?

Log in

No account? Create an account

Предыдущая запись | Следующая запись

Способность выкупать трежерис со стороны иностранцев напрямую зависит от двух важнейших факторов – объем золотовалютных резервов и совокупные активы финансовой системы. Причем динамика ЗВР является первичной.
В ретроспективе 40 лет корреляция близка к 100%. На графике я продемонстрировал исключительно прочную взаимосвязь между способностью выкупать трежерис (иностранцами) и объемом общемировых ЗВР.

Структура ЗВР достаточно фрагментирована, где в разные периоды вклад в общий прирост несли разные страны. Когда-то это были нефтеэкспортеры, в последнее время в основном Китай, но, тем не менее, подавляющая часть ЗВР абсорбируется в трежерис. Текущий объем мировых ЗВР почти 12 трлн, а вложений иностранцами в трежерис 5.7 трлн

Почему в долгосрочном плане деньги стремятся в США? Благодаря резервному статусу доллара. Почему в трежерис, а не во что либо другое? Вполне очевидно - из-за емкости, ликвидности этого рынка, способности принимать крупный капитал, плюс формальный тыл со стороны правительства США и ФРС. Денежный рынок недостаточен для парковки крупного кэша. Издержки распределения 100-200 млрд долларов по нескольким крупным банкам слишком велики.

Вероятность банкротства одного или группы частных банков выше, чем правительства. Ну, хотя бы потому, что у банков нет ядерного кулака и авианосной, сухопутной военизированной группы для принуждения к демократическим ценностям. Как вы понимаете, степень демократизированности страны зависит от ее лояльности к США, в том числе от «желания» парковать кэш в долларовых активах. Также у банков нет административного и политического ресурса, и далеко не у всех есть друзья в ФРС, которые своим всегда помогут. По совокупности факторов, риски в трежерис для сверхбольших сумм ниже, чем в группе банков или в денежных фондах.

В принципе, отчасти можно считать, что долгое время эмиссия долга США происходила на траектории потребности мировой экономики в абсорбации избыточных резервов. Но из графика выше понятно, что не помогут ни какие авианосцы, ковровые бомбардировки и политические ультиматумы, если у правительств стран мира просто физически нет денег. Если ЗВР прекратили рост, то невозможно направить нечто в трежерис, если этого нечто не существует в природе.

На графике есть еще отношение вложений в трежерис к ЗВР. Сейчас около 50%, но это не значит, что 50% ЗВР сидят в трежерис, т.к. в лице иностранцев достаточно много частных структур – всякие инвест.фонды, пенсионные, страховые фонды, банки, ну и не стоит забывать множество внешних оффшоров, которые контролируются резидентами США, но инвестиции в них отображаются, как от иностранцев. Если говорить именно о прямых инвестициях в трежерис от оф.гос.структур – речь идет о 1.7 трлн на текущий момент, плюс всякие квазигосударственные фонды, плюс инвест.фонды, которые распоряжаются деньгами правительств (во многих странах есть такая практика). По поим прикидкам центральные правительства в трежерис удерживают не менее 3.2-3.5 трлн из почти 5 трлн.

Но что такое 50%? - это некий порог в соответствии с историческим опытом управления ЗВР. Поэтому на каждый доллар прироста общемировых ЗВР, теоретически допустимо направлять в трежерис до 50-60 центов. Например, если в новостях прочитали о росте ЗВР на 1 трлн, то 500 млрд может быть абсорбировано в трежерис.

Причин и факторов формирования ЗВР множество, но в основном – это сальдо торгового баланса. Страны, имеющие положительное сальдо (торговый профицит), имеют возможность формировать ЗВР, но не в автоматическом режиме и не всегда, т.к. все зависит, как от структурно экономических составляющих, платежного баланса, устройства денежной системы, так и от политических мотивов.

Величина чистого положительного экспорта для ряда стран является производной от объема мировой торговли. Как с этим делом?

Не особо. Мировая торговля практически прекратила увеличиваться со второй половины 2011. Годовая динамика опускается к нулю.  Очень интересные данные по мировой торговле можно поюзать от CPB.

Объем мировой торговли можно считать, как один из основных индикаторов мировой экономики, глобального спроса и деловой активности. В условиях общемировой рецессии правительствам сложнее формировать ЗВР, а следовательно снижается способность финансировать дефицит США.

По ряду признаков текущая способность внешнего финансирования гос.долга США наихудшая за много лет. Отключение монетизации от ФРС и любая, даже самая незначительная необходимость в увеличении дефицита быстро скажется на результатах размещения трежерис и кондициях долгового рынка.

Еще немного по мировой экономике.

Мировой спрос на нефть и сталь (по тем данным, которые выходят достаточно оперативно от World Steel Association и IEA). Товары универсальны и используются в промышленных и торговых цепочках по всему миру, поэтому тенденции оценить можно в глобальной экономике. Где мы сейчас? В фазе роста, стагнации или рецессии?

Фактический спрос на физические товары сейчас выше на 7-10%, чем в 2007, но более 80% прироста обеспечено азиатским регионом, но и они не вытягивают мировой спрос в последние 1.5 года. Сейчас, конечно, не кризис, но и роста нет. Глобальная рецессия для развитых стран и наибольшее замедление роста за 20 лет для развивающихся стран.

Comments

( 195 комментариев — Оставить комментарий )
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
der_logger
21 ноя, 2013 05:04 (UTC)
скажите а зачем кеш вкладывать в трежерис? проценты все равно очень маленькие. не проще ли держать просто на счете?
(Анонимно)
21 ноя, 2013 05:14 (UTC)
Счет то в банке находится. Читай внимательно, в статье все написано.
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 06:58 (UTC) - Развернуть
(без темы) - filin17 - 21 ноя, 2013 08:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 08:59 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 14:15 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 21 ноя, 2013 08:07 (UTC) - Развернуть
(без темы) - volodymyr67 - 21 ноя, 2013 08:22 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 09:08 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 21 ноя, 2013 09:51 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 09:05 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 09:16 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 09:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bilet1952 - 21 ноя, 2013 11:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 12:36 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 12:42 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 12:49 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 21 ноя, 2013 09:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 21 ноя, 2013 09:56 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bampi_johnson - 21 ноя, 2013 09:57 (UTC) - Развернуть
(без темы) - russ_79 - 21 ноя, 2013 09:57 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 21 ноя, 2013 10:04 (UTC) - Развернуть
(без темы) - russ_79 - 21 ноя, 2013 10:35 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 10:55 (UTC) - Развернуть
(без темы) - Denis Droud - 21 ноя, 2013 16:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 21 ноя, 2013 20:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - kivi_rtsb - 21 ноя, 2013 22:26 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 07:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - shaitan_bashka - 24 ноя, 2013 12:37 (UTC) - Развернуть
(без темы) - was_6ornin - 21 ноя, 2013 18:07 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
systematt
21 ноя, 2013 06:12 (UTC)
Re: Никогда ранее процесс "порчи денег" не был столь
Как можно накопить с отрицательной доходностью?
(Удалённый комментарий)
(Удалённый комментарий)
(Удалённый комментарий)
(Удалённый комментарий)
(Удалённый комментарий)
(Анонимно)
21 ноя, 2013 05:58 (UTC)
Лопнувшим пузырем трежерей. А-ля 1980 г.
wraewsky
21 ноя, 2013 07:15 (UTC)
любые разговоры или намерения сворачивания КУЕ вызовет снижение стоимости трежерей и роста рыночных ставок .
если действительно , на самом деле , по существу - ФРС и Казначейство готовят политику выхода , то нужно внимательно и чутко анализировать рынок госдолга США , каждое движение , каждый ньюанс ...
последние заявления Китая о прекращении накапливания долларовых резервов в казначейках оставляет много вопросов - зачем это было сделано ! ?
обычно китайцы сначала делают , а потом говорят ...КИТАЙ ЗАИНТЕРЕСОВАН В ВЫСОКИХ СТАВКАХ ПО ДОЛЛАРУ !???
ЗЫ : пристально смотрим за динамикой 10-леток ! ?
последнее поведение золота говорит о скором росте рыночных ставок ? если коррекция по доходностям 10-леток закончилась , то среднесрочная цель по ним - на уровень в 3,5 % , золото на 1000 ...

Edited at 2013-11-21 07:36 (UTC)
poravalitik
21 ноя, 2013 08:22 (UTC)
а почему тогда британский фунт не рассыпается?
ведь его зона всего лишь один остров.
а зона доллара весь глобус. про крах доллара говорят все. а фунт еще жив хотя его зона лишь остров.
(без темы) - bpd_sign - 22 ноя, 2013 14:21 (UTC) - Развернуть
(без темы) - genm144 - 22 ноя, 2013 18:38 (UTC) - Развернуть
(без темы) - poravalitik - 22 ноя, 2013 19:42 (UTC) - Развернуть
ext_2040406
21 ноя, 2013 07:21 (UTC)
Сталь и Нефть
Вроде сталь и нефть в гору идут, так почему роста нет?
(Анонимно)
21 ноя, 2013 07:41 (UTC)
Re: Сталь и Нефть
В СССР спрос на колбасу тоже был. Колбасы не было. И чем меньше ее было, тем больше был спрос.
hippy_end
21 ноя, 2013 08:09 (UTC)
Большое спасибо за анализ и информацию!
poravalitik
21 ноя, 2013 08:25 (UTC)
а если купил долларов то это получается финансирование дефицита бюджета сша?
(без темы) - hippy_end - 21 ноя, 2013 08:30 (UTC) - Развернуть
(без темы) - poravalitik - 21 ноя, 2013 09:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - sir66 - 21 ноя, 2013 11:49 (UTC) - Развернуть
(без темы) - poravalitik - 21 ноя, 2013 11:53 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
21 ноя, 2013 09:25 (UTC)
сейчас обратили внимание на то, что Китай собирается сделать курс юаня плавающим - и пошли обзоры, вот к примеру Агриколь:
Темпы накопления долларовых резервов неизбежно снизятся в условиях плавающего курса, а это значит, снизятся и объемы перевода долларов в другие валюты в целях перебалансировки валютных резервов.

а это скажется и на отношении, через доллар, к казначейкам, есть о чем задуматься.

плавающий курс - может стать первым шагом к превращению юаня в реервную валюту, а это способно изменить всю конфигурацию рынка валют и облигаций
есть о чем задуматься
(Анонимно)
21 ноя, 2013 10:25 (UTC)
недоросли они до резервной валюты, может лет через 10-20, обычная базовая валюта, да и виртуальные валюты Лайткоин, Пиркоин,Фрэикоин,Рипл,Биткоин уже получили добро в Сенате, как-то интересно закручивается сюжет.
(без темы) - brimal - 21 ноя, 2013 12:23 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 05:34 (UTC) - Развернуть
ray_idaho
21 ноя, 2013 09:53 (UTC)
если технически смотреть на график внешней торговли, то видно, что из ямы 2000 года выбирались тоже с замедлением, а потом быстро пошли вверх

на мой взгляд, многое зависит от Индии - если она сможет начать такой же рывок как Китай, то будет рост экономики, а там глядишь и остальные подтянутся
kivi_rtsb
21 ноя, 2013 10:21 (UTC)
Мы свой потенциал в импорт спустили. В принципе, являемся примером, уроком, кейсом, как не надо поступать. Ну и где нам было ума-разуму набраться. Когда все понеслось, все были дезориентированны, необразованны, напуганы. Рулили самые бессовестные и безбашенные, типа Егорушки Гайдара и господина Ельцина. Советники у них были знатные. Из самого ЦРУ. В Индии все можно сделать очень красиво. Окно возможностей еще не захлопнулось.
(без темы) - brimal - 21 ноя, 2013 12:14 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bpd_sign - 21 ноя, 2013 12:28 (UTC) - Развернуть
(без темы) - ray_idaho - 21 ноя, 2013 12:45 (UTC) - Развернуть
(без темы) - bpd_sign - 22 ноя, 2013 14:16 (UTC) - Развернуть
(Удалённый комментарий)
brimal
21 ноя, 2013 13:43 (UTC)
Re: Высокая доходность
В начале 1930-х гг. СССР закупал на мировом рынке до 50% всех товаров, входящих в группу "машины и оборудование". Заметьте при этом, что таких "валютных кубышек", как Резервный фонд и Фонд национального благосостояния, у Советского Союза не было. У страны в те времена за плечами были только недавно закончившиеся опустошительные I-ая мировая и гражданская войны.

Видимо тогда страной правили люди иначе смотревшие на будущее Росси,чем сейчас
Re: Высокая доходность - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 07:36 (UTC) - Развернуть
wraewsky
21 ноя, 2013 12:38 (UTC)
господа , никакие анализы и их количество не в состоянии указать - будут ли дорожать деньги или деньги будут дешеветь ! ?
всё это - беллетристика и пустой трёп , по большому счёту ...
зрить в корень - значит понимать текущую стоимость первичных денег (первичного кредита)


Edited at 2013-11-21 12:39 (UTC)
brimal
21 ноя, 2013 14:45 (UTC)
всё это - беллетристика и пустой трёп , по большому счёту ...
зрить в корень - значит понимать текущую стоимость первичных денег (первичного кредита)

А это сейчас запрещено правилами хорошего тона (и марксизм,и австрийская школа не в почете. Слишком опасная тема -экономическое содержание стоимости).

Edited at 2013-11-21 14:46 (UTC)
andreised
21 ноя, 2013 12:56 (UTC)
Павел, прошу прощения за оффтоп. Несколько недель назад Вы упоминали, что данные по выручке и прибыли ведущих американских корпораций, входящих в индексы, у Вас есть с 1987 года. Подскажите, пожалуйста, где добыть эти данные.
spydell
22 ноя, 2013 15:14 (UTC)
Те данные, о которых вы говорите с ycharts.com.
По общемировым из Reuters можно брать
(без темы) - andreised - 24 ноя, 2013 11:35 (UTC) - Развернуть
wraewsky
21 ноя, 2013 16:29 (UTC)
завтра экспирация декабрьских опционов по фьючам трежерей
если 10-летки пробьют 126 вниз , то это сигнал к удорожанию денег ...
если пойдём выше 128 , о это сигнал к продолжению сралли на фонде к 1990 по СиПу ...! ?
с золотом (как быстрому индикатру стоимости денег) непонятка ...! ?
коллы на 2014 год в основной массе превалируют над путами , однако пробой цены 1250...1200 вниз будет означать ещё более печальные следствия , чем простой-банальный тест 1000 ! ? так просто этим дело не кончится , есть сильнейшая долгосрочная цель по золоту = 450 долл/унц.

Edited at 2013-11-21 16:30 (UTC)
(Анонимно)
21 ноя, 2013 19:19 (UTC)
есть сильнейшая долгосрочная цель по золоту = 450 долл/у
А золото ФРС США уже научилась печатать? А то порода, понимаешь, обедняется, и себестоимость металла растет. И золотодобытчики сокращают на 30% добычу в виду нерентабельности месторождений. Сокращают уже. Это первое.
Второе - это уже неизбежная коррекция американской фонды вниз до 40%. Куда побегут деньги?
цель по золоту = 450 долл/унц - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 05:52 (UTC) - Развернуть
цель по золоту = 450 долл/унц. - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 05:53 (UTC) - Развернуть
Re: цель по золоту = 450 долл/унц. - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 10:21 (UTC) - Развернуть
Re: золото= чемодан без ручки - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 10:26 (UTC) - Развернуть
Re: золото= чемодан без ручки - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 12:17 (UTC) - Развернуть
Re: золото= чемодан без ручки - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 19:16 (UTC) - Развернуть
Re: золото= чемодан без ручки - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 22:07 (UTC) - Развернуть
Re: золото= чемодан без ручки - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 22:14 (UTC) - Развернуть
(Анонимно)
21 ноя, 2013 19:11 (UTC)
Глобальная рецессия для развитых стран
Согласно общепринятым представлениям, свободный рынок стремится к самоорганизации, которая выражается в торговом процессе и ведет к системе сбалансированных цен между спросом и предложением. Это не совсем так. На самом деле имеет место не процесс самоорганизации, а движение мировой экономической системы к положению равновесия под действием в ней механизмов обратной связи. Под действием механизма обратных связей между различными центрами влияния на систему в целом. Общепринятые же представления рассматривают систему лишь в части, в сегменте спроса и предложения. Что ограничивает объективные представления лишь частью или ограниченным неполным множеством частей..
В результате, мы видим, что спрос и предложение сбалансированы в США по навязанным ФРС и минфином ценам, а экономика не растет. Население становится беднее и сокращается средний класс. То есть, ФРС США и минфин по сути всего лишь нарушили механизмы обратной связи между различными центрами управления общей экономической системы посредством административных действий со своей стороны, что явно повредило динамику открытой динамически развивающейся системы. В результате, получили стагнацию с угрозой рецессии и депрессии. Мировая экономическая система движется к положению равновесия под действием в ней механизмов обратной связи между различными центрами влияния. Таково свойство открытых динамически развивающихся систем. И чем больше центров влияния на систему, тем она устойчивее. И наоборот.
bpd_sign
22 ноя, 2013 14:36 (UTC)
Re: Глобальная рецессия для развитых стран
> Согласно общепринятым представлениям, свободный рынок стремится к самоорганизации

Это так. Самоорганизация называется монополией. К ней и стремится свободный рынок.
xiomar
21 ноя, 2013 19:14 (UTC)
Нефть на 110
(Анонимно)
21 ноя, 2013 20:30 (UTC)
Нефть и газ это энергия, это золотой стандарт 21 века. Пока идет эмиссия за них волноваться не стоит.
konstex
21 ноя, 2013 20:22 (UTC)
Деньги должны иметь функцию накопления, парковки, биткоины и ремимби( юани), не в чем парковать...а в евродолгах пока ещё( возможно пока ещё будет до 16-го года)
рискованно, австралийский и швейцарские долговые рынки очень узкие, так что систему переформатировать пока не представляется возможным, любой Ахтунг и опять бегут в trys...,
Так получается, пока не придёт облом на паре аукционах, вот что тогда? И когда этот облом наступит?
И на билет в один конец монетаристы придумают счастливый конец?


Edited at 2013-11-21 21:26 (UTC)
(Анонимно)
22 ноя, 2013 05:56 (UTC)
юани не в чем парковать
Шанхайская фьючерсная биржа планирует запустить фьючерсный контракт на нефть в юанях.

По данным агентства Reuters, президент Шанхайской фьючерсной биржи (Shanghai Futures Exchange, SHFE) Ян Майцзюнь заявил о планах запуска нового инструмента. (с)
Re: юани не в чем парковать - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 06:26 (UTC) - Развернуть
Re: юани не в чем парковать - (Анонимно) - 22 ноя, 2013 06:29 (UTC) - Развернуть
Re: юани не в чем парковать - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 12:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - (Анонимно) - 23 ноя, 2013 13:24 (UTC) - Развернуть
(без темы) - konstex - 1 дек, 2013 20:34 (UTC) - Развернуть
Страница 1 из 2
<<[1] [2] >>
( 195 комментариев — Оставить комментарий )

Profile

spydell
spydell

Latest Month

Ноябрь 2017
Вс Пн Вт Ср Чт Пт Сб
   1234
567891011
12131415161718
19202122232425
2627282930  

Метки

ABOUT THIS LJ


Rambler&apos;s Top100





Разработано LiveJournal.com
Designed by Tiffany Chow