei na tot moment.

i to ,chto defolt rur i juva valujt imenno megdu dvojnoj vershinoj p vsem ieno instrumentam i proizishel.
( 44 комментария — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler's Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow